挂牌前夜紧急叫停！四方精创港股IPO翻车，老板已套现7亿

招股最后一日叫停上市，申请股款全额退回——这不是什么’临时调整’，这是卖不出去了。 一家年营收不到7亿、净利润不到8000万的金融IT外包公司，靠’稳定币概念’把A股股价炒翻了1.5倍，实控人在IPO前后疯狂套现7个亿，然后跑到港股想再圈9.4亿港元。结果，市场用脚投票，认购惨淡，挂牌前夜紧急刹车。这场资本大戏，吃相太难看了。

招股最后一天，紧急叫停

9月17日晚间，四方精创在港交所挂出一份公告。

措辞很客气——‘考虑包括当前市场状况在内的多项因素，公司已决定延迟全球发售及香港联合交易所主板的上市’。

翻译成人话就是：没人买，上不去了。

这家公司原定于9月22日登陆港交所主板，实现A+H两地上市。9月14日才刚开始公开招股，17日就是认购截止日。结果在最后一天晚上，公司宣布不上了。

全球发售5896.11万股H股，最高发售价16港元/股，拟募资最多9.43亿港元——全部作废。

申请股款’不计利息悉数退还’。1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%会财局交易征费、0.00565%联交所交易费——统统退。

还没发H股股票，也没向任何人交付。

四方精创说’延迟决定不会影响公司当前业务’，说’正在审慎评估更新时间表’。但截至目前，没有给出任何重启时间。

一家公司，从递表到聆讯到招股，走了大半年。最后临门一脚，自己把球踢飞了。在港股IPO的历史上，这种’挂牌前夜叫停’的操作，极其罕见。

老板IPO前后套现7个亿

比叫停更精彩的，是实控人周志群的’神操作’。

四方精创2015年在A股上市，周志群通过益群控股持股。2025年6月，公司另一位高管陈荣发先减持0.05%，套现1211万。

2025年9月，周志群通过益群控股减持2.25%，一次性套现约4.24亿元。持股从22.43%降到20.18%。

2025年12月24日，四方精创首次向港交所递表。

2026年1月-4月，益群控股继续减持1.74%，周志群的金融账户减持0.26%，又套现超过3亿元。

两轮减持下来，周志群在港股IPO前后合计变现约7亿元。持股从22.43%一路降到18.49%。

一边减持套现，一边跑去港股再募资9.4亿。

这是什么逻辑？我先把A股的股票卖掉换成现金，然后再去港股发新股圈钱？

更绝的是分红。A股上市至今，四方精创累计分红10次，现金分红近3亿元。2022年到2024年，股利支付率分别是77.26%、67.2%、78.77%。

2024年，公司归母净利润才6736万，现金分红就分了5306万。

赚了100块，分出79块。

周志群通过益群控股持股约20%，这些分红的大部分流进了他的口袋。左手高分红输送利益，右手减持套现落袋为安，然后跑到港股说’我要募资发展业务’。

这算盘打得，隔着维多利亚港都听得见。

稳定币概念：炒出来的’龙头’

四方精创凭什么能在A股被炒成这样？

答案是三个字：稳定币。

2025年6月，香港《稳定币条例》即将实施的消息引爆市场。四方精创因为参与了香港金管局的多边央行数字货币桥（mBridge）、数码港元（e-HKD）等项目，被贴上了’稳定币龙头’的标签。

股价从低位一路飙升，2025年6月单月涨幅高达91.87%，年内涨幅达1.48倍。

但看看公司的实际业务——

2022年到2025年前三季度，‘金融科技软件开发服务’收入占比分别是94.9%、95.8%、97.3%、95.6%。说白了，就是给银行写代码、做系统集成。

被市场热炒的Web3、数字金融、稳定币业务，依托的是FINNOSafe和FINNOSmart两个平台。2022年到2024年，‘金融基建及金融科技创新服务’收入分别是2949万、6730万、9497万——2024年占总营收的比例约12.8%。

2949万，6730万，9497万。这就是’稳定币龙头’的全部家当。

一家年营收7亿的公司，靠不到2%收入的’创新业务’撑起了百亿市值。A股市场的概念炒作，就是这么不讲道理。

一个人的’独角戏’

