全资子公司的1.62亿元货款没要回来，母公司先被告上了法庭。昔日合作伙伴佛山飞驰一纸诉状，把"氢能第一股"亿华通等四家公司告进法院，最新诉求里不光要3.59亿元购车款，还要求亿华通子公司谦辰把收进兜里的2.02亿元国家补贴"吐出来"，亿华通承担连带责任。而就在几天前，亿华通刚用一份"亏损收窄至1.04亿元"的半年报给自己打气——仔细看，减亏的最大功臣不是卖货，是坏账转回。上市六年亏掉17个亿的公司，如今连国家补贴都要靠法院来分。氢能第一股的故事，讲到了对簿公堂这一章。
讨债的，成了被告
先理时间线，这场戏的节奏快到离谱。
2022年9月起，亿华通全资子公司唐山谦辰新能源发展有限公司（下称谦辰），陆续与佛山市飞驰汽车科技有限公司（下称佛山飞驰）签了三份《购销合同》，卖的是氢燃料电池动力总成。佛山飞驰拿这些总成造49T燃料电池牵引车，再把车卖给唐山的运营公司唐山瀚逸氢能科技有限公司（下称瀚逸）。
电池厂卖总成给整车厂，整车厂卖车给运营商，运营商申领国家示范应用补贴——标准得不能再标准的氢能产业链闭环。
链条一长，资金先断了。
2026年7月17日，谦辰先把佛山飞驰告了：你欠我1.62亿元货款，逾期违约金10万元，一起还。唐山法院立案。
四天后，佛山飞驰反手把谦辰、瀚逸、瀚逸的股东北京御逸、以及亿华通本人，四家一起告进佛山中院：瀚逸和谦辰欠我1.9404亿元购车款，你们的股东，连带。
9月2日晚，亿华通公告诉讼进展：飞驰已向法院递交《变更诉讼请求申请书》，瀚逸要付的购车款，从1.94亿元涨到3.59亿元，利息按LPR上浮50%从起诉日滚起；谦辰要把收到的氢能国家补贴资金2.02亿元支付给飞驰，利息从每笔国补到账第四天就开始算。亿华通作为谦辰的独资股东，对这笔2.02亿元承担连带责任。
飞驰敢把"连带责任"写进诉状，不是没来由的。公开工商信息显示，谦辰的法定代表人叫宋海英——她同时是亿华通的董事、副总经理、财务负责人。一边在公告里强调母子公司"财产和人格相互独立"，一边让总部的财务一把手亲自坐镇被告子公司。 公司法的账，法院开庭时一笔一笔都会翻出来算。
自己追讨1.62亿，反被人家索要2亿国补。 一来一回，谦辰和亿华通在两家法院，同时当原告和被告。
一张补贴单，三方扯皮
两边争的，说到底是同一笔钱：国家燃料电池汽车示范应用奖补资金。
佛山飞驰的说法很直接：瀚逸已经拿到1.94亿元车辆国补，这笔钱对应的是我飞驰造的车，本该归我。结果补贴被扣押挪用，我的应收账款才收不回来。按咱几家公司签的奖补申报联合体协议，谦辰、瀚逸领了钱就该分给我，用来清偿车款。
亿华通的抗辩也很硬：第一，谦辰根本不是《汽车购销合同》的当事人，不是付款义务人；第二，谦辰只是联合体申报的"代表方"，大伙白纸黑字确认过，奖补归小柿子（唐山）汽车供应链管理有限公司所有，谦辰代领之后，没有任何义务向飞驰付款；第三，瀚逸申领的1.94亿元，和谦辰申领的约1亿元，是两笔独立的钱，别混为一谈；第四，亿华通对谦辰的出资早实缴到位，母子公司在财产和人格上相互独立，不存在混同。
这里有个耐人寻味的细节：亿华通口中"国补真正的主人"小柿子（唐山）汽车供应链管理有限公司——恰恰是原告佛山飞驰的同门。公开信息显示，小柿子（唐山）是美锦能源100%持股的子公司，而佛山飞驰，同样是美锦能源的控股子公司。按亿华通的说法，谦辰代领的国补最终要进的是飞驰自家兄弟的口袋；按飞驰的说法，车是我造的，补贴就该直接给我。 同属一个美锦系，两边却隔着亿华通打官司。国补到底该归谁，联合体协议上白纸黑字写的什么，恐怕只有当年签字的人心里清楚。
一方说补贴该归我，一方说我只是代领、钱是别人的。 三份购销合同、多份联合体协议签了一箩筐，唯独"国补到账后给谁"这一条，成了公说公有理的糊涂账。
双方各执一词，媒体采访函发过去，截至发稿没等来回音。官司没开庭，谁真谁假，法院说了算。但有一件事不用等判决就成立——氢能行业示范群那点补贴，已经成了上下游互相撕咬的肉。
再看不难理解原告为什么急。美锦能源自己2025年就预计归母净亏损8.5亿到12.5亿元，连续两年巨亏——一个亏12亿的股东，撑着一家卖氢能车的公司，去告一个亏17亿的行业龙头。 都是靠补贴吊着命的同行，为了一口奶，在法庭上抢了起来。
“减亏"的魔术：坏账转回立大功
如果说补贴罗生门是面子，那半年报的"减亏"就是里子。里子比面子更经不起看。
