“一股浓香，一缕温暖”——这句广告语温暖了几代人的童年。但温暖不了证监会的罚单。
2026年7月17日，黑芝麻（000716.SZ）公告收到广西证监局《行政处罚决定书》：公司因未披露关联方资金占用、2023年年报重大遗漏，被罚180万。创始人韦清文被罚500万，其中360万是"实际控制人罚款"，140万是"直接负责的主管人员罚款"。副董事长李维昌罚90万，总裁李文全罚50万，董秘周淼怀罚50万。
这不是韦清文第一次接罚单。2025年就被警示函点名过，2021年也被警告过。但这一次不一样——处罚金额创了公司历史纪录，而且直接点明"实际控制人"身份。监管层的潜台词很清楚：你不是什么终身名誉董事长，你是这堆烂账的最终责任人。
20年董事长，种下一地鸡毛
韦清文在黑芝麻当了整整20年董事长——从2004年到2024年8月。这20年里，他是这家公司的绝对核心。
1984年，他和李汉荣、李汉朝两兄弟以3万块钱、100平米厂房和13个工人在广西容县起家。40年后，当年的小作坊变成了上市公司，但治理结构始终没变过：韦清文+李氏家族=绝对控制权。董事会？摆设。监事会？不存在。内控？形同虚设。
2024年8月，韦清文卸任董事长，公司给他封了个"终身名誉董事长"的头衔。但人退了，责任退不了。这次罚单直接打到"实际控制人"这个身份上——不管你挂什么头衔，你实际控制着公司，你就得为违规买单。
资金占用：家企不分的典型病
这次处罚的核心问题是什么？两条。
第一条：关联方非经营性资金占用。说白了，就是大股东把上市公司的钱挪走了。
2020年到2023年，黑芝麻通过外部单位向控股股东黑五类集团及其关联方转付资金，累计形成8344万元的非经营性资金占用。而且，这些资金往来没有履行任何审议程序，也没有披露。
第二条：2023年年报重大遗漏。公司隐瞒了对外担保事项——2020年9月，黑芝麻以持有的广西广投国医投资有限公司36.41%股权作质押，为南宁市儿童医院的一笔5个亿的借款提供担保，风险敞口高达6553万元。这笔担保直到2024年10月才披露。
更值得玩味的是细节：韦清文的配偶郑红梅实际控制着一家叫天臣新能源的公司。2018年到2022年，黑芝麻与天臣新能源之间发生了多次违规资金往来——违规对外财务资助、非经营性资金占用，全都有。2022年，黑芝麻甚至想对天臣新能源增资5个亿，被深交所发关注函才叫停。
家族企业的"家"和"企业"之间，根本没有防火墙。
35亿储能项目，一年就黄了
管理层的失职不光体现在合规上，更体现在战略上。
黑芝麻这几年干过的事，列出来就是一部"A股跨界失败史"：2015年花2.56亿买物流园，两年后剥离；2017年花7亿收购电商平台礼多多，对赌期一过业绩立刻翻脸；投医疗、投大健康、投新能源……全都交了学费。
最高潮在2023年：黑芝麻高调宣布投资35亿，在南昌建设年产8.9GWh的磷酸铁锂储能锂电池生产基地。35亿啊，比黑芝麻当时的总市值还高。结果呢？一年后项目就"因市场环境变化"暂停了。整整35亿，连个水花都没响。
一个卖芝麻糊的，跑去造储能电池。这跨界跨得比刘翔还远。
主业在流血，竞争对手在吃肉
跨界搞不好，老本行也在缩水。
2021年到2024年，黑芝麻的营收从40.25亿一路跌到24.65亿——4年蒸发了近40%。净利润更是惨不忍睹：2021年亏1.09亿，2022年亏1.4亿。2025年好不容易"减亏"，前三季度净利润只有681万，扣非净利润直接转负。
同期，竞争对手们在干什么？五谷磨房2025年上半年营收11.35亿、净利润1.07亿，毛利率65.5%。老金磨方靠一颗黑芝麻丸，2024年全渠道GMV突破15亿。
黑芝麻在干什么？还在啃老本。核心产品冲饮系列2025年收入7.77亿，同比下降8.96%。寄予厚望的"黑养黑"系列虽然增长了100%，但营收占比只有2.93%，撑不起大盘。
更扎心的是渠道：2024年一年，黑芝麻的传统经销商走了385家，只剩下1871家。商超渠道占比持续下降，电商渠道2024年营收同比下降34.65%。
一碗糊卖了40年，消费者还没喝腻，但市场已经把它忘了。
国资接盘，但3.15亿的对赌谁来填？
2026年1月，广西国资委通过旗下广旅大健康以9.42亿元接手黑芝麻20%股份，正式成为实际控制人。韦清文和李氏家族退出，创始人家族40年的控制权划上句号。
