上市才4个月，实控人就把手伸进了IPO募资账户。掏了17个月，3710万元。同一时间，公司的专项报告上白纸黑字写着：不存在违规使用募集资金的情形。三年后，5.06亿元募资净额亏光，还倒贴5000多万。10月13日，证监会立案。
10月13日晚间，科创板公司信宇人（688573）公告：公司及实际控制人杨志明当日收到证监会《立案告知书》（证监立案字007202626号），因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及实控人立案。
10月14日开盘，股价一路下坠。截至上午10点21分，报14.60元，跌16.52%，盘中最低触及14.52元，跌幅逼近17%。
17.10亿元的市值，撑着一家三年亏光5个多亿的公司。
但我想说的不是这个。
我想说的是：在这份立案公告的背后，藏着一个更让人后背发凉的细节——这家公司的问题，不是“经营不善”，而是——它从一开始就没打算好好经营。
上市4个月就动手，募资账户成了私人钱包
先看时间线。
2023年8月17日，信宇人登陆上交所科创板。发行价23.68元/股，发行2443.86万股，募资总额5.79亿元，扣除发行费用后净额5.06亿元。原计划只募4.62亿元，超募4395.36万元。
4个月后，2023年12月，第一笔钱出去了。
根据上交所2026年2月27日下发的纪律处分决定书：2023年12月至2025年4月期间，信宇人部分募投项目供应商及其关联方，与实际控制人杨志明控制的账户之间，存在非经营性资金往来。资金最终流向杨志明指定的账户，金额合计3710.70万元。
通道是3家募投项目供应商。收款方涉及杨志明的亲属、朋友，还有借用的账户。
说白了就是：公司要建厂房、买设备、搞研发，钱打给供应商。供应商转个手，钱进了老板自己的口袋。
17个月，3710.70万元。
这不是借用，这是挪用。募资账户不是老板的活期存折。
更绝的是，一直到2025年4月，信宇人在《募集资金存放与使用专项报告》里还写着：对募集资金的使用符合相关法律法规的规定，不存在违规使用募集资金的情形。
钱不在账上，字倒是签得挺顺。
这件事是怎么暴露的？不是公司自己发现的。
2025年三季报披露后，上交所下发信息披露监管问询函，要求公司详细说明各募投项目建设进展、资金投入进度、募集资金使用是否合规。是监管一层层问下去，才把这事问出来的。
钱是2025年12月11日和12月29日分两笔还的：1300万元、2648.68万元，本息合计3948.68万元。
从公司上市到还清，整整两年零四个月。
比挪用3710万更狠的：他给客户垫了7610万“回款”
如果只有资金占用，这还只是一个“老板贪心”的故事。
真正让人心里一沉的，是另一件事。
2026年4月30日，信宇人披露《前期会计差错更正公告》。除了资金占用，还有一项：2023年至2024年度，杨志明通过为公司客户及其股东担保借款等方式，协助5家客户支付公司货款，合计7610万元。
借款本金合计9610万元。其中只有2000万元已经归还，剩下7610万元没还。
公司把这7610万元应收账款做了冲回处理。杨志明则把这笔钱“作为对上市公司的捐赠”。
看明白了吗？这不是回款，这是演出来的回款。
客户没钱付货款，公司的应收账款挂在那里，账龄一年一年往上走，坏账准备要一笔一笔计提。老板自己掏钱（准确地说是借来的钱）帮客户把钱付了，账面上应收账款就“收回来了”。
收入确认得漂漂亮亮，回款看起来干干净净。
只是这钱，绕了一圈，还是老板自己的。
一个更值得琢磨的问题：为什么要这么干？
2023年、2024年，正是信宇人业绩压力最大的两年。2023年上市当年，营收5.94亿元，同比下降11.33%；归母净利润5835.41万元，同比下降12.55%。2024年，营收勉强微增到6.22亿元，归母净利润直接转亏，-6326.40万元。
如果这7610万不算“回款”，2024年的报表会是什么样？
公司自己在问询函回复里用了四个字：协助客户制造虚假回款。
“制造”这两个字，是公司自己写的。
年审会计师上会会计师事务所对这次会计差错更正的完整性出具了保留意见。公司和中介机构同时表示：是否存在其他资金占用事项，尚无法定论。
翻译一下：我们只查出来这些，还有没有别的，不知道。
5.06亿募资，三年亏光，还倒贴5000万
现在算笔账。
信宇人上市后交出的成绩单：
- 2023年：营收5.94亿元，归母净利润 +5835.41万元
- 2024年：营收6.22亿元，归母净利润 -6326.40万元
- 2025年：营收2.62亿元，归母净利润 -47073.53万元
三年累计：亏损4.76亿元。
2026年上半年，营收2.07亿元，同比增长139.53%，看着像回暖。但归母净利润-8093.99万元，比去年同期的-7240.64万元亏得更多。毛利率只有4.85%。
