2.67亿，3个工作日就付出去了；两个多月后，一台设备都没收到。迈信林（688685.SH），资产负债率71.49%，把一笔超过账上全部现金的订金，打给了连名字都不公开的“A公司”。订金约等于上半年全部营收、约等于25倍的半年归母净利润。比供应商违约更麻烦的是：违约8月底就触发了，信披拖到9月22日才说话。
一份“偏心眼”的合同
6月26日，合同落笔：采购算力服务器，含税总价8.9亿元，接近2025年全年营收（4.6亿元）的两倍。
付款条款：签约后3个工作日内支付30%订金——2.67亿元，一次付清。
交付条款：最晚9月底前全部交付；首批至少32台，8月25日前到位。
违约条款：逾期超3个工作日，返还已付款，并按合同总价5%付违约金——4448万元。
排开看看：2.67亿，3个工作日付完，快得像怕对方反悔。对面的担保呢？没有。对面违约的最大代价呢？4448万，只有订金的16.7%。
换句话说，A公司白用2.67亿三个月，最后两手一摊说没货，退还本金加4448万“手续费”就完事了。
这哪是采购合同，这是一份附收据的单向赠与协议。
更好笑的是节奏：6月27日，签约的第二天，公司披露挂牌转让苏州吴中区12.5万平方米新建厂房，作价4.03亿——那楼是崭新的，一天没用过。6月29日晚，8.9亿采购合同公告。
一边是先付2.67亿订金、再卖楼回血；一边是崭新的车间说卖就卖。这盘棋的着急程度，字都写在日历上了。
8月28日违约，9月22日公告，中间那一个月去哪了
8月25日，首批32台的期限，没交货。
8月28日，逾期满3个工作日，违约条款自动触发——按合同，A公司此刻就该退钱赔款了。
公司沉默。
9月14日，发《催告函》。
9月21日，交付数量：零。
9月22日，《关于采购合同的进展公告》才姗姗来迟，承认“已构成本合同违约”。早盘股价跌5.47%，午间报33.7元。
公告里还有一句神来之笔：本次未能如期交付，“对现有业务无重大不利影响”。
从触发违约到公告，将近一个月。科创板规则白纸黑字：已披露事项发生重大变化、可能影响股价的，应当及时披露进展。
2.67亿能不能收回来，不算重大变化，什么算？
更绝的是6月30日那份公告。它写了“最晚9月底全部交付”，却没写合同里最要命的里程碑——8月25日前交首批32台。如果当时写了这一条，投资者8月底就知道出事了，还能提前一个半月反应。
没写。于是那一个月，公司在跟A公司“友好磋商”，股东们蒙在鼓里，等来了最晚一班公告。
“不是失信被执行人”，不等于“有货”
所有人最想知道的问题：A公司是谁？
答案是：商业秘密，名字不说。只告诉你三句话——近三年没做过类似交易、不是失信被执行人、跟上市公司无关联关系。
保护对手方的名称、注册地址、法定代表人等身份信息，是行业惯例，没问题。
问题在于：履约能力也被当成了商业秘密，这就说不通了。
看看同行是怎么干的。康惠股份公告里写：“G公司系A+H股上市公司的控股子公司，资信状况良好，具备充足履约保障能力”；行云科技写：“SA供应商为地方国企，不属于失信被执行人，具备良好的履约能力”；侨银股份写：“A公司已锁定部分设备原材料的供应，具备履约保障条件”。
同样是隐去名字，别人在保密边界内把“凭什么信你”讲清楚了。只有迈信林，一片空白。
“非失信被执行人”核查的是什么？一份执行信息公开网的查询记录。没被强制执行，不等于有货。
算力服务器的上游是芯片，芯片的上游是配额。一个敢收2.67亿裸订金、号称能攒出8.9亿货源的角色，要么是真有渠道，要么是局。
提示风险不等于放任风险，更不等于省去详尽的核查和严格的评估。
签约前对货源保障、抗供应链扰动能力的尽调，迈信林做了没有？做完了为什么不敢概括性说明？是刻意不披露，还是根本无从披露？管理层得给投资者一个答案。
三年杠杆，两年叙事，一摞问询函
如果这是孤立事件，可以说是运气差。翻开迈信林近三年，这是一部跨界翻车的完整案例库。
主业是航空航天精密零部件，军工起家的公司，2021年科创板上市当天涨过240%。从2024年起，大手笔押算力。
先看订单故事：2024年11月，子公司瑞盈智算与北京城建智控签2.4亿元算力服务合同；2025年6月，又签11.84亿元。两单合计14.24亿，服务期五年，年均约2.85亿。
落地结果：2025年算力业务收入只有1.46亿。长单锁量、分期履约没错，但一半都兑现不了，缺口去哪了？
再看毛利率故事：算力业务毛利率从2024年的82.18%，掉到2025年的33.39%。收入翻倍，赚钱能力腰斩再腰斩。
