刚摘掉*ST的帽子，监管的函就到了。
6月16日，原尚股份（603813）公告收到广东证监局警示函。巧的是，同一天它刚宣布成功"摘星脱帽"。
摘帽首日就收函，这速度，堪比婚礼当天收传票。
营收"注水"九千万
先看什么事。
广东证监局现场检查发现，原尚股份2025年半年报多记了0.2亿收入，三季报多记了0.91亿收入。同时多记了同样金额的营业成本。
为什么？因为公司把本该用净额法核算的收入，换成了总额法。
不懂会计的读者我解释一下：净额法只记自己赚的那部分，总额法把流水全算上——听着差不多，但一个亿的流水走总额法可能只产生几百万的真实收入。
原尚股份就是把没赚到的流水也算进营收了。
公司说是2025年新增的哈密润鑫煤炭运输业务"会计核算有误"。但问题是：一个*ST公司，主营业务是汽车零部件物流，突然跑去搞煤炭运输，然后连账都算不明白？
摘帽一周年，亏损在扩大
原尚股份为什么戴帽？因为连续亏损。
2024年营收暴跌34.65%到2.98亿，净亏损5174万。2025年营收3.42亿，净亏损6998万——亏得更多了。
2026年一季度继续亏损1990万，比去年同期的1409万亏得还多。
营收增长5.93%但亏损扩大了35%。这叫什么增长？这叫越卖越亏。
要不是营收规模刚好达到了摘帽门槛（3.42亿），原尚股份还在ST里待着呢。
但问题来了：这个营收数字里，有0.91亿是靠"会计魔术"凑出来的。如果按净额法还原，营收还能不能达标？
主业在塌，跑去搞煤炭
原尚股份的主业是做汽车零部件物流的，主要客户是广汽本田。
客户一减产，业绩就跟着崩。
2025年广汽本田销量持续下滑，原尚股份的相关运输业务收入大幅萎缩。公司也意识到了问题，所以2025年新增了煤炭运输业务——就是那个把账算不明白的哈密润鑫项目。
一个做汽车物流的公司，突然去拉煤炭。这战略转型听着就不靠谱。
煤炭运输是典型的低毛利、重资产、高竞争行业。原尚股份既没有煤矿资源，也没有铁路专线，靠什么赚钱？靠低价抢单？那更亏。
董事长兼总经理，权力太集中了
这次警示函点了两个人的名：余军和黄秋娜。
余军是董事长兼总经理，两职一肩挑。在A股，董事长兼总经理从来不是好信号——权力太集中，监督机制形同虚设。
黄秋娜是财务负责人。营收核算方式从净额法换成总额法，这不是基层会计的笔误，是财务总监级别才能拍板的会计政策选择。
公司说是"会计差错"。但一个*ST公司，在摘帽关键期，偏偏把营收往大了算——巧合还是故意？
证监会没有认定造假，只给了警示函。但"警示函"这三个字，已经够让投资者打起精神了。
40亿市值，持续亏损，靠什么撑？
截至6月16日，原尚股份股价38.78元，市值40.72亿。
40亿市值，对应的是年营收3.42亿、年亏损7000万、一季度继续亏2000万的公司。
市净率6倍多，市盈率负的。
更关键的是，主业看不到复苏迹象。广汽本田的销量还在跌，煤炭运输业务短时间撑不起业绩。公司唯一能讲的故事就是"摘帽"——但这个故事只讲了一天就被监管函打断了。
摘帽首日收警示函，面子没了，里子呢？
你觉得原尚股份的营收问题是"会计差错"还是"有意为之"？评论区聊聊。
{
"comments": [
{
"user": "韭菜保护协会",
"time": "2026-06-17T08:30:00Z",
"content": "摘帽当天就收函？这比电视剧还精彩。监管是在门口等着呢，帽子一摘，函就送进来了。",
"likes": 92,
"replies": [
{
"user": "散户小明",
"time": "2026-06-17T08:45:00Z",
"content": "关键是刚摘帽，好多人看到'摘帽'俩字就冲进去了。结果当天晚上就看到警示函，明天开盘怕是要跌停",
"likes": 67
}
]
},
{
"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-06-17T08:35:00Z",
"content": "三年亏了1.4个亿，市值还有40亿。这市场是给亏损公司发福利吗？净额法变总额法，营收虚增9100万，摘帽的营收门槛刚好跨过去——你非要说是巧合，那我只能说你太天真了。",
"likes": 78,
"replies": [
{
"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-06-17T08:55:00Z",
"content": "老王说到了核心。原尚2025年营收3.42亿，ST摘帽的营收门槛是3亿。虚增的9100万去掉之后，实际营收可能就2.5亿左右。这个帽摘得有问题。",
"likes": 53
}
]
},
{
"user": "ST观察员",
"time": "2026-06-17T08:40:00Z",
"content": "原尚股份这个案例很有意思：摘帽条件是营收过3亿，它虚增了9100万营收到3.42亿。如果按净额法还原，营收很可能不到3亿。那问题就来了——这个帽，摘对了吗？",
"likes": 85,
"replies": [
{
"user": "退市股专业户",
"time": "2026-06-17T09:00:00Z",
"content": "我刚去查了数据。它2024年营收2.98亿，ST的营收线也是3亿——所以2024年营收差一点达标。2025年突然多了个煤炭运输业务，然后把总额法一用，3.42亿，刚刚好跨线。你细品。",
"likes": 44
}
]
},
{
"user": "董秘来背锅",
"time": "2026-06-17T08:48:00Z",
"content": "又是董事长兼总经理，权力全部集中在一个人身上。余军一个人说了算，财务总监是他的人，监事会形同虚设。这种治理结构不出问题才怪。",
"likes": 61,
"replies": [
{
"user": "法务小姐姐",
"time": "2026-06-17T09:05:00Z",
"content": "A股董事长兼总经理的公司，十个有九个治理有问题。监督和决策不分家，内控就是摆设。这次是营收注水，下次呢？",
"likes": 38
}
]
},
{
"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-06-17T08:52:00Z",
"content": "汽车物流转煤炭运输，这转型我看不懂。汽车物流好歹是供应链管理，有技术含量。煤炭运输就是纯搬运工，毛利极低，而且原尚没有任何优势。这是病急乱投医。",
"likes": 49,
"replies": [
{
"user": "用脚投票",
"time": "2026-06-17T09:10:00Z",
"content": "关键连煤炭运输的账都算不清楚，净额法总额法分不清。这管理水平还敢跨界？",
"likes": 27
}
]
},
{
"user": "索赔专业户",
"time": "2026-06-17T09:15:00Z",
"content": "2026年Q1又亏1990万，全年估计奔着亏1亿去了。40亿市值，没有盈利，主业萎缩，刚刚收函。我就问一句：这股到底值多少钱？",
"likes": 56,
"replies": [
{
"user": "并购律师小张",
"time": "2026-06-17T09:25:00Z",
"content": "汽车物流行业平均市净率2-3倍。原尚股份净资产不到7亿，按行业估值也就14-21亿。40亿？多出来的19亿是'摘帽'的溢价。现在函收了，溢价该吐了。",
"likes": 33
}
]
}
]
}
评论区 --