这个故事，我在林州重机那篇刚讲过。没想到，剧本几乎一模一样。
1月30日说赚1900万到2850万，4月27日改口说亏7000万到8000万，4月30日年报出来：-7620.93万。
三个月，从盈利到巨亏。不是第一次了——去年也是。
5月8日，深交所对中富通下发监管函。这是它连续第二年因为业绩预告"由盈转亏"被监管点名。
连续两年犯同样的错，说明什么？
不是不小心，是没当回事。
先说说中富通是干嘛的。
这家公司做通信网络服务，给运营商建基站、搞维护、做优化，总部在福建。2016年上市，赶上4G建设的尾巴，吃了几年红利。后来5G来了，但红利没有想象中那么大，业务就开始走下坡。
但真正把它拖入泥潭的，不是主业萎缩——是并购。
2020年，中富通花了大价钱收购福建天创信息科技有限公司。当时画的饼很大：天创信息做信息化和系统集成，跟通信业务可以协同互补。
四年过去，协同没看见，窟窿倒是不小。
2025年审计的时候，公司对天创信息的项目收入做了重新核查，直接砍了2896.92万。理由是"谨慎性原则"——说白了，之前确认的收入可能有问题。
砍收入只是多米诺骨牌的第一张。
收入没了，天创信息的业绩承诺自然完不成。两年平均营业收入完成率只有54.54%，承诺的年均1.6亿，实际干了一半多点。业绩不达标，商誉就得减值。这一减，就是5984.58万。
再加上存货跌价准备1372.76万，信用减值损失全年计提8543.82万——三个数字加在一起，利润就被砸穿了。
7620万的亏损，超过一半是商誉减值贡献的。
但我要问的是——天创信息的问题，是2025年才有的吗？
如果是，那2025年1月做业绩预告的时候怎么就不知道？如果不是，那1月份预告盈利1900万到2850万的依据是什么？
总不可能是拍脑袋吧。
再看一组数据：中富通2023年亏5282万，2024年亏1.23亿，2025年亏7621万。三年累计亏损超过2.5个亿。
一家连续亏损三年的公司，管理层在干什么？
2026年1月28日，福建证监局已经对中富通出具了警示函。原因是：对部分购销合同的会计处理不恰当，不当使用总额法确认数字营销业务收入。直白说就是——收入算错了。而且不是一年错，是2022年和2023年年报都错了，合计调减营收3.75亿。
警示函点名了董事长陈融洁、总经理朱小梅、财务总监林琛。
三个人，全部被点名。
结果呢？警示函出具后的第2天，公司发布了2025年业绩预告，预计净利润1900万至2850万。
3个月后，修正为亏损7000万至8000万。
警示函收到不到三个月，同样的错误又犯了一次。
这不是能力问题，这是态度问题。
中富通现在的董事会里，陈融洁身兼董事长和实际控制人，大权在握。总经理朱小梅和财务总监林琛刚从警示函里走出来，又撞上了监管函。
我查了一下近五年的监管记录：2020年收购天创信息未及时披露关联交易，2023年董事违规减持被证监局警示，2024年业绩变脸被深交所通报批评+证监局警示函，2025年再次业绩变脸——这公司几乎每年都在违规，每年都在收函。
整改？改在哪里？
更离谱的是战略层面。
2026年2月，中富通抛了一个定增预案：募资6.43亿，加码AI。
你没有看错——一家连亏三年、刚刚扭亏（2025年扣非还是亏的）、主营通信服务的公司，要花6个亿搞AI。
与此同时，2025年研发费用同比下降了33.13%。
一边说要大干AI，一边把研发投入砍掉三分之一。这逻辑，我怎么圆都圆不上。
主营业务也在全面下滑。通信网络建设维护收入降6.24%，系统集成收入降70%，境外收入降47%。唯一的增长来自哪里不知道，但整体的营收已经是连续下降。
应收账款倒是涨得不错。
2025年末，中富通的应收账款高达12.19亿，占总资产的48.42%。将近一半的资产是别人欠的钱。2024年这个比例是42.83%，一年涨了将近6个百分点。
信用减值损失8543万——说白了，很多账挂在那里，大概率收不回来。但你不确认坏账不行，审计不答应。
2026年一季度倒是盈利了，归母净利润808万。但经营现金流是负5836万，同比骤降292%。
账上赚钱，口袋里没钱。老套路了。
回顾中富通这三年，本质就两个字：买错。
买了一个撑不起业绩承诺的子公司，背上商誉这个定时炸弹。第一年引爆亏5000万，第二年引爆亏1.2亿，第三年哑火了一阵，结果年报审计的时候又炸了。
管理层能做的事情，除了收监管函、发道歉公告、说"深刻反思"，似乎也没有别的。
但散户不能跟着一起反思啊。
连续三年亏了2.5个亿，股价还在16块晃荡。到底是市场太包容，还是信息太不对称？
同样的业绩变脸剧本，连续演了两年——你觉得，还会有第三年吗？
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"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-05-09T10:40:00Z",
"content": "天创信息业绩承诺完成率54.54%这个数据太扎眼了。并购的时候吹得天花乱坠，交割完就变脸。更离谱的是2020年收购时连关联交易都没披露，被交易所抓到了才补。这种收购从一开始就不干净，后面的商誉暴雷只是迟早的事。",
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"user": "行业研究员老陈",
"time": "2026-05-09T11:00:00Z",
"content": "我在看它应收账款，12.19亿占总资产48%。通信服务行业的回款周期普遍较长，但48%的占比太高了。信用减值已经计提了8544万还在继续扩大，说明下游客户的支付能力也在恶化。运营商压价压得狠，中间商最难受。",
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"user": "ST观察员",
