https://www.fridaycl.art/tags/%E5%8D%83%E5%8F%B6%E7%8F%A0%E5%AE%9D/Recent content in 千叶珠宝 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnSat, 12 Sep 2026 10:23:13 +0800https://www.fridaycl.art/posts/qianyezhubaobaolei20260912/Sat, 12 Sep 2026 10:23:13 +0800https://www.fridaycl.art/posts/qianyezhubaobaolei20260912/账上现金93.37万元，其中54万还被法院冻着。库里账面躺着15.35亿元存货——按公司自己披露过的口径，约3.6吨黄金。市值4748万元。这三个数字放一起，你立刻明白市场在说什么：一克都不信。9月10日晚，主办券商东北证券公告，千叶珠宝实控人林明杰、高晓松夫妇失联，微信、电话、邮件、上门，全试过了，“原因不明”。而就在14天前，这家公司刚交出一份“盈利1448万”的半年报，签字栏三个位置，同一个人。 一封没人签收的催款函 先把时间线摆出来，比任何评论都刺眼。 9月7日，还在职的员工发现“老板消失了，银行的人也来了”。 9月8日，银行寄出一封给林明杰的贷款提前到期通知书。这封信后来躺在北京朝阳区西大望路甲22号的前台快递堆里——媒体实探时，办公区黑灯，两层楼无人。 9月10日晚，东北证券发布风险提示公告：无法与实际控制人林明杰、高晓松取得联系。 9月11日，股价暴跌49.41%，报0.43元/股。加上前一日的28.57%，两个交易日累计蒸发约64%，市值从9385万元掉到4747.7万元，蒸发4637万元。 同一天，京东旗舰店清空，天猫只剩一个“充10000送100”的会员购物金链接，抖音、拼多多搜不到店，小红书全线“已售罄”，客服电话打不通，财报里留的邮箱提示“地址不存在”。北京凯德MALL望京店，半个月前就撤了，商场说是房租到期没续。武汉光谷大洋店的加盟商直接挂出海报：“血亏闭店清仓，给钱就出”，正价镶嵌3.5折，黄金每克减268元。 有消费者9月8日下单，9日被告知“系统故障、数据错误、缺货无法发货”。 行业里传两人已离境，数日前在泰国现身，员工看到的依据是老板娘微信IP显示泰国。这些都没被官方证实，但也不重要了。 重要的是：一家成立25年、请过安妮·海瑟薇代言、当过纽约时装周唯一珠宝类合作商的老牌金店，垮掉只用了一个周末。 三个人的董事会，一个人的签字页 千叶珠宝是新三板公司，代码833585，创新层。它的董事会，一共三个人。 林明杰，董事长、总裁、董事会秘书，1975年生，福建莆田仙游人，中国地质大学毕业。高晓松，董事、副总裁，1976年生，林明杰的妻子，同校毕业。林慧仙，董事，1985年生，林明杰的妹妹。 三个人合计直接持股52.37%。两个人失联，董事会当场瘫痪——《公司章程》规定，董事会会议应有过半数董事出席方可举行。3个人里走了2个，会开不成，信息披露也履行不了。东北证券说得很直接：公司治理机制存在重大缺陷，可能触发强制终止挂牌情形。 这不是意外，这是设计缺陷必然的结局。 更值得注意的是今年5月发生的两件事。5月7日，董事林心颖辞任——她是林明杰的侄女，1995年生；同日，董事、财务负责人张红霞辞去董事职务。董事会从5人“精简”到3人，精简掉的两个，一个自家侄女，一个财务口。8月12日，张红霞又以退休为由辞去财务负责人。 然后就是那份8月27日披露的2026年半年报。翻开重要提示页：公司负责人林明杰、主管会计工作负责人林明杰、会计机构负责人林明杰。三个签字栏，一个名字。 