茶包里喝出青蛙，联名偷用LABUBU——奈雪的茶到底怎么了

茶包里喝出整只青蛙，联名偷用泡泡玛特的LABUBU被判赔32万，核心高管集体出逃——奈雪的茶，这个曾经的"新茶饮第一股"，五年亏超60亿，市值蒸发95%。32万的赔偿金对它来说连零花钱都算不上，但这笔小钱背后的判决，彻底撕开了一个高端茶饮品牌的遮羞布。

32万，买的是一张"不正当竞争"的判决书

2025年9月，奈雪的茶搞了一场营销活动。把茶饮命名为"米布布"，宣传图直接用LABUBU的形象，打出"喝米布布抽LABUBU"的口号。角落里倒是写了小字——“活动奖品由奈雪自行采买，与泡泡玛特无官方合作”。

法院不吃这套。

北京朝阳法院的判决书写得明明白白：你把"LABUBU"“米布布"“布布"这些标识放在宣传图最显眼的位置，把免责声明用小字塞在底部——这叫"大字宣传、小字免责”，消费者根本分不清你到底有没有跟泡泡玛特合作。构成不正当竞争，赔32万。

32万什么概念？奈雪2025年营收43.31亿。32万占营收的比例是0.0007%。连四舍五入都入不进去。

但法院那句"构成不正当竞争"才是真正的代价。一个号称高端的茶饮品牌，被法院认定抄袭别人的IP做营销——这不是省钱省出来的，这是品牌管理彻底失控。

LABUBU是什么？泡泡玛特的当家花旦，2025年营收贡献超30亿的超级IP。你去偷它的形象做营销，等于在星巴克门口摆个摊卖"星冰乐”，还说自己"无官方合作"。

从青蛙到蓝莓：一个品牌的信任崩塌

LABUBU事件不是孤案。它只是奈雪品牌信任崩塌链条上的最新一环。

2025年6月，有消费者在奈雪"九窖茉莉"小盒茶里喝出整只青蛙尸体。异物跟干花混在一起，根本看不出来。市场监管部门介入，涉事代工厂被立案调查，奈雪赔了消费者1000块钱和解。

1000块。一只青蛙。

2026年1月，杭州消费者在"66颗蓝莓"饮品里又喝出了异物。又是热搜，又是道歉。

从2021年到2024年，奈雪已经因为食品安全问题被北京消协、天津市场监管局、上海静安区等多地监管部门点名处罚过。一家奶茶店，食安事故频率快赶上化工厂了。

消费者能忍几次？第一次是意外，第二次是巧合，第三次就是态度问题了。

财报里的真相：六家上市茶饮，只有奈雪还在亏

看数字。

营收走势（亿元）：

2023年：53+（巅峰）
2024年：49.21
2025年：43.31

两年缩水16%，上市以来首次年度营收下滑。

亏损：

2024年：经调整净亏损9.19亿
2025年：经调整净亏损2.41亿

亏损收窄了73.8%——管理层的"遮羞布"。问题是，同行都在赚钱。蜜雪冰城疯狂扩张，古茗冲刺港股，霸王茶姬异军突起。已上市的六家茶饮品牌里，奈雪是唯一还在亏的。

门店：

2024年末：1798家
2025年末：1646家
净减少152家，上市以来首次门店负增长
直营店从1453家砍到1288家，净关165家
加盟店只净增13家——2023年7月开放加盟，2024年5月基本叫停，前后不到一年

五年累计亏损超60亿。市值从上市时的340亿港元，到现在蒸发超95%。

这不是"阵痛"，这是失血。

管理层大逃亡：COO走了，研发走了，HR也走了

比财报更触目惊心的，是人的流失。

2025年2月，执行董事兼COO邓彬辞任。同期，研发总监、人力资源总监、市场营销副总相继离职。核心管理层集体出走，业内罕见。

资本市场也在跑。太盟、天图接连减持套现。机构投资者用脚投票，比任何分析报告都有说服力。

管理层走马灯一样换，公司战略也跟着换：高端现制烘焙、瓶装饮料、健康茶饮"纤·Studio"主题店……每次转型都像在抓救命稻草。烘焙业务营收占比从10.7%跌到8.1%，核心特色彻底淡化。瓶装饮料，管理层自己在业绩会上承认"一直挺拉后腿的，每年亏损严重"。