"time": "2026-05-09T11:10:00Z",
"content": "连续两年同一类违规，从通报批评到监管函，处罚在升级。但问题是——升级了又怎样？2024年被通报批评，2025年照样业绩变脸。Earning Management的成本太低了，低到管理层根本不在乎。",
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"user": "索赔专业户",
"time": "2026-05-09T11:30:00Z",
"content": "已经有律师在征集索赔了。区间一：2023年4月到2026年1月；区间二：2026年1月到4月。连续两年造假式的业绩变脸，投资者索赔的胜率很高。但问题是公司账上有没有钱赔——连续亏了三年，现金怕是比脸还干净。",
"likes": 49
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{
"user": "券商营业部老李",
"time": "2026-05-09T11:45:00Z",
"content": "一边研发费用砍33%，一边定增6.43亿搞AI。这不是矛盾，这是讲故事。AI现在是万能筐，什么都能往里装。但中富通一个做通信网络维护的公司，有什么AI基因？它的技术积累在哪？6个亿砸进去，大概率又是下一个天创信息。",
"likes": 82,
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"user": "韭菜保护协会",
"time": "2026-05-09T12:00:00Z",
"content": "老李小看它了，它不只是讲故事——它是用故事来续命。连亏三年、应收账款12亿、现金流为负，不搞个定增哪来的钱？AI只是个幌子，补流才是真目的。跟2015年那些'互联网+'定增一个套路。",
"likes": 65
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"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-05-09T12:15:00Z",
"content": "关键是定增对象是谁？上次6亿定增如果是向实控人自己人低价发行，那就是典型的'左手套现右手接盘'。建议大家去看看它募集说明书里的发行对象，如果是关联方，这6亿大概率又变成商誉的原材料。",
"likes": 53
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"user": "半导体厂打工人",
"time": "2026-05-09T12:25:00Z",
"content": "我在通信行业干了十几年，说句实话：中富通这种通信服务商的商业模式本来就很苦。运营商集采压价一年比一年狠，毛利率持续走低。2016年上市的时候毛利率还有30%多，现在估计不到20%了。它要不转型是等死，转型是找死。并购天创信息就是转型的代价。",
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"user": "财务分析爱好者",
"time": "2026-05-09T12:45:00Z",
"content": "但转型不能靠瞎买啊。它买天创四年了，营收贡献没看到多少，商誉倒是一直在爆。2024年爆了一次，2025年又爆一次。这种并购后的整合能力和风控能力，说明管理层的战略水平就在那了。",
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"user": "散户小明",
"time": "2026-05-09T13:00:00Z",
"content": "我就想知道，2026年1月28日收到了警示函，1月30日发的业绩预告还是盈利的。等于监管部门刚警告完你'你以前算错了'，你转头又'算错'了一次？这已经不是专业能力的问题了。",
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"user": "审计师小陈",
"time": "2026-05-09T13:20:00Z",
"content": "作为审计行业的人说一句：1月底出业绩预告的时候，年报审计通常已经开始了。公司不可能不知道天创信息收入需要调减、商誉需要减值——审计师肯定已经沟通过了。所以这个'盈利'的预告，要么是公司不信审计的，要么是明知故犯想拖到4月再修。不管哪一种，都不是'算错了'能解释的。",
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{
"user": "市值蒸发记录员",
"time": "2026-05-09T13:35:00Z",
"content": "总结一下中富通的经营成果：上市十年，营收从4亿做到11亿，涨了不到3倍；净利润从5000万变成-7600万；应收账款从2亿涨到12亿；商誉从0变成几亿然后减值。规模做大了，利润做没了，风险做上去了。这不叫成长，这叫虚胖。",
"likes": 55,
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"user": "价值投资者老王",
"time": "2026-05-09T13:55:00Z",
"content": "这个总结精辟。很多A股公司都是这个路径——上市融资→并购扩张→商誉暴雷→业绩变脸→再融资续命。中富通只是标准流程的又一次完美复刻。区别在于，有些公司能在暴雷后站起来，有些就躺下去了。你觉得中富通是哪一种？",
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