1.56亿关联交易隐身了，四个人一人一张警示函

一家A+H双重上市的公司，2025年跟一个迪拜注册的关联方做了1.56亿的生意，占净资产7.06%。没上董事会审议，没公告，没披露。厦门证监局查出来了，给了公司一个"责令改正"，四个高管一人一份警示函，记入诚信档案。然后公司说：高度重视，全面自查，加强学习。翻译一下：下次注意。

1.56亿，怎么就"隐身"了？

吉宏股份，002803，2016年深交所上市，后来又在港股挂牌（2603），是一家跨境社交电商+纸制包装的双主业公司。实控人庄浩，1969年生，公司创始人。董事长王亚朋。2025年营收67.22亿，净利润3.34亿，毛利率46.92%——数据挺好看。

但就是这么一家看起来"正规"的公司，2025年度跟关联方AJT Printing and Packing FZ-LLC发生了1.56亿元的关联交易。

AJT Printing and Packing FZ-LLC——看名字就知道，这是注册在阿联酋（FZ-LLC是迪拜自贸区公司类型）的实体。吉宏股份的跨境电商业务主要覆盖东南亚、东北亚、中东、欧洲，迪拜是中东市场的枢纽。这家公司大概率是吉宏在中东的关联运营实体。

问题是：这笔1.56亿的交易，占了公司最近一期经审计净资产的7.06%。按照《上市公司信息披露管理办法》，达到一定比例的关联交易必须经过董事会审议、及时披露。吉宏股份什么都没做。

没审议、没披露、没公告。1.56亿就这么安静地走完了。

四个责任人，四张警示函

厦门证监局的处罚决定列了四个责任人：

庄浩——时任董事长兼总经理，公司创始人、实控人。王亚朋——时任董事长。陆它山——时任董事会秘书。张路平——时任董事会秘书。

注意，这里有两个董事长（庄浩是前任，王亚朋是现任）和两个董秘。说明这笔关联交易横跨了管理层换届的周期，不是某一个人的问题，是整个管理链条的集体失职。

处罚结果：公司责令改正，四人出具警示函，全部记入诚信档案。

没有罚款，没有市场禁入，没有移送司法。就是一张警示函。

在A股的处罚体系里，警示函大约等于老师罚站——站着听完了，回去继续上课。

庄浩的另一面

庄浩，吉宏股份创始人，持股15.46%。在公司内部身兼多职，既是创始人又是前任董事长兼总经理。

有意思的是，庄浩和王亚朋都有大比例股权质押。庄浩质押了1590万股，王亚朋质押了1287万股。质押用途公告里说是"个人资金需求"。

一个实控人，一边质押股份套取现金，一边通过海外关联公司做1.56亿的交易还不披露。这两个动作放在一起看，很难不让人多想。

质押是把股权变成现金，关联交易是把公司资金导向外部。两条线同时走，钱往哪个方向流？

当然，目前没有证据表明这笔1.56亿的关联交易涉及利益输送。但问题是：你都不披露，让投资者怎么判断？

跨境电商的"暗箱"

吉宏股份的跨境社交电商模式是"货找人"——通过Meta、TikTok、Google等平台投放广告，把商品推送给东南亚、中东、欧洲的消费者。2025年跨境社交电商收入43.73亿，同比增长30%，毛利率61%。

这个模式的核心是流量投放和供应链管理。流量端依赖Meta和TikTok，供应链端需要海外仓储、物流、清关。

AJT Printing and Packing FZ-LLC这个名字，“Printing and Packing”——印刷和包装。结合吉宏的另一主业是纸制快消品包装，AJT很可能是公司在中东的包装/印刷供应商或运营实体。

跨境电商+海外关联方+不披露交易=天然的利益输送通道。

我不是说吉宏一定在做利益输送。但这个结构，如果不严格披露，投资者根本无法判断：这1.56亿到底是正常的业务采购，还是实控人在海外给自己倒钱？

“加强学习"是万能药？

吉宏股份的整改表态，跟A股所有被处罚的公司一模一样：

“公司及相关责任人员高度重视决定书指出的问题，将深刻反思，加强对相关法律法规及规章制度的学习，完善内部控制制度，强化内部控制管理，不断提升公司的规范运作水平及信息披露质量，杜绝此类事件再次发生。”

