体外循环了3个亿，他还说跟公司没关系

一家年营收8亿的公司，实控人通过9家商贸公司，把3.05亿资金从上市公司体外转了一圈。2.01亿最终流进了自己控制的企业，用来给子公司出资。2024年年报被出具保留意见，内控报告带强调事项段。上交所发函问询。然后呢？2025年Q1，又拆出去4400万。5月29日，证监会立案了。公告里写的是"涉嫌信息披露违法违规"——翻译成人话就是：钱挪了，还不让股东知道。

一张精密的资金管道图

先把时间线捋清楚。

2024年，鼎际得的控股子公司石化科技，以"支付货款"的名义，向营口卫通商贸等9家商贸公司划转了3.05亿元。表面上是采购付款，实际上呢？其中2.01亿元被转给了辽宁鼎际得企业管理有限公司和辽宁峻盛企业管理有限公司——这两家是张再明控制的企业。钱到了那里之后，又被用来对石化科技出资。

绕了一大圈，画个图就是：

上市公司 → 子公司石化科技 → 9家商贸公司 → 2家张再明控制的企业 → 回到石化科技当出资款

钱从左口袋出来，绕了一圈回到右口袋，中间多了9个"马甲"。

这不是什么复杂的金融工程，这是最原始的体外循环。用供应商做通道，用关联交易做掩护，用信息不透明做保护。

更绝的是：张再明对这11家商贸公司"可施加重大影响"，但这些关联关系直到被查出来之后才被"追认"。之前在财报里，它们只是普通的供应商和客户。

保留意见之后，又来了一刀

2024年年报审计，天健会计师事务所出具了保留意见。内控报告是带强调事项段的无保留意见。翻译一下：会计师认为公司财务报表有重大问题没查清楚（保留意见），内控虽然整体有效但有历史遗留问题需要提醒投资者注意（强调事项段）。

上交所也坐不住了，就资金占用及关联交易披露问题发函问询。

按正常逻辑，被出具保留意见、被交易所问询之后，公司应该痛改前非、加强内控吧？

2025年第一季度，石化科技又向卫通商贸等6家商贸公司拆出资金4408.67万元。

刚被查完，又拆了4400万出去。

虽然公司说"截至年报披露日已收回拆出资金及利息"，但这说明什么？说明体外循环的管道还在运转，只是金额变小了。风头过了，该干嘛还干嘛。

立案，迟来的清算

2026年5月29日，证监会下发《立案告知书》。公司和张再明各一份，编号分别是证监立案字0022026008号和0022026007号。

因涉嫌信息披露违法违规。

注意，立案的不是"资金占用"本身，而是"信息披露违法违规"。这意味着证监会认定的核心问题不是"你挪了钱"，而是"你挪了钱还不告诉股东"。

在A股的语境里，资金占用很多时候还能补回来（张再明确实已经偿还了本金和利息），但信披违规的性质更严重——因为它损害的是整个信息披露制度的公信力。投资者做决策依赖的是公开信息，你把关键信息藏起来，就是在割所有人的韭菜。

张再明，1982年生，长江商学院EMBA，辽宁省第十二届政协委员。2004年创办公司，2022年带领公司上市。从创业到上市用了18年，从上市到被立案只用了4年。

60亿的POE豪赌

信披违规只是冰山一角。更大的问题是：这家公司正在用借来的钱，赌一个远超自身规模的项目。

鼎际得的主营业务是聚烯烃催化剂和抗氧剂，2025年营收8.41亿，归母净利润1142万——勉强扭亏。就这个体量，它在干什么？投资近60亿元建设POE高端新材料项目。

60亿。公司市值才不到50亿。

POE（聚烯烃弹性体）确实是好赛道，光伏胶膜需求大，国产替代空间大。2025年10月项目投产，截至年底发货5000吨，客户包括金发科技、普利特、道恩等。2026年Q1营收3.05亿，同比增长53%，看起来势头不错。

但问题是：钱从哪来？

2025年财务费用同比大增263.86%，原因是"费用化融资成本上升，随着POE项目推进，公司融资规模扩大，利息支出增加"。经营活动现金流净额由正转负，下降210.7%。

翻译一下：公司在用借来的钱建项目，自己经营产生的现金已经不够用了。

一个年利润刚过千万的公司，背上了60亿的重资产项目。一旦POE市场行情波动、产品价格下行，或者产能爬坡不及预期，这个杠杆会要命。

管理层的"三宗罪"

