退市六年，保千里连年报都不交了：67亿掏空案，烂尾至今

一家2020年6月就已经从A股摘牌的公司，2026年又上了监管的处分名单。理由不是造假，不是占资——是它连2026年的半年报都没交。保千里用六年时间证明了一件事：退市之后，公开谴责成了为数不多的惩罚手段，而它已经不怕了。

一份越攒越厚的"不交作业"清单

10月16日一早，大河财立方的风控早报，第一条就是这个：

因未在法定期限内披露2026年中期报告，江苏保千里视像科技集团股份有限公司及丁立红，被上交所予以公开谴责。

注意，是"公开谴责"，不是"通报批评"。这是交易所对债券发行人能给出的最重纪律处分之一。而被谴责的这家公司，股票早在2020年6月2日就被上交所摘牌了。

先把清单摆出来：

2024年年度报告——应当在2025年4月30日前披露，没有披露。上交所纪律处分，2025年12月15日生效。

2025年中期报告——没有披露。上交所随后作出纪律处分决定，公司公告收到决定书。

2025年年度报告——应当在2026年4月30日前披露，到7月仍未披露。上交所纪律处分决定书（2026）125号，2026年7月30日生效。

2026年中期报告——应当在2026年8月31日前披露。公司8月21日就发了提示性公告，说"预计无法按期披露"。这就是这次。

中间还夹着一份：2026年8月18日，江苏证监局对公司及丁立红出具警示函，事由同样是未按规定及时披露2025年中期报告和年度报告。

上交所决定书里的原话很直白：发行人最近12个月内曾因未按时披露定期报告被本所采取自律监管措施，并再次出现同类违规行为，属于从重情节，违规情节严重。

而公司在每一次公告里的表态，都一模一样：高度重视，认真吸取教训，加强相关法律法规学习，增强规范运作意识。

这句话，从2024年写到了2026年。

“高度重视"了三年，作业还是没交。

回到2015年，这是一家"明星公司”

要理解今天这份荒诞，得把时间拨回十年前。

2015年4月，保千里借壳中达股份上市，装进去的资产是深圳市保千里电子有限公司。当时标的的净资产只有2.61亿元，交易作价接近30亿元，评估增值率超过10倍。新华社旗下的《经济参考报》在2014年就公开质疑过这个估值。

撑起高估值的，是9份协议。证监会后来的处罚决定书写得清清楚楚：其中4份是保千里电子自己制作的，全部虚假；另外5份，是含有虚假附件的协议。这些协议被交给了银信评估，最终评估出来的结果是28.83亿元。

靠着这些纸，保千里上了市。上市之后业绩"完美"：2015年、2016年，保千里电子扣非净利润分别为4.37亿元、10.17亿元，业绩承诺如期完成。2015年6月12日，股价最高摸到29.89元。汽车夜视、智能驾驶、人工智能、VR手机——当年的热门概念，它全都有。

崩塌只用了一个月

2016年12月27日，证监会下发调查通知书，对保千里立案调查。

2017年7月11日，事先告知书下达；8月，（2017）78号行政处罚决定书落地：庄敏及其一致行动人陈海昌、庄明、蒋俊杰提供虚假协议，致使评估值虚增，损害了被收购公司中达股份及其股东的合法权益。同月，庄敏辞去董事长。

2017年11月16日，公司公告原实际控制人庄敏涉嫌以对外投资收购资产等方式侵占上市公司利益，同时庄敏将所持25%股份对应的表决权、提名权、提案权，不可撤销地授予周培钦。

2017年12月25日，公司公告董事会核查结果：庄敏涉嫌以对外投资收购资产、大额预付账款交易、违规担保等方式，侵占上市公司利益约67亿元。其中，通过对外投资侵占约32亿元，涉嫌违规担保6.52亿元。

2017年12月29日复牌，连续29个跌停，创下A股历史纪录。到2018年2月7日，股价2.46元，总市值59.97亿元。10万户股东，被埋在里面。

更早一点，2017年11月30日，公司2016年发行的12亿元公司债"16千里01"应该支付第一次利息，7200万元——没付出来。债券违约。

三年，亏掉一百亿

数字摊开看更直接。

2017年，亏损77.32亿元。

2018年，亏损16.89亿元。

2019年，营业收入1.61亿元，亏损9.32亿元。

三年合计亏掉103.5亿元。到2019年末，公司归母净资产是-59.79亿元，总资产只剩6.22亿元，年报连续三年被出具非标意见。

2020年3月19日，公司收到证监会（2019）141号行政处罚决定书：未按规定披露关联方和关联交易、未按规定披露对外担保情况，24名责任人员被罚。其中庄敏被罚90万元——加上2017年那次的60万元，两次合计150万元。同时，证监会决定对庄敏采取终身证券市场禁入措施。

150万元，对着一笔67亿元的窟窿。

2020年4月10日，*ST保千进入退市整理期。5月26日走完最后一个交易日，股价0.18元，总市值4.39亿元。6月2日，正式摘牌。

从29.89元到0.18元，跌掉99.4%。

庄敏去哪了？没有人知道

到退市那一天，“庄敏失联"已经是一条旧闻。

终身市场禁入，是发给一个找不到的人的。罚款，是开给一个不在场的人的。2020年公司还在起诉庄敏追偿——起诉一个失联的人，判决书大概也只能贴在墙上。

中介机构的账单

有人替它赔过一点。

2021年9月，深圳中院一审判决：保千里赔偿29名散户投资者443.23万元；银信评估对保千里在2014年10月30日至2016年12月29日期间因虚假陈述对原告所负债务的30%部分承担补充赔偿责任；东北证券承担10%；立信会计师事务所对2016年12月30日至2017年12月14日期间的债务承担15%。

