贝瑞基因：近半应收款烂在账上，实控人的股票进了法拍场

营收原地踏步，亏损扩大六成——这只是贝瑞基因中报的表面文章。翻开资产负债表才见真章：5.54亿应收账款里，3年以上账龄的占了46%；对单一客户湖南家辉的2.89亿欠款，直接按80.69%计提坏账，基本认定收不回来了。更魔幻的是，实控人高扬手里的股票，因为质押爆仓已经上了司法拍卖台。“基因测序第一股”，正在被自己的账本活活拖死。

亏损扩大的真相：不是卖不动，是收不回钱

先看8月23日刚披露的中报。

2026年上半年，贝瑞基因营收4.47亿，同比微降0.15%——生意规模没变。归母净利润呢？亏4394.79万，比去年同期的2724万扩大了61.32%。扣非更是亏4814万，扩大68.38%。

收入不动，亏损猛增，钱亏在哪了？

两个地方。

第一，信用减值损失2074.58万，同比增长31.66%。说白了：以前赊出去的账，现在认赔了。

第二，经营现金净流出1.02亿，同比恶化220.54%。销售回款从4.86亿掉到4.41亿。下游医院给钱越来越慢，公司还得咬牙还银行贷款1.52亿，筹资现金流由正转负。

一句话总结这份财报：货还在发，钱回不来，窟窿越补越大。

46%的应收超过3年，风控去哪了？

重点来了，这是我认为整份财报里最触目惊心的一组数字。

截至6月末，应收账款账面价值5.54亿，占总资产的25.62%。也就是说，每4块钱资产里就有1块钱是别人欠的白条。

更要命的是账龄结构：3年以上应收余额5.66亿，占总额的46.46%；其中5年以上的有2.17亿。

各位，5年前的欠款还在账上趴着。2019年的检测服务费，到今天都没收回来。

这说明什么？说明这家公司过去多年一直在用赊销冲收入。报表上的营业收入，相当一部分是纸面富贵，货出了、报告发了、收入确认了，钱呢？在医院和渠道的应付账款里躺着，一躺就是三五年。

最狠的一刀来自湖南家辉。这家相关主体欠着2.89亿，公司按80.69%的比例计提坏账——等于亲口承认：这笔钱八成打水漂了。加上另一个大欠款方，前两大欠款方合计计提坏账3.39亿。

3.39亿的坏账是什么概念？公司过去四年累计亏损也就9个多亿。一家公司的利润表被两三个客户按在地上摩擦，这已经不是行业问题了，这是风控体系形同虚设。

谁的责任？管理层跑不掉。授信额度谁来批的？账龄拉长这么多年没人管吗？湖南家辉爆雷之前一点预警都没有吗？每一问都是对管理层的鞭尸。

主业被集采打穿，第二曲线画了八年

再把镜头拉远看战略层面。

贝瑞基因起家的本事是无创产前筛查（NIPT），曾经和华大基因并称双雄。但这个生意的黄金时代结束了。

2024年起，江苏等地把无创产前基因检测纳入集采，最低价干到275元一人份，2025年集采落地后中选价370-500元。要知道，NIPT巅峰期终端价格上千元。价格腰斩再腰斩，上游服务商的利润空间直接被挤成了纸。

结果就是业绩曲线一路向下：2024年亏1.92亿，2025年营收跌13.76%至9.30亿，亏1.97亿，2026年上半年继续亏。中报两连亏，四年累亏超9亿。

那第二曲线呢？

肿瘤早筛。公司参股的和瑞基因，肝细胞癌早筛产品莱思宁，2021年就获批了。当年资本市场讲的故事是“肿瘤检测即将进入收获期”。

五年过去了，“收获期”还在地平线上跑步前进。2026年上半年，境外收入5814万还跌了9.37%，新业务撑不起估值，老业务养不起公司。

战略上最失职的地方在于：明知道NIPT要进集采、价格必死，公司却没有在任何一条新赛道上建立起能接棒的收入支柱。研发费用半年5475万，投了不少，但三代测序仪、肿瘤早筛都还处在“讲故事”阶段。青黄不接，接了个寂寞。

实控人股票进法拍，谁来救这家公司？

最后说说治理层面，这才是压舱石裂了。

实控人高扬，早年质押股份融资，行情一跌，爆仓。与国信证券的质押回购纠纷，导致他所持股份的51.89%被司法拍卖，占总股本4.7%。

更彻底的数据是：高扬所持贝瑞基因股份100%被司法冻结，一致行动人侯颖的股份冻结86.97%。

实控人股权全灭，意味着什么？意味着大股东既没有能力增持护盘，也没有心思做长期规划——他自己都在忙着还债套现。此前他还计划减持套现1.63亿还债。

船长的船票都抵押出去了，你指望他为这艘船的明天拼命？

而且这不是孤例。看看同期同行：华大基因虽然也苦于集采，但人家体量大、现金流正；贝瑞作为“第一股”，市值只剩30来亿，ROE为-3.03%，净资产收益率连续为负，股东权益正在被亏损一点点磨掉。