一家年营收数亿的公司，在爆雷前几个月，董事走了、财务负责人也走了，最后财务大权由实控人一人一肩挑。这份半年报的签字页，其实已经把结局写好了。 再看人。截至2026年6月末，千叶珠宝在职员工86人。构成是：管理人员52人，销售24人，财务8人，技术2人。 一家卖货的公司，60%的人在“管理”，卖货的只有24个。 而2024年初，这家公司还有357人。 15亿存货，0元跌价准备，3.6吨黄金 现在说最硬的一组数字。 截至2026年6月30日：资产总额15.89亿元，负债2.93亿元，净资产12.96亿元，每股净资产11.74元。 其中，存货15.35亿元，占总资产96.56%。拆开是原材料6.04亿、库存商品9.29亿。 货币资金93.37万元，比年初的367.25万元再降74.58%。这93万里，54.33万是诉讼冻结款，1200元是履约保证金——真正能自由动用的，不到39万元。 短期借款1.3256亿元，长期借款2163万元，一年内到期的非流动负债428万元，有息负债合计约1.58亿元。93万现金对1.33亿短期借款，覆盖率0.7%。 存货周转率0.12次。什么概念？股转公司在问询函里算过：周转天数超过1500天，四年多才转一圈。同行呢？老凤祥4.71次、周大生1.31次、潮宏基1.96次。 而存货跌价准备，2025年末余额为0。一分未提。 最荒谬的对比来了。千叶珠宝在上一年度问询函回复里披露过（2024年末口径）：期末黄金类存货约3.6吨，平均成本约400元/克。3.6吨乘以400元，成本14.4亿元——和15亿存货基本对得上，说明这堆货主要就是金子。 2026年9月11日，上海黄金交易所上海金早盘价936.36元/克。3.6吨黄金，市价33.71亿元。 公司市值，4747.7万元。是这批黄金市价的1.4%，七十一分之一。 净资产12.96亿元，股价0.43元，市净率0.037倍。市场不是在给千叶珠宝打折，市场是在说：这些货，要么不值这个价，要么不在你的库里，要么根本不属于你。 蓝鲸新闻采访的财务人士给了两种可能：账面价值严重高估，或者存货真实性存在问题。有股吧投资者发帖称“经私下调查，公司根本没有自己的仓库”。这是传闻，我不当事实。但我认同那个逻辑：黄金是全世界最好变现的资产之一，一家坐着33亿黄金的公司，发不出员工工资，还欠了八个月——这不是流动性问题，这是货的问题。 利润是“裁”出来的，不是“卖”出来的 2025年，千叶珠宝营业收入4.38亿元，同比暴跌42.95%（2023年6.77亿元、2024年7.67亿元、2025年4.38亿元，两年时间缩水35%）。归母净利润2551.80万元，同比增长1.71%。扣非净利润2392.77万元，同比增长0.01%。 营收腰斩，利润微增。这在珠宝零售业极其罕见。 钱从哪省出来的？销售费用3218.66万元，同比降16.26%；管理费用1671.27万元，同比降47.00%。年报自己写的解释是“重组架构优化人员”，支付给职工以及为职工支付的现金同比减少1937万元。 2026年上半年照方抓药：营收2.13亿元，同比再降26.07%；归母净利润1447.91万元，同比只降1.88%。 翻译成大白话：生意没了，靠裁人把利润做平。 而裁的这些人，工资还没发。前员工张轩说，他5月到8月在职，只在7月中旬拿到5月工资；有同事去年10月的工资拖到今年3月才发。时代财经采访的王慧，2025年10月下旬入职直播部门，至今还有约6万元未结，去年10月工资拖到12月发，11月、12月拖到今年2月发，之后再没发过。维权群里超60人，她了解到的欠薪员工和前员工约80人，最长被拖欠一年半。9月10日、11日两天，大部分总部员工集体去申请劳动仲裁。 还有个细节让我后背发凉。王慧展示的劳动合同，甲方不是千叶珠宝，是“北京酷粉文化科技有限公司”。 这家公司是谁？