累计亏损：5.57亿元。
而IPO募资净额：5.06亿元。
三年时间，把股民给的钱全亏光了，还倒贴5000多万。
这是一场效率极高的烧钱比赛。只是点火的人不心疼——反正烧的不是自己的钱。
再看资产端。
2025年末，应收账款余额5.16亿元，当年计提信用减值损失1.78亿元。2025年9月末，存货账面余额7.8亿元，其中发出商品4.17亿元。到了2026年6月末，存货涨到10.43亿元，比年初又增长60.26%。
10.43亿元的存货，对着一家半年营收2.07亿元的公司。
存货是半年营收的5倍。这意味着什么，不用我多说。
2026年上半年，经营活动现金流净额-548.51万元，上年同期还是+2880.41万元。
现金流，又转负了。
一家上市前20年没赚到钱的公司
把时间拨回上市前。
信宇人成立于2002年8月8日，在深圳龙岗。到2022年6月末，公司的未分配利润：-1.05亿元。
也就是说，这家公司经营了20年，账上没有一个铜板的累积利润，反而挂着1个亿的窟窿。
2019年到2021年，净利润分别是-2587.74万元、1312.36万元、5970.6万元。好不容易扭亏为盈，但利润里有多少是政府补助和税收优惠？2020年，政府补助加税收优惠的金额，占当期利润总额的137.59%。没有补助，那年还是亏的。
毛利率呢？2019年到2022年上半年，分别为23.8%、26.58%、28.55%、16.31%。同期同行可比公司平均值是37.11%、32.3%、31.5%、30.49%。
几乎只有同行的一半。
上市前，公司还有34起诉讼案件，涉案金额6035万元，其中24起是买卖合同纠纷，先后3次被列为被执行人。
就这么一家公司，2023年8月，带着46.18倍的发行市盈率，上了科创板。
科创板给它的是钱，不是一张可以随便花的通行证。
募投项目可以延期，掏钱的手从来不延期
上市一个月后，2023年9月，信宇人发布募投项目延期公告。理由是：外部环境、当地电力供应、雨季天气影响了施工和设备采购进度。
2024年8月，第二次延期，理由是设备采购进度放慢。
2024年12月，第三次延期。
2025年4月，再次变更实施方式及地点，同步调整投资结构，延期到2026年12月。
四个募投项目，除了补充流动资金，三个建设性项目全部延期，一延再延。
但掏钱的手，从来没有延期过。
还有一个细节耐人寻味：公司连续两年使用1300万元超募资金永久补充流动资金。为什么是1300万？因为监管规定，每12个月内累计用于永久补充流动资金的金额，不得超过超募资金总额的30%。超募4395.36万元，30%就是1318.6万元。
卡着监管红线，一分不多，一分不少。
这种精确到万元的成本控制能力，用在正经经营上该多好。
内控烂到什么程度：一份“不存在违规”的报告，和一个干不满三个月的董秘
2026年8月，信宇人在回复上交所2025年年报问询函时承认：公司在募集资金使用方面的内部控制存在重要控制缺陷。
再回头看，内控的问题早就露过头。
民生证券在2023年度持续督导现场检查报告中指出：信宇人使用闲置募集资金购买理财产品，为提升收益，将部分自有资金转入募集资金现金管理专用结算账户，且未及时披露开立的现金管理专用结算账户。
2024年度专项核查意见里又新增一项：因银行系统原因，银行于2024年5月错误划转了一笔募集资金理财专户内的款项。
上市不到一年，募资账户就管成了一锅粥。
人事上，也是走马灯。
2026年5月20日，信宇人完成第四届董事会换届，杨志明继续当选董事长，徐志君出任总经理。5月21日，蔡林生从余德山手里接过董事会秘书的位置。
蔡林生干了不到3个月。
2026年8月4日，公司召开第四届董事会第四次会议，聘任杨堃为董事会秘书。而杨堃当时还没取得上交所科创板董事会秘书任职培训证明，只能由董事长杨志明代行董秘职责。直到9月28日，任职资格才办妥。
一家上市公司，董秘岗位空转了将近两个月，由董事长亲自顶着。
这个画面，足够说明一切。
立案只是一个开始
10月13日的立案公告里，信宇人说：目前公司各项经营活动和业务均正常开展。
这句话没错。公司的机器还在转，订单还在验收，宁德时代、比亚迪的货款还在收。
但立案调查的含义，不只是“公司有个麻烦”。
科创板对重大违法强制退市有明确规定。信息披露违法违规被立案，后续如果查实触及重大违法情形，公司面临的不只是罚款和谴责。
而对7360户股东来说（截至2026年6月30日），最残酷的现实是：按最新市净率5.69倍推算，这家公司的净资产只剩约3亿元。
一个亏了三年、内控被出具非标意见、实控人被立案的公司，市场还在给它5.7倍的市净率。
再看看股价。
