https://www.fridaycl.art/tags/%E4%B8%AD%E7%9B%90%E5%8C%96%E5%B7%A5/Recent content in 中盐化工 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnSat, 05 Sep 2026 07:11:25 +0800https://www.fridaycl.art/posts/xianshangchehoubu20260905/Sat, 05 Sep 2026 07:11:25 +0800https://www.fridaycl.art/posts/xianshangchehoubu20260905/4.4亿元的生意，先做了，三个月后才想起来要告诉股东。9月4日盘后，中盐化工（600328.SH）公告：公司及董事长周杰、总经理王广斌、董秘兼总会计师陈云泉，被内蒙古证监局监管谈话，记入诚信档案。原因是2026年1月到4月，公司与中盐集团物资分公司等关联人发生多笔关联交易，累计超4.4亿元，未及时履行审议和披露程序——迟至7月23日，董事会才补审议，7月24日才披露。一边是先斩后奏的信披，一边是上半年亏掉2.72亿的报表。周期下行的时候，最先垮掉的往往不是业绩，是规矩。 4.4亿的交易，迟到了三个月 先把事情本身说清楚。 2026年1月1日到4月27日，中盐化工跟三位“自己人”做生意：中盐集团物资分公司、昆山宝盐气体、昆山市热能。 买：原材料、燃料和动力，累计3.44亿元，占净资产2.83%。 卖：产品、商品，累计9687.70万元，占净资产0.80%。 两笔加起来，4.41亿元。 按规则，关联交易达到披露标准的，必须及时履行审议程序、及时公告。结果这笔钱在账上跑了一个季度，直到7月23日，董事会才开会补审议，第二天才见公告。 从1月到7月，股东的知情权被“挂起”了半年。 有人说，买燃料买原材料是日常经营，金额不算爆炸。但正因为是“日常”，才是最要命的问题——日常关联交易靠的就是事前授权、及时披露这套流程来防利益输送。流程可以省，等于把防火墙拆了。 三个一把手，集体失声 这次处罚名单，值得逐个看。 董事长周杰。总经理王广斌。董事会秘书兼总会计师陈云泉。 注意第三位的头衔：董秘兼总会计师。信披第一责任人和财务第一责任人，两条命脉握在同一个人手里。 结果呢？财务跟关联方跑了三个月的生意，信披沉默了三个月。左手财务，右手信披，两只手都没打招呼。 我不怀疑这位总会计师的专业能力，我怀疑的是这套授权体系有没有真的在转。关联交易在财务系统里形成付款、挂账、结转成本，任何一环的正常检查都该触发“这需要披露”的警觉。三个月、4.4亿、多笔交易，竟然一路绿灯。 再看董事长和总经理。上市公司的合规文化，就是一把手的合规文化。连亏的行业周期里，管理层忙于保生产、保现金流，合规被当成了“回头再办的手续”。 这次约谈点名三个人，意思是：不是某个环节掉了链子，是整条管理链都没系扣子。 为什么敢不披露？因为“一家人” 这事有个不能不说的背景：中盐化工的控股股东，是中国盐业集团——正牌央企。 跟央企集团内部的物资分公司买燃料、卖产品，在体系内的视角里，这是“集团内部调度”“一家人互利”。可《上市公司信息披露管理办法》从不认“一家人”，只认“关联人”。 “一家人”三个字，是关联交易违规最大的温床。 逻辑再简单不过：跟陌生人做4.4亿的生意，合同、审批、留痕一样不少；跟“自家人”做4.4亿的生意，一个电话、一封邮件就开干了。上市公司和控股集团之间，最容易滋生的就是这种“内部化”惯性——把上市公司当成集团的一个车间，而不是几万股股东的资产。 讽刺的是，中盐化工拥有世界产能最大的金属钠生产线，纯碱产能国内前三。硬实力是行业顶级的，软实力连“按时开董事会”都做不到。 产能可以堆出来，规矩堆不出来。 纯碱寒冬：一年跌19%，半年亏2.72亿 再看报表，比违规更让人心里发凉。 2025年全年：营收113.43亿，同比-12.02%；归母净利润7394.94万，同比暴跌85.75%。一家百亿营收的公司，全年利润不到7400万。 2026年上半年：营收48.87亿，-18.52%；归母净利润-2.72亿，去年同期还赚5271万。扣非-3.01亿。