6年虚增利润4.2亿，两次欺诈圈走6.43亿：红相股份的造假经济学

一个实控人，用了六年时间，把一家上市公司变成了自己的提款机。

虚增利润4.2亿元，两次欺诈发行，从市场圈走6.43亿元。等到东窗事发，罚款6556万元，终身市场禁入——然后？然后公司还在正常运营，杨成"取保候审"。

这个剧本，教科书式的造假经济学：收益是亿级的，代价是千万级的，中间差了十倍。

六年造假，审计在看什么？

红相股份（300427.SZ）2017年至2022年的年报，连续六年虚假记载。

数字触目惊心：

2017年：虚增营收1.05亿，虚增利润0.60亿，占当期披露利润的38%
2018年：虚增营收2.56亿，虚增利润1.44亿，占当期披露利润的48%
2019年：虚增营收2.27亿，虚增利润1.41亿，占当期披露利润的48%
2020年：虚增营收3.05亿，虚增利润0.75亿

六年时间，累计虚增营业收入超10亿元，虚增利润4.2亿元。

最讽刺的是，这六年里，红相股份年年收到标准无保留意见的审计报告。容诚会计师事务所、致同会计师事务所，先后为这份"造假成绩单"签字背书。

审计机构是怎么过的会？是真的没查出来，还是选择性失明？最终，两家会计所及五名签字注册会计师被监管合计处罚超千万元——但这个处罚，是在造假完成之后很久才到来的。

两次欺诈发行，圈走6.43亿

红相股份的"财技"，不只是账面上做数字。

2019年，非公开发行股票，欺诈发行。 2020年，公开发行可转换公司债券，再次欺诈发行。两次合计拟募集资金6.43亿元。

通过虚构的业绩和利润，撑起一个看起来漂亮的财务数据，然后拿去市场讲故事、圈钱。这是A股最经典的欺诈路径。

2020年那笔可转债尤其值得注意：当时市场对可转债热情高涨，监管对这类再融资的审核相对宽松。红相股份精准踩中了窗口期，用虚假的财务数据，在最合适的时间窗口，把钱装进了口袋。

造假经济学：为什么这么多人愿意冒险？

我们来算一笔账。

红相股份2015年上市，到造假东窗事发是2024年，时间跨度近十年。这十年里，杨成通过虚增利润撑起股价，再通过定增、可转债从市场拿走6.43亿元。

罚款呢？公司被罚2513万，杨成个人被罚2288万，其他责任人合计1755万。全部加起来6556万。

6.43亿 vs 6556万。比例大约是10:1。

这还没算上杨成及其关联方在二级市场减持获利的部分。造假期间，股价被撑在高位，原始股东的减持空间是巨大的。

收益是亿级的，代价是千万级的，中间差了十倍。如果你是杨成，你愿不愿意冒这个险？

更何况，取保候审，意味着人没进去。终身市场禁入，意味着不能再炒股了——但他已经不需要再炒了，钱早就到手了。

谁在替杨成买单？

每一次造假曝光，最受伤的不是实控人，是散户。

红相股份造假期间，股价被虚假利润撑在高位。那些在高位买入的散户，看到的是一份份漂亮的年报，听到的是一个又一个项目落地的故事。他们不知道的是，每一份漂亮的报表背后，都是精心设计的数字游戏。

等到造假曝光，股价一泻千里，散户损失惨重。集体诉讼？耗时数年，能追回来的钱寥寥无几。

更可悲的是，即便到了今天，红相股份还在正常运营。公告里写着"公司治理结构及内部控制机制完善，日常经营管理由高管团队负责"。这句话翻译成大白话就是：老板进去了，公司还在，故事接着讲。

