https://www.fridaycl.art/tags/%E4%B8%87%E8%BE%B0%E9%9B%86%E5%9B%A2/Recent content in 万辰集团 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnMon, 07 Sep 2026 09:42:20 +0800https://www.fridaycl.art/posts/sikaoniurougan64kuai20260907/Mon, 07 Sep 2026 09:42:20 +0800https://www.fridaycl.art/posts/sikaoniurougan64kuai20260907/4块牛肉干，收你64块5，复秤只值17块3。差价近四倍，方向永远是向上——这不是秤坏了，是这门生意的商业模式，站到了秤的另一头。9月4日起，包头、江苏阜宁等多地市场监管部门同时出手，对赵一鸣、好想来们开展计量专项整治。监管难得对一个零食赛道这么齐刷刷地动手，因为大家终于看明白了一件事：烂掉的不是几台秤，是两万多家加盟店的活命逻辑。 一条单价215元/公斤的牛肉干 先把账算清楚。 河北沧州青县的消费者，在赵一鸣买了4块牛肉干，店内称重0.299公斤，收64.58元。拿去复秤：0.08公斤，应付17.29元。差价47块2，近四倍。再倒推一下单价：64.58元对应每公斤215块——牛肉干本来就是零食里的价格天花板，这个价不算离谱。也就是说，价签没毛病，有毛病的是秤。 隔壁河南周口，好想来门店，一袋零食付了111.35元，店员重新称重后变成64.8元，差额46.55元。江苏徐州更绝，同款称重零食，相距300米的两家好想来门店，结算价一个28.79元，一个8.23元。四川广安也是同款剧本：付111.71元，复秤60多块。 四起案例，四个省份，同一方向——全都在让消费者多付。 赵一鸣的回应是「店员操作失误」，好想来的回应是「秤盘夹有异物」「电子秤灵敏度较高」，「公斤秤总部统一配备，门店无权私自购买」，话说得挺漂亮。可看看黑猫投诉上的历史记录：2023年8月广西百色，赵一鸣门店三台秤全部没有有效检定标志；2024年3月安徽含山县监局因「使用未经检定的计量器具」处罚当地赵一鸣门店。一个「操作失误」，用了三年还没改过来，这家公司的内控到底长没长眼睛？ 更硬的证据是方向。操作失误是随机的，这单多那单少；可这些争议案件里的误差，清一色朝一个方向偏。随机失误还能叫意外，单边误差就是机制问题。秤，不会偏偏只往一边坏。 一张罚单，早就埋好了伏笔 看一家公司的内控水平，不用听它发布会说什么，看它遇到监管时怎么举手就行。 2023年11月9日，零食很忙与赵一鸣签增资协议，一举收购87.76%股权。按《反垄断法》，这体量的并购得提前申报。它没报。先办婚礼，后补证件，2025年1月被市场监管总局抓个正着，罚了175万。 175万听着不痛。但这张罚单是个X光片：这家公司管几万家门店的手，连自己合并要申报这件事都能「忘」。几年后，同样的「没看见」出现在秤上、出现在商品上、出现在加盟商身上——一脉相承，从没变过。 体量对一下更吓人：2026上半年，鸣鸣很忙营收449.97亿，同比增长60%；经调整净利润24.48亿，同比暴涨136.6%。门店从21948家猛增到26405家，7月20日签约门店破3万家。从2023年11月合并到现在，不到三年净增两万多家店。 半年450亿流水过手，总部眼睛只盯着开店速度。秤准不准？加盟商训没训过？——对不起，KPI里没有这一栏。 99.8%加盟率，鬼秤是压榨出来的副产品 这才是整件事最核心的真相：鬼秤不是道德问题，是商业模式问题。 翻鸣鸣很忙的招股书，19517家在营门店里，加盟店19494家，占比99.8%。什么概念？总部自己的员工一个都不下沉，全靠加盟商拿真金白银替它跑马圈地。 再看利润表，毛利薄得吓人。2025年，鸣鸣很忙毛利率9.83%，万辰集团12.4%。什么水平？同期三只松鼠24.42%，良品铺子24.83%。它比传统休闲食品品牌低了一半还多。 低毛利+纯加盟+万店竞赛，这个三角结构里，利润压力像水一样只能往低处流——从总部压到区域，从区域压到门店，最后压到那杆秤上。加盟商一年砸几十万进去，总部毛利率9.8%传导到门店端就是薄如刀片的利差，秤上「松一松」，一单多收几块钱，一个月下来可能就是房租。 中金研报还有个数据：2025年鸣鸣很忙单店年均营收同比下降3%。规模涨、单店跌，加盟商回本周期肉眼可见地拉长。总部要报表，加盟商要活命，秤成了泄压阀。 一句话，行业自己喊「拼质量」那天起，秤就该先校准。 万辰这边：更焦虑的追赶者 好想来背后是A股的万辰集团，跟鸣鸣很忙battle了好几年，现在每一步都透着焦虑。 2026上半年营收348.4亿，同比增长54.3%；归母净利润12.1亿，同比增长156.6%。