我的判断很直接：贝瑞基因现在的问题不是“什么时候盈利”，而是“会不会被应收账款和现金流拖到流动性危机”。上半年经营现金流净流出1个亿，账上还能烧多久？如果下半年回款继续恶化，减值继续计提，年报亏损奔着3亿去都有可能。

留给管理层的窗口不多了：要么壮士断腕清收旧账、砍掉失血业务，要么等着市场用脚投票。

最后问问大家：一家公司连续四年亏损、实控人股份全部冻拍、近半应收账款收不回来——你觉得它是价值洼地，还是价值坟场？评论区聊聊。

参考来源

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  "comments": [
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      "user": "财务分析爱好者",
      "time": "2026-08-25T10:10:00Z",
      "content": "给大家翻译一下'3年以上应收占比46%'是什么概念：等于快一半的钱是三年前就该收回来的。正常企业1年以上账龄超过10%就要敲警钟了，这家直接46%，赊销冲收入的痕迹太明显。",
      "likes": 312,
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        {
          "user": "并购律师小张",
          "time": "2026-08-25T10:26:00Z",
          "content": "湖南家辉那笔更有意思，2.89亿按80.69%计提，剩下19%留着慢慢转回'美化'季度利润。非经常性损益里那567万转回就是这套玩法。",
          "likes": 88
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    {
      "user": "医药行业从业者",
      "time": "2026-08-25T10:40:00Z",
      "content": "行业内说句实话，NIPT集采后整个赛道逻辑就变了。以前靠信息差赚高价，现在医院端370块包干，上游只能拼成本。贝瑞和华大的规模差距摆在那，同样的降价，华大扛得住，贝瑞就是失血。",
      "likes": 245,
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        {
          "user": "新能源老法师",
          "time": "2026-08-25T10:55:00Z",
          "content": "集采杀的是价格，但杀不死成本领先者。怪不了政策，只能怪自己没跑出来成本优势。",
          "likes": 67
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    },
    {
      "user": "韭菜保护协会",
      "time": "2026-08-25T11:05:00Z",
      "content": "实控人100%股份司法冻结+51%已进法拍，这种治理状态的公司，任何'困境反转'的故事我都不信。船长都跳了一半了，乘客还幻想游到对岸?",
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        {
          "user": "退市股专业户",
          "time": "2026-08-25T11:18:00Z",
          "content": "补一刀：他此前还想减持1.63亿还个人债。大股东把上市公司当提款机的剧本，A股观众太熟了。",
          "likes": 95
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    },
    {
      "user": "散户小明",
      "time": "2026-08-25T11:30:00Z",
      "content": "四年累亏9亿+，市值才30来亿，这亏损都快把市值亏穿了。ROE连续负数，股东权益就是在温水煮青蛙。",
      "likes": 176,
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        {
          "user": "价值投资者老王",
          "time": "2026-08-25T11:45:00Z",
          "content": "别光看市净率便宜。5.54亿应收里藏着几亿的坏账没提完，真出清的话净资产还得缩水。便宜有便宜的道理。",
          "likes": 102
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    },
    {
      "user": "理性看IPO",
      "time": "2026-08-25T12:00:00Z",
      "content": "客观说一句：经营现金流恶化220%是最危险的信号。利润可以调节，现金流造不了假。净流出1个亿再加上还债1.5亿，照这个速度烧不了几个季度，盯紧三季报的货币资金余额。",
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        {
          "user": "券商营业部老李",
          "time": "2026-08-25T12:15:00Z",
          "content": "同意。筹资端已经在净流出了，银行这时候一般只会抽贷不会续贷。流动性这根弦绷得太紧了。",
          "likes": 73
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    },
    {
      "user": "医学检验老周",
      "time": "2026-08-25T12:30:00Z",
      "content": "医院渠道的都知道，检验类账期本来就长，但同行都是压着1-2年内消化。像贝瑞这样让账龄滚到5年的，说明销售端为了冲业绩什么都敢签。这口锅，前任高管团队得背一大半。",
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    },
    {
      "user": "吃瓜不吐皮",
      "time": "2026-08-25T12:50:00Z",
      "content": "'基因测序第一股'这个头衔现在听着像个诅咒。当年借壳上市风光无限，如今实控人法拍、中报两连亏、坏账3个多亿。四年累亏9个亿，'第一股'的牌坊快被自己的应收账款压塌了。",
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      "replies": [
        {
          "user": "索赔专业户",
          "time": "2026-08-25T13:05:00Z",
          "content": "提醒一下持有者：如果查实当年赊销确认收入存在虚增情形，符合条件可以关注证券虚假陈述维权。保留好买入记录。",
          "likes": 86
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亏损扩大的真相：不是卖不动，是收不回钱

46%的应收超过3年，风控去哪了？

主业被集采打穿，第二曲线画了八年

实控人股票进法拍，谁来救这家公司？

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