https://www.fridaycl.art/tags/%E4%BF%A1%E5%AE%87%E4%BA%BA/Recent content in 信宇人 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnWed, 14 Oct 2026 10:22:22 +0800https://www.fridaycl.art/posts/shangshigeyuejiushen20261014/Wed, 14 Oct 2026 10:22:22 +0800https://www.fridaycl.art/posts/shangshigeyuejiushen20261014/上市才4个月，实控人就把手伸进了IPO募资账户。掏了17个月，3710万元。同一时间，公司的专项报告上白纸黑字写着：不存在违规使用募集资金的情形。三年后，5.06亿元募资净额亏光，还倒贴5000多万。10月13日，证监会立案。 10月13日晚间，科创板公司信宇人（688573）公告：公司及实际控制人杨志明当日收到证监会《立案告知书》（证监立案字007202626号），因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及实控人立案。 10月14日开盘，股价一路下坠。截至上午10点21分，报14.60元，跌16.52%，盘中最低触及14.52元，跌幅逼近17%。 17.10亿元的市值，撑着一家三年亏光5个多亿的公司。 但我想说的不是这个。 我想说的是：在这份立案公告的背后，藏着一个更让人后背发凉的细节——这家公司的问题，不是“经营不善”，而是——它从一开始就没打算好好经营。 上市4个月就动手，募资账户成了私人钱包 先看时间线。 2023年8月17日，信宇人登陆上交所科创板。发行价23.68元/股，发行2443.86万股，募资总额5.79亿元，扣除发行费用后净额5.06亿元。原计划只募4.62亿元，超募4395.36万元。 4个月后，2023年12月，第一笔钱出去了。 根据上交所2026年2月27日下发的纪律处分决定书：2023年12月至2025年4月期间，信宇人部分募投项目供应商及其关联方，与实际控制人杨志明控制的账户之间，存在非经营性资金往来。资金最终流向杨志明指定的账户，金额合计3710.70万元。 通道是3家募投项目供应商。收款方涉及杨志明的亲属、朋友，还有借用的账户。 说白了就是：公司要建厂房、买设备、搞研发，钱打给供应商。供应商转个手，钱进了老板自己的口袋。 17个月，3710.70万元。 这不是借用，这是挪用。募资账户不是老板的活期存折。 更绝的是，一直到2025年4月，信宇人在《募集资金存放与使用专项报告》里还写着：对募集资金的使用符合相关法律法规的规定，不存在违规使用募集资金的情形。 钱不在账上，字倒是签得挺顺。 这件事是怎么暴露的？不是公司自己发现的。 2025年三季报披露后，上交所下发信息披露监管问询函，要求公司详细说明各募投项目建设进展、资金投入进度、募集资金使用是否合规。是监管一层层问下去，才把这事问出来的。 钱是2025年12月11日和12月29日分两笔还的：1300万元、2648.68万元，本息合计3948.68万元。 从公司上市到还清，整整两年零四个月。 比挪用3710万更狠的：他给客户垫了7610万“回款” 如果只有资金占用，这还只是一个“老板贪心”的故事。 真正让人心里一沉的，是另一件事。 2026年4月30日，信宇人披露《前期会计差错更正公告》。除了资金占用，还有一项：2023年至2024年度，杨志明通过为公司客户及其股东担保借款等方式，协助5家客户支付公司货款，合计7610万元。 借款本金合计9610万元。其中只有2000万元已经归还，剩下7610万元没还。 公司把这7610万元应收账款做了冲回处理。杨志明则把这笔钱“作为对上市公司的捐赠”。 看明白了吗？这不是回款，这是演出来的回款。 客户没钱付货款，公司的应收账款挂在那里，账龄一年一年往上走，坏账准备要一笔一笔计提。老板自己掏钱（准确地说是借来的钱）帮客户把钱付了，账面上应收账款就“收回来了”。 收入确认得漂漂亮亮，回款看起来干干净净。 只是这钱，绕了一圈，还是老板自己的。 一个更值得琢磨的问题：为什么要这么干？ 2023年、2024年，正是信宇人业绩压力最大的两年。2023年上市当年，营收5.94亿元，同比下降11.33%；归母净利润5835.41万元，同比下降12.55%。2024年，营收勉强微增到6.22亿元，归母净利润直接转亏，-6326.40万元。 如果这7610万不算“回款”，2024年的报表会是什么样？ 公司自己在问询函回复里用了四个字：协助客户制造虚假回款。 “制造”这两个字，是公司自己写的。 年审会计师上会会计师事务所对这次会计差错更正的完整性出具了保留意见。公司和中介机构同时表示：是否存在其他资金占用事项，尚无法定论。 翻译一下：我们只查出来这些，还有没有别的，不知道。 5.06亿募资，三年亏光，还倒贴5000万 现在算笔账。 信宇人上市后交出的成绩单： 2023年：营收5.94亿元，归母净利润 +5835.41万元 2024年：营收6.22亿元，归母净利润 -6326.40万元 2025年：营收2.62亿元，归母净利润 -47073.53万元 三年累计：亏损4.76亿元。 2026年上半年，营收2.07亿元，同比增长139.53%，看着像回暖。但归母净利润-8093.99万元，比去年同期的-7240.64万元亏得更多。毛利率只有4.85%。 累计亏损：5.57亿元。 而IPO募资净额：5.06亿元。 三年时间，把股民给的钱全亏光了，还倒贴5000多万。 这是一场效率极高的烧钱比赛。只是点火的人不心疼——反正烧的不是自己的钱。 再看资产端。 2025年末，应收账款余额5.16亿元，当年计提信用减值损失1.78亿元。2025年9月末，存货账面余额7.8亿元，其中发出商品4.17亿元。到了2026年6月末，存货涨到10.43亿元，比年初又增长60.26%。 10.43亿元的存货，对着一家半年营收2.07亿元的公司。 存货是半年营收的5倍。这意味着什么，不用我多说。 2026年上半年，经营活动现金流净额-548.51万元，上年同期还是+2880.41万元。 现金流，又转负了。 一家上市前20年没赚到钱的公司 把时间拨回上市前。 信宇人成立于2002年8月8日，在深圳龙岗。到2022年6月末，公司的未分配利润：-1.05亿元。 也就是说，这家公司经营了20年，账上没有一个铜板的累积利润，反而挂着1个亿的窟窿。 2019年到2021年，净利润分别是-2587.74万元、1312.36万元、5970.6万元。好不容易扭亏为盈，但利润里有多少是政府补助和税收优惠？2020年，政府补助加税收优惠的金额，占当期利润总额的137.59%。没有补助，那年还是亏的。 毛利率呢？2019年到2022年上半年，分别为23.8%、26.58%、28.55%、16.31%。同期同行可比公司平均值是37.11%、32.3%、31.5%、30.49%。 几乎只有同行的一半。 上市前，公司还有34起诉讼案件，涉案金额6035万元，其中24起是买卖合同纠纷，先后3次被列为被执行人。 就这么一家公司，2023年8月，带着46.18倍的发行市盈率，上了科创板。 科创板给它的是钱，不是一张可以随便花的通行证。 募投项目可以延期，掏钱的手从来不延期 上市一个月后，2023年9月，信宇人发布募投项目延期公告。理由是：外部环境、当地电力供应、雨季天气影响了施工和设备采购进度。