四方精创的公司治理，更是让人叹为观止。

周志群，香港籍，公司创始人。他的头衔是：董事长、执行董事、总经理、首席财务官。

一个人同时管战略、管经营、管财务。

这还不算完。2024年2月，原总经理、董秘、财务总监李琳辞职。周志群一度还兼任了董秘，干了17天才把董秘交给了朱天伟。

总经理兼CFO，这在A股上市公司里是极其罕见的。财务内控谁来监督？信息披露谁来把关？独立董事能管住老板吗？

2018年，两位创始人周志群和邓修生解除一致行动关系。邓修生（台湾籍）2024年董事席位届满后离任。另一位老臣李琳也同时出走。

核心管理层几乎换了一遍，然后跑去港股说’我们要国际化发展’。

客户高度集中，市场份额仅1.2%

四方精创招股书里最扎眼的一组数据，是客户集中度。

2025年前三季度，前五大客户贡献了89.4%的收入。最大单一客户占比高达54%。

一半以上的收入来自一个客户。 这个客户如果跑了，公司直接腰斩。

供应商那边同样集中。2025年前三季度，向最大供应商的采购额占比高达65.2%。而且这个供应商是当年才合作的新公司——合作9个月，就拿到了六成以上的采购额。

市场份额呢？根据灼识咨询的数据，四方精创在中国内地及香港的金融科技软件开发服务市场中排名第15，市场份额仅1.2%。

1.2%。

在一个巨头林立的市场里，几乎没有定价权。2024年中标率从76.9%下滑到64.7%，2025年前三季度也只有64%。

客户在流失，中标率在下滑，2025年全年营收同比下滑14.75%。这样的基本面，港股投资者凭什么买账？

基石投资者：豪门站台，杯水车薪

四方精创这次港股IPO，请来了四个基石投资者，合计认购约1.196亿港元，占发售股份的12.61%。

阵容看起来很豪华——郑志恒（周大福家族、新世界发展），李家杰（恒基地产、李兆基家族）全资拥有的Successful Lotus，还有Thalassa Capital和亿都开元。

但1.196亿港元，在9.43亿港元的总募资额面前，只占12.61%。

两个地产豪门家族，拿出1亿多港元’捧个场’。6个月禁售期一过，拍拍屁股走人。

这种基石阵容，说白了就是’找人来撑门面’。真正的机构投资者，用脚投了票。

叫停背后：三重困局

四方精创这次港股IPO叫停，表面上是’市场状况’，实际上是三重困局叠加。

第一重：估值倒挂。 A股股价从高位近乎腰斩，9月17日收盘22.08元/股，市值约117亿人民币。港股定价16港元/股，对应市值不到95亿港元。A股和港股的估值差在缩小，甚至可能出现港股定价高于A股的倒挂。港股投资者不是傻子。

第二重：基本面不支撑。 年营收不到7亿，净利润不到8000万，增收不增利，2026年上半年归母净利润同比下降17.33%。客户高度集中，市场份额仅1.2%。这样的公司，在港股市场一抓一大把。

第三重：信任危机。 实控人IPO前后套现7亿，一边高分红一边募资，一人身兼四职的公司治理，核心管理层大换血——港股机构投资者做尽调的时候，这些问题一个都跑不掉。

写在最后

四方精创这次港股IPO叫停，给所有’概念炒作+A股套现+港股圈钱’的套路敲响了警钟。

港股不是A股。这里没有涨跌停板，没有散户跟风炒作，机构投资者看的是真金白银的基本面。你的市场份额只有1.2%，你的实控人刚套现了7个亿，你的总经理和CFO是同一个人——这些在A股可以靠’稳定币概念’糊弄过去，在港股糊弄不过去。

