独家经销权喂出“李鬼”，贝因美反被索赔9000万

给出去的是700万元独家经销权，收回来的是一张9000.55万元的索赔单。贝因美和科露宝的官司打到二审，这个数字是贝因美今年上半年归母净利润7138.32万元的1.26倍，按扣非净利算，是1.75倍。而这家“国产奶粉第一股”，如今三分之二的收入靠替别人代工。

一、700万授权费，喂出一张9000万索赔单

2021年9月，贝因美和浙江科露宝食品有限公司签下合作协议。科露宝联合江苏佳禄普，在全国范围内独家销售推广贝因美的4款特殊医学配方产品，其中一款叫“贝因美舒力乐”。独家经销权不是白给的，科露宝付了700万元授权费。

特医食品是贝因美押注的方向之一。这类产品面向早产、过敏、乳糖不耐受的婴幼儿，注册门槛高、单价贵。贝因美2018年就拿到特医奶粉的生产许可，在国产奶粉里算起步早的。但它缺医院和母婴专业渠道，科露宝做的正是这块——2022年还拿过数千万元A+轮融资，幂方健康基金也投过。

一个缺渠道，一个缺品牌背书。看上去天作之合。

四年后，双方在法庭上互指。

2024年12月，科露宝在杭州市滨江区人民法院起诉贝因美。最初索赔1.2755亿元，后来改成1.8468亿元。贝因美反手反诉2.02亿元。两边加起来接近3.9亿元。

2026年7月7日，贝因美公告一审判决：法院认定科露宝未完成2023年销售任务量构成违约，双方合作协议于2023年12月30日解除；科露宝赔贝因美176.87万元，贝因美退科露宝授权费369万元。

176.87万元。这个数字，对一家原本索赔1.85亿元的公司来说，近乎羞辱。

2026年10月9日晚，贝因美再发公告：收到杭州市中级人民法院传票，案号(2026)浙01民终16169号，二审已受理、尚未开庭。科露宝上诉请求合计9000.55万元，分三笔——退还已支付的全部700万元独家销售权授权费，赔偿直接经济损失7300.55万元，赔偿可得利益类间接经济损失1000万元。

二、“李鬼”原来是自己人

真正让这场纠纷变味的，是另一起案子。

2025年9月5日，贝因美公告：全资子公司杭州贝因美母婴营养品有限公司向金华中院起诉5名被告和1名第三人，案由是侵害商标权、不正当竞争，索赔7201.15万元。

被告名单里，有科露宝，有它的关联公司上海佳禄普、佳禄普（江苏），有科露宝法定代表人杨国民，还有一家叫“金华市婺城区鸣乔食品商行”的经销商。

贝因美在公告里的指控很具体：2023年以来，科露宝通过鸣乔商行的微信小程序、京东平台、线下母婴门店，大量销售由新加坡科露宝健康私人有限公司（KERUBAL HEALTH PTE.LTD.）生产的特配产品。这款产品擅自使用了“舒力乐”字样和特有的包装、装潢。2022年以来，科露宝方面还在官网、公众号、视频号、小红书、京东上做了大量推广。

翻译一下：贝因美说自己注册出来的特医产品，被自己的独家经销商抄了名字、抄了包装，还铺进了渠道。

科露宝的版本完全相反。

2026年4月10日，贝因美公告披露科露宝的反诉内容：科露宝称，合作期间双方多次开会协商，贝因美同意由江苏佳禄普的境外关联方以“海淘”模式引进带“舒力乐”名称的两款跨境特医产品，还计划把这部分收入计入贝因美名下。基于这个安排，KERUBAL HEALTH PTE.LTD投入大量资源，完成了海外商标注册、海外生产、跨境销售和市场推广。科露宝认为，贝因美子公司“隐瞒了‘舒力乐’名称已获公司在先授权使用的关键事实”，属于恶意诉讼，索赔律师费13万元。

一个说“你抄我的”，一个说“是你同意的”。

从2025年9月本诉受理，到2026年4月反诉，截至最新公告，这个案子尚未开庭。也就是说，贝因美和科露宝之间，现在是两场官司同时在打，谁也没赢。

三、176.87万和9000.55万，差的不只是50倍

一审判科露宝赔176.87万元、贝因美退授权费369万元，双方互赔500多万。科露宝索赔1.85亿元，一分没拿到，还要往外掏钱，所以它上诉。

一审本诉索赔1.85亿元，二审上诉请求9000.55万元，科露宝自己先把金额砍了一半。

这在诉讼里很常见。二审改判空间有限，先把金额压到法院可能接受的区间，是常规打法。但9000.55万元这个数，拆开看更像是谈判筹码：700万元授权费是真实付过的，7300.55万元“直接经济损失”和1000万元“可得利益”则是主张，需要证据支撑。一审法院只认定176.87万元损失，说明它对“损失”的认定极其保守。