8月28日晚，亿华通发布2026年半年报：营收7394.28万元，同比微增2.8%；归母净利润-1.04亿元，较上年同期的-1.63亿元收窄36.24%。
新闻通稿的调子是"亏损收窄、盈利修复”。可公司自己在半年报里写得清清楚楚，减亏靠三件事：一是降本增效，营业成本、期间费用降了；二是转回以前年度计提的坏账准备同比增加，信用减值损失从净亏损变成净收益；三是对部分联营企业持股比例下降，权益法下的投资损失变少了。
翻译一下：利润表的好看，一半是会计科目在帮忙，不是主业在造血。 坏账准备转回，相当于把以前"多计提"的损失还回来当利润；联营损失减少，是因为持股少了、不用再按比例认亏——这两项，哪一项是卖燃料电池赚来的？
同期，公司经营现金流净额-1273万元，依旧失血。未分配利润约-17.2亿元。
更要命的是这1.62亿元的官司。这笔货款源自2022年9月起的购销合同，拖了近四年收不回来，谦辰最终只能对簿公堂——这笔钱在报表上计提了多少坏账、账龄多长、什么时候能回来，都还是问号。而亿华通2025年末的应收账款余额接近20亿元，是当年营收的7.7倍，坏账计提比例已经高达45.4%。货款收不回来才打官司，打官司的货款又占了应收的相当一块——这条链上的钱，从头到尾就没真正转起来过。
卖一台亏两成的"第一股"
再往深看一层：这家公司的主业本身，已经不赚钱很久了。
2025年，亿华通燃料电池系统销量545台，同比下滑26.55%；燃料电池系统业务毛利率是-19.82%，比2024年暴跌31.52个百分点——卖一台亏两成，越卖越亏。 公司整体营收2.59亿元，同比下滑近三成；归母净利润亏损6.71亿元，创上市以来最大亏损。
市场份额也在塌方。按公司对年报问询函的回复口径，2025年公司在国内的燃料电池装机份额从2024年的13.73%腰斩到6.99%；全年装机量排名，已被甩出行业前十。曾经"京津冀+冬奥"的标杆故事讲完后，广东成为全国最大增量市场——2025年全国氢车销量里广东示范群贡献近六成——而亿华通的华南布局，恰恰是最薄的一环。
竞争对手在换血。2022年才成立的广州云韬氢能，2025年装机量、上车量双双全国第一，成为唯一单年度上车量破2000辆的氢能企业；2026年7月又跟一汽解放签下3000辆氢能重卡大单。行业新王踩着旧王上位，亿华通"技术龙头"的叙事，越来越像一张过期的名片。
从348元到17元，故事讲完了
回头看资本市场的账，更扎心。
2020年8月10日，亿华通顶着"氢能第一股"光环登陆科创板，发行价76.65元，上市首日暴涨144%，收在187.12元；此后一年高位震荡，最高摸到348元。
如今股价17元出头，较高点跌去95%；总市值41亿元出头。科创板IPO募了13.51亿元，之后定增2亿元，2023年初又赴港上市净募9.83亿港元——A+H三轮融资二十多亿真金白银，换来的是2020年到2025年连续六年亏损、累计超17亿元，其中2025年一年就亏掉6.71亿元，占六年总亏损的近四成。
亏钱的速度，越来越快于融资的速度。 这就是氢能第一股六年讲完的故事。
故事讲不动了，资本动作也开始变形。2025年3月，亿华通公告拟发行股份购买定州旭阳氢能100%股权，旭阳集团同步认购5.5亿元——交易完成后，控股股东变更为旭阳集团，实控人将换人。市场解读为"卖身续命"。结果9月，交易黄了：双方未能就最终方案达成一致。
同一天，公司公告核心技术人员杨绍军离职。随后公司宣布"紧缩发展"：缩减研发投入、精简人员、收紧现金流。
再往前，2025年5月，公司干脆终止了1.5亿元的募投项目——那还是2021年定增募来的钱，四年只投出去3000多万元。当初PPT里画的燃料电池测试能力建设，最后以"终止"两个字收场。
卖身失败、募投终止、骨干出走、连亏六年——管理层用六年时间，把一家头顶"氢能第一股"光环的行业龙头，经营成了法庭常客。
御逸是谁？一个该被追问的谜
这场官司里最微妙的名字，叫北京御逸企业管理有限公司。
它是瀚逸的独资股东，瀚逸是欠飞驰3.59亿元购车款的第一被告。飞驰要求御逸对瀚逸的债务承担连带责任——理由是公司法第二十三条：一人公司的股东，证明不了公司财产独立于自己，就得连带。
亿华通在公告里强调，瀚逸是独立于上市公司的第三方，谦辰和瀚逸之间"财产和人格相互独立"。
可公开信息给出另一重画面：2023年10月，亿华通与北京御逸共同出资，设立了滦州卓逸氢能科技有限公司，注册资本1亿元，注册地就在唐山。一家"企业管理"公司，一边跟亿华通合资开氢能公司，一边100%持股着那个从飞驰手里买了几亿氢能重卡的瀚逸。
