吉视传媒六连亏：77亿固定资产成了吃钱怪兽

又亏了。吉视传媒2026年上半年预计再亏1.7亿到2.12亿。

这不是第一次。2020年到2025年，这家吉林省唯一的有线电视运营商，扣非净利润已经连续六年为负，累计亏损超过24亿。

六连亏，一年亏三四个亿，每次都说要转型，每次都在继续亏。

吉视传媒到底怎么了？

77亿固定资产，成了吃钱的怪兽

吉视传媒亏损的根源只有四个字：折旧摊销。

公司的固定资产高达77.57亿。相比2017年的阶段性业绩高点，增幅79%——而同期营收反而下降了3%。

什么意思？投了将近一倍的钱进去建网络、铺光缆，结果收入没涨，反而跌了。

这些固定资产每年都要计提折旧。折旧是什么？就是当年花出去的钱，分摊到每一年来扣减利润。固定资产越多，每年扣的钱就越多。

吉视传媒这些年大规模建设光纤到户网络，工程完工后转入固定资产，折旧就跟着来了。2017年毛利率还有49.49%，到2025年只剩11.13%。2026年一季度，进一步跌到10.95%。

这是什么概念？卖100块钱的服务，成本就要吃掉将近90块。

同行业的华数传媒毛利率29.51%，东方明珠27.32%，人家赚25块以上，吉视传媒只赚10块。

问题出在哪？一是初期投资太猛，建设成本过高。二是收入端没跟上。

基本盘在崩溃：看电视的人越来越少了

吉视传媒的主营业务是什么？有线电视。

但全国人民都知道的一个趋势是——现在谁还看有线电视？

2017年，吉视传媒的电视收视、宽带接入、增值业务三大业务合计收入16.09亿。到2025年，这三块加起来不到10亿，缩水超过38%。

看电视的人越来越少，宽带业务被三大运营商碾压，增值业务更是微不足道。这个基本盘，在不可逆地萎缩。

公司自己也承认：受行业市场竞争加剧、互联网及新媒体发展、用户收视习惯变化等因素影响，有线电视基础用户缴费率持续下降，宽带用户发展不达预期。

翻译成大白话：客户跑了，找不回来了。

“第二曲线"能救命吗？

吉视传媒不是没想办法。公司从2017年就开始喊转型，搞政企数据服务、数字化创新服务、算力租赁——说白了就是拿自己的网络资源去服务政府和企业客户。

政企数据服务业务确实在增长。2025年收入6.22亿，同比增长超过30%，占总营收的31.37%。

但问题是，增长的速度赶不上传统业务萎缩的速度。2025年，政企业务增长了一个多亿，但整体营收只增长了0.06%。

几乎可以忽略不计。

而且政企业务有个致命问题——回款周期长。政企客户大多是政府部门和国企，预算审批流程复杂，项目回款慢。吉视传媒的应收账款规模不小，如果政企客户的预算收紧，这个"第二曲线"可能也会熄火。

管理层的问题：董事长辞职，方向摇摆

2025年4月，吉视传媒董事长褚春彦辞职了。

董事长辞职，同时公司的法定代表人从褚春彦变成了由志强（总经理代行董事长职责）。

这说明什么？要么是有更高层级的组织调整，要么是在为经营问题"背锅”。

对于吉视传媒的管理层，至少有四个问题值得追问：

第一，当年的大规模投入，战略决策是否失误？

固定资产从2017年的43亿猛增到2025年的77亿，79%的增长，投的是光纤到户网络。但投完之后，营收不升反降。这笔投资决策，谁来负责？

第二，转型喊了这么多年，为什么效果甚微？

从"智慧广电"到"政企服务"到"算力租赁"，概念换了一个又一个，但效果呢？2023年营收18.35亿，2024年19.82亿，2025年19.83亿——几乎原地踏步。

