炬光科技：实控人套现1.5亿，转头募资10.21亿，谁在为他的梦想买单？

半年亏6723万，实控人却刚在458元的高位套现1.5亿离场；公司转头就抛出一份10.21亿的定增预案。一边亏钱、一边套现、一边圈钱——炬光科技把资本市场的’三连’玩明白了：散户的钱进来，实控人的钱出去，中间的差价，叫梦想。

一张不忍直视的成绩单

先看数字。

2026年上半年，炬光科技营收4.19亿元，同比增长6.57%——微增。归母净利润-6722.88万元，亏损同比扩大169.55%；扣非净利润-6947.75万元。

单看二季度更难看：营收2.13亿，同比下滑4.51%；归母净利润-5403万，同比下滑870.27%。

什么概念？一季度好歹只亏1320万，二季度直接亏出5400万。一个季度，亏掉一季度四倍的量。

把时间轴拉长，这部’亏损连续剧’已经播到第三季：

2023年，赚9054万
2024年，亏1.5亿到2亿
2025年，亏3841万
2026年上半年，再亏6723万

三年时间，从盈利9000万到累计亏掉近3个亿。炬光科技用自己的财报证明了一件事：在这个市场，赚钱靠本事，亏钱靠胆量。

亏损扩大的三把刀

亏损为什么越亏越多？半年报里写得明明白白，三把刀，刀刀见血。

第一把刀：减值刀。上半年资产减值损失6638万，同比暴增4981万。其中商誉减值3100万，存货跌价准备3538万。商誉哪来的？2024年买买买买出来的。

第二把刀：激励刀。上半年股份支付费用3708万，同比多花1885万。公司亏着钱，管理层照样领股票。而且这不是小数目——3700万的激励费用，比公司一季度总亏损还多。

第三把刀：财务费用刀。上半年财务费用845万，同比多出2414万。海外买来的资产，汇率一动，都是白花花的银子往外流。

三把刀加起来，超过1.1个亿。而公司上半年营收才4.19亿。

更扎心的是主业本身：工业激光收入下滑16.65%，汽车业务下滑18.88%——原因写的是’重大定点项目终止’，医疗健康下滑11.07%。三大传统业务集体失速，全靠光通信一根独苗撑着：收入6688万，同比增214.89%。

问题是，这根独苗有多大？占总营收的16%。而2025年全年，光通信收入占比才8%——公司自己都承认，‘尚未构成核心业绩支柱’。

管理层的三宗罪

炬光科技这三年，最大的问题不是市场，是管理层。三宗罪，一宗比一宗要命。

一宗罪：追风口，战略失焦

这家公司的历史，就是一部追风口史。

2021年上市，讲的是高功率激光器的故事；2022年，讲激光雷达的故事；2023年，讲汽车光学的故事；2024年，一口气买下两个海外资产，讲CPO和光通信的故事；2026年，故事又升级成’高端光互联制造平台’。

每一个故事都掷地有声，每一次转型都轰轰烈烈。唯一没变的是：业绩。

二宗罪：买包袱，整合失手

2017年收购德国LIMO，还算成功。但从那以后，画风突变：

2022年想买韩国COWIN，3.5亿现金，最后审批不过，黄了——这算及时止损。

2024年1月，溢价643%收购瑞士SMO。什么叫溢价643%？就是评估师把一家2023年净亏5205万的公司，评估出了4.33亿的增值。收购当年就开始计提商誉减值。

