一家参保人数为0的贸易公司，一年买走海希通讯2.93亿元的储能设备，占公司全年营收的49%。而海希通讯自己，2023年把6611.96万元送进大股东的口袋，2024年又用一纸“没发货”的合同造出3424.78万元收入。8月21日的立案通知书上写着“信息披露违法违规”，翻译过来只有三个字：自己人。
立案书上的四件事，件件都指向“自己人”
8月21日晚间，海希通讯公告收到证监会《立案告知书》（证监立案字0032026014号）。同一天，上海证监局下发《行政监管措施决定书》（沪证监决〔2026〕214号），公司被责令改正，董事长王小刚、总经理兼董秘李春友、财务总监闵书晗、时任监事会主席糜青四个人被出具警示函。
证监局的四条违规，写得很清楚。
第一，2023年和2024年，公司为关联方苏州辰隆控股集团有限公司垫付材料款6611.96万元，构成关联方非经营性资金占用，没审议、没披露，2023年、2024年年报里一个字没提。
第二，2024年公司签订销售和受托加工合同并确认收入，实际未发货。2024年末账面上的部分存货，实际没有对应货物。2024年年报存在虚假记载。
第三，没及时审议披露、也没在2023年至2025年年报里披露与关联方浙江凯翔宇新能源科技有限公司的关联交易，金额合计2180.63万元；没在2024年年报里披露与辰隆控股控制的公司的关联交易，金额合计2359.76万元。
第四，2023年签订的浙江安吉在建工程施工合同补充协议，金额1980万元，没披露；2024年4月、12月变更山东菏泽在建工程施工图纸增加工程量4147.04万元，没披露。
四件事，四个方向：钱被占用、收入造假、关联交易隐身、重大合同不报。这不是“信息披露不规范”，这是一套完整的财务化妆术。
6611万借出去，3424万假收入填回来
故事要从2023年11月说起。
那一个月，海希通讯跟“又一新能源科技（苏州）有限公司”签了一份采购合同，累计支付6611.96万元。钱付出去了，货没来。这笔钱去哪了？
答案在2025年年报问询函的回复里：钱被公司间接持股5%以上的股东辰隆控股占用了。到2023年末，占用余额5826.98万元，公司把它记在了“预付账款”里。
注意，辰隆控股不是外人。它的实际控制人王小刚，2023年10月就出任海希通讯董事长。大股东的钱袋子，和上市公司的钱袋子，是同一双手在管。
2024年，辰隆控股要还钱。怎么还？它通过苏州金瀚贸易有限公司，向海希通讯“采购货物”，用销售回款的方式还了3870万元。
但海希通讯没把这笔钱记成“还款”，而是记成了“收入”。收入虚增3424.78万元，成本同步虚增约3381万元，一来一回，毛利只多了43万元，归母净利润只多了2.58万元。
这就是假合同的精妙之处：收入做大了，利润几乎没变。营收规模好看了，增速好看了，故事好讲了。
代价是什么？2024年末的存货调减2585.73万元——账上那批货，根本不存在。
剩下的钱，辰隆控股用浙江凯翔宇的实物抵了一部分，直到2026年4月24日，才由吉芯云储用现金结清。本息合计6897.46万元。
6611.96万元，绕了两年半，回到原点。中间多了一笔3424.78万元的假收入，和一份被出具“保留意见”的2025年年报。
0人参保的贸易商，买走一半营收
如果说资金占用是“偷”，那接下来的操作就是“演”。
2024年，海希通讯的第一大客户叫苏州嘉润升物资贸易有限公司，贡献收入1.17亿元，占当年营收（更正前）的22.90%。公司在问询函回复里承认：嘉润升是关联方，终端是辰隆新能源科技（山东）有限公司——辰隆控股的电站。
2025年，嘉润升还是第一大客户。卖了2.93亿元，占全年营收5.98亿元的49%。
2026年上半年，嘉润升继续买，1.89亿元，占营收4.92亿元的38.5%。
三年，这家贸易公司从“第一大客户”变成“半壁江山”。
而据读创财经核查工商信息，嘉润升的参保人数为0人。另一家客户苏州惠众电子设备有限公司，参保人数2人。新增供应商山东和森、上海光寒，参保人数也是0人。
一个参保人数为0的公司，一年买走2.93亿元的储能设备。它不生产、不施工、不运维，它只做一件事：把海希通讯的储能柜，转手卖给辰隆系的电站。
监管在问询函里直接问：这些公司是不是贸易公司？交易有没有商业实质？是不是空转贸易？
公司回答：都是正常贸易公司，定价公允，不存在空转。
可问题在于，如果终端是辰隆系的电站，为什么不由电站直接采购，非要绕一道贸易公司？公司的解释是“电站项目建设需要”。翻译一下：电站是辰隆的，采购主体是辰隆的贸易公司，上市公司只负责把货发出去、把收入记上、把合同资产挂上。
2026年6月末，海希通讯对嘉润升的合同资产余额是1.84亿元。货已经验收了，钱还没结算。
同期，公司全部合同资产3.71亿元，比2025年末的7523万元暴增392%。
大股东的电站，上市公司的账单
海希通讯的储能业务，是2023年才开始的。
2023年6月，原控股股东周彤、LI TONG夫妇把19.93%的股份转让给辰隆数字，双方签署战略合作协议，约定注入碳化硅模组模块、新能源相关产品等资产。海希通讯从此有了“双主业”。
