赣粤高速炒股亏4.66亿，过路费都进了赌场

收过路费的，把钱拿去炒股，上半年亏掉4.66亿——净利润直接从7.64亿砸到2.08亿，同比暴跌72.81%。一家市值90亿的高速公路公司，账上躺着20.61亿金融资产：国盛证券的股权13个亿，湘邮科技、信达地产的股票几亿，股价一跌，利润就跟着跳楼。过路费收得再稳，也扛不住券商股的跌停。这就是赣粤高速的2026上半年：收费站辛辛苦苦赚的钱，全在股市里交了学费。更讽刺的是，中小股东早就警告过这家公司别乱投资，人家愣是不听——因为投不投，从来不是小股东说了算。

半年报账本：主业没垮，利润垮了

8月10日，赣粤高速发布2026年半年报，数据触目惊心：

营业收入26.60亿元，同比下降13.66%；归母净利润2.08亿元，同比暴跌72.81%；扣非净利润5.36亿元，同比下降14.27%；基本每股收益0.09元；加权平均净资产收益率只有1.06%。

注意一个关键对比：扣非净利5.36亿，只降了14.27%；归母净利2.08亿，却降了72.81%。中间差了3.28亿——这部分去哪了？就是“非经常性损益”，说白了，是炒股亏的钱。

而真正的看家主业——通行服务收入18.07亿元，同比还微增了0.62%。收过路费的生意稳如老狗，利润却腰斩再腰斩。问题出在哪，一目了然。

投资失手解剖：20亿金融资产，一场裸奔

赣粤高速的“投资”，不是小打小闹。截至2025年末，公司持有以公允价值计量的金融资产高达20.61亿元，其中国盛证券7.997%股权（市值约13亿）、湘邮科技、信达地产等上市公司股票，市值合计约16.85亿。

一家高速公路公司，把股东的钱和收来的过路费，买成了一大堆券商股、地产股、科技股——而且这些资产按公允价值计量，股价涨跌直接计入当期利润。

2026年上半年发生了什么？A股券商板块整体下跌，赣粤高速的金融资产大幅缩水。一季度，国盛证券大跌，金融资产浮亏就超过2亿；整个上半年，公允价值变动损失约4.66亿。

4.66亿是什么概念？赣粤高速上半年扣非净利润5.36亿——收过路费、卖油、搞智慧交通，辛辛苦苦赚的钱，被股市一把亏掉了87%。

2025年四季度，同样的剧本已经上演过一次：单季归母净利润巨亏3.49亿，靠的就是金融资产的年末跳水。

一家靠收过路费吃饭的公司，业绩却跟着券商板块的K线上下翻飞——这不是经营，这是赌博。而且赌的是全体股东的钱。

利润过山车：业绩像炒股账户

把赣粤高速的历年利润拉出来，你会发现这不是一家稳定的收租公司，而是一个波动率惊人的“炒股账户”。

2020年：归母净利5.27亿（疫情+市场波动）。 2021年：8.92亿（+69.37%，靠公允价值变动收益）。 2023年：11.77亿。 2024年：12.79亿。 2025年：12.80亿（+0.03%），但四季度单季巨亏3.49亿。 2026年上半年：2.08亿（-72.81%）。

2025年全年净利润12.8亿看着不错，扣掉四季度那3.49亿的坑，前三个季度都在靠金融资产公允价值变动撑着。一旦市场风格切换，利润表立刻现原形——2026年上半年就是证明。

而真正的主业呢？通行费收入增速常年不足1%，2025年全年仅增长0.77%。宏观经济压力下，货运、客运流量萎靡，高速公路行业早就成熟饱和，没有任何高增长逻辑。

主业像个老牛，慢吞吞吃草；投资像个赌徒，一把梭哈。老牛好不容易攒的粮草，全被赌徒输光了。

中小股东的积怨：87.6%反对，照样强行通过

比炒股亏钱更让股东寒心的，是这家公司对大股东意志的“无条件服从”。

2021年，公司抛出樟树至吉安高速改扩建项目投资预案。表决时，中小股东中87.6%的票投了反对——为什么反对？因为前车之鉴就在眼前：奉新至铜鼓高速，2012年底通车，2013年起年年亏损好几个亿，至今没有翻身；2012年公司每股收益0.5元，2013年因为奉铜高速通车，直接断崖式跌到0.28元。

可结果呢？实控人利用控股优势，强行通过了樟吉高速改扩建预案。2026年1月31日，这个项目建成通车——改扩建投资上百亿，折旧、利息开始计入财务报表，2026年起公司的每股收益大概率又要断崖。

有投资者在互动易上连珠炮式追问：樟吉改扩建可行性研究报告里承诺的收益能实现吗？如果亏损，编制可研报告的单位要不要担责？2026年2月、3月樟吉高速的收费额是多少，达到预测了吗？