由盈转亏，只用了一个季度。 原因不复杂：纯碱售价同比降了19%。发投碱业、昆仑碱业、中盐昆山这些纯碱主力子公司，利润集体大幅下滑或增亏。 纯碱这个行当，下游是光伏玻璃和地产，两头都在退潮。供给端还有新产能陆续投放，价格战看不到头。上一次我写周期行业的时候说过：周期底部的公司，比的不是谁更便宜，是谁的血条更长。 而中盐化工现在面对的是三重失血：产品跌价、子公司亏损、加上中盐昆山因《安全生产许可证》到期暂时停产——一家化工企业的子公司，安全许可证都能过期，合规意识的松懈程度，和信披迟报是同一个病根。 约谈有多疼？ 说实话，监管谈话是行政处罚家族里最轻的一档。没有罚款，没有处分，约你聊聊，记个诚信档案。 对94亿市值的公司，约谈约不疼。 但我还是觉得这次处理释放了一个信号：从浙江到内蒙古，从民企到央企，监管对信披违规的口径在收紧——不以性质轻微豁免，不以国企身份豁免。上一个被追责的是家族企业的抽屉协议，这个是央企上市公司的先做后报，路径完全不同，追责逻辑一样：规矩面前没有豁免权。 对投资者而言，真正该盯的不是约谈本身，而是它照出来的东西：一家公司在行业最艰难的时候，管理层的精力放在哪里。是放在降本增效上，还是放在“先干活、后补票”的体面周旋上。 周期不会淘汰周期，只会淘汰松散的管理。 写在最后 我不怀疑中盐化工的行业地位。金属钠全球第一，纯碱全国前三，青海的资源禀赋拿在手里，等纯碱周期回暖，它依然是牌桌上的大玩家。 但周期回暖救不了一件事：股东信不信任管理层。 信披是上市公司和股东之间唯一的契约。你亏损，我可以理解——那是行业的事；你隐瞒，我不能原谅——那是人品的事。4.4亿的关联交易可以让账面好过三个月，代价却是市场上所有人对这家公司治理的打折。 等纯碱价格回来的那一天，你愿意为一个信披迟报过、子公司停产过、管理层被约谈过的央企化工股，付多少溢价？ 行情可以等，信用等不来。 你怎么看央企上市公司的关联交易惯性？是体系问题还是个案？评论区聊聊。 参考来源 每日经济新闻：被约谈！因超4.4亿元关联交易未及时披露，中盐化工及三位高管遭监管处理 证券时报：中盐化工及相关人员收到内蒙古证监局监管谈话措施决定 新浪财经：中盐化工关联交易未及时披露，上交所对公司及责任人监管警示 蓝鲸财经：中盐化工2026年半年报——产品售价下行，净利由盈转亏 新浪财经：中盐化工子公司因《安全生产许可证》到期暂时停产 { "comments": [ { "user": "央企打工人", "time": "2026-09-05T08:20:00Z", "content": "体制内说句实话：集团内部调物资，一个电话的事，确实没人走上市公司那套审议流程。不是故意的，是压根没意识到需要。体系里干惯了，忘了头顶还有个'上市公司'的身份。", "likes": 167, "replies": [ { "user": "并购律师小张", "time": "2026-09-05T08:35:00Z", "content": "这正是问题的根。上市前培训、董秘考试年年搞，可关联交易内控不是靠考试，是靠流程卡点——财务系统里给关联方账户加个强制提示，一个IT配置的事，都做不到才可怕。", "likes": 89 } ] }, { "user": "董秘来背锅", "time": "2026-09-05T08:50:00Z", "content": "同行视角：董秘兼总会计师这种配置，在央企系公司里不少见。听着是位高权重，实际是信披和财务两个人格打架。这次从1月拖到7月，大概率是财务口先干活、信披口后知后觉，最后一起背锅。", "likes": 132, "replies": [ { "user": "吃瓜不吐皮", "time": "2026-09-05T09:05:00Z", "content": "所以监管点名的逻辑很清楚：你一人兼两职，就是要把两条线的责任都压在你头上。省了编制，省不掉责任。", "likes": 71 } ] }, { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-09-05T09:20:00Z", "content": "看报表：2025年113亿营收只赚7400万，2026H1直接亏2.