https://www.fridaycl.art/tags/%E4%B8%AD%E5%AF%8C%E9%80%9A/Recent content in 中富通 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnSat, 09 May 2026 10:13:01 +0800https://www.fridaycl.art/posts/zhongfutongliankuisan20260509/Sat, 09 May 2026 10:13:01 +0800https://www.fridaycl.art/posts/zhongfutongliankuisan20260509/这个故事，我在林州重机那篇刚讲过。没想到，剧本几乎一模一样。 1月30日说赚1900万到2850万，4月27日改口说亏7000万到8000万，4月30日年报出来：-7620.93万。 三个月，从盈利到巨亏。不是第一次了——去年也是。 5月8日，深交所对中富通下发监管函。这是它连续第二年因为业绩预告"由盈转亏"被监管点名。 连续两年犯同样的错，说明什么？ 不是不小心，是没当回事。 先说说中富通是干嘛的。 这家公司做通信网络服务，给运营商建基站、搞维护、做优化，总部在福建。2016年上市，赶上4G建设的尾巴，吃了几年红利。后来5G来了，但红利没有想象中那么大，业务就开始走下坡。 但真正把它拖入泥潭的，不是主业萎缩——是并购。 2020年，中富通花了大价钱收购福建天创信息科技有限公司。当时画的饼很大：天创信息做信息化和系统集成，跟通信业务可以协同互补。 四年过去，协同没看见，窟窿倒是不小。 2025年审计的时候，公司对天创信息的项目收入做了重新核查，直接砍了2896.92万。理由是"谨慎性原则"——说白了，之前确认的收入可能有问题。 砍收入只是多米诺骨牌的第一张。 收入没了，天创信息的业绩承诺自然完不成。两年平均营业收入完成率只有54.54%，承诺的年均1.6亿，实际干了一半多点。业绩不达标，商誉就得减值。这一减，就是5984.58万。 再加上存货跌价准备1372.76万，信用减值损失全年计提8543.82万——三个数字加在一起，利润就被砸穿了。 7620万的亏损，超过一半是商誉减值贡献的。 但我要问的是——天创信息的问题，是2025年才有的吗？ 如果是，那2025年1月做业绩预告的时候怎么就不知道？如果不是，那1月份预告盈利1900万到2850万的依据是什么？ 总不可能是拍脑袋吧。 再看一组数据：中富通2023年亏5282万，2024年亏1.23亿，2025年亏7621万。三年累计亏损超过2.5个亿。 一家连续亏损三年的公司，管理层在干什么？ 2026年1月28日，福建证监局已经对中富通出具了警示函。原因是：对部分购销合同的会计处理不恰当，不当使用总额法确认数字营销业务收入。直白说就是——收入算错了。而且不是一年错，是2022年和2023年年报都错了，合计调减营收3.75亿。 警示函点名了董事长陈融洁、总经理朱小梅、财务总监林琛。 三个人，全部被点名。 结果呢？警示函出具后的第2天，公司发布了2025年业绩预告，预计净利润1900万至2850万。 3个月后，修正为亏损7000万至8000万。 警示函收到不到三个月，同样的错误又犯了一次。 这不是能力问题，这是态度问题。 中富通现在的董事会里，陈融洁身兼董事长和实际控制人，大权在握。总经理朱小梅和财务总监林琛刚从警示函里走出来，又撞上了监管函。 我查了一下近五年的监管记录：2020年收购天创信息未及时披露关联交易，2023年董事违规减持被证监局警示，2024年业绩变脸被深交所通报批评+证监局警示函，2025年再次业绩变脸——这公司几乎每年都在违规，每年都在收函。 整改？改在哪里？ 更离谱的是战略层面。 2026年2月，中富通抛了一个定增预案：募资6.43亿，加码AI。 你没有看错——一家连亏三年、刚刚扭亏（2025年扣非还是亏的）、主营通信服务的公司，要花6个亿搞AI。 与此同时，2025年研发费用同比下降了33.13%。 一边说要大干AI，一边把研发投入砍掉三分之一。这逻辑，我怎么圆都圆不上。 主营业务也在全面下滑。通信网络建设维护收入降6.24%，系统集成收入降70%，境外收入降47%。唯一的增长来自哪里不知道，但整体的营收已经是连续下降。 应收账款倒是涨得不错。 2025年末，中富通的应收账款高达12.19亿，占总资产的48.42%。将近一半的资产是别人欠的钱。2024年这个比例是42.83%，一年涨了将近6个百分点。 信用减值损失8543万——说白了，很多账挂在那里，大概率收不回来。但你不确认坏账不行，审计不答应。 2026年一季度倒是盈利了，归母净利润808万。但经营现金流是负5836万，同比骤降292%。 账上赚钱，口袋里没钱。老套路了。 回顾中富通这三年，本质就两个字：买错。 买了一个撑不起业绩承诺的子公司，背上商誉这个定时炸弹。第一年引爆亏5000万，第二年引爆亏1.2亿，第三年哑火了一阵，结果年报审计的时候又炸了。 管理层能做的事情，除了收监管函、发道歉公告、说"深刻反思"，似乎也没有别的。 但散户不能跟着一起反思啊。 连续三年亏了2.5个亿，股价还在16块晃荡。到底是市场太包容，还是信息太不对称？ 同样的业绩变脸剧本，连续演了两年——你觉得，还会有第三年吗？ { "comments": [ { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-05-09T10:40:00Z", "content": "天创信息业绩承诺完成率54.54%这个数据太扎眼了。并购的时候吹得天花乱坠，交割完就变脸。更离谱的是2020年收购时连关联交易都没披露，被交易所抓到了才补。这种收购从一开始就不干净，后面的商誉暴雷只是迟早的事。", "likes": 76, "replies": [ { "user": "行业研究员老陈", "time": "2026-05-09T11:00:00Z", "content": "我在看它应收账款，12.19亿占总资产48%。通信服务行业的回款周期普遍较长，但48%的占比太高了。信用减值已经计提了8544万还在继续扩大，说明下游客户的支付能力也在恶化。运营商压价压得狠，中间商最难受。", "likes": 58 } ] }, { "user": "ST观察员", "time": "2026-05-09T11:10:00Z", "content": "连续两年同一类违规，从通报批评到监管函，处罚在升级。但问题是——升级了又怎样？2024年被通报批评，2025年照样业绩变脸。Earning Management的成本太低了，低到管理层根本不在乎。", "likes": 64, "replies": [ { "user": "索赔专业户", "time": "2026-05-09T11:30:00Z", "content": "已经有律师在征集索赔了。区间一：2023年4月到2026年1月；区间二：2026年1月到4月。连续两年造假式的业绩变脸，投资者索赔的胜率很高。但问题是公司账上有没有钱赔——连续亏了三年，现金怕是比脸还干净。", "likes": 49 } ] }, { "user": "券商营业部老李", "time": "2026-05-09T11:45:00Z", "content": "一边研发费用砍33%，一边定增6.