公司的回答是官腔三连：“请以公告为准”“将及时披露”“感谢您的关注”。

翻译一下：钱已经花出去了，路已经修通了，亏了也得认——因为当初拍板的，从来不是反对的87.6%。

这就是国企高速的治理现实：中小股东反对无效，大股东一意孤行，亏损股东买单。奉铜高速的教训还热乎着，樟吉高速又来了。下一个奉铜，恐怕已经在路上了。

深度破净与吝啬分红：市场早就用脚投票

炒股亏钱、投资独断，市场对赣粤高速的定价，早就说明了一切。

截至7月下旬，赣粤高速股价3.97元，总市值92.72亿，每股净资产8.35元——市净率只有0.47，深度破净。TTM市盈率8.23倍，看着便宜，但市场给这个估值的逻辑是：你赚的钱，有一大半是炒股赚的，明天就可能亏回去。

分红方面：2025年度每10股派1.7元，分红总额3.97亿，占净利润31.03%。这个比例，在高速公路行业里不算高。有投资者直接在互动平台开怼：“贵公司业绩不错，股价却一直萎靡不振，管理层不准备拿出些提升市值的举措吗？今年分红预案比例又不高，不能向同行业上市公司学习，增加分红比例提振股价吗？”

公司回复：已将建议转呈管理层，将以“提质增效重回报”行动方案为抓手，做好相关工作。

好听的话谁都会说。行动呢？股价年内跌了两成，破净状态持续，金融资产还在缩水——光说不练的市值管理，不如多发两毛钱分红实在。

悲观展望：赣粤高速的下一个雷，已经埋好了

往坏处想，这家公司的麻烦，一个接一个。

第一，金融资产的雷还在。20.61亿金融资产，国盛证券一家就占13亿。券商板块2026年上半年整体下跌，下半年会不会反弹？没人知道。但可以确定的是，只要这个持仓一天不卖，赣粤高速的利润表就一天是股市的“提款机”。今天的4.66亿，不会是最后一次。

第二，樟吉高速的重担开始压顶。改扩建完工通车，上百亿投资开始计提折旧、支付利息。参照奉铜高速的剧本，通车后头几年就是亏损期。2026年扣非净利已经下滑14.27%，下半年折旧全额计提后，压力只会更大。更别说，改扩建期间车流还分流了。

第三，主业增长的天花板。通行费增速不足1%，高铁网络还在扩张，江西境内的路网越来越密，分流越来越明显。高速公路的特许经营期也在倒计时——昌九、昌樟虽然续了期，但路产到期的日子，终会到来。

第四，房地产的包袱。嘉圆、嘉浔两个地产平台，在房地产下行周期里做去库存，手里的南昌悦山居、滨江项目、九江悦湖居，能不能顺利变现，都要打问号。

第五，审计机构换了。2021年报还是大信会计师事务所，2025年报已经换成中审众环。国企更换审计机构，原因可以有很多种，但每次都值得股东多看一眼。

第六，也是最无奈的：治理结构。87.6%中小股东反对的项目照样上马，说明这家公司的决策机制里，小股东的声音约等于零。只要大股东想投，就没有拦得住的项目；只要大股东想亏，就没有亏不了的钱。

赣粤高速的股东们，与其祈祷券商板块反弹，不如想想另一个问题：一家高速公路公司，为什么需要持有20亿的股票？收过路费的本分都不守，跑去股市当赌徒，这到底是“多元化布局”，还是拿全体股东的钱给决策层的爱好买单？