每次出事都是这套话。“加强学习"四个字，在A股公告里的出现频率可能比"净利润"还高。

问题是：庄浩创办这家公司20多年了，上市也快10年了，A+H双重上市，经历过无数审计和监管。一个做了20年企业的人，不知道关联交易要披露？

不是不知道，是不想披露。不是没学过法规，是觉得不披露的成本低于披露的麻烦。

7.06%的含金量

1.56亿，占净资产7.06%。这个比例意味着什么？

吉宏股份2025年净利润3.34亿。1.56亿的关联交易，相当于净利润的46.7%。如果这笔交易的价格有偏差——哪怕只偏差10%——就涉及1560万的利润转移。

对于一家净利润3.34亿的公司来说，1560万不算致命。但对于3.34万A股股东来说，这是一个信号：管理层在海外有不受监督的资金通道。

7.06%只是被查出来的数字。没查出来的呢？

A+H的反面教材

吉宏股份是厦门首家A+H上市公司。双重上市意味着双重监管——深交所和港交所同时盯着你。

理论上，双重上市公司的合规标准应该更高。实际上呢？吉宏股份连最基本的关联交易披露都没做到。

港股那边也发了公告，依据上市规则第13.51(2)(h)及13.51B(2)条。港交所的处罚体系比A股严格得多，后续会不会有进一步动作，值得关注。

花了大价钱去港股上市，结果连A股的基本规矩都没守住。这钱花得冤不冤？

写在最后

吉宏股份的案例，是A股关联交易违规的一个缩影。

模式都差不多：海外关联方→不披露交易→被查→责令改正→“加强学习”→下次换个体量小一点的关联方继续。

处罚成本太低，是根本原因。警示函、记入诚信档案——对实控人来说，这跟没处罚有什么区别？庄浩的股份照样值十几个亿，王亚朋的董事长照样当着。

只要违规的收益大于成本，就会有人继续违规。这不是加强学习能解决的，是制度设计的问题。

厦门证监局至少动了手。但要让下一个庄浩掂量掂量，得罚到肉疼才行。

你怎么看吉宏股份这波操作？1.56亿关联交易不披露，警示函够用吗？评论区见。

参考来源

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      "user": "财务分析爱好者",
      "time": "2026-05-30T09:20:00Z",
      "content": "1.56亿占净资产7.06%，占净利润46.7%。这么大一笔关联交易不披露，审计师年报里没发现？天健所审的吧？",
      "likes": 134,
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        {
          "user": "并购律师小张",
          "time": "2026-05-30T09:35:00Z",
          "content": "迪拜注册的FZ-LLC，信息不透明。如果审计师没拿到完整的关联方清单，确实可能审不出来。但这恰恰说明内控形同虚设",
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    {
      "user": "行业研究员老陈",
      "time": "2026-05-30T09:40:00Z",
      "content": "跨境电商+海外关联方，这个组合太经典了。Meta广告投放、海外仓储、中东运营——每个环节都可以加一层中间商赚差价。不披露就是不想让你算",
      "likes": 108,
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        {
          "user": "半导体厂打工人",
          "time": "2026-05-30T09:55:00Z",
          "content": "跨境电商的毛利率61%，这也太高了吧。如果关联交易里有一部分是虚增成本压低利润，或者虚增收入做高流水，那就更复杂了",
          "likes": 76
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    {
      "user": "韭菜保护协会",
      "time": "2026-05-30T10:00:00Z",
      "content": "两个董事长+两个董秘，四个人一人一张警示函。处罚金额：0元。庄浩的股份值十几个亿，一张警示函的成本约等于零。这叫处罚？这叫鼓励",
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    {
      "user": "券商营业部老李",
      "time": "2026-05-30T10:15:00Z",
      "content": "A+H双重上市，结果连关联交易都不披露。港股那边的处罚可比A股狠多了，后续港交所会不会追加动作？",
      "likes": 67,
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        {
          "user": "ST观察员",
          "time": "2026-05-30T10:30:00Z",
          "content": "港股对信披违规的态度比A股严肃得多。如果港交所也认定违规，可能涉及公开谴责甚至更重的处罚",
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    {
      "user": "吃瓜不吐皮",
      "time": "2026-05-30T10:45:00Z",
      "content": "庄浩质押1590万股，王亚朋质押1287万股。一边质押套现，一边海外关联交易不披露。这两条线同时走，钱到底流向了哪里？",
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    {
      "user": "新零售观察者",
      "time": "2026-05-30T11:00:00Z",
      "content": "吉宏的跨境电商业务做得确实不错，东南亚市场份额也在涨。但业务做得好不代表治理没问题。越是高速增长的公司，越容易在内控上偷懒",
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          "user": "实体店老板娘",
          "time": "2026-05-30T11:15:00Z",
          "content": "跨境电商毛利率61%是认真的吗？这也太暴利了。还是说关联交易把成本做高了，实际利润率更高？",
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