主业呢？2025年航空航天零部件及工装营收2.39亿元，同比下滑26.32%。
2026年上半年，全线见底的账单：营收2.68亿元，同比-6.72%；归母净利润1076.65万元，同比-73.79%；扣非净利润542.98万元，同比-85.12%；利润总额同比-82.60%，公司自己解释：算力硬件销售收入减少所致。
注意，这半年，算力故事还没崩在货上，已经先崩在报表上了。
杠杆更是刹不住：资产负债率2024年63.25%，2025年末68.66%，2026年6月末71.49%；短期借款从一季度末的4.52亿元，增至6月末的6.71亿元，三个月加了近一半。2026年一季报的账面货币资金还有2.17亿，订金2.67亿——签约时，这笔钱本来就不在兜里，得靠借。
还有一段前科。2025年11月，公司公告与关联方白冰共同设立创投平台“追光时代”，筹划向白冰控制的算力公司光子算数增资2.01亿至3.11亿元。上交所随即发函问询，独立董事的意见书里点出一个罕见条款：排他期内若没签正式投资协议，要向标的支付1000万元意向金作为补偿——独董原话是，查了其他上市公司公告，没查到类似安排。2026年2月25日，整件事终止，理由是“业务规划及经营管理权等核心条款未达成一致”。
投个资，要么对方身份存疑，要么经营权谈不拢。中间状态是什么？就是这次一台货都没交的8.9亿。
而股东的动作，一直很利索。2024年9月，实控人张友志以23.10元/股把股份协议转让给白冰、徐迎辉——白冰，正是后来共同设基金、把自家算力公司塞进增资标的的那位关联方。2025年5月，张友志控制的员工持股平台航迈投资询价转让减持379.4万股。
公司这边呢？2026年9月2日董事会刚完成换届，9月22日零交付公告就来了。
钱的方向最会讲故事：大股东在转股、减持，上市公司在借钱、卖楼。
2.67亿只是开头，管理层该做四件事
第一，把A公司的履约能力核查摊开说。名字不能说，就说说货源规模、上游渠道、资信调查的过程和结论。商业秘密的边界是护盾，不是垃圾桶。
第二，立刻申请财产保全。2.67亿不能拿来给“多轮磋商”当筹码，冻结对方资产的动作，越早越值钱。
第三，按周披露回收进展。收不回来，就是71.49%负债率之上实打实的信用减值，这个窟窿要给股东算明白、披露明白。
第四，把责任链条说清楚。尽调谁做的，合同谁签的，8月底违约触发到9月22日公告之间，谁拍板的不披露？
监管同样不能缺位。大额预付款流向不明、交易对手不公开的案子，套路极其经典：对手身份、资金流向、利益输送闭环，三问缺一不可。上交所的问询函该发就发，属地证监局的核查该查就查。在A公司真名公开之前，一切“无关联关系”的表述，都只是自证。
从“上市首日涨240%的军工精密制造新星”，到“2.67亿换一纸违约”，迈信林只用了五年。
最可怕的不是被供应商骗，而是一家信披迟到、尽调缺位、内控失灵的公司，手里还握着方向盘，后视镜上蒙着布。
你觉得2.67亿能追回来吗？A公司到底是谁？评论区聊聊。
参考来源
- 每经评论员杜恒峰：《支付2.67亿元预付款后未收到供货，迈信林的信披和供应商调查不能缺位》，2026-09-27，https://finance.sina.com.cn/roll/2026-09-27/doc-initftkp4852462.shtml
- 迈信林：《关于采购合同的进展公告》，2026-09-22/23披露，http://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=688685&id=12617189
- 界面新闻：《卖楼买算力服务器，迈信林跨界的最后一搏？》，2026-06-30，https://www.sohu.com/a/1043884964_313745
- 红星资本局：《迈信林8.9亿元设备采购合同遭违约，付了2.67亿元订金却啥也没收到》，2026-09-23，https://feng.ifeng.com/c/8weZ0QMgwTH
- 每经：《预期落空！迈信林算力布局“急刹车”，交易各方未就核心条款达成一致》，2026-02-25，https://www.mrjjxw.com/articles/2026-02-25/4268973.html
{
"comments": [
{