把鼎际得的问题串起来看，管理层至少犯了三个错：

第一，资金占用。 实控人把上市公司当自家钱包，通过马甲公司转移3亿资金。这不是失误，是故意。

第二，信披造假。 关联关系不披露、资金去向不披露、体外循环不披露。投资者看到的财报，和真实情况之间隔着一道墙。

第三，激进扩张。 用8亿营收的身子，扛60亿的项目。高杠杆叠加高风险，赌赢了是英雄，赌输了是散户买单。

2024年年报被出具保留意见后，公司采取的"改进措施"是什么？“加强内部学习和培训"“强化关键人员规范意识"“加强法律法规培训”。

每次出事都是这套说辞。培训能培训出诚信来？学习能学会不挪用资金？

“正常经营"的反义词

公告里有一句话是A股的经典模板：“目前公司各项经营活动正常开展，上述事项不会对公司生产经营产生重大影响。”

被证监会立案了，还说不影响经营。这句话翻译一下就是：我们早就知道会被查，所以提前做好了准备。

每次看到这句话，我都会想起一句老话：如果一件事需要你反复强调"没问题”，那它大概率有问题。

鼎际得的股价在立案消息公布前已经有所反应——5月29日收盘32.20元，跌2.66%。市场总是比公告先知道消息。

写在最后

鼎际得的故事不是个案。A股有太多这样的公司：上市时风光无限，上市后实控人把公司当提款机，被查了就说"已整改”，罚款几十万了事。

张再明通过9家商贸公司转移3.05亿资金，最后的处理是什么？追认关联方、偿还资金及利息、“加强培训”。

投资者呢？股价跌了，信任没了，钱可能也亏了。

信披违规的成本太低，这是A股的系统性问题。只要罚款不超过挪用金额的零头，就永远有人愿意铤而走险。

证监会这次立案，至少说明监管在动真格。但光立案不够——得罚到肉疼，才能让下一个张再明掂量掂量。

你怎么看鼎际得这波操作？实控人挪用3亿，“还了就没事了”？评论区聊聊。

参考来源

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      "user": "财务分析爱好者",
      "time": "2026-05-30T09:15:00Z",
      "content": "9家商贸公司做通道，2.01亿绕一圈回来当出资款。这操作一看就是老手，不是第一次干了。2024年被查了，2025Q1又拆4400万出去，这叫整改？",
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        {
          "user": "并购律师小张",
          "time": "2026-05-30T09:30:00Z",
          "content": "关键是这11家商贸公司之前都不算关联方，年报里就是普通供应商。直到被查出来才追认。这种关联关系隐匿比资金占用本身更恶劣",
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        {
          "user": "吃瓜不吐皮",
          "time": "2026-05-30T09:45:00Z",
          "content": "追认关联方+偿还资金+加强培训，三件套。处罚成本约等于零，换你你不挪？",
          "likes": 134
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    },
    {
      "user": "券商营业部老李",
      "time": "2026-05-30T09:50:00Z",
      "content": "8亿营收的公司投60亿的POE项目，财务费用涨了263%，经营现金流转负。这是拿股东的钱赌明天啊。赌赢了张再明是英雄，赌输了散户买单",
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        {
          "user": "新能源老法师",
          "time": "2026-05-30T10:05:00Z",
          "content": "POE赛道确实好，光伏胶膜国产替代空间大。但好赛道不代表每个玩家都能赢，60亿的杠杆对一个年利润千万的公司来说太重了",
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    {
      "user": "ST观察员",
      "time": "2026-05-30T10:10:00Z",
      "content": "信披违规立案，这个比资金占用严重。资金占用还能补回来，信披违规是制度性问题。你今天藏了3个亿，明天谁知道还藏了多少？",
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    {
      "user": "半导体厂打工人",
      "time": "2026-05-30T10:25:00Z",
      "content": "张再明82年的，长江商学院EMBA，省政协委员。从创业到上市18年，从上市到立案4年。这说明什么？说明上市才是套现的开始",
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          "user": "实体店老板娘",
          "time": "2026-05-30T10:40:00Z",
          "content": "政协委员的身份有没有用？查他的时候会不会有保护伞？",
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    {
      "user": "韭菜保护协会",
      "time": "2026-05-30T10:50:00Z",
      "content": "每次出事公告都说'正常经营不受影响'。我翻译一下：我们早就知道会被查，提前做好了准备。这套话术能不能换换？",
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          "user": "用脚投票",
          "time": "2026-05-30T11:05:00Z",
          "content": "5月29日收盘跌2.66%，市场消息灵通的人早就跑了。散户看到立案公告的时候，股价可能已经跌完了",
          "likes": 66
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    {
      "user": "行业研究员老陈",
      "time": "2026-05-30T11:15:00Z",
      "content": "鼎际得的问题不是个案。A股太多这种公司：上市融资→实控人体外循环→被查→整改→再犯。信披违规罚款几十万，挪用金额几个亿，收益风险完全不对等",
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