上市公司一边跟御逸合伙做生意，一边在法庭上说御逸控股的瀚逸与自己毫无关系。 这种"左手合作、右手切割"的姿势，值不值得投资者多问一句：瀚逸和御逸的实控人到底是谁？跟亿华通的股东、高管有没有交叉？补贴的钱，有没有可能绕着圈子，进了"自己人"的池子？
这些问题，上市公司没解释，招股书和年报里也难觅踪迹。诉讼是照妖镜，照出的不只是货款纠纷，还有一条说不清道不明的产业链关系。
留给亿华通的问题
佛山的官司没开庭，唐山的官司也没开庭。国补归谁，法院会判；但有两个问题，法院判不了：
第一，一家连续六年亏损、累计亏掉17亿元的公司，2026年上半年的"减亏"靠坏账转回和降本撑场面——当这些会计红利吃完，主业毛利率为负的亿华通，靠什么兑现"盈利时间点"的承诺？
第二，氢能示范城市群的补贴，本意是给产业链"加油"，现在却成了上下游反目互诉的导火索。当一家公司的商业模式需要靠打官司才能收回货款、分到补贴时，这个故事还讲得下去吗？
氢能是国家的战略方向，没人否认。但战略方向不等于每一家公司都能活到天亮。亿华通要撑到氢能的春天，靠的不是把官司打赢，而是把"卖一台亏两成"的生意，做成真能赚钱的买卖。
到那时，348元的股价回不来了，但至少，股东不用再跟着上法庭。
参考来源
- 北京亿华通科技股份有限公司关于公司涉及诉讼进展的公告（上海证券报）
- 索赔逾2亿元！亿华通及子公司遭飞驰汽车起诉（新浪财经/深圳商报）
- 亿华通与昔日伙伴"互诉"讨要货款，一笔"卖车"生意牵出补贴罗生门（每日经济新闻）
- 氢能龙头尚未"造血"！亿华通上半年营收增长2.8%，亏损收窄至1.04亿元（每日经济新闻/凤凰网）
- 7年亏20亿，毛利率-11.9%，应收是营收的7.7倍：亿华通的氢能故事正在崩塌（市值风云）
- 卖身失败、亏损扩大、核心人员离职，亿华通困局下寻路何方？（界面新闻）
- 亿华通合资设立滦州卓逸氢能科技公司，注册资本1亿元（证券时报）
- 美锦能源：2025年年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表（小柿子（唐山）为子公司）（新浪财经）
- 亿华通官网：宋海英（董事、副总经理、财务总监）
- 亿华通：关于预计2026年度公司及子公司申请综合授信、提供担保额度的公告（唐山谦辰法代宋海英）（新浪财经）
- 关于山西美锦能源股份有限公司2022年度审计报告（小柿子（唐山）汽车供应链管理有限公司100%股权）
- 美锦能源：佛山市飞驰汽车科技有限公司为控股子公司（每日经济新闻）
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"user": "氢能老法师",
"time": "2026-09-03T00:10:00Z",
"content": "干这行十年了，实话实说：现在示范群的国补就是产业链的命根子，谁拿到补贴谁活，谁垫了钱谁死。飞驰卖车垫了全款，瀚逸拿补贴不吐钱，飞驰只好回头告亿华通——不是不讲情面，是现金流真的会要命。联合体协议当年就是走个形式，现在成了法庭上唯一的救命稻草，讽刺不讽刺？",
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"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-09-03T00:25:00Z",
"content": "协议是走形式，补贴是抢着要。这说明什么？说明商业模式根本不成立，全靠政策奶。奶一停，大家开始抢奶瓶，还把奶瓶摔了。",
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"user": "散户小明",
"time": "2026-09-03T00:30:00Z",
"content": "我2021年348元附近买的，别问，问就是为国接盘。现在17块，亏了95%。最气人的是每次财报都说'减亏'，我一看，好家伙，坏账转回都能当业绩写了。合着以前计提坏账，现在转回来，两头都是他们的功劳？",
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"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-09-03T00:45:00Z",
