业绩预告三变脸：普路通的'扭亏'真相

1月份说今年能赚4800万到6500万，4月份改口说只能赚3000万到4000万，到了月底年报一出来——3279万。扣非净利润更离谱，预告说5600万到7500万，实际3397万，偏差超过50%。这不是业绩预告，这是猜谜游戏。深交所终于看不下去了，一纸监管函甩过来：信息披露不准确。

业绩预告，变了三次

普路通的2025年度业绩预告，堪称A股"变脸"教科书。

第一版（1月30日）： 净利润4800万–6500万，扣非5600万–7500万。喜气洋洋，扭亏为盈，春风得意。

第二版（4月22日）： 净利润3000万–4000万，扣非3200万–4300万。不好意思，之前说多了。

第三版（4月27日年报）： 净利润3279.59万，扣非3397.35万。尘埃落定。

从第一版到最终版，净利润下限差了1520万，扣非净利润上限差了4100万。扣非偏差率超过50%。

50%是什么概念？如果一家公司告诉你它今年能赚100万，最后只赚了50万——你还会相信它下一次说的"预计盈利"吗？

深交所的监管函写得很克制：‘未在规定期限内真实、准确、完整披露业绩预告。‘翻译成大白话就是：你们报的数字，差太多了。

营收暴跌64%，靠砍业务’扭亏’

普路通确实扭亏了。2024年亏了8457万，2025年赚了3279万。从-8457万到+3279万，同比增长138.78%。

但这不是赚出来的，是砍出来的。

2025年全年营收2.25亿元，同比下降63.82%。

去年营收6.2亿，今年只剩2.25亿。少了将近4个亿的收入。

供应链业务收入9813万，同比降82.69%。传统贸易被战略性收缩，从主业变成了配角。

新能源业务收入1.27亿，同比增长130.10%，看起来是爆发式增长。但请注意：新能源占比56.4%不是因为新能源做大了，而是因为总盘子缩水了64%。

这就好比一个家庭，丈夫原来月入2万，妻子月入5千。后来丈夫失业了，家里总收入变成5千——你说’妻子的收入占比从20%飙升到100%’，是好消息吗？

更离谱的是第四季度。证券之星的报道标题直接点出：‘第四季度营收竟为负值’。

一个季度，营收是负的。这意味着什么？退货比发货多，冲销比确认多。生意做到最后三个月，不仅在亏钱，还在把前面三个季度的收入往回吐。

新能源转型，1年半亏1.28亿

普路通的转型故事，听起来很性感：从传统供应链转向’智慧供应链+新能源’双轮驱动。

现实呢？

2023年3月，和钠壹新能源合资成立深圳市普钠，布局钠电池。同年，大举进入储能、光伏领域。

结果：2023年上半年到2024年底，1年半时间，新能源业务累计亏损1.28亿。

2025年终于’扭亏’了，靠的是什么？营收1.27亿，听起来不错。但别忘了，供应链业务从5.7亿砍到了9813万——如果不砍供应链，公司整体还是亏的。

这就是所谓的’转型成效’：砍掉亏钱的老业务，加上新业务，总账刚好打平略有盈余。不叫转型成功，叫壮士断腕后勉强活下来。

广州国资五年花了5.18亿，就这？

普路通不是没有’靠山’。

广州国资旗下的广东省绿色投资运营有限公司，2021年第一次受让普路通股份，2023年9月第二次受让，从陈书智手里拿下5%股份，花了1.73亿。五年两次入主，累计耗资5.18亿。

2024年，广州花都区国资正式成为实控人。

国资入主后，普路通的业绩表现：2024年亏8457万，2025年’扭亏’赚3279万——然后业绩预告偏差50%，收到深交所监管函。

5.18亿投下去，换来一个连自己赚多少钱都算不准的公司。

更让人担心的是接下来的动作。2025年12月，普路通宣布拟发行股份及支付现金收购Leqee Group（乐其集团）控制权，同时向控股股东关联方智都集团募集配套资金。