索赔金额是态度，判决金额才是钱。

但无论二审怎么判，有些东西已经变了：品牌和渠道的关系，从合作变成了对抗。而贝因美这种公司，最怕的就是渠道对抗。

四、比官司更疼的，是半年报

2026年8月27日，贝因美披露国资入主后的第一份半年报。营收12.92亿元，同比降4.63%；归母净利润7138.32万元，同比降3.60%。

表观数字还算“稳”。往下翻，就不稳了。

扣非净利润5154.16万元，同比降18.47%——跌幅是归母净利的5倍。上半年研发投入881.41万元，同比减少29.46%。

奶粉类收入10.66亿元，同比降11.75%。这是贝因美的主业。

经销商数量从2025年末的1579家减到1245家，半年净减334家，降幅21.15%。经销商渠道收入2.38亿元，同比降40%。而这块业务的毛利率接近56%，是公司最赚钱的一块。

最赚钱的渠道在萎缩，撑住营收的是不赚钱的那块。

包销/总承销商（含定制）模式，上半年做了8.05亿元，占比65.18%，同比增长17.41%，毛利率不到30%。有消费者发现，认养一头牛的多款奶粉产品，包装上的“委托制造商”是贝因美旗下工厂。

代工不丢人。丢人的是结构：高毛利的自有渠道在缩，低毛利的代工在涨，超过六成的收入已经不是靠“贝因美”三个字卖出去的货。上半年经营现金流虽然涨了149.30%到2.01亿元，但账上现金及现金等价物余额8.98亿元，同比减少29%。

回到开头那笔账：科露宝索赔的9000.55万元，是贝因美上半年归母净利润的1.26倍，扣非净利润的1.75倍。如果二审顶格判，贝因美半年的利润不够赔。

五、从61亿到27亿，谢宏时代的账本

贝因美不是没风光过。

2011年上市，它被叫做“国产奶粉第一股”。2013年营收61.17亿元，国产奶粉头名。2014年，新西兰乳业巨头恒天然要约收购它20%的股权。

然后是十年下坡。

2016年、2017年，贝因美两年巨亏18亿元。2018年被“ST”，靠出售房产和子公司资产扭亏，勉强保壳。2020年再亏3.24亿元。2021年盈利0.73亿元，2022年又亏1.76亿元。直到2024年、2025年，归母净利润才回到1.03亿元、1.54亿元——对应营收27.73亿元、27.75亿元，两年加起来增长不到0.1%。

2013年的61亿，到今天的27.75亿。十二年，缩水一半以上。

恒天然后来公开表示对贝因美的业绩“极度失望”，最终亏损20多亿元离场。

账本上的窟窿还在：2025年末，贝因美合并报表未分配利润为-8.14亿元，未弥补亏损超过实收股本总额的三分之一，公司暂不具备现金分红条件。

2025年4月，浙江证监局在现场检查后出具警示函：公司收入确认不符合企业会计准则，导致定期财务报告披露不准确；控股股东存在非经营性资金占用，2021年、2022年分别占用公司资金3091.66万元、1693.55万元；另有未及时审议披露等问题。谢宏和董秘兼财务总监等责任人一起被警示，记入证券期货市场诚信档案。

2026年9月30日，贝因美公告第六期员工持股计划解锁条件成就。考核目标是：以2024年净利润为基数，2025年净利润增长率不低于45%；或者以2024年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于25%。

2025年，贝因美营收增长0.06%。营收那条路走不通。净利那条路，走的是剔除3059.06万元股份支付费用后的1.85亿元，较2024年增长66.99%。

营收增长0.06%，管理层的股权解锁了。

谢宏说过一句话：年营收不到300亿元、市值不到1000亿元，不考虑退休。2025年，贝因美营收27.75亿元。2026年10月9日收盘，股价4.52元，总市值48.82亿元，52周最低见到过3.85元。

六、国资接手的，是一本旧账

2026年3月，贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司向金华中院申请重整，重整前资产负债率超过90%。3月23日，法院裁定受理。

9月28日，贝因美公告：实际控制人由谢宏变更为金华市国资委。金华臻合出资8.56亿元受让小贝大美100%股权，另出3000万元化解担保债务，与一致行动人金华元恒合计控制上市公司13.35%的股份。

国资入主后，动作很快。4月27日宣布以6991万元收购明一乳业（齐齐哈尔）有限公司100%股权——后者评估净资产7483.33万元，连续两年亏损，8月完成交割，换来3个婴配粉注册配方和一条日处理鲜奶200吨的湿法生产线。8月，发布AI育儿智能体和具身服务机器人。3月还推出卫生巾产品，另设公司做萌宠、私护。

