https://www.fridaycl.art/tags/%E5%85%B3%E8%81%94%E6%94%B6%E8%B4%AD/Recent content in 关联收购 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 07 May 2026 11:06:09 +0800https://www.fridaycl.art/posts/shapuaisi20260507/Thu, 07 May 2026 11:06:09 +0800https://www.fridaycl.art/posts/shapuaisi20260507/5 月 6 号晚上，莎普爱思发了一则公告：终止以 5.28 亿收购控股股东关联方持有的上海勤礼实业 100% 股权。 从 3 月 17 号披露预案，到 5 月 6 号宣布终止，不到两个月。上交所问询函来了，投服中心建议函来了，公司两次申请延期回复。最后憋出一句——“交易条件尚未完全成熟”。 翻译一下：问得太狠，圆不下去了。 这笔交易什么水平？标的净资产 2097 万，评估值 5.28 亿，溢价 2417%，也就是 24 倍。你没看错，24 倍。这不是收购，这是明抢。 24 倍溢价，抢谁的钱？ 2097 万的净资产，凭什么值 5.28 亿？ 核心资产是上海天伦医院。一家医院，账面上净资产两千万出头，你要卖五个多亿。管理层说是"评估增值"，但增值增的是什么？是未来预期。那好，我们看预期。 天伦医院之前的业绩承诺期满后，业绩直接下滑。商誉面临减值风险，已经拖累了 2025 年的业绩。 历史已经证明你买贵过。上次买贵了还没消化，这次又来一个 24 倍的，当股东是提款机？ 关联交易的本质是什么？是大股东把自己手上的资产，高价塞给上市公司。钱是谁的？是中小股东的。资产是谁的？是大股东的。中间的差价，就是财富转移。 这不是并购，这是掏空。 连续亏损，商誉地雷炸了 看 2025 年年报，莎普爱思交出的是一份什么样的成绩单？ 营收 4.63 亿，同比降 4.38%。归母净利润亏损 2.39 亿，由盈转亏。扣非净利润从 -1.07 亿滑到更低的水平。基本每股收益 -0.64 元。 2.86 亿的商誉减值，集中在 Q4 一次性计提。这意味着什么？意味着管理层在前三个季度选择了"再看看"，到年底兜不住了，一把洗干净。 财务洗澡是门艺术，但洗得太干净就是掩耳盗铃。 2026 年一季度继续亏。营收 9852 万，降 3.2%。归母净利润亏 2610 万，同比暴跌 394.9%。经营现金流净额 -2221 万。