发行价23.68元。上市首日收41.70元，涨76%。第二天冲到67.66元——那是它三年来的最高点。
此后一路向下。今年7月21日，最低跌到12.60元。10月13日收盘17.49元，较最高点跌去74%。今天盘中一度跌超16%，市值一天蒸发近3亿元。
从67.66元到14.60元，跌掉将近八成。
2023年9月以后进场的人，到今天，几乎没有一个是赚钱的。
一个中签就赚76%的科创板“小巨人”，三年时间走完了从暴涨到立案的全程。
杨志明是1974年生人，1998年从中南大学机械设计与制造专业毕业，先在比亚迪做过工程机械，2002年出来创业，2017年拿过“中国锂电新能源设备十大领袖人物”。
一个在锂电设备行业摸爬滚打20多年的老兵。
他不可能不懂规矩。
他懂。他只是觉得，这些规矩约束的是别人。
写在最后
信宇人这个案子，最刺眼的不是3710万元这个数字。
刺眼的是时间点：上市4个月就动手。
刺眼的是那句“不存在违规使用募集资金的情形”——钱都转走了，报告照签。
刺眼的是“协助客户制造虚假回款”这九个字，被公司自己写进了回复公告里。
上市前20年没赚到钱，上市后3年亏光5个亿。这样的公司走完了IPO全流程。保荐机构、会计师事务所、律师事务所，一层层的看门人，谁看见了？谁签字了？
现在证监会立案了，查的是信息披露违法违规。
但投资者想问的是另一个问题：这件事，为什么是监管问出来的，而不是公司自己说出来的？
2002年成立，2023年上市，2026年被立案。这家公司用了21年走到资本市场门口，又用了3年把自己送进了调查名单。
你怎么看信宇人这份立案公告？5.06亿募资三年亏光，这笔账该由谁来买单？欢迎在评论区聊聊。
参考来源
- 信宇人《关于收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告》，2026年10月13日
- 上交所《关于对深圳市信宇人科技股份有限公司、实际控制人暨时任董事长杨志明及有关责任人予以纪律处分的决定》，2026年2月27日 — 证券时报报道
- 信宇人《2025年年度报告》《关于前期会计差错更正的公告》，2026年4月30日 — 新浪财经公告全文
- 每日经济新闻《上市两年半深陷双重危机！信宇人2025年巨亏4.72亿元》 — 腾讯新闻
- 中国基金报《涉嫌信息披露违法违规，证监会对信宇人及实控人立案》 — 中国基金报
- 钛媒体《信宇人：经营20年累亏1亿，毛利率远低于同行均值却要上科创板》 — 钛媒体
- 投资有道《实控人“借道”供应商占用3700多万IPO募资，信宇人募投项目集体延期》 — 投资有道
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"comments": [
{
"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-10-14T10:35:00Z",
"content": "上市4个月就动手，这不是内控缺陷，这是明抢。我看了它2023年年报，那时候还在讲'深耕锂电二十年'的故事，故事讲完就开始搬钱。",
"likes": 386,
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{
"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-10-14T10:41:00Z",
"content": "更值得看的是那7610万'垫付货款'。2024年营收6.22亿，如果这7610万不算回款，应收账款账龄会更难看，坏账计提会更多，那年亏的就不止6326万了。这才是关键。",
"likes": 214
},
{
"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-10-14T10:48:00Z",
"content": "所以年审会计师才出保留意见。连会计师都不敢说'查全了'。",
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{
"user": "韭菜保护协会",
"time": "2026-10-14T10:29:00Z",
"content": "5.06亿募资，三年亏5.57亿。等于我们出的钱，人家三年花完还超支。最难受的是7360户股东，现在净资产就剩3个亿，市净率还5.7倍。",
"likes": 452,
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"user": "吃瓜不吐皮",
"time": "2026-10-14T10:33:00Z",