方向没错，都是在找第二曲线。但这些业务目前体量都很小，半年报里连单独的收入板块都还没披露。

而贝因美真正要面对的问题是：2025年，全国出生人口792万人，比上年少了162万；0到3岁婴幼儿数量从2020年的约4190万降到2025年的约2650万，五年缩水约37%。同期，飞鹤上半年毛利率62%，伊利婴配粉零售额份额18.6%——头部在集中，中小厂在出清。

国资能给钱、给信用、给地方资源，但给不了出生率。

所以我想问的是：一家把三分之二收入交给代工、把渠道交给经销商、连自家招牌被人拿去用都要打两年官司的公司，它最值钱的东西到底是什么？

9000.55万元最后判多少，其实没那么重要。重要的是，如果二审再拖一年，贝因美的半年报，还撑不撑得住一个“1.26倍”。

国资入主的贝因美，你觉得还有翻盘的机会吗？评论区聊聊。

参考来源

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      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-10-12T08:06:00Z",
      "content": "我2018年保壳那年买过一波，赌的是'国产奶粉第一股'的品牌底子。八年过去，营收还是27亿，官司一堆，最赚钱的经销商渠道半年掉了40%。品牌底子这东西，是会被时间吃掉的。",
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        {
          "user": "财务分析爱好者",
          "time": "2026-10-12T08:24:00Z",
          "content": "更该看的是扣非。归母7138万只跌3.6%看着还行，扣非5154万跌18.47%，说明利润里政府补助这类非经常性损益在托底。真要按经营质量算，9000万索赔的压力比文章写的还大。",
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    {
      "user": "法务小姐姐",
      "time": "2026-10-12T08:14:00Z",
      "content": "补充一个常识：二审改判要有新证据或者一审明显适用法律错误，科露宝把1.85亿砍到9000万，本身就是对胜诉没底的信号。但反过来说，它敢告，说明当年那份合作协议的条款写得不够干净——独家范围、销售任务、知识产权归属，这几条但凡有一条写清楚，就不会打成这样。",
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        {
          "user": "并购律师小张",
          "time": "2026-10-12T08:41:00Z",
          "content": "对，而且商标案里最麻烦的是'默许使用'的抗辩。如果科露宝能拿出当年会议纪要或者邮件，证明贝因美同意它用'舒力乐'做海外产品，那不正当竞争的认定难度会大很多。四年合作，会议开了多少场，纪要留了几份，这才是关键。",
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    {
      "user": "实体店老板娘",
      "time": "2026-10-12T08:20:00Z",
      "content": "我开了十二年母婴店，贝因美这两年是真的少见了。以前导购会推，现在顾客自己点名要飞鹤、伊利，或者直接线上买。半年关掉334家经销商不奇怪，我这排店面三年换了四个牌子。",
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    {
      "user": "消费品投资人",
      "time": "2026-10-12T08:32:00Z",
      "content": "六成半收入靠包销代工，毛利率不到30%；自有渠道毛利率56%但在萎缩。这个结构意味着，贝因美营收每稳一年，品牌资产就薄一层。等哪天代工客户自己建厂，它连这8个亿都留不住。",
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      "replies": [
        {
          "user": "行业研究员老陈",
          "time": "2026-10-12T08:55:00Z",
          "content": "认养一头牛这种新品牌找它代工，图的是它的产能和配方证书，不是它的品牌。它花6991万收明一乳业，买的也是配方和生产线。管理层心里清楚自己现在卖的是什么。",
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    {
      "user": "韭菜保护协会",
      "time": "2026-10-12T08:38:00Z",
      "content": "营收增长0.06%，净利润靠剔除3059万股份支付费用凑出66.99%，然后员工持股计划解锁了。这个操作合规，但看得人心里发凉。做企业的把考核指标做成及格线，那员工拿到的到底是激励还是分红？",
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    {
      "user": "董秘来背锅",
      "time": "2026-10-12T08:47:00Z",
      "content": "说句得罪人的话，2025年4月那份警示函才是真信号。收入确认不合规、控股股东占用4785万资金，这两条都是内控层面的问题，不是业务层面的。业务差可以等周期，内控差是马上出事。",
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    {
      "user": "吃瓜不吐皮",
      "time": "2026-10-12T08:58:00Z",
      "content": "我最想看的是那个商标案开庭。一边说'他抄我的舒力乐'，一边说'是你当年同意的'，两边公告都写得有鼻子有眼。这瓜要是开了庭，比9000万索赔本身精彩多了。",
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