周志群从2003年创业至今，23年把四方精创做到了A+H的门口。但他的操作，让人看不到对公司的信心，只看到了对资本的饥渴。

一个真正有信心的人，不会在上市前夜疯狂减持。

对于四方精创的2万多A股股东来说，真正该担心的不是港股上不上，而是这个老板到底在想什么。

你怎么看四方精创这次港股IPO叫停？实控人套现7亿之后，你还会相信他的’长期发展’承诺吗？欢迎在评论区留言讨论。

参考来源

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  "comments": [
    {
      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-09-18T09:35:00Z",
      "content": "挂牌前一天叫停，这说明认购情况惨不忍睹。港股机构投资者做了尽调，看到实控人套现7亿、总经理兼CFO、客户集中度54%，谁敢买？",
      "likes": 186,
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        {
          "user": "散户小明",
          "time": "2026-09-18T09:42:00Z",
          "content": "A股就不一样了，贴个'稳定币'标签就能翻倍。难怪老板不愿意放弃A股",
          "likes": 73
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    },
    {
      "user": "财务分析爱好者",
      "time": "2026-09-18T09:38:00Z",
      "content": "算了一下，2024年净利润6736万，分红5306万，分红率78.77%。周志群持股20%，光分红就拿了1000多万。再加上减持套现7亿，这老板赚麻了。可怜A股散户还在等他'长期发展'",
      "likes": 241,
      "replies": [
        {
          "user": "韭菜保护协会",
          "time": "2026-09-18T09:45:00Z",
          "content": "典型的'上市前做高利润→高分红套现→减持套现→再去港股圈钱'四步走。教科书级别的资本运作",
          "likes": 95
        },
        {
          "user": "理性看IPO",
          "time": "2026-09-18T09:50:00Z",
          "content": "关键是分红率这么高，公司账上现金才10亿，还要去港股募资9亿。这不是缺钱，这是想把两边的钱都赚了",
          "likes": 67
        }
      ]
    },
    {
      "user": "行业研究员老陈",
      "time": "2026-09-18T09:40:00Z",
      "content": "金融科技软件开发这个赛道，四方精创市场份额只有1.2%，排名第15。前面有宇信科技、长亮科技、高伟达一大堆竞争对手。靠不到2%收入的Web3业务就想撑起百亿市值？A股炒作太疯狂了",
      "likes": 158,
      "replies": [
        {
          "user": "半导体厂打工人",
          "time": "2026-09-18T09:48:00Z",
          "content": "稳定币概念就是个筐，什么都能往里装。给金管局写了几个智能合约就是'龙头'了？",
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      ]
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    {
      "user": "并购律师小张",
      "time": "2026-09-18T09:43:00Z",
      "content": "总经理兼CFO这个点必须说一下。根据《上市公司治理准则》，总经理和财务负责人应当分设。虽然A股没有硬性规定创业板必须分设，但这种'一人独角戏'的治理结构，在港股IPO尽调中是重大扣分项。难怪机构投资者不买账",
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        {
          "user": "法务小姐姐",
          "time": "2026-09-18T09:52:00Z",
          "content": "而且他连董秘都干了17天。董事长+总经理+CFO+董秘，一个人干了四个人的活。这是公司还是作坊？",
          "likes": 56
        }
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    },
    {
      "user": "用脚投票",
      "time": "2026-09-18T09:46:00Z",
      "content": "周大福家族和李兆基家族才认购1.2亿港元，占12.61%。这种基石阵容就是来捧场的，6个月后解禁就走。真正的大机构一个都没来。说明什么？说明专业投资者不看好",
      "likes": 97
    },
    {
      "user": "吃瓜不吐皮",
      "time": "2026-09-18T09:50:00Z",
      "content": "笑死，招股书里写'延迟决定不会影响公司当前业务'。你都募不到资了还说不影响业务？那你之前急着去港股干嘛？哦对了，老板要先套现再说",
      "likes": 203,
      "replies": [
        {
          "user": "消费品投资人",
          "time": "2026-09-18T09:55:00Z",
          "content": "最搞笑的是'正在审慎评估更新时间表'。翻译：等A股股价再炒一炒，找个好时机再去港股割一波",
          "likes": 88
        }
      ]
    },
    {
      "user": "ST观察员",
      "time": "2026-09-18T09:53:00Z",
      "content": "提醒一下，四方精创2025年全年营收同比下滑14.75%，2026上半年增收不增利，归母净利润降17%。这种基本面在港股分分钟被做空。叫停反而是好事，不然上去就被砸",
      "likes": 76
    },
    {
      "user": "董秘来背锅",
      "time": "2026-09-18T10:00:00Z",
      "content": "做董秘的都知道，这种'挂牌前夜叫停'的公告最难写。你说'市场状况'，投资者会问为什么招股的时候不说？你说'多项因素'，投资者会问到底是哪些因素？最后只能写一堆废话，反正老板套现7亿到手了，锅是董秘的",
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