股转公司8月24日的问询函里写着：千叶珠宝2025年第二大供应商，采购金额4257.81万元，占比10.96%。 给你发工资的主体，是给你家供货的第二大供应商。 这里面的用工规避、体外循环、成本转移，够监管查一阵子的。 更早在2017年离职的一位前员工说，那时公司就不规范，“只要提离职的人，所有年终奖都不发”，她离职时被少发了半个月工资。那年，千叶珠宝还请着安妮·海瑟薇。 监管连着问了两年，问的全是要命的 8月24日，全国股转公司挂牌公司管理一部下发《年报问询函》（公司一部【2026】第267号），收函方除了千叶珠宝董事会，还有年审机构致同会计师事务所。这是连续第二年问询。要求10个交易日内书面回复，并抄送监管员和主办券商。 现在，这份问询函大概率没人回了。 它问了什么？我把最狠的几条列出来。 第一条，第一大客户。 2025年，千叶珠宝对“北京流光织锦文化科技有限公司”销售7128.96万元，占年度销售总额16.29%，同比暴增84.56%（2024年是3862.68万元，占比5.04%）。而对它的应收账款，从2024年末的1260.13万元，降到2025年末的11.32万元。 一个年采购7000多万的大客户，几乎零欠款，现款现货。珠宝批发行业里，大客户向来有账期，这极不寻常。 更狠的是监管直接点出的三件事：北京流光织锦的企业邮箱，与千叶珠宝（深圳）有限公司是同一个邮箱；它的历史注册地址，与千叶珠宝的历史地址一致；它的原名，叫“北京市鑫翀珠宝有限公司”。 监管要求公司说明：是否存在关联关系或其他利益安排？如存在，是否履行了审议程序和信息披露义务？ 翻译一下：监管怀疑这是自家马甲，用来在收入端造规模、在应收端造回款。 顺带一个数字：2025年末，千叶珠宝应收账款账面余额1266.51万元，坏账准备916.23万元——计提比例72.34%，其中账龄3年以上的892.30万元。应收基本等于收不回来。 第二条，电商。 2026年上半年电商收入1963.25万元，同比暴跌89.75%（上年同期1.91亿元），占总营收从2024年的近七成，一路掉到9.21%。但同期电商毛利率从13.18%飙到39.29%，涨了26.11个百分点。 收入跌九成，毛利率翻倍。2025年也是同样的形态：电商收入2.92亿元，降44.64%，毛利率从13.31%升到21.03%。监管的原话是要求说明“是否存在刷单或虚假交易情形”，并要求年审会计师说明IT审计情况、就销售收入真实性发表明确意见。 还有区域数据：2025年华东大区收入15.41万元，同比暴跌97.58%，毛利率却高达44.38%。2026年上半年，华东大区收入直接归零，-100%。上海及整个华东，中国最能买珠宝的地方，在这家公司的报表上消失了。 第三条，供应商。 2025年前五大供应商采购3.77亿元，占比97.02%。第一大“深圳市翠绿金业有限公司”独占83.95%，采购3.26亿元。而2024年的第一大供应商，写的是“翠绿金业黄金交易所账户”，采购5.285亿元，占比77.99%。监管问：这是不是同一主体？为什么披露名称不一致？ 第二大供应商“北京酷粉文化科技有限公司”4257.81万元，2024年前五大里还有一家“北京酷粉文化创意有限公司”1598.11万元。监管问：是不是同一家？和你公司、控股股东、实控人、董监高有没有关联关系？ 第四条，存货与流动性。 要求列示黄金类存货的权属、质押、冻结及投保情况，要求会计师详细说明监盘程序——监盘人员、时间、地点、方法、记录，是否借助第三方专家，并就存货真实性发表明确意见。 监管问到了“权属”和“真实性”这两个词。当监管开始问你货是不是你的、在不在，事情就已经很严重了。 而致同会计师事务所，对2025年年报出具的是标准无保留意见。 三次豪赌，三次踩空 回头看战略，千叶珠宝这十来年，几乎每一步都赌错。