一季度赚了4.4亿，二季度亏了3个亿。上半年白干，扣非净利润暴跌八成。吉祥航空把锅甩给了航油——但问题真的只是油价吗？
7月10日，吉祥航空发布半年度业绩预告。数字惨不忍睹：
归母净利润1.4亿到2.1亿，同比降58%到72%。扣非净利润5900万到8850万，同比降78%到86%。
一季度明明还在高歌猛进——营收59.8亿，净利4.41亿，同比增28%。怎么一个季度就全吐回去了？
航油背锅？背不动
吉祥航空的解释是：二季度航油价格同比大幅上行，推高核心运营成本，导致二季度亏损。
确实，2026年二季度航油价格涨疯了。受中东地缘冲突影响，3月起国际油价飙升，航空煤油出厂价同比涨幅一度高达90%。国内燃油附加费从4月到5月连续两次上调，800公里以上航线从60元涨到170元，翻了近3倍。
但问题是——油价涨是所有航司都要面对的，凭什么吉祥摔得最惨？
看一个数据：2025年上半年，吉祥航空毛利率11.8%，同比下降3.9个百分点。而同期春秋航空毛利率超过20%。
都是民营航司，差距为啥这么大？
吉祥航空的三个"致命"选择
第一，宽体机之痛。
吉祥航空目前拥有10架波音787-9宽体机，全部用于洲际航线。听起来高大上，但问题在于：
2025年上半年，吉祥在册飞机日利用率只有9.84小时，同比下降0.63小时。部分飞机停场，利用率上不去，固定成本摊不下来。
2025年上半年单位扣油ASK成本同比增了约9%——飞机停在那，租金、折旧照样付，飞得越少每公里成本越高。
一边是洲际航线竞争激烈、票价上不去，一边是飞机利用率打折扣、成本下不来。宽体机成了吉祥的"甜蜜负担"。
第二，“吉祥大出行"到底花了多少钱？
王均金有一个"吉祥大出行"的梦——2023年2月宣布与云度汽车合作造新能源车，号称"三年盈利”。
2025年首款车云兔定价8.58万起，年度目标2万台。
问题是：一个航空公司跑去造车，这钱从哪来？
看看数据：2025年吉祥航空全年归母净利润也就几个亿。新能源汽车前期研发、建渠道、搞营销，哪样不要烧钱？均瑶集团虽然家大业大（旗下还有爱建集团、大东方、均瑶健康），但造车这个坑，恒大、宝能都填不满，均瑶填得动吗？
王均金说过：“我们不是比谁烧钱多，而是要怎么样活得久。”
话是这么说，但钱总是要烧的。
第三，行业反内卷，吉祥两头挨打。
2026年暑运，机票价格创了历史新高——经济舱均价1197元，比2019年高33.6%。
但价格涨了，量跌了。航班管家数据显示，暑运旅客量预计同比下降3.6%。
简单说：票贵了，坐飞机的人少了。
吉祥航空的高价值（HVC）战略——定位商务+休闲中高端客群——在价格敏感度上升的市场环境下，两头受气。
商务客群在压缩差旅预算，休闲客群被高票价劝退。两头不讨好。
股价跌了30%，市场在用脚投票
截至7月10日，吉祥航空股价10.28元，年内跌幅30%。市值223亿。
2026年初，券商研报还在吹"超级周期"，给吉祥的目标价16块多。
半年过去，利润腰斩，股价打七折。
管理层：王均金的"百年老店"遇到中年危机？
王均金，浙商代表人物，均瑶系掌门人。他手上有4家A股上市公司：吉祥航空、爱建集团、大东方、均瑶健康。还担任全国政协委员、上海市浙江商会会长。
一个人的精力是有限的。
当你在造车、金融、消费、教育多个战场同时开打的时候，航空主业能不能得到足够的关注？
吉祥航空2025年上半年的营收增速只有1%——在一个还在恢复期的行业里，这个增速很难让人满意。
更值得关注的是，吉祥航空的财务总监张言国同时兼任多家子公司监事和国际公司的总经理。财务负责人精力如此分散，航油成本这种核心变量的预警机制做到位了吗？
几个关键问题：
- Q2航油成本到底增加了多少？公告没说具体数字。投资者有权知道。
- 如果油价继续高位运行，2026年全年还能盈利吗？
- 云度汽车这个"副业"，到底亏了多少、占用了多少资金？
- 宽体机利用率什么时候能提上来？
吉祥航空不是一家烂公司。它的品牌、航线网络、双品牌战略、服务口碑在民营航司里都是第一梯队。
但2026年的二季度，像是突然踩了一脚急刹车。
航油是外部因素，但应对航油风险的能力——套期保值、运力调配、成本管控——是内部能力。
中石油卖油赚翻了，买油的航空公司亏惨了。这就是产业链上的不同位置。
吉祥航空的管理层，该给投资者一个更详细的交代了。
评论区见。
参考来源
- 吉祥航空《2026年半年度业绩预减公告》(2026-07-10)
- 新浪财经《航油价格大涨致二季度亏损，吉祥航空上半年净利至少下滑58%》(2026-07-10)
- 九方智投《吉祥航空：利用率受限压低毛利 等待景气好转》(2026年)