2024年9月，又花3.43亿买下ams OSRAM的光学元器件资产（新加坡Heptagon）。两年过去了，还在亏损，收入覆盖不了人工和折旧。

2024年一年，并购花出去约9个亿。结果呢？9亿并购，反成业绩包袱。商誉减值计提了一轮又一轮，2026年上半年还在提。

买的时候叫’战略卡位’，亏的时候叫’整合周期’。一句话，两头堵。

三宗罪：高位套现，利益失守

这是最诛心的一条。

2026年3月25日到5月13日，实控人刘兴胜通过大宗交易减持45万股，成交价301.2元到458元，套现1.5亿元。

紧接着，6月15日，股价20%涨停，收于398.26元，创历史新高。

再然后，8月7日，公司抛出10.21亿定增预案。

看懂这条时间线没有？实控人在458元的高位从容离场，散户在398元的历史新高热血接盘，然后公司宣布：对不起，我们还要再融10个亿。

更耐人寻味的是细节：2025年12月披露减持计划；2026年5月26日，实控人与侯栋、田野等一致行动人解除一致行动关系；减持计划提前终止，还剩5万股’没来得及减’。

还有股权激励。2023年以来，公司连续推出多期激励计划，刘兴胜累计获授股份已超总股本的1%。2026年这一期更夸张：拟授予360万股，董事长一人拿108万股，占首次授予的30%。

公司亏着钱，实控人套着现、拿着股、发着激励。请问，风险到底是谁在担？

10.21亿定增：考题还是答卷？

公司说，这次定增是’估值考题’，是转型的关键一步。我看，这是一张答卷——卷面上写满了答案。

答案一：募投项目全是光通信。东莞建光学元器件产线，韶关建衬底材料基地，西安做高端装备。方向没错，但2025年光通信才占营收8%，2026年上半年也才16%。用16%的业务，撑起100%的赌注。

答案二：建设期2年。也就是说，未来两年，这三个项目只会带来折旧摊销，不会带来利润。公司自己都提示了：‘项目投产之后新增折旧摊销也或将对短期利润形成压力。‘翻译成人话：未来两年，你还要继续亏。

答案三：发行不超过总股本的5%，不超过35名对象，底价是20日均价的80%，锁定期6个月。什么意思？给机构打8折，6个月后就能卖。机构拿着打折的筹码，6个月后解禁，谁接盘？你猜。