财报翻倍，股价8月31日放量大跌7.9%，市值362亿，只有鸣鸣很忙916亿港元的一半。市场在担心什么？单店模型跑不赢：好想来单店营收约145万，鸣鸣很忙约170万。更扎心的是闭店率，万辰上半年1.37%，鸣鸣很忙只有0.46%，三倍差。 自己的直营店先绷不住了。2023年募投1.26亿要开100家直营店，三年花了6599万只开出32家，2026年5月干脆终止项目，剩5186万改「补充流动资金」——直营模式自己先放弃了，因为不划算。总部放弃的生意，转手让加盟商继续扛，还指望加盟商替你守好那杆秤？ 转手去开「省钱超市」，把零食店升级成社区超市，想复制山姆会员店的路径。结果呢？截至9月1日，小程序上才11家门店，半年净增1家，官网加盟页面已悄悄撤下该业态的展示。零食做不成，超市做不成，最后只能更凶地开传统零食店——秤上的压力只会更大，不会更小。 更尴尬的是资本的态度：1月底鸣鸣很忙港股上市首日大涨，自家老股东好想你却当场跌停——那天市场就把票投完了，钱只认龙头。万辰业绩翻倍换不来一个涨停，追了三年，连「老二」的估值都要靠龙头打对折才显得便宜。 该盯的不是秤，是供应链和加盟商的账本 说句公道话：监管出手查秤，完全正确，但从头到尾，盯错了对象。 秤是表的象，背后的因才是根本。量贩零食真正的核心竞争力，本该是供应链——直采、周转、账期。可当行业的注意力全在「一年开一万家店」的速度上时，供应链就被荒废成了口号：SKU臃肿、周转放慢、临期品占比走高，最后靠秤上找回利润。消费者以为自己在捡便宜，实际在为无效的供应链买单。 比缺斤短两更危险的是，这门生意已经让加盟商站在了悬崖边上：加盟费掏空积蓄，营业额被加密门店摊薄，回本周期拉长，闭店率悄悄抬升。秤上的零钱，是加盟商最后的体面，也是这个行业最后的遮羞布。 所以，别只是罚几个加盟商、通报几家门店了事。真正该查的，是总部按流水分走的利润，和加盟商含泪记账的本子。那两本账对上的那天，才是这个行业把秤摆平的一天。 你最近一次去零食店，复过秤吗？评论区聊聊，你信不信那杆秤。 参考来源 多地严查量贩零食门店“缺斤短两”，好想来回应（新浪财经） 赵一鸣好想来称重争议，“操作失误”能否解释万店中的单边误差？（澎湃新闻） 万辰集团业绩翻倍股价大跌 市场对好想来担忧什么？（财中社） 未事先申报实施经营者集中，鸣鸣很忙集团被罚175万（财联社） 鸣鸣很忙港股上市后首份半年报：营收约450亿元、签约门店数已破3万家（新京报） { "comments": [ { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-09-07T10:05:00Z", "content": "上礼拜在赵一鸣买了三样散称的，回家一称少了快一两，当时还以为自己记错了。原来不是我的错觉，是这个行业的问题。", "likes": 218, "replies": [ { "user": "吃瓜不吐皮", "time": "2026-09-07T10:18:00Z", "content": "我也是！买了一袋话梅，价格不对劲回去复秤，店员二话不说直接退钱，一句话都不解释。当时就该举报的。", "likes": 87 } ] }, { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-09-07T10:22:00Z", "content": "文章把单边误差说透了。随机失误不可能永远朝着消费者多付的方向偏，这就是系统性的经营策略。两家公司回应里连一个系统性整改方案都拿不出来，心虚不虚自己知道。", "likes": 164 }, { "user": "实体店老板娘", "time": "2026-09-07T10:35:00Z", "content": "别光骂加盟商。我亲戚前年加盟了某零食品牌，投了五十多万，现在旁边一条街又开了两家同品牌的，客流直接腰斩。秤上做手脚的店，八成是真撑不住了。", "likes": 305, "replies": [ { "user": "供应链老法师", "time": "2026-09-07T10:47:00Z", "content": "对，我补充一个数据：鸣鸣很忙毛利率不到10%，这种毛利水平门店不搞点'场外收入'根本活不下去。病根在总部的商业模式，不在店员的手。", "likes": 142 } ] }, { "user": "散户小明", "time": "2026-09-07T11:02:00Z", "content": "鸣鸣很忙港股刚上市就出这事，万辰A股财报再好看股价也不买账。这两家现在谁敢碰？我先观望一年再说。", "likes": 76 }, { "user": "理性看IPO", "time": "2026-09-07T11:15:00Z", "content": "别忽略了合并那个175万罚单，细节里全是魔鬼：先斩后奏收购87.