"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-09-29T06:40:00Z",
"content": "3个工作日付2.67亿，对面零担保，违约金封顶5%。这不是合同，是附收据的单向赠与。管理层不是傻，是赌。",
"likes": 456,
"replies": [
{
"user": "散户小明",
"time": "2026-09-29T06:48:00Z",
"content": "赌桌上的筹码还是全体股东的家底，赢了自己名利双收，输了大家埋单。",
"likes": 132
}
]
},
{
"user": "供应链老法师",
"time": "2026-09-29T07:02:00Z",
"content": "干了二十年采购。30%订金三天裸付、供应商连履约能力都不敢概括披露，这单任何一个像样的供应链负责人都签不了字。要么没做尽调，要么尽调报告不敢上会。",
"likes": 389,
"replies": [
{
"user": "吃瓜不吐皮",
"time": "2026-09-29T07:11:00Z",
"content": "公告里那句'非失信被执行人'最有意思——查个征信记录也算尽调的话，我也能做董秘。",
"likes": 158
}
]
},
{
"user": "董秘来背锅",
"time": "2026-09-29T07:26:00Z",
"content": "信披层面两连败：6月底公告不写8月25日首批32台的里程碑，8月28日触发违约拖到9月22日才披露。科创板规则要求'重大变化及时披露进展'，两条全踩空。",
"likes": 274,
"replies": [
{
"user": "理性看IPO",
"time": "2026-09-29T07:33:00Z",
"content": "交付里程碑都藏，投资者拿什么判断？公告藏到最后一刻，那一个月里公司内部到底在忙什么，很好奇。",
"likes": 96
}
]
},
{
"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-09-29T07:48:00Z",
"content": "算给你看：订金2.67亿>账上货币资金2.04亿，≈上半年营收2.68亿，≈半年归母净利润1076万的25倍。收不回来，按上半年的赚钱速度要白干十二年。而且短期借款一个季度从4.52亿干到6.71亿，利息可不等人。",
"likes": 301,
"replies": [
{
"user": "并购律师小张",
"time": "2026-09-29T07:55:00Z",
"content": "合同里那句'对现有业务无重大不利影响'建议留档。真计提减值的时候，这就是信披误导的现成证据。",
"likes": 143
}
]
},
{
"user": "ST观察员",
"time": "2026-09-29T08:21:00Z",
"content": "问询函常客：2023年报、2024年报、关联共同投资都被上交所问过；Q1净利暴跌93.5%；签约前一天挂牌卖新厂房；实控人23.10元/股转让给白冰，回头白冰就成了增资标的的实控关联方。这份名单能列三页。这不是运气差，是事故。",
"likes": 342,
"replies": [
{
"user": "用脚投票",
"time": "2026-09-29T08:29:00Z",
"content": "大股东转股减持和公司卖楼举债撞在同一条时间轴上，钱的方向自己会说话。",
"likes": 120
}
]
},
{
"user": "索赔专业户",
"time": "2026-09-29T08:44:00Z",
"content": "追偿和信披违规举报应该双轨走。8月底触发违约不披露，那一个月的股价波动里，有多少人是被'信息真空'坑的？",
"likes": 267
},
{
"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-09-29T09:02:00Z",
"content": "算力租赁本身是好赛道，但真正难的是生态、客户、运维，不是买铁盒子。租赁协议还没签就敢8.9亿备货，这是把供给侧的紧俏当成了自己的护城河。隔壁康惠、行云、侨银都敢亮供应商的底细，就迈信林不敢。",
"likes": 188
}
]
}
评论区 --