答案四：3亿补充流动资金。一个连续两年半亏损、现金流刚喘过气的公司，募资里1/3是补流。说难听点，这不是扩产，是输血。

灵魂三问

第一问：钱去哪了？2021年IPO募了17.7亿，四年多过去，公司累计亏掉近3个亿，还要再募10.21亿。募资的速度，永远跑在盈利的前面。

第二问：谁在买单？实控人套现1.5亿是真金白银落袋，机构拿8折筹码等着6个月后出货，散户在398元的高位为’光通信梦想’站岗。一环扣一环，环环都是散户的贡献。

第三问：故事还能讲多久？激光雷达的故事凉了，CPO的故事正热。等CPO也凉的那天，炬光科技会不会又端出一个新故事？那时候，股价还能撑住吗？

炬光科技最擅长的事，从来不是赚钱，而是把亏损讲成投资，把套现讲成安排，把圈钱讲成转型。

光通信赛道我信。微纳光学技术我也信。但我不信的是：一个连主业都没站稳、连续两年半亏损的公司，靠着一个占比16%的业务，能在两年后撑起10个亿的产能。

真正的考题从来不是’能不能讲通光通信故事’，而是：客户验证能不能落地，订单能不能变成利润，现金流能不能撑到扩产见效的那一天。

在这之前，所有的高位故事，都只是故事。

亏着的钱，终归要有人买单。大概率，不是讲故事的人。

评论区聊聊：你见过比这更离谱的’减持后定增’吗？实控人套现1.5亿、公司转头募10亿，你怎么看？

参考来源

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  "comments": [
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      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-08-13T08:12:00Z",
      "content": "这公司我盯了两年。2023年赚9054万，2024年亏1.5到2个亿，2025年亏3841万，2026上半年又亏6723万。三年把上市前的家底全亏光了，实控人还在高位减持1.5亿。这不是经营问题，这是治理问题。用脚投票。",
      "likes": 326,
      "replies": [
        {
          "user": "财务分析爱好者",
          "time": "2026-08-13T08:28:00Z",
          "content": "最离谱的是股份支付费用，半年3700多万，董事长一个人拿30%的激励份额。公司亏钱，管理层照样领股票，这叫共担风险？我看是风险共担在散户头上。",
          "likes": 158
        }
      ]
    },
    {
      "user": "散户小明",
      "time": "2026-08-13T08:35:00Z",
      "content": "398元历史新高那天我差点追进去，还好忍住了。现在回头看，那哪是新高，那是大股东的出货窗口。我朋友在山顶接了货，现在天天问我怎么办，我也不知道怎么安慰他。",
      "likes": 214,
      "replies": [
        {
          "user": "韭菜保护协会",
          "time": "2026-08-13T08:52:00Z",
          "content": "记住一条规律：实控人减持之后宣布的定增，十个里有九个是接盘侠教材。减持在先、融资在后，这时间线本身就说明问题了。",
          "likes": 187
        }
      ]
    },
    {
      "user": "半导体厂打工人",
      "time": "2026-08-13T09:05:00Z",
      "content": "作为同行说句公道话：微纳光学技术是真的，但市场格局很残酷。SMO当年溢价643%买进来，收购前一年就亏5200多万，现在还在为这笔交易填坑。买贵了就是买贵了，故事救不了估值。",
      "likes": 142
    },
    {
      "user": "行业研究员老陈",
      "time": "2026-08-13T09:18:00Z",
      "content": "光通信2025年才占营收8%，公司自己都承认'尚未构成核心业绩支柱'，然后就要募10个亿扩产。我不是说赛道不好，我是说这家公司的时间线永远是：先讲故事，再圈钱，业绩永远在路上。",
      "likes": 268,
      "replies": [
        {
          "user": "券商营业部老李",
          "time": "2026-08-13T09:41:00Z",
          "content": "老陈说到点子上了。我们营业部里追炬光的人，没有一个赚钱的，全在山顶站岗。定增底价是20日均价的80%，等于给机构打折送筹码，6个月后解禁，散户又得被砸一轮。",
          "likes": 133
        }
      ]
    },
    {
      "user": "韭菜保护协会",
      "time": "2026-08-13T09:55:00Z",
      "content": "给大家算笔账：IPO募了17.7亿，上市四年多连续亏损，现在又要10.21亿。上市公司到底是为了发展融资，还是为了融资而融资？实控人套现的1.5亿是真金白银，股民投进去的是梦想和情怀。",
      "likes": 195,
      "replies": [
        {
          "user": "用脚投票",
          "time": "2026-08-13T10:12:00Z",
          "content": "最讽刺的是2025年报10转4.5股，一分钱现金分红都没有。账上亏着钱，股票倒是年年发。这种公司，我一股都不会碰。",
          "likes": 176
        }
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    },
    {
      "user": "法务小姐姐",
      "time": "2026-08-13T10:25:00Z",
      "content": "说句专业的：一致行动人协议2026年5月解除，紧接着实控人减持45万股套现1.5亿，然后8月抛定增。时间线很紧凑，但流程上挑不出毛病。合规和合理，有时候是两码事。",
      "likes": 121,
      "replies": [
        {
          "user": "董秘来背锅",
          "time": "2026-08-13T10:38:00Z",
          "content": "董秘内心OS：公告我写的，锅我背的，股票我没份。写减持公告的时候手都在抖，还得面不改色地加一句'减持安排合理合规'。",
          "likes": 204
        }
      ]
    },
    {
      "user": "吃瓜不吐皮",
      "time": "2026-08-13T10:50:00Z",
      "content": "激光雷达的故事凉了，CPO的故事又来了。每三年换一个风口，每次都是'技术卡位''平台升级'。我建议公司改名叫'炬光故事会'，股价可能还能再翻一倍。",
      "likes": 231
    }
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