新主业的第一批订单，来自新主人的电站。
2024年，公司储能业务收入2.78亿元，其中2.16亿元最终卖给辰隆新能源科技（山东）有限公司，占储能收入的77.65%。公司在问询函里白纸黑字承认：“储能业务对关联方构成重大依赖。”
2025年，公司预计向辰隆控股及其子公司销售储能系统4亿元。实际做了多少？光嘉润升一家，2.93亿元。
2026年上半年，山东岳程辰隆300MW/600MWh储能电站二期并网，临沂华振200MW/400MWh独立储能电站并网——一个是“岳程辰隆”的电站，一个由“辰隆集团投资运营”。设备，都是海希通讯的。
这不是“开拓市场”，这是大股东把自家的采购单，转给了自己控制的上市公司。
更微妙的是增长的质量。
2026年上半年，海希通讯营收4.92亿元，比2025年上半年的3.02亿元多了1.90亿元。而对嘉润升的销售，是1.89亿元。
增量的99%，来自嘉润升。
换句话说，去掉嘉润升，海希通讯2026年上半年的营收，跟去年同期几乎一模一样。
所谓“储能放量”“独立市场化拓展”，拆开看，就是一个关联方贸易公司的采购单。
越卖越亏的储能生意
再看利润。
2026年上半年，海希通讯营收4.92亿元，同比增长62.89%；归母净利润2533.69万元，同比下降38.89%；经营活动现金流净额-3.13亿元，同比恶化756.30%。
卖得越多，赚得越少，现金流出得越快。
储能业务的毛利率，从2025年同期的27.54%掉到2026年上半年的15.87%，跌了11.67个百分点；2025年全年是25.94%。综合毛利率从34.37%掉到23.54%。
为什么？2025年储能系统均价0.65元/Wh（含税），比2024年的0.90元/Wh降了27.28%。量翻倍了，价降了近三成，毛利率还撑着，靠的是成本控制——或者说，靠的是“少提减值”。
2026年上半年，公司资产减值损失同比增加7328.59%，主要就是“储能业务存货和合同资产增加对应计提资产减值增加”。
翻译一下：货压在仓库里，合同资产挂在账上，开始提减值了。
看看资产端：
存货4.70亿元，比2025年末的2.88亿元增长63.31%，占总资产的21.30%。
合同资产3.71亿元，比2025年末的7523万元增长392%。
应收账款1.04亿元。
短期借款5.33亿元，比2025年末的1.26亿元增长322.82%，其中4.07亿元是“为储能业务新增银行融资”。
资产负债率59.75%，2025年末是50.62%。
财务费用801.88万元，同比增长319.24%。
2026年一季度，公司营收6562.17万元，同比下降64.14%；归母净利润92.43万元，同比下降96.84%。
二季度，嘉润升的订单集中确认，半年报的营收就变成了“同比增长62.89%”。
一个季度的业绩，全靠一个大股东的关联方客户撑着。这就是海希通讯的储能神话。
审计师变脸，退市风险压顶
2025年4月，中兴华会计师事务所对海希通讯2024年年报出具了标准无保留意见的审计报告。
一年后，同样是中兴华，对2025年年报出具了保留意见，对财务报告内部控制出具了否定意见。
这一年里发生了什么？公司自己查出：2023年、2024年存在关联方资金占用；2024年虚增收入3424.78万元；在建工程总包方与关联方之间存在3200万元资金拆借、1980万元工程分包。
2025年年报的保留意见，涉及两类事项：一是关联方资金占用及对应虚增收入；二是在建工程计量及管控。审计师说，对在建工程总包方与关联方之间的资金拆借、业务分包，“现阶段尚无法取得充分适当的审计证据，无法对该业务是否具有商业实质以及是否属于资金占用发表意见”。
内控否定意见，则直接触发了北交所的退市风险警示条款。
按《北京证券交易所股票上市规则》第10.4.2条，首个会计年度财务报告内部控制被出具否定意见，公司要立即披露“股票可能被实施退市风险警示”的风险提示公告；按第10.4.1条，内控被否要连续两个会计年度，交易所才会对股票实施退市风险警示。
2025年是第一个会计年度。2026年，是第二个。
海希通讯2026年半年报的审计意见是“带强调事项段的无保留意见”，强调事项就是8月21日的立案调查。连半年报都请审计机构审了一遍，这在A股不多见。
如果2026年年报的内控审计再被否，2027年4月，海希通讯的股票简称前面，就要加上“*ST”了。
公司当然知道。从2026年5月开始，它已经发了至少四次“内部控制整改进展暨股票可能被实施退市风险警示的风险提示公告”。
整改内容包括“强化资金管控”“完善工程项目全过程管理”“提升合规意识”“加大人才引进力度”。
听起来很全面。但有一件事没变：2026年上半年，嘉润升还是买了1.89亿元。
谁在管这家公司？
海希通讯的股权结构，很有意思。
控股股东是周彤，实际控制人是周彤、LI TONG夫妇。第二大股东是辰隆数字，持股约20%，背后是王小刚。第三大股东是国成实业，持股9%左右。