- 中国经营报《燃油附加费大降、机票均价仍大涨 透视民航暑期旺季"量价背离"真相》(2026-07-08)
- 长江证券《航空行业：含油票价维持高增，油价冲击海外运力》(2026-06-08)
- 澎湃新闻《王均金：很多航线有爆满趋势》(2023-03-12)
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"comments": [
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"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-07-11T08:35:00Z",
"content": "吉祥航空我是长期关注的。坦白说，这次业绩暴雷有外部原因（油价），但更多是内部问题。吉祥的787宽体机队利用率太低，洲际航线竞争激烈，票价上不去。同样油价上涨，春秋航空的盈利韧性比吉祥强得多——因为没有宽体机的拖累，航线更灵活。吉祥走高端路线的战略没毛病，但高端客群在经济下行期是最先砍差旅预算的。",
"likes": 42,
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"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-07-11T08:42:00Z",
"content": "老王说得对，我补充一个数字：吉祥2025年上半年毛利率11.8%，春秋超过20%。差距的核心就是飞机利用率和航线结构。吉祥的宽体机10架，占总机队近8%，但国际航线恢复不如预期，导致固定成本摊不了。而且吉祥还有造车的副业——云度汽车，这个烧钱黑洞到底影响了多少，财报里看不清楚。",
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"user": "散户小明",
"time": "2026-07-11T08:50:00Z",
"content": "我12块买的吉祥，现在10块，亏了15%。一季度出业绩的时候觉得稳了，还加仓了。结果二季度突然来个亏损3亿？Q1赚4.4亿、Q2亏3亿，这波动也太吓人了。我就想问：航油价格这个风险，公司有没有做对冲？国航、东航都有航油套期保值，吉祥做了吗？",
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"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-07-11T08:58:00Z",
"content": "小明问到关键点了。吉祥航空在2025年报里提到'持续优化航油管理'，但没有明确披露是否做了航油套保。对比来看，国航、东航等大型航司都有航油衍生品对冲。如果有套保，Q2的亏损不会这么大。所以我怀疑吉祥基本上没有做有效的航油对冲——这是管理层的严重疏忽。",
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"user": "韭菜保护协会",
"time": "2026-07-11T09:05:00Z",
"content": "王均金身兼数职我算了一下：吉祥航空董事长、均瑶集团董事长、爱建集团董事长、大东方董事长、均瑶健康董事长、全国政协委员、上海市浙江商会会长……一个人精力是有限的，同时管4家上市公司加一堆社会职务，吉祥航空这个'亲儿子'能分到多少关注？Q2航油价格大幅上涨，公司有没有提前预警？投资者交流会上说了什么？",
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"user": "并购律师小张",
"time": "2026-07-11T09:12:00Z",
"content": "从公司治理角度，董事长兼职过多确实是个风险点。吉祥航空2025年6月投资者交流时，管理层说'持续优化航油管理，多措并举应对油价压力'——听上去很美，结果Q2就亏了3亿。如果管理层早知道油价会大涨，为什么没有提前锁定油价或者减少运力投放？这反映出公司对宏观风险的预警机制存在短板。",
"likes": 22
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{
"user": "用脚投票",
"time": "2026-07-11T09:20:00Z",