第三，期间费用为什么居高不下？

2025年，吉视传媒的期间费用合计8.25亿，费用率41.59%。什么概念？华数传媒25.44%，东方明珠20.69%。吉视传媒比同行高出将近一倍。

费用管控的能力，让人怀疑。

第四，股价跌破1元之后才行动，是不是太晚了？

2024年5月以来，吉视传媒股价两次跌破1元，最低到0.86元，触发退市风险。公司这才慌了，推出回购、增持、资产置换等17项措施。

非要等到退市的刀架在脖子上，才想起来自救？

吉视传媒还有救吗？

客观说，吉视传媒不是完全没有希望。

政企数据服务业务确实在增长，IPTV资产注入后有一体化运营的协同效应，公司的网络基础设施是实实在在的资产，账上也有一定资金。

但问题在于，传统业务的下滑趋势是不可逆的。只要有线电视用户还在流失，智慧广电的收入就会继续减少。而政企业务的增长，远远不足以填补这个窟窿。

2026年的中报预告已经说明了一切：亏1.7亿到2.12亿。按照这个节奏，全年亏损至少3个亿以上。

六连亏之后，会不会是七连亏、八连亏？

一家连续六年扣非亏损的公司，一家毛利率只剩11%的公司，一家期间费用率超过41%的公司——它的出路在哪里？

还在坚守吉视传媒的散户们，你们觉得呢？

参考来源

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      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-07-17T08:30:00Z",
      "content": "六连亏的公司还能在A股活着，全靠吉林广电这个国资背景撑着。换成民营企业，早就ST甚至退市了。折旧吃掉利润这个问题不是一天两天了，管理层2017年砸77亿建网络的时候，没想过收入能不能覆盖折旧吗？",
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        {
          "user": "财务分析爱好者",
          "time": "2026-07-17T08:45:00Z",
          "content": "老王说到根上了。固定资产从43亿涨到77亿，79%的增幅，营收反而跌了。这笔账怎么算都是负的。而且77亿固定资产每年折旧至少两三亿，公司一年营收才20亿，折旧就吃掉10%以上，加上其他费用，不亏才怪。",
          "likes": 52
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    {
      "user": "ST观察员",
      "time": "2026-07-17T09:00:00Z",
      "content": "六连亏之后还有第七亏。2026年上半年预告亏1.7到2.12亿，全年大概率亏3亿以上。公司的净资产已经不到48亿，如果继续这么亏下去，每股净资产跌破1元只是时间问题。",
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        {
          "user": "退市股专业户",
          "time": "2026-07-17T09:15:00Z",
          "content": "别忘了它股价两次跌破1元。2024年5月和现在，都是靠回购和概念炒作拉回来的。但这种脉冲式的拉升能持续多久？等概念炒完了，资金跑了，又是一地鸡毛。",
          "likes": 35
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    },
    {
      "user": "散户小明",
      "time": "2026-07-17T09:30:00Z",
      "content": "我1.2买的吉视传媒，看着它跌到0.86，又看着它涨回2块多，现在又跌到1.5了。董事长都辞职了，这公司还有未来吗？",
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        {
          "user": "韭菜保护协会",
          "time": "2026-07-17T09:45:00Z",
          "content": "小明，这家公司的问题不是换个董事长能解决的。看有线电视的人越来越少，这是一个不可逆的趋势。政企业务虽然增长30%，但占总营收才三成，而且回款周期长。什么叫回款周期长？就是利润表上看着赚了，但钱没到账上。",
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    {
      "user": "行业研究员老陈",
      "time": "2026-07-17T10:00:00Z",
      "content": "比一下同行的数据就清楚了。华数传媒毛利率29.51%，东方明珠27.32%，吉视传媒11.13%。同样的行业，吉视的毛利率只有别人的三分之一。问题不是行业不行，是吉视自己不行。当年铺的I-PON光纤网络，投资回报率低得令人发指。",
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      "replies": [
        {
          "user": "广电老员工",
          "time": "2026-07-17T10:15:00Z",
          "content": "老陈说得对，我就是从吉视传媒出来的。当年上I-PON技术的时候，内部就有不同意见，觉得太激进了。但管理层非要搞，说是'弯道超车'。结果钱投进去了，技术和市场都没跟上。说白了就是决策失误，但没人为此负责。",
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    },
    {
      "user": "董秘来背锅",
      "time": "2026-07-17T10:30:00Z",
      "content": "董事长辞职是2025年4月的事，到现在已经一年多了，新董事长还没到位。由志强一直代行董事长职责，但头上那个'代'字摘不掉。这种治理状态，谁敢对公司未来有信心？",
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          "user": "用脚投票",
          "time": "2026-07-17T10:45:00Z",
          "content": "而且期间费用率41.59%，比同行高一倍。8.25亿的费用，对应20亿的营收。卖100块钱的东西，41块被管理、销售、财务费用吃掉了。这管理水平，放在民营企业里早就被开除了。但国企嘛，你懂的。",
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      "user": "实体店老板娘",
      "time": "2026-07-17T11:00:00Z",
      "content": "我家的有线电视去年就停了，现在全家都用手机看视频。一个月宽带费59，比有线电视费还便宜，而且想看什么有什么。吉视传媒的问题不是我一个人不看电视，是所有人都不看电视了。",
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        {
          "user": "吃瓜不吐皮",
          "time": "2026-07-17T11:15:00Z",
          "content": "老板娘说到本质了。这不是吉视传媒一家的问题，是整条有线电视赛道都在消亡。IPTV、OTT、短视频、直播——哪个不比有线电视香？管理层的悲哀在于，他们明明看到趋势来了，却什么都做不了。",
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