2023年10月，王小刚出任董事长。后来李春友接任总经理，并兼任董事会秘书。财务总监是闵书晗，监事会主席是糜青。
董事长是二股东的实际控制人，总经理兼董秘，财务总监和监事会主席都是自己人。
糜青的警示函里有一句话，值得细品：“时任公司监事会主席，参与未披露关联方浙江凯翔宇的印章、网银盾等管理工作，未履行勤勉尽责义务。”
监事会主席，替一个供应商保管公章和网银盾。而这家供应商，后来被追认为关联方，理由是“业务起步之初，委托公司员工对其证照和印章进行短暂保管”。
一个连公章都要上市公司员工保管的公司，承接了安吉项目1980万元的工程分包，实际结算280万元。
这叫什么？这叫监守自盗的现代版。
2026年10月14日，公司公告：第四届董事会、董事会各专门委员会及高级管理人员原定于2026年10月17日届满，因换届选举工作正在积极筹备中，将延期换届。
立案调查还没结论，董事会先延期了。现有班子继续掌权，继续和辰隆系做生意。
这不是第一次
海希通讯的信披问题，不是今天才有的。
2023年，公司就因信息披露问题收到上海证监局警示函（沪证监决〔2023〕266号）。
2024年7月，公司又因未及时披露子公司获得的746.8万元政府补助，被上海证监局出具警示函，董事长王小刚、总经理李春友一同被点名。
2024年6月，北交所下发年报问询函，追问新业务和关联交易。
2025年6月，北交所再次下发年报问询函，追问第一大客户嘉润升的关联关系、2.16亿元关联销售。
2026年4月，公司自查出资金占用和虚增收入，对2024年年报追溯调整，2024年营收从5.12亿元调减到4.78亿元。
2026年年中，北交所第三次下发年报问询函，追问资金占用、虚增收入、存贷双高、存货暴增。
2026年8月，证监会立案。
每一次，都是发现、整改、再发现。
2023年的警示函，没挡住2024年的资金占用。2025年的问询函，没挡住2026年的立案。
现在，公司的公告里写满了“积极整改”“持续整改”。
可投资者看到的，是2026年上半年继续向嘉润升卖1.89亿元，是3.71亿元合同资产挂在账上，是5.33亿元短期借款，是-3.13亿元的经营现金流。
写在最后
8月21日收盘，海希通讯股价18.43元，总市值25.15亿元。
10月21日，股价15.20元，市值20.74亿元。
两个月，蒸发4.4亿元。
2021年11月，海希通讯在北交所上市，发行价21.88元。今天，股价比发行价低了30%。
5261户股东，守着一份被出具保留意见的年报、一份被出具否定意见的内控报告、一份“可能被实施退市风险警示”的公告，和一份“立案调查尚无结论”的强调事项。
证监会立案调查，通常要6到12个月才有结论。2024年虚增收入3424.78万元，占当年营收6.69%，离北交所重大违法强制退市的量化门槛还差得远。但行政处罚、罚款、责任人市场禁入，一样跑不掉。真正的风险，是内控连续两年被否后的*ST。
公司在公告里只说，立案调查“尚在进行中，尚未有结论”。
可是，一家把49%的营收卖给大股东的贸易公司、把1.84亿元合同资产挂在关联方名下、把6611.96万元借给大股东两年的公司，它的“独立经营能力”，到底在哪里？
储能是一门好生意。但把储能做成给大股东演的戏，就是一门口技。
立案通知书只是开场。真正的雷，是2026年年报的内控审计意见。
如果还是否定意见，2027年4月，我们就会在“*ST海希”的简称里，看到这场戏的结局。
参考来源
- 上海证监局《关于对上海海希工业通讯股份有限公司采取责令改正措施并对王小刚、李春友、闵书晗、糜青采取出具警示函措施的决定》（沪证监决〔2026〕214号）：https://www.csrc.gov.cn/shanghai/c103864/c7654031/content.shtml
- 海希通讯《内部控制整改进展暨股票可能被实施退市风险警示的风险提示公告》（2026年8月26日）：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=920405&id=12554549
- 中兴华会计师事务所《关于上海海希工业通讯股份有限公司2025年年报问询函的专项说明》（2026年7月31日）：http://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=920405&id=12473217
- 海希通讯《2026年半年度报告》（2026年8月26日）：https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=920405&id=12554552
- 读创财经《海希通讯回复问询：年报内控被否，关联方占用资金致虚增收入，存贷双高仍举债》（2026年8月2日）：https://dcapp.netwin.cn/a/202608/02/s6a6f65c5e4b076cf9eeb5171.html