一套制度对一个人的胜利

红相股份这个案子，最让人沮丧的不是造假本身——A股从来不缺造假——而是整个系统的失灵。

审计机构签字，五年没发现。监管审查，造假完成才来。刑事移交，等到罚款交完才启动。实控人取保候审，人身自由还在。

每一个环节都在按规则运转，每一个环节都完成了自己的"职责"。但造假还是成功了，6.43亿还是圈走了，散户还是亏钱了。

这不是一个坏人骗了一个好系统，这是一套制度对一个人的胜利——一个人赢了，输的是所有人。

杨成现在面对的是检察院审查起诉。如果罪名成立，欺诈发行证券罪，最高可判15年有期徒刑。

但问题是，这个结果要等多久？在这期间，散户的损失谁来赔？审计机构的连带责任追不追？这些问题，比杨成最后判几年，更值得关心。

参考来源

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  "comments": [
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      "user": "退市股专业户",
      "time": "2026-05-29T22:25:00Z",
      "content": "6年虚增10亿营收，4.2亿利润，审计师年年出标准意见。这种审计机构收了钱就是帮人洗白，出了事罚个千把万，他们亏了吗？",
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        {
          "user": "财务分析爱好者",
          "time": "2026-05-29T22:45:00Z",
          "content": "更关键是，2021到2022年红相开始虚减利润——为什么？因为前面造假虚增太夸张了，再不减利润就太假了。这说明他们在主动调整数字，不是失误，是系统性的。",
          "likes": 87
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    {
      "user": "索赔专业户",
      "time": "2026-05-29T22:30:00Z",
      "content": "散户去告谁？实控人取保候审，个人账户早就干干净净了。就算最后判了，民事赔偿能追回来多少？A股的集体诉讼制度形同虚设，成本太高，周期太长。",
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        {
          "user": "并购律师小张",
          "time": "2026-05-29T22:50:00Z",
          "content": "而且欺诈发行罪的举证责任在监管，要证明'主观故意'，这个门槛很高。杨成完全可以辩称是'会计处理不当'，不是故意造假。",
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    {
      "user": "券商分析师老李",
      "time": "2026-05-29T22:35:00Z",
      "content": "6.43亿圈走，6556万罚款，这个比例太讽刺了。造假收益是成本的十倍，换我是实控人我也造假。制度设计本身就在鼓励冒险。",
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        {
          "user": "理性看IPO",
          "time": "2026-05-29T23:00:00Z",
          "content": "而且欺诈发行不同于一般的信息披露违规——它涉及募资，涉及真实流入的资金，追缴难度更大。杨成的钱早就以各种方式洗出去了，查资金流向要花几年。",
          "likes": 54
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    {
      "user": "投行老兵王总",
      "time": "2026-05-29T22:40:00Z",
      "content": "2019年定增、2020年可转债，时间节点踩得很准。2019年正好是业绩造假的高峰期，财务数据最好看，估值最高，融资规模最大。这不是巧合，这是精心计算过的。",
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          "user": "ESG观察员",
          "time": "2026-05-29T23:05:00Z",
          "content": "而且2020年可转债市场很热，大量资金追逐高收益可转债，红相精准在这个窗口期出货。相当于用假数据在市场上做了一次完美的收割。",
          "likes": 73
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    {
      "user": "st观察员",
      "time": "2026-05-29T22:50:00Z",
      "content": "红相股份现在还在正常交易。欺诈发行、六年造假，实控人移送起诉——股票还在买卖，公告还在发。这在成熟市场是不可想象的。",
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        {
          "user": "用脚投票",
          "time": "2026-05-29T23:10:00Z",
          "content": "主板退市新规早就出来了，但红相这种案子退市流程要走很久。中间这段时间，股票还在炒，赌重组赌恢复的散户还往里冲。",
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          "user": "散户小明",
          "time": "2026-05-29T23:25:00Z",
          "content": "还有人觉得这是'利空出尽''错杀'，跑去抄底。只能说这个市场里韭菜太多了，割不完的。",
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    {
      "user": "法律从业者老赵",
      "time": "2026-05-29T23:00:00Z",
      "content": "欺诈发行证券罪，最高15年。但实际操作中，这类案子判下来往往是3-5年，还经常缓刑。刑法威慑力不够，是A股造假屡禁不止的根本原因。",
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        {
          "user": "索赔专业户",
          "time": "2026-05-29T23:20:00Z",
          "content": "而且就算判了15年，实际服刑几年可以假释。造假收益几个亿，进去几年换一个晚年的安稳日子，数学上还是赚的。",
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    {
      "user": "城商行信贷员",
      "time": "2026-05-29T23:10:00Z",
      "content": "从银行角度看，这类公司信贷数据全部不可信。6年的报表都是假的，资产负债表、利润表全是虚构的。用假数据做的信贷决策，后来出问题谁负责？",
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        {
          "user": "吃瓜不吐皮",
          "time": "2026-05-29T23:30:00Z",
          "content": "所以银行后来收紧对这类公司的贷款，反而可能加速它的资金链断裂。但银行的收紧是事后反应，事前谁都不知道这些数字是假的。",
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参考来源

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