https://www.fridaycl.art/tags/%E5%91%A8%E6%96%87%E5%BD%AC/Recent content in 周文彬 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnTue, 12 May 2026 09:32:15 +0800https://www.fridaycl.art/posts/baoliguoji20260512/Tue, 12 May 2026 09:32:15 +0800https://www.fridaycl.art/posts/baoliguoji20260512/8.56亿的诉讼仲裁，整整隐身了三年。 5月11日，宝利国际收到了两份"大礼"：江苏证监局的警示函，深交所的通报批评。原因？2022年3月到2025年5月，公司发生多起诉讼、仲裁案件，累计涉案金额8.56亿元，未按规定及时披露，也没在定期报告里提过一嘴。 三年时间，1000多个日夜。8个多亿的官司，硬是被藏在了财报的夹缝里。直到2025年9月才"补充披露"。 什么叫信息披露违规？这就是。不是漏了一两个小案子，是8.56亿的大窟窿，三年没人说。 董事长和董秘：谁在瞒报？ 公告说得很清楚：时任董事长兼总经理周文彬、时任董事会秘书曹晔，未能勤勉履行职责，承担主要责任。 董秘是信息披露的第一责任人。董事长是公司治理的第一责任人。两个人，两道关口，三年时间里，愣是没有任何一个人"发现"这些诉讼仲裁需要披露。 不太可能吧？ 8.56亿不是85万。一家市值37亿的公司，涉案金额占到市值的23%。这相当于一个家庭年收入10万，外面欠了2万3的官司，家里人全都不知道？ 更蹊跷的是，这些案子不是一天发生的。从2022年3月到2025年5月，跨度三年多，陆陆续续在打。公司每个季度都要开董事会、审财报，年审会计师也要做函证、查诉讼。一个两个漏了能理解，三年漏了几十个案子，这叫"系统性隐瞒"。 主业萎缩，一年亏了将近1个亿 如果说信披违规是"人祸"，那业绩下滑就是"天灾+人祸"的叠加。 2025年，宝利国际营收13.67亿，同比下降30.57%。归母净利润-0.98亿，同比骤降541.55%，由盈转亏。 它的核心业务是两块：沥青和通用航空。 沥青业务是基本盘，但传统改性沥青生产量在减少。通用航空业务更惨，因"市场需求及业务结构调整"收入锐减。唯一的增长点是成品油贸易业务，冲到了4.12亿。 等等，宝利国际不是做沥青的吗？怎么成品油贸易成了最大增长点？这就好像一家川菜馆，最后靠卖东北饺子撑起了营业额。主业不主，靠副业续命。 2025年整体毛利率只有1.51%。什么概念？卖100块钱的东西，毛利只有1块5。比银行定期存款利率还低。这生意不做也罢，做了还亏水电费。 经营现金流净流出2.65亿 利润亏损还能用"行业周期"解释，现金流可就骗不了人了。 2025年经营现金流净流出2.65亿。而上年同期是净流入2.03亿。从正到负，差了4.68亿。 钱去哪了？应收账款坏账、存货积压、预付款项占用。公司客户主要为国有大型高速公路建设单位，听起来信用不错。但问题是，回款周期越来越长，账越做越大，现金越收越不回来。 到了2026年一季度，公司营收和归母净利润确实"大幅增长"，甚至扭亏了。但扣非净利润仍然为负。什么意思？靠非经常性损益（大概率是政府补助、资产处置之类的）把利润表做正了，主业还在亏。 内控形同虚设，诚信档案留一笔 监管的处罚是警示函+通报批评，记入证券期货市场诚信档案。 对投资者来说，这事儿最可怕的不是亏钱，是"不知道还有多少钱没露出来"。 8.56亿是已经暴露的。还有多少诉讼仲裁没披露？应收账款里还藏着多少坏账？通用航空业务到底亏了多少？成品油贸易的利润率能不能撑住？ 这些问题，在信披失真的公司面前，全都是问号。 江苏证监局要求公司"强化内部控制和信息披露管理"。说得好听叫"整改"，说得直白叫"你家的内控等于没有"。 一家上市公司，三年时间内发生多起重大诉讼，竟然没有触发任何内部预警和外部披露机制。要么是内控形同虚设，要么是有人故意绕过了内控。不管是哪种，都说明公司治理出了大问题。 “时任"二字的玄机 注意一个细节：公告里用的是"时任董事长"“时任董秘”。 “时任"意味着什么？意味着这俩人现在已经不在位了。出事了，人已经换了。 这是上市公司常用的一招：前任埋雷，后任拆弹。出了事把前任推出去，换个新人来"整改”，好像一切就可以重新开始了。 但问题是，雷是前任埋的，坑是投资者踩的。你换人了，投资者的钱能回来吗？ 而且，一个董事长和董秘同时"离任"的时间点，和信披违规被查处时间高度重合。很难不让人联想：是不是风声紧了，赶紧换人？ 转型？转哪去？ 公司在年报里说了要"借助控股股东优势促进转型升级”。 怎么转？沥青业务萎缩，航空业务熄火，成品油贸易毛利率不知道多少（大概率低得可怜）。还有什么牌可以打？ 宝利国际2025年不打算分红。累计未弥补亏损摆在那里，分红也分不出来。 对于一家主业萎缩、现金流恶化、信披违规、管理层换血的公司来说，“转型"这两个字更像是给投资者画的又一张饼。和那8.56亿没披露的诉讼一样，听听就好，别当真。 结语 一家公司，三年隐瞒8.56亿诉讼，主业萎缩30%，毛利率1.5%，现金流净流出2.65亿，董事长和董秘双双"时任”。 这不是经营风险的问题，这是信任破产。 当一个市场的参与者连最基本的信息披露都做不到，当8个亿的官司可以在财报里"隐身"三年，投资者还能相信什么？ 警示函和通报批评，对投资者来说已经于事无补。真正的问题是：下一个"隐身"的雷，会在哪家公司的财报里？ 你觉得宝利国际还有投资价值吗？8.56亿之外还有没有没爆的雷？评论区聊聊。 { "comments": [ { "user": "董秘来背锅", "time": "2026-05-12T09:45:00Z", "content": "做过董秘的都知道，8.56亿诉讼不披露，这在业内叫'重大漏报'。不是工作疏忽，是主观故意。年审会计师也瞎了？", "likes": 167, "replies": [ { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-05-12T10:02:00Z", "content": "会计师可能真不知道。公司不告知，年审函证又只覆盖银行和往来款，诉讼这块全靠公司自己申报。公司不说，会计师真查不到。", "likes": 89 } ] }, { "user": "退市股专业户", "time": "2026-05-12T10:18:00Z", "content": "'时任'两个字说明人已经跑了。出事就跑，跑了再换，换完再来一次。这套流程在A股太熟了。", "likes": 203, "replies": [ { "user": "法务小姐姐", "time": "2026-05-12T10:35:00Z", "content": "回复退市股专业户：换人没用。违规行为发生在任期内，即便离任了，证监会照样可以追责。诚信档案记一笔，影响后续任职资格。", "likes": 78 } ] }, { "user": "产业链老法师", "time": "2026-05-12T10:50:00Z", "content": "沥青+航空+成品油，这业务组合也是够乱的。沥青是基建，航空是高端制造，成品油是贸易。三杆子打不到一起的业务，拼在一起能有什么协同效应？", "likes": 134, "replies": [] }, { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-05-12T11:08:00Z", "content": "毛利率1.