"content": "坏账转回不是造假，但确实说明利润质量差。真正的造血是毛利率转正、销量增长、回款改善，这仨一个都没有，只有科目腾挪。",
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"user": "索赔专业户",
"time": "2026-09-03T00:50:00Z",
"content": "这案子最值得盯的是公司法23条那一击：一人公司股东举证责任倒置。亿华通要是证明不了谦辰财产独立，2亿连带就实打实砸下来。子公司单一大股东+财产混同，多少上市公司栽在这条上，别以为'已实缴出资'四个字就能免责。",
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"user": "法务小姐姐",
"time": "2026-09-03T01:05:00Z",
"content": "补充：还要看谦辰有没有独立账册、独立决策、独立人员。很多'全资子公司'实际上人财物全混在一起，审计时最怕查这个。真开庭，亿华通得拿证据说话。",
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{
"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-09-03T01:10:00Z",
"content": "我两年前就说过：广东市场起来的时候，亿华通还在京津冀蹲着守株待兔。2025年广东贡献全国氢车销量近六成，亿华通华南布局呢？装机份额从13.73%腰斩到6.99%，跌出前十。市场用脚投票，比你写一百份'审慎拓展'的公告都诚实。",
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"user": "吃瓜不吐皮",
"time": "2026-09-03T01:20:00Z",
"content": "最秀的是北京御逸：一边跟亿华通合资一个亿搞氢能公司，一边控股的瀚逸欠飞驰3.59亿车款，然后亿华通在法庭上说'我们跟御逸没关系'。这关系网，比唐山的地下水道还复杂。建议上交所问问：这算不算关联方？算的话，关联交易披露了吗？",
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"user": "ST观察员",
"time": "2026-09-03T01:35:00Z",
"content": "问询函已经在路上了。2025年报问询刚回复完，2026年半年报加这个诉讼，交易所不可能不问。问完就知道谁是御逸背后的人了。",
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"user": "董秘来背锅",
"time": "2026-09-03T01:40:00Z",
"content": "替董秘说句公道话：'本次诉讼为偶发合同纠纷，不会影响日常经营'这句话，我都能背了。亿华通日常经营就是亏钱、收不回款、打官司，这诉讼还不影响日常经营，那什么才影响？",
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"user": "用脚投票",
"time": "2026-09-03T01:55:00Z",
"content": "董秘模板文案：'不会对日常生产经营产生重大影响'≈'我们已经习惯在泥潭里游泳了'。",
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"user": "券商营业部老李",
"time": "2026-09-03T02:00:00Z",
"content": "跟客户聊过这只票，散户都问'氢能是不是下一个锂电'。我只能说：锂电当年是卖一台赚一台才有资本疯狂扩产，氢能现在是卖一台亏两成还要靠补贴续命，商业模式差着十万八千里。17块钱抄底的，跟348块站岗的，可能都在等同一个春天，但春天来的时候，公司还在不在，两说。",
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