资本市场"看门人"集体被拉到赔偿席上，这份判决本身很有分量。

但请注意"补充赔偿责任"这五个字：它的前提是主债务人还不上。而保千里2019年就被列入失信被执行人名单，2024年3月还在公告自己继续被列为失信被执行人。这笔钱，还得接着打。

死循环：不交报告，就是最好的防守

现在回到开头那件事。

一家退市公司，为什么还在被上交所谴责？因为它发行的"H16千里"债券仍在上交所存续，作为债券发行人，它依然负有按期披露定期报告的义务。

但它已经不披露了。而且这不只是"懒”——不披露，等于把所有人的追责链条掐断：

看不到报表，投资者不知道公司还剩什么资产、还欠多少债；看不到报表，民事索赔缺少新的事实依据；看不到报表，债券持有人想推动重组、清算、追偿，连起点都找不到。

于是形成了一个完美的循环：不披露，罚一次；继续不披露，再罚一次。

这中间本来有四道防线：上交所的纪律处分、江苏证监局的警示函、主办券商国新证券的持续督导、地方金融管理部门的通报。四道防线都在运转，也都停留在纸面。

保千里也不是孤例。财联社今年2月的统计显示：2025年，60家发债主体因为未按期披露定期报告被处分，处分决定书超过130份，其中"累犯"占比62%。

一个"不交作业"的动作，能换来130多份决定书——说明这个动作的性价比，实在太高了。

写在最后

退市不免责，这句话这几年被反复讲。

但保千里的故事，把这句话问出了下半句：退市之后，谁在负责？

庄敏失联，公司失能，股票在老三板挂着（简称"R保千里1"，代码400081），主办券商每期发一份风险提示，交易所每年来一份公开谴责。

对一家没有经营、没有资产、没有交易的公司，一份谴责决定书的分量，可能比它的净资产还轻。

它连年报都不编了。这大概是它对监管，最后的、也是最彻底的藐视。

9万户股东，12亿元的违约债券，一笔烂了九年的账，到今天连一张报表都等不到。

你觉得，这笔账该怎么收？评论区聊聊。

参考来源

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    {
      "user": "散户小明",
      "time": "2026-10-16T01:20:00Z",
      "content": "2017年买的，连续一字跌停那几天挂单都挂不出去，最后割了亏六万多。当时我以为是自己贪，现在才明白，是有人把9份假协议糊成了一家上市公司。快十年了，它连年报都不交了。",
      "likes": 186,
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        {
          "user": "韭菜保护协会",
          "time": "2026-10-16T01:45:00Z",
          "content": "你不是贪，你是信了那份28.83亿的评估报告。这种雷，散户防不住，只能靠看门人。可惜看门人当年也在打瞌睡，后来还是法院判他们赔了10%到30%。",
          "likes": 73
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    },
    {
      "user": "退市股专业户",
      "time": "2026-10-16T02:05:00Z",
      "content": "老三板的老面孔了。R保千里1，一周就那几个交易日，还有人守着挂单等奇迹。真正的奇迹是：一家连审计都不请的公司，居然还能一直挂在那儿。",
      "likes": 92,
      "replies": [
        {
          "user": "董秘来背锅",
          "time": "2026-10-16T02:30:00Z",
          "content": "编年报要请会计师，请会计师要钱，公司账户都冻着。你说这报表怎么出？不是不想交，是真交不出来。",
          "likes": 41
        }
      ]
    },
    {
      "user": "索赔专业户",
      "time": "2026-10-16T02:50:00Z",
      "content": "提醒一句，2021年深圳中院那个判决，银信30%、东北证券10%、立信15%，全是补充赔偿责任。补充的意思是主债务人先赔，可主债务人在失信名单上躺着呢。拿到判决书的散户，很多还卡在执行阶段排队。",
      "likes": 118,
      "replies": [
        {
          "user": "法务小姐姐",
          "time": "2026-10-16T03:10:00Z",
          "content": "但这份判决不是白判的。这几年评估机构、会计师接项目，胆子确实比过去小多了。赔钱的是这一单，被吓住的是整个行业。",
          "likes": 65
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    {
      "user": "财务分析爱好者",
      "time": "2026-10-16T03:30:00Z",
      "content": "翻它2019年的报表：总资产6.22亿，归母净资产-59.79亿，全年营收1.61亿。这已经不是壳了，是一间债务仓库。从这个角度看，不交报表反倒是最省钱的活法。",
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    {
      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-10-16T04:10:00Z",
      "content": "29.89元到0.18元，跌掉99.4%。庄敏两次处罚加起来罚了150万，终身禁入，人还找不着。这笔账怎么算都不平：罚款是零头，禁入是纸面，剩下9万户股东自己消化。",
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    {
      "user": "用脚投票",
      "time": "2026-10-16T04:40:00Z",
      "content": "讲个冷知识：它被谴责的理由是没交半年报。交易所最重的处分手段，对上的是一家连会计都不请的公司。这就像给一辆已经报废的车贴罚单，贴得再工整，车也不会疼。",
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    },
    {
      "user": "吃瓜不吐皮",
      "time": "2026-10-16T05:05:00Z",
      "content": "最魔幻的是每次公告的措辞：高度重视，认真吸取教训，加强法律法规学习。看了三年，我怀疑这句话是Ctrl+C、Ctrl+V的，一个字都不用改。",
      "likes": 88
    },
    {
      "user": "行业研究员老陈",
      "time": "2026-10-16T05:40:00Z",
      "content": "财联社那个数据更值得琢磨：2025年60家发债主体因未按期披露定期报告被处分，决定书130多份，累犯占62%。数字说明罚则的边际效用在下降。真正管用的抓手是个人责任和中介责任，不是给公司发文件。",
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    }
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