国资入主当然是利好——融资成本下降、信用背书增强、渠道协同有望。但原股东签下的对赌协议才是真正的雷：2026年净利润不低于9500万，2027年不低于1.05亿，2028年不低于1.15亿，三年累计不低于3.15亿。每年扣非净利润不低于6800万。
看懂这个数字有多难吗？黑芝麻历史最高净利润是2016年的1.63亿。自2020年以来，最高的一年是2024年的7773万，也达不到9500万的及格线。2025年全年净利润是亏损的。
换句话说，黑芝麻要在未来三年每年都刷新历史最好成绩，才能不触发对赌赔偿。
一个刚被证监会重罚、内控千疮百孔、主业持续萎缩、跨界全部失败的公司——凭什么？
写在最后
韦清文的500万罚单，不是终点，是起点。
它的真正意义在于告诉所有家族企业主一个道理：上市公司不是你家保险柜。关联方占用、违规担保、信息披露造假——这些事在家族作坊里没人管你，但在A股市场上，有一万双眼睛盯着。
黑芝麻的故事，是一个典型的"家族企业现代化失败"的样本。40年积累的品牌资产，被20年固化的治理结构一点点消耗殆尽。创始人以为"我说了算"是天经地义，却忘了上市公司还有另一个主人——公众股东。
一碗糊，卖了40年，香了几代人。但再浓的香味，也遮不住腐败的底色。
{
"comments": [
{
"user": "韭菜保护协会",
"time": "2026-07-18T10:00:00Z",
"content": "8000多万的关联资金占用，5个亿的违规担保，35亿说扔就扔的储能项目……黑芝麻这操作集齐了家族企业所有雷点。罚180万、罚500万，算算账：这点罚款还不够韦清文一年工资加分红。",
"likes": 92,
"replies": [
{
"user": "并购律师小张",
"time": "2026-07-18T10:20:00Z",
"content": "行政罚款的上限确实不高，但要注意这是'行政处罚转刑事'的前兆。慧辰股份的赵龙就是前车之鉴——罚完300万，两年后直接刑事拘留。韦清文这次是实控人身份被罚，性质不一样。",
"likes": 56
},
{
"user": "韭菜保护协会",
"time": "2026-07-18T10:35:00Z",
"content": "律师一说我就紧张了。这意思是不是韦清文也可能进去？那对赌协议怎么办？国资接盘接了个烫手山芋啊。",
"likes": 31
}
]
},
{
"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-07-18T10:05:00Z",
"content": "黑芝麻这个股票我关注过。它的核心问题是：产品没变，渠道变了；管理没变，市场变了。40年就靠一碗糊撑着，新品做了几百个没有一个跑出来。创始人还被罚了500万，这公司治理水平堪忧。",
"likes": 68,
"replies": [
{
"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-07-18T10:25:00Z",
"content": "老王说得对。我对比过黑芝麻和五谷磨房的渠道效率：五谷磨房一个经销商年贡献营收是黑芝麻的3倍。黑芝麻的经销商还在吃老客户老渠道，新零售完全没跟上。",
"likes": 42
}
]
},
{
"user": "实体店老板娘",
"time": "2026-07-18T10:10:00Z",
"content": "作为一个开超市的人说句实话：南方黑芝麻糊这两年真的卖不动了。年轻人看都不看一眼，老年人嫌贵。一袋16块，隔壁五谷磨房现磨的也就20出头，人家还新鲜。关键是黑芝麻糊配料表里黑芝麻排第四，排在前面的居然是米和糖，消费者又不傻。",
"likes": 78,
"replies": [
{
"user": "吃瓜不吐皮",
"time": "2026-07-18T10:30:00Z",
"content": "配料表排第四？那不应该叫黑芝麻糊，应该叫大米白糖糊。难怪网友说要改名'南方米糊'。一个做黑芝麻的公司，黑芝麻含量才18.5%，这算不算虚假宣传？",
"likes": 55
},
{
"user": "实体店老板娘",