一个没有稳定管理团队的公司，战略必然摇摆。战略摇摆的结果，就是什么都做、什么都不精。

高不成低不就：奈雪的致命定位

奈雪的问题，归根结底就四个字：高不成低不就。

做高端？茶饮行业的天花板太低。消费者愿意为一杯奶茶花30块，但不会把它当成奢侈品。当蜜雪冰城用6块钱的柠檬水横扫市场时，奈雪30块的定价就变成了最大的软肋。

做下沉？奈雪的直营模式成本太高。一家直营店的装修、人工、租金，远不是加盟模式能比的。古茗、沪上阿姨靠加盟轻资产扩张，奈雪背着沉重的直营包袱，根本打不了价格战。

做烘焙？砍了。做瓶装饮料？亏了。做健康茶饮？还在试。

当一家公司什么都试过、什么都做不好的时候，它就会开始做最不该做的事——偷别人的IP来撑场面。

参考来源

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      "user": "泡泡玛特收藏家",
      "time": "2026-06-05T08:20:00Z",
      "content": "LABUBU是我花钱买的，你奈雪拿来免费做营销？32万判轻了，泡泡玛特应该追诉到底。",
      "likes": 142,
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        {
          "user": "并购律师小张",
          "time": "2026-06-05T08:35:00Z",
          "content": "32万确实只是象征性赔偿。如果泡泡玛特主张实际损失或者奈雪的侵权获利，金额会大得多。不过不正当竞争案的赔偿上限本来就不高，除非能证明实际损失。",
          "likes": 67
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    {
      "user": "奶茶重度患者",
      "time": "2026-06-05T08:40:00Z",
      "content": "茶包里喝出青蛙那个新闻我到现在都有阴影。一只完整的青蛙啊，跟干花混在一起根本分不出来。从此再也没买过奈雪的茶包。",
      "likes": 198,
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        {
          "user": "消费品投资人",
          "time": "2026-06-05T09:00:00Z",
          "content": "食安问题是消费品品牌的死刑。三鹿倒了，双汇差点倒了。奈雪一次两次还能洗，反复出事就是系统性问题。",
          "likes": 83
        }
      ]
    },
    {
      "user": "券商营业部老李",
      "time": "2026-06-05T09:15:00Z",
      "content": "340亿市值蒸发到只剩5%？2021年上市的时候多少人抢着打新，现在回头看，那些钱全打了水漂。",
      "likes": 115,
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        {
          "user": "散户小明",
          "time": "2026-06-05T09:30:00Z",
          "content": "我就是当年打新中了一签的那个倒霉蛋。15块的发行价，现在不到1块。割肉都割不动了。",
          "likes": 156
        },
        {
          "user": "价值投资者老王",
          "time": "2026-06-05T09:45:00Z",
          "content": "茶饮赛道的逻辑就错了。蜜雪冰城6块钱一杯都能赚钱，奈雪30块还在亏，说明成本结构有问题。",
          "likes": 72
        }
      ]
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    {
      "user": "法务小姐姐",
      "time": "2026-06-05T10:00:00Z",
      "content": "作为法务从业者，我最震惊的不是奈雪偷用了LABUBU，而是他们的法务团队居然没拦住这个营销方案。一个上市公司的法务，连IP侵权的风险都评估不了？还是说评估了，管理层不听？",
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    {
      "user": "餐饮行业老兵",
      "time": "2026-06-05T10:20:00Z",
      "content": "食安问题反复出，COO跑了，研发总监跑了，HR总监也跑了。这公司内部到底烂成什么样了？剩下的人还有心思管品质吗？",
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        {
          "user": "供应链老法师",
          "time": "2026-06-05T10:35:00Z",
          "content": "烘焙从自制止损改成中央厨房预制配送，品控就从自己手里交出去了。青蛙大概率就是代工厂的问题，但消费者不管你代工厂不代工厂，他只认奈雪的牌子。",
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    {
      "user": "00后穿搭博主",
      "time": "2026-06-05T10:50:00Z",
      "content": "说实话我身边同龄人基本都喝蜜雪冰城或者霸王茶姬了。奈雪？太贵了，而且又没有特别好喝到值得多花那十几块。32万的赔偿金可能还不够他们一家旗舰店一天的房租。",
      "likes": 95,
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    {
      "user": "用脚投票",
      "time": "2026-06-05T11:05:00Z",
      "content": "太盟跑了，天图跑了，COO跑了，市值蒸发95%。所有人都在逃命，只有管理层还在说'战略性亏损'。亏了五年60亿，这是战略还是事故？",
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        {
          "user": "ST观察员",
          "time": "2026-06-05T11:20:00Z",
          "content": "港股没有ST制度，但如果有的话，奈雪早就戴帽了。",
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