又来了。

新能源转型还没捂热，又要收购电商集团。从供应链到新能源到电商，普路通的业务版图，画了一张又一张饼。

管理层失职的全景图

把普路通的问题串起来看，不是某一个环节出错，是管理层在多个维度同时失职。

财务预测能力缺失： 业绩预告偏差50%以上，不是市场环境’意外变化’能解释的。一个正常的财务团队，不至于把5600万的扣非利润预估到7500万，误差接近一倍。

战略频繁转向： 供应链→新能源→电商收购。每两年换一次方向，每次都说’战略性调整’。战略不是换衣服，不能觉得不合身就脱。

信息披露敷衍： 业绩预告差了50%，修正公告写得轻描淡写。监管函来了才发公告承认’存在较大差异’。早干什么去了？

Q4负营收不解释： 第四季度营收为负值，这在正常经营的上市公司里极其罕见。年报和业绩说明会上，管理层对此没有给出令人信服的解释。

一家公司，财务算不准，战略定不住，信息说不清，季度做不正。这不是能力问题，是态度问题。

32亿市值的问号

普路通当前股价约8.94元，市值约32亿。

32亿的市值，背后是：营收2.25亿（暴跌64%）、净利润3279万（靠砍业务扭亏）、Q4负营收、业绩预告偏差50%、监管函在身、收购电商集团前景未明。

国资花了5.18亿入主，按当前32亿市值算，账面浮盈。但这5.18亿买的是什么？是一家连自己的利润都预测不准的公司。

业绩预告偏差50%，在A股不是最严重的。但它的信号很明确：管理层对公司的财务状况没有准确掌握，或者掌握了但不愿意准确披露。

无论哪一种，都不值得信任。

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      "user": "财务分析爱好者",
      "time": "2026-05-21T09:30:00Z",
      "content": "扣非预告5600-7500万，实际3397万，偏差上限55%。这已经不是'不够准确'了，是'完全不着调'。财务团队是闭着眼睛估的吗？",
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        {
          "user": "董秘来背锅",
          "time": "2026-05-21T09:45:00Z",
          "content": "大概率是1月份拍脑袋报的，4月份审计进场发现对不上，赶紧修正。这种操作在A股不少见，但偏差50%确实有点离谱。",
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    {
      "user": "ST 观察员",
      "time": "2026-05-21T10:00:00Z",
      "content": "Q4营收为负，这个才是最大的雷。我做了十年财报分析，没见过几家正常运营的上市公司季度营收是负数。要么退货潮，要么前期收入确认有问题。",
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          "user": "并购律师小张",
          "time": "2026-05-21T10:15:00Z",
          "content": "供应链行业有一种可能：前期按总额法确认收入，后期审计要求改成净额法，差额冲销，导致季度营收变负。但这说明之前的收入确认方式有问题。",
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    },
    {
      "user": "吃瓜不吐皮",
      "time": "2026-05-21T10:30:00Z",
      "content": "营收从6.2亿砍到2.25亿，然后说'扭亏为盈'。这就像我把信用卡全剪了，然后宣布'我终于不超支了'。",
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          "user": "散户小明",
          "time": "2026-05-21T10:45:00Z",
          "content": "哈哈这个比喻绝了。同比增138%，一看基数是负的。",
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    {
      "user": "供应链老法师",
      "time": "2026-05-21T11:00:00Z",
      "content": "供应链业务降82%，说'战略性收缩'。翻译一下：这块业务不赚钱，不干了。但9813万还在做，说明也没完全砍掉，就剩个壳了。",
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          "user": "行业研究员老陈",
          "time": "2026-05-21T11:15:00Z",
          "content": "更关键的是新能源业务1年半亏了1.28亿，现在靠它撑营收。新业务能不能持续盈利，要打问号。",
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      "user": "用脚投票",
      "time": "2026-05-21T11:30:00Z",
      "content": "广州国资5.18亿进去，现在32亿市值，账面好看。但问题是，这公司连自己赚多少钱都算不准，国资的钱谁来保障？",
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    {
      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-05-21T11:45:00Z",
      "content": "供应链→新能源→电商收购。一家公司三年换了三个赛道，每个赛道都说'前景广阔'。我只问一句：你们到底会干什么？",
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          "user": "法务小姐姐",
          "time": "2026-05-21T12:00:00Z",
          "content": "会干的事：发公告。而且公告还发不准。",
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    {
      "user": "信披合规从业者",
      "time": "2026-05-21T12:15:00Z",
      "content": "从业内角度看，业绩预告偏差超50%已经触碰了深交所的关注线。如果只是监管函，说明还没到立案程度。但连续两次修正才接近实际值，内控肯定有缺陷。",
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    {
      "user": "券商营业部老李",
      "time": "2026-05-21T12:30:00Z",
      "content": "我们营业部有客户拿普路通从国资入主拿到现在，9块买的，现在8.94。他说'国资不会亏的'。我说你看看它Q4营收是负的，他说'那是暂时的'。我还能说什么。",
      "likes": 134,
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        {
          "user": "退市股专业户",
          "time": "2026-05-21T12:45:00Z",
          "content": "'国资不会亏'这句话，我在*ST股里听过无数遍了。国资也会亏，而且亏起来不比散户手软。",
          "likes": 61
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}

参考来源

深交所监管函：普路通业绩预告大幅修正且信披不准确 - https://finance.eastmoney.com/a/202605203743624369.html
普路通2025年年报：营收2.25亿，净利3279万 - https://m.163.com/news/article/KT0V5GPQ00259SAH.html
普路通Q4营收为负分析 - https://stock.stockstar.com/RB2026042600017607.shtml
普路通新能源转型1年半亏1.28亿 - https://baijiahao.baidu.com/s?id=1776973199697861387
广州国资五年两次入主普路通，耗资5.18亿 - https://baijiahao.baidu.com/s?id=1851747905056908276