"content": "市净率5.7倍说明市场还没认账，或者说还没跌到位。今天跌16.5%才刚开始。",
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{
"user": "索赔专业户",
"time": "2026-10-14T10:44:00Z",
"content": "立案告知书下了，索赔的窗口就打开了。2023年8月17日之后买入、2026年2月27日或者10月13日之后卖出或持有亏损的，都可以准备材料。这种案子胜诉概率不低，公司账上还有钱，别拖。",
"likes": 297,
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{
"user": "用脚投票",
"time": "2026-10-14T10:52:00Z",
"content": "关键是公司净资产只剩3个亿，赔不赔得起还是个问题。先登记的排前面。",
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},
{
"user": "董秘来背锅",
"time": "2026-10-14T10:38:00Z",
"content": "作为同行说一句：董秘干不满三个月就走，这在上市公司里是极罕见的信号。要么是发现事情比想象的大，要么是不愿意签字。后面找来的新人连任职培训证明都没有，还得董事长代行，这个岗位现在就是个烫手山芋。",
"likes": 331,
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"user": "法务小姐姐",
"time": "2026-10-14T10:45:00Z",
"content": "补充一点，两位时任财务总监都被通报批评了。财务这条线的人，比谁都清楚账上的钱去哪了。",
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"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-10-14T11:02:00Z",
"content": "客观讲，锂电设备这两年确实惨，2025年全行业验收周期拉长、价格战，同行日子都不好过。但行业差是行业差，占用募资是占用募资，两件事不能混着说。行业下行不背这个锅。",
"likes": 246,
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"user": "锂电设备厂打工人",
"time": "2026-10-14T11:10:00Z",
"content": "对，我们厂去年也在亏，但没人动过客户一分钱。行业差的时候更能看出谁在裸泳。",
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{
"user": "理性看IPO",
"time": "2026-10-14T11:18:00Z",
"content": "真正该追问的是发行环节。上市前未分配利润-1.05亿，毛利率只有同行一半，34起诉讼，还带着46.18倍市盈率发出去，超募4395万。保荐机构在现场检查里都发现募集资金账户有问题了，怎么就没人往下再问一层？",
"likes": 405,
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{
"user": "ST观察员",
"time": "2026-10-14T11:26:00Z",
"content": "看门人制度喊了这么多年，最后还是靠交易所一份问询函把盖子揭开。这个才是真的值得写进案例的。",
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{
"user": "退市股专业户",
"time": "2026-10-14T11:31:00Z",
"content": "提醒一句，科创板重大违法强制退市是不设整理期的。立案只是第一步，后面看调查结论。手里有票的，别只看'经营活动正常开展'那句话。",
"likes": 358,
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"user": "散户小明",
"time": "2026-10-14T11:39:00Z",
"content": "看得心里发毛。我19块进的，现在14块6。割也不是，留也不是。",
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