"content": "吉祥航空2025年股价最高到过14.7，现在10.28，跌了30%。市场给了答案。但我想说的是：2026年暑运机票价格1197元，创历史新高。按理说暑运应该能赚一波吧？问题是量在跌——暑运旅客量预计同比降3.6%。高票价把旅客赶走了，这叫'量价背离'。吉祥航空暑运能不能回血，要看7-8月的实际运营数据。",
"likes": 27,
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"user": "航空业内人士",
"time": "2026-07-11T09:28:00Z",
"content": "行业内的人说句实话：今年暑运看起来票价高，但实际裸票价格（不含燃油附加费）同比是下降的。所谓的'票价创新高'是燃油附加费推高的假象。吉祥航空的客座率86%左右，不算差，但票价上不去、成本下不来，利润空间被两头挤压。暑运能不能翻身？我持谨慎态度。",
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"user": "董秘来背锅",
"time": "2026-07-11T09:35:00Z",
"content": "吉祥航空这个业绩预告发得还算及时，7月10号就发了，没有拖到8月。但问题在于：一季度报喜的时候，管理层有没有提示二季度的风险？我翻了一下吉祥的公告，4月出一季报的时候，对未来展望写的是'持续优化航油管理'——没有任何具体的风险预警。等到二季度亏了才说油价涨了，这叫'选择性披露'。",
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"user": "索赔专业户",
"time": "2026-07-11T09:42:00Z",
"content": "如果一季度报没有充分揭示油价风险，而公司管理层内部已经知道油价将大幅上涨，那可能存在信披不及时的问题。不过航油价格上涨是公开市场信息，投资者自己也能判断，索赔难度比较大。但吉祥上市以来首次出现单季度亏损，这个信号值得警惕。",
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"user": "吃瓜不吐皮",
"time": "2026-07-11T09:50:00Z",
"content": "我最关心的是云度汽车到底花了吉祥多少钱？王均金说要'三年盈利'，但蔚小理亏了十年都没盈利，均耀凭什么能三年盈利？8.58万的云兔，在比亚迪海鸥（6.98万起）和五菱缤果面前有什么竞争力？如果造车是个无底洞，那吉祥航空赚的钱岂不是都要填进去？",
"likes": 33,
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"user": "理性看IPO",
"time": "2026-07-11T09:58:00Z",
"content": "云度汽车是均瑶集团投资的，不在吉祥航空上市公司体内，所以亏损不会直接体现在吉祥的财报里。但问题在于：如果均瑶集团的钱都拿去造车了，那吉祥航空需要资金支持的时候（比如买飞机、开航线），集团还能拿出多少钱？而且王均金作为吉祥的董事长，精力被造车分散是必然的。",
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"user": "ST观察员",
"time": "2026-07-11T10:05:00Z",
"content": "吉祥航空目前没有ST风险——上半年即使最差也有1.4亿净利润，营收规模百亿级。但需要注意几个趋势：一是扣非净利润只有5900-8850万，说明主业盈利能力很弱；二是2025年上半年扣非还有4亿多，今年直接跌到6000万级别，降幅85%；三是如果下半年油价继续高位、需求疲软，全年净利润可能也就2-3亿，对应223亿市值，PE80倍——不便宜。",
"likes": 26,
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"user": "退市股专业户",
"time": "2026-07-11T10:12:00Z",
"content": "航空股本身是周期股，PE在周期底部高是正常的。吉祥航空的问题是：它把自己定位成'高价值航空公司'，但实际盈利能力跟低成本航司春秋差了一大截。如果牛市的时候都赚不到大钱，熊市的时候就更难了。吉祥现在PE80倍，春秋PE才30多倍——市场已经给出了选择。",
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