https://www.fridaycl.art/tags/%E5%85%B3%E5%BA%97/Recent content in 关店 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 07 May 2026 11:12:55 +0800https://www.fridaycl.art/posts/senmafuhsi20260507/Thu, 07 May 2026 11:12:55 +0800https://www.fridaycl.art/posts/senmafuhsi20260507/深圳的商场里，森马的门店还在。但走进去，货架上全是"三件 88 折"的标识，折后 100 到 200 块。顾客呢？没几个。 这不是深圳一家的问题。这是森马在全国的缩影。 2025 年年报出来了：营收 150.9 亿，同比增长 3.17%。看起来还行对吧？但归母净利润 8.92 亿，同比暴跌 21.54%。扣非净利润 8.43 亿，降 22.22%。 增收不增利。而且增的是小收，跌的是大利。 门店方面，一年净减少 394 家。其中加盟门店减少 388 家，从原来的数量降到 6872 家。关了 1236 家，新开了 848 家，净减少。 一个叫"森马"的国民品牌，正在以肉眼可见的速度从街边消失。 童装独木桥，能撑多久？ 分业务看，森马已经是一家"童装公司"了。 儿童服饰收入 108 亿，同比增长 5.2%，占总营收超过七成。休闲服饰收入 40.5 亿，同比下降 3.2%。 童装门店 5255 家，休闲装门店 2676 家。童装门店占比 66%。 巴拉巴拉还是亚洲第一童装品牌，地位没动摇。但问题是——森马的休闲装，这个起家业务，这个让"穿什么就是什么"红遍大江南北的牌子，正在快速萎缩。 一家公司，七成收入靠童装。这意味着什么？意味着童装一打喷嚏，森马就感冒。 童装增长 5.2%，看起来还行。但休闲装在降，整体利润在降。童装赚的钱，补不上休闲装亏的洞。 更可怕的是，童装竞争也在加剧。安踏儿童、李宁 Young、优衣库童装，全在抢市场。森马靠一个巴拉巴拉吃老本，能吃到什么时候？ 销售费用暴涨，钱花哪了？ 这是年报里最刺眼的一组数据。 销售费用 42.35 亿，同比增长 12.88%。营收增长多少？3.17%。 费用增速是营收增速的 4 倍。钱花哪了？线上平台投流费用增加，线下新开门店费用上升。 翻译一下：我们在抖音快手上疯狂买流量，在线上新开店花钱装修。但营收只涨了 3%。 这叫"营销效率断崖式下降"。花 4 倍于营收增长的钱，换来 1 倍的营收增长。投入产出比越来越难看。 在线上，投流成本越来越高。流量越来越贵，转化越来越低。线下，新开的直营店在增加，但单店产出能不能覆盖成本？年报没说。但走进那家门庭冷落的深圳门店，答案已经写在货架上了。