"time": "2026-07-18T10:45:00Z",
"content": "人家回应说是旧包装，新版已经调整到第二位了。但说实话，一个40年的老品牌靠改配料表上新闻，本身就是悲哀。",
"likes": 27
}
]
},
{
"user": "新能源老法师",
"time": "2026-07-18T10:15:00Z",
"content": "35亿储能项目那个事我印象太深了。2023年宣布的时候我就说——一个卖芝麻糊的去造储能电池？这不是搞笑吗？结果一年就黄了。更离谱的是这35亿比黑芝麻当时的市值还高，真不知道董事会怎么通过的。哦对了，韦清文一个人说了算，不需要通过。",
"likes": 63,
"replies": [
{
"user": "用脚投票",
"time": "2026-07-18T10:40:00Z",
"content": "35亿的投资，比公司市值还大。说明老板根本不在乎中小股东的钱——反正不是自己的。这不光是不懂行业的问题，这是彻头彻尾的不负责任。",
"likes": 44
}
]
},
{
"user": "理性看IPO",
"time": "2026-07-18T10:18:00Z",
"content": "黑芝麻的案例暴露了一个A股特色问题：家族企业上市后的治理真空。上市前是家族作坊，家族说了算。上市后变成了公众公司，但权力结构没变。创始人集董事长+实控人+（曾经的）总经理于一身，控制权私有收益远大于合规成本，那当然选择违规。",
"likes": 48,
"replies": [
{
"user": "董秘来背锅",
"time": "2026-07-18T10:50:00Z",
"content": "懂行人。黑芝麻的问题不是韦清文一个人的问题，是A股一批'家族作坊式上市公司'的共性问题。创始人退了但控制权不退，董监高全是自己人，独立董事形同虚设。这种公司不出事才是奇迹。",
"likes": 35
}
]
},
{
"user": "散户小明",
"time": "2026-07-18T10:22:00Z",
"content": "我是2023年看到储能概念追进去的，心想黑芝麻好歹是个知名品牌，不至于太差。结果35亿项目黄了，创始人被调查了，股价从7块跌到4块。我还以为国资接盘能救一下，现在看来这公司的坑比我想的深。亏了40个点，认栽了。",
"likes": 39,
"replies": [
{
"user": "索赔专业户",
"time": "2026-07-18T10:55:00Z",
"content": "小明，你可以了解一下证券虚假陈述索赔。黑芝麻这次受罚的事实在2025年就有征兆，符合条件的投资者可以索赔。建议联系专业律师咨询。",
"likes": 22
}
]
},
{
"user": "广西本地人",
"time": "2026-07-18T10:28:00Z",
"content": "作为广西人，黑芝麻是我们当地的骄傲。但说实话，这几年看着它从巅峰一路往下走，心里真不是滋味。国资接手后，希望能真正把这家老牌企业拉回正轨。毕竟那份对赌协议，说实话我看了都替黑五类集团捏把汗——三年三亿多利润，历史上都没达到过。",
"likes": 36,
"replies": [
{
"user": "消费品投资人",
"time": "2026-07-18T11:00:00Z",
"content": "对赌大概率完不成。但国资接盘本来也不是冲着对赌去的，看中的是黑芝麻的品牌资产和渠道网络。只要能扭亏为盈，对赌赔不赔钱不重要。关键是韦清文家族彻底退出后，能不能引入真正懂现代企业管理的团队。",
"likes": 28
}
]
}
]
}
参考来源
- 黑芝麻关于收到《行政处罚决定书》的公告（2026-07-17）
- 21经济网：一字跌停！黑芝麻创始人被立案调查（2026-04-27）
- 中国网财经：黑芝麻及前董事长韦清文被证监会立案调查（2026-04-26）
- 新京报：创始人退场，广西国资正式接盘南方黑芝麻（2026-01-06）
- 新快报：签下三年对赌协议，南方黑芝麻能否"易主求生"（2026-01-13）
- 新浪财经：黑芝麻及创始人遭立案调查，国资入主后迎治理考验（2026-04-30）
评论区 --