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"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-10-22T14:05:00Z",
"content": "经营活动现金流-3.13亿，净利润2533万，存货4.7亿，合同资产3.71亿。这几个数放一起，还需要看什么立案公告？账本自己就招了",
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"user": "韭菜保护协会",
"time": "2026-10-22T14:12:00Z",
"content": "别急，公司会说这是'业务扩张期的正常现象'，再给你画一个8.56亿在手订单的饼",
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"user": "散户小明",
"time": "2026-10-22T14:08:00Z",
"content": "18块5买的，现在15块2，两个月亏掉一台比亚迪。我就想问一句，索赔怎么报名",
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"user": "索赔专业户",
"time": "2026-10-22T14:20:00Z",
"content": "8月21日立案，之前买入、之后卖出或继续持有的都可以登记。别等处罚决定书下来才想起来，那时候时效都过半了",
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"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-10-22T14:15:00Z",
"content": "储能系统毛利率15%不算离谱，但一年从25.94%掉到15.87%，还说是'市场化定价'，这就离谱了。价格降27%，成本降得比价格还快？电芯涨价的时候怎么不说",
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"user": "半导体厂打工人",
"time": "2026-10-22T14:26:00Z",
"content": "2025年那25.94%的毛利率，说不定就是关联方'让'出来的。今年不让你了，原形毕露",
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"user": "董秘来背锅",
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"content": "总经理兼董秘，自己管经营，自己管信披，自己写公告。这活儿我干过，写着写着就分不清哪些该写、哪些不该写了",
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"user": "法务小姐姐",
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"content": "分不清就该写。写不清楚，证监局帮你写，还是带文号的那种",
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"user": "价值投资者老王",
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"content": "PE 26倍，PB 2.4倍，买一个营收一半靠大股东、内控被否、现金流为负的公司。这不叫价值投资，这叫给大股东的价值投资",
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"user": "吃瓜不吐皮",
"time": "2026-10-22T14:25:00Z",
"content": "最魔幻的不是0个员工的贸易商，是监事会主席替供应商保管公章。这公司到底谁在上班",
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"user": "退市股专业户",
"time": "2026-10-22T14:35:00Z",
"content": "上班的是会计，做账的也是会计，背锅的还是会计。哦不对，这家财务总监也被警示函了",
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"user": "券商营业部老李",
"time": "2026-10-22T14:28:00Z",
"content": "北交所的票，立案+保留意见+内控否定意见，三重buff叠满。营业部还在推'储能赛道低估'，我都不好意思开口",
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