过路费是全体车主交的，股票是全体股东的钱，亏了4.66亿，谁给股东一个交代？

评论区聊聊：赣粤高速的金融资产，该不该清仓？还拿着它等分红的，你们还好吗？

参考来源

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      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-08-11T08:50:00Z",
      "content": "我买赣粤高速就是冲着'高速公路+高分红'去的，结果发现它是个披着高速外衣的炒股公司。20.61亿金融资产，国盛证券13亿，这不是多元化，这是拿过路费去赌券商股。上半年亏4.66亿，我一年分红才几个钱？全给它亏回去了。",
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        {
          "user": "散户小明",
          "time": "2026-08-11T09:05:00Z",
          "content": "老王你说到心坎里了。我5块多买的，现在4块，深套。最气的是它每年分红率才31%，股价破净到0.47倍PB也不回购。赚了钱不分，亏了钱照亏，这公司到底为谁在经营？",
          "likes": 55
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        {
          "user": "财务分析爱好者",
          "time": "2026-08-11T09:20:00Z",
          "content": "补充个细节：2025年Q4单季归母净利-3.49亿，全年12.8亿的利润，前三个季度全靠公允价值变动撑。这类公司的'利润'含金量极低——你算的自由现金流和账面利润完全不是一回事。建议看扣非，别看归母。",
          "likes": 47
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    },
    {
      "user": "国企老油条",
      "time": "2026-08-11T09:40:00Z",
      "content": "在国企干过的人一看就懂：赣粤高速持有国盛证券股权，是当年政府主导的'产融结合'遗留物。问题在于，2023年新金融工具准则后，这些股权按公允价值计量，股价波动直接砸利润表——决策层当年拍板的人早升官走了，亏损却要现在的股东扛。这就是国企投资的经典闭环：决策时没人反对，亏损时没人负责。",
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        {
          "user": "吃瓜不吐皮",
          "time": "2026-08-11T09:55:00Z",
          "content": "'决策时没人反对，亏损时没人负责'——精辟。樟吉高速改扩建87.6%的中小股东反对都拦不住，你就知道这公司谁说了算了。",
          "likes": 51
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      ]
    },
    {
      "user": "ST观察员",
      "time": "2026-08-11T10:15:00Z",
      "content": "ST倒不至于，但有两点要警惕：第一，樟吉高速改扩建2026年1月通车，折旧和利息开始计入，参照奉铜高速的剧本（2013年通车后年年亏几个亿），2026年全年扣非利润大概率要难看；第二，如果金融资产继续缩水，2026年全年归母净利润可能不到5亿，比2025年的12.8亿再腰斩——连续两年利润大幅下滑，市场信心会崩的。",
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        {
          "user": "散户小明",
          "time": "2026-08-11T10:30:00Z",
          "content": "所以现在是'破净+利润下滑+炒股亏损'三杀？那我是不是该趁早割了。都说高速股是防守品种，赣粤高速的防守，防守了个寂寞。",
          "likes": 34
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    },
    {
      "user": "索赔专业户",
      "time": "2026-08-11T10:50:00Z",
      "content": "提醒赣粤高速股东：目前没有信披违规的实锤，索赔条件不成熟。但有两个观察点：第一，樟吉高速改扩建的可研报告如果与实际严重不符，且公司披露时有误导性陈述，理论上可以追责——不过国企项目，追责难度极大；第二，未决诉讼（等最高法判决那宗）的进展要盯紧，涉及金额不明，但国企诉讼往往牵扯资产处置。总之留好记录，别当故事看。",
      "likes": 42,
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        {
          "user": "法务小姐姐",
          "time": "2026-08-11T11:05:00Z",
          "content": "补充一点：可研报告是立项依据，不是对股东的业绩承诺，靠这个索赔基本没戏。真正要关注的是定期报告里金融资产的计量是否合规——如果公允价值评估方法有猫腻，那才是信披问题。",
          "likes": 28
        }
      ]
    },
    {
      "user": "券商营业部老李",
      "time": "2026-08-11T11:25:00Z",
      "content": "我营业部里持有赣粤高速的客户，大多是冲着'高股息防守'来的。结果今年上半年，银行、电力、高速这些红利股集体回调，赣粤还因为炒股亏损跌得更惨，年内跌了两成。我跟客户说：红利股的'红利'是建立在利润稳定上的，一个拿20亿炒股的'伪红利股'，它的股息率再高，你拿得安心吗？",
      "likes": 61,
      "replies": [
        {
          "user": "价值投资者老王",
          "time": "2026-08-11T11:40:00Z",
          "content": "老李这话扎心但实在。我当初就是冲着'股息率4%+破净'买的，现在想想，一个把利润表做成K线图的公司，它的'股息'不过是左手倒右手。",
          "likes": 39
        }
      ]
    },
    {
      "user": "韭菜保护协会",
      "time": "2026-08-11T12:00:00Z",
      "content": "给赣粤高速管理层一句话：你们手里那20.61亿金融资产，是全体股东的钱，不是你们的私房钱。上半年亏4.66亿，你们谁站出来道歉了？没有。国企高管不用买股票，亏了钱不心疼，但4.95万户股东，每户平均亏的可是真金白银。建议监管把'上市公司金融投资规模'纳入考核，别让收费站变成赌场。",
      "likes": 88,
      "replies": [
        {
          "user": "国企老油条",
          "time": "2026-08-11T12:15:00Z",
          "content": "说实话，高管不是不想卖国盛，是卖了要担'国有资产流失'的责，不卖亏了是市场波动，跟自己没关系。这套逻辑下，最优策略就是'拿住不动'——亏钱不背锅，卖了万一涨了才背锅。所以你指望他们主动清仓？下辈子吧。",
          "likes": 56
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    },
    {
      "user": "用脚投票",
      "time": "2026-08-11T12:35:00Z",
      "content": "已经割了，亏25%。我认输的不是股价，是这家公司的治理逻辑。87.6%中小股东反对的项目照样上马，说明在这家公司里，中小股东就是陪跑的。既然说话没人听，那就用脚投票——市场永远是对的，破净不是没道理的。",
      "likes": 64,
      "replies": [
        {
          "user": "ST观察员",
          "time": "2026-08-11T12:50:00Z",
          "content": "走得对。A股国企高速里，分红慷慨、专注主业的多了去了，何必在一棵'炒股'的树上吊死。赣粤高速的破净，市场早就定价了它的治理折价。",
          "likes": 37
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