https://www.fridaycl.art/tags/%E5%9B%AD%E6%9E%97%E5%B7%A5%E7%A8%8B/Recent content in 园林工程 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnMon, 25 May 2026 06:55:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/pubangufen20260525/Mon, 25 May 2026 06:55:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/pubangufen20260525/连续两年亏损超9亿。四季度一个季度就亏了4.26亿，占全年的九成。应收账款11.78亿，合同资产10.17亿，加起来22亿的钱在外面飘着，收不回来。转型"城市运营"和"绿色建设"喊了两年，财报上一看，营收还在往下掉。这不是转型，这是转型转不动了。 22亿在外面飘着 普邦股份2025年报，两个数字最刺眼。 应收账款原值11.78亿，合同资产原值10.17亿。合计22亿。这是什么概念？公司全年营收18.54亿，也就是说，外面飘着的钱比全年做的生意还多。 园林行业的通病是"先垫资干活，慢慢收钱"。普邦做的是政府工程、地产景观，甲方是城投、地产商。这年头，城投缺钱，地产商更缺钱。普邦的工程干完了，验收了，钱收不回来。 于是计提。2025年信用减值损失2.9亿，资产减值损失1.28亿，合计4.18亿。减值计提占全年营收的22.5%。每干100块钱的活，就要在账上抹掉22块5。 这不是经营，这是拿利润填应收账款的坑。 更糟的是，减值不等于钱没了。钱还在甲方账上，只是普邦不敢确认了。计提完，报表上利润没了，但现金流没改善。下一次项目来了，还得垫资。垫了资，还是收不回来。恶性循环。 四季度一把亏光 2025年全年亏4.65亿，其中第四季度单季亏4.26亿，占92%。 这意味着前三季度基本没亏太多，第四季度一把把全年亏光。这种"一把亏光"的财报结构，在A股有个名字——洗大澡。 把所有能计提的减值、能确认的损失，集中在一个季度释放。把财报洗得干干净净，明年的基数做低，再稍微干一点就是"扭亏为盈"。 管理层在年报里解释得很委婉：“受工程结算周期延长、项目不及预期影响。“翻译一下就是：前三季度还扛着，第四季度扛不住了，一次性全认了。 “城市运营"转型：蓝图很美好，财报很骨感 普邦股份不是没尝试转型。 年报里写得很清楚：从生态景观转向"城市运营"和"绿色建设”，布局智慧城市运维、水环境治理、绿色建材、林业与园林技术咨询。 听着很高大上。但财报不说谎。 2025年营收18.54亿，同比下降6.77%。如果新业务真的起来了，营收不该掉。新业务没起来，老业务在萎缩，这就是"青黄不接”。 研发投入同比还在增长，但研发团队缩减了。销售费用同比下降18.39%——不是"优化销售策略”，是没钱花了。 转型转型，转了两年，最明显的成果是PPT上的"城市运营服务模式转型"，和财报上持续扩大的亏损。 诉讼3亿，现金流由正转负 比亏损更让人睡不着觉的，是诉讼。 普邦股份累计诉讼及仲裁金额近3亿元，占净资产的9.73%。近一年内开庭公告36则。园林行业本来就是一个"干完活要不到钱就打官司"的行业，但36场官司，说明这个公司的客户关系已经到了"靠法律解决一切"的地步。 经营现金流2025年是-2115万，同比由正转负，下降119%。2026年一季度继续恶化到-150万，但别高兴太早，那是因为营收规模大幅缩小到2.63亿，同比下降23.51%。 不是现金流改善了，是没那么多生意可做了。 财务费用暴增259.69%，说明公司在借钱维持运转。一个主业亏钱、现金流转负的公司，借来的钱只能填窟窿，不能产生回报。 从"岭南园林标杆"到"连续亏损两年" 普邦股份曾经是华南地区园林行业的龙头，“岭南园林标杆"不是白叫的。 但园林行业深度绑定房地产。房地产下行，园林首当其冲。同行的东方园林、棕榈股份，日子也不好过。但普邦的问题不只是行业问题。 应收账款22亿不收、合同资产10亿不减值完、研发投入和人员反向变动、转型停留在概念层面。这些不是行业能背的锅，是管理层该回答的问题。 一家公司转型，最可怕的不是方向错了，而是方向喊了，动作没有。PPT上写满"智慧城市"“绿色建材”，财报上全是"减值损失"“财务费用暴增”。这不是转型，这是用新词包装旧问题。 岭南园林的标杆，不能只活在历史里。 参考来源 普邦股份2025年年度报告 - 上海证券报 http://paper.cnstock.com/html/2026-04/30/content_2210896.htm 连续亏损、现金流恶化，普邦股份三大业务全线承压 - 界面新闻 https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https%3A%2F%2Ffinance.sina.com.cn%2Fjjxw%2F2026-05-24%2Fdoc-inhyxwhw4744215.shtml 普邦股份2025年度连亏两年，经营现金流骤降119% - 证券之星 https://wap.stockstar.com/detail/RB2026050100000972 普邦股份2025年度业绩预告 - 东方财富 https://data.eastmoney.com/notices/detail/002663/AN202601301818583588.html 普邦股份异动解读 - 支付宝 https://render.alipay.com/p/yuyan/180020010001268694/index.html?commentId=2030097605141214DG53d4b0a2a9ce474cb42b85bc20df2093 { "comments": [ { "user": "园林工程老项目经理", "time": "2026-05-25T07:30:00Z", "content": "干了十二年园林工程，普邦当年确实是标杆。但现在这行就是这样，政府城投的钱也拖，地产商的钱也拖。垫资干完活，验收完了就等着。普邦22亿在外面飘着，不是不想收，是甲方真没钱。", "likes": 134, "replies": [ { "user": "理性看IPO", "time": "2026-05-25T07:48:00Z", "content": "行业困境是一方面，但四季度一把亏4.