https://www.fridaycl.art/tags/%E5%8F%B6%E9%AA%A5/Recent content in 叶骥 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnTue, 15 Sep 2026 06:46:49 +0800https://www.fridaycl.art/posts/nezhaqichechongzheng20260915/Tue, 15 Sep 2026 06:46:49 +0800https://www.fridaycl.art/posts/nezhaqichechongzheng20260915/30亿元，买下一家申报欠债265.8亿元的车企。出钱的人自己背着18.56亿元执行债务，还在限制高消费名单上。用来接盘的平台，2026年4月才注册，注册资本30.01亿元，全部是认缴——第一笔钱，要等法院批准重整方案之后才到账。这就是哪吒汽车的重整草案。 一盘算到骨头里的账 先看价格。 太乙圣莲拟出资30亿元，换合众新能源约70.62%的股权。 倒推一下：这家公司的投后估值，42.48亿元。 而《重整计划（草案）》里写得清清楚楚——截至2025年6月破产重整受理日，合众新能源资产评估市场价值总额约17.42亿元，清算价值总额约8.3亿元，已严重资不抵债。 42.48亿元对17.42亿元。出资方给的是溢价。 那债权人呢？ 11.67亿，要还265.8亿的债 30亿元怎么花，草案写得很细。 11.67亿元，用于清偿拟保留资产对应的相关债权、支付破产费用。 18.33亿元，全部补充合众新能源流动资金。 也就是说，每掏出100元，只有不到39元用来还债。 剩下的61元，留在重整后的公司账上，由出资方控制的新主体支配。 这家公司欠多少钱，管理人早披露过：截至2025年8月31日，1631户债权人申报债权，总额约265.8亿元。而公司账面上的货币资金，只剩约1545.91万元。 草案给出的债务结构是：普通债权约117亿元，覆盖1600余户；优先债权约22亿元，涉及9户；职工债权约2.09亿元，涉及2715人。 清偿方案更值得一字一句读。 普通债权80万元以内的部分，按12%的比例分期偿还，1年内先兑付1万元，剩余款项两年内付清。 超过80万元的部分，不还钱，全部债转股。 优先债权保留本金，前三年只付利息，第四年起偿还本金。 算一笔账。 一家被欠200万元的供应商，80万元以内的部分拿到12%，也就是9.6万元。剩下120万元，变成股权。 200万元的欠款，拿回9.6万元现金。4.8%。 这还没算时间成本。工厂2024年11月就停产了，投票要到2026年10月才结束。 “太乙圣莲”这个名字，起得真好 重整投资人的名字，叫浙江太乙圣莲企业管理合伙企业。 太乙，是封神榜里哪吒的师父太乙真人。圣莲，是哪吒莲花化身的那朵莲。名字起得贴切，一看就是为这个项目量身定做的。 量身定做到什么程度？ 2026年4月注册成立。注册资本30.01亿元。合伙人只有两个：浙江山子控股有限公司，持股99.9667%；浙江山子玉虚科技有限公司，持股0.0333%。 穿透下去，浙江山子控股的实际控制人是叶骥——A股上市公司山子高科的董事长、法定代表人。山子玉虚的实际控制人是虞舒心——山子高科的董办负责人。 叶骥通过赤骥控股集团等多层结构，最终间接持有太乙圣莲95.8567%的股权。 这家公司，就是叶骥一个人的。 出钱的人，自己在失信名单上 问题恰恰出在这里。 工商信息显示，赤骥控股集团已被列为限制高消费的失信被执行人，其中一项执行标的为382万元。 叶骥本人，也被限制高消费。 公开司法记录显示，截至2026年9月12日，叶骥名下有多笔大额执行案件，累计涉案金额18.56亿元，其中多笔亿元级欠款未结清。他名下12.5亿元的企业财产份额、数亿元公司股权被法院冻结。 2024年6月，叶骥在被法院限制高消费期间，还曾出境前往瑞士参加商务活动。 一个连382万元执行标的都没履行、被限制高消费的人，现在要拿出30亿元，去救一家欠债265.8亿元的车企。 债权人的疑问很简单：这钱从哪来？什么时候到？ 答案是：认缴，分三期支付，第一笔要等法院正式批准重整方案之后才到账。 赢了他通吃，输了他一分钱不用赔。 上市公司的“金蝉脱壳” 再看另一层。 山子高科（000981）在公告里说得很干净：上市公司本身不参与这笔30亿元投资，也不会合并相关账目。 从法律上看，这话没错。太乙圣莲不是山子高科的子公司。 但从工商登记上看，太乙圣莲的两个合伙人，一个的实控人是山子高科董事长，一个的实控人是山子高科董办负责人。 再看山子高科的第一大股东：嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业，持股29.89%。这家合伙企业的执行事务合伙人，正是赤骥控股。叶骥对嘉兴梓禾瑾芯的受益股份为20.0973%。 算下来，叶骥间接持有山子高科约6%的股权。 9月14日，重整草案曝光后的第一个交易日，山子高科一字涨停，收报2.85元，总市值284.93亿元，成交额7.73亿元，封单超190万手。 一个交易日之前，9月11日，它的总市值是258.93亿元。 一天，涨了26亿元。 叶骥间接持有的那6%，对应1.56亿元。 30亿元的出资，第一期还没到账。但资本市场的账面回报，已经先到了。 值得一提的是，叶骥上一次入主一家破产重整公司，用的就是同一个套路。2020年，他带着32亿元接盘银亿集团，成为“白衣骑士”。如今山子高科的第一大股东嘉兴梓禾瑾芯，当年也是为重整专门设立的主体。 一套打法，用了两次。 那山子高科自己，掏得出钱吗 看它自己的报表。 2026年上半年：营业总收入13.71亿元，同比下降20.87%；归母净利润3082.96万元，同比下降85.69%；扣非归母净利润亏损3.49亿元。 归母净利润是正的，扣非是亏的。为什么？ 当期约3.8亿元非经常性损益里，仅债务重组损益一项就高达5.06亿元。 利润是“重组”出来的，主业是失血的。 再看现金：截至2026年上半年，货币资金3.1亿元，短期借款3.8亿元，一年内到期的非流动负债9亿元。经营活动现金流净额-1.5亿元。 家底就这样。而市场给它的估值是284.93亿元，市净率9.86倍。 还有一笔旧账。 2025年，山子高科收到甘肃证监局警示函，并被深交所公开谴责。原因两条：一是多份财报数据披露不准确；二是2024年7月官宣的6亿元至10亿元回购计划，到2025年7月披露结果时，累计只回购83.31万股、1101.48万元，仅占回购计划下限的1.8%。 同一时期，叶骥还担任康强电子（002119）董事长。9月14日，康强电子盘中涨幅一度突破6.5%。 183亿元，烧在了三个地方 哪吒汽车不是没有过高光。 2022年，它以15.21万辆的年销量登顶造车新势力销量冠军。巅峰时期，它一度开启目标估值约450亿元的Pre-IPO轮融资。