https://www.fridaycl.art/tags/%E5%9C%A3%E8%AF%BA%E7%94%9F%E7%89%A9/Recent content in 圣诺生物 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnSat, 10 Oct 2026 13:35:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/shengnuoshengwudongshi20261010/Sat, 10 Oct 2026 13:35:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/shengnuoshengwudongshi20261010/董事长取保候审21个月，公司就这件事没发过一条公告。1097.96万元违法所得，只在2025年年报的附注里露出过一角，写着“司法冻结预计损失”。直到2026年10月9日晚，一纸《起诉书》才把前因后果摊开。圣诺生物的这27个月，值得复盘。 一、时间线里，有一段空白 2022年7月，醋酸奥曲肽注射液中标第七批国家集采，中选价84.1元/盒。 2024年6月28日，南京市公安局指定雨花台分局对本案立案。 2024年12月18日，文永均因涉嫌串通投标罪，被雨花台分局取保候审。 2025年12月17日，改由雨花台区检察院取保候审。 2026年1月，圣诺制药被移送审查起诉。 2026年10月9日，公司公告收到《起诉书》（雨检刑诉〔2026〕Z14号）。 从立案到公告，27个月。 我查了公司2024年6月至2026年10月的公告列表。关于这起刑事案件的临时公告，一条都没有。 话要说公道：侦查阶段不发公告，有它的口径可依——案件没有结论，公司可以有“尚未达到披露标准”的理解。但同一时期，实际控制人处于取保候审状态，这是一种持续存在的刑事强制措施，不是“还没有结果”那么简单。这个边界该怎么划，是第一件值得追问的事。 唯一露出痕迹的地方，在2025年年报里。 资产负债表“预计负债”一栏，躺着10,979,646.64元，附注写着“系司法冻结预计损失”。资产受限明细里，同额货币资金，受限类型“冻结”，原因“司法冻结”。 1097.96万元躺在报表上，报表却没说它是怎么躺在那儿的。 两份半年报的勾选，更耐看。 2025年半年报（2025年8月15日）：“本报告期公司无重大诉讼、仲裁事项”“上市公司及其董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人涉嫌违法违规、受到处罚及整改情况：不适用”，实控人“诚信状况良好”。 2026年半年报（2026年8月20日）：同样三处，一字不差。 而这两个报告期，文永均都在取保候审中。 公司当然可以辩：这些栏目管的是“报告期内”，2026年1月只是移送审查起诉，10月才收到起诉书。这个口径能不能成立，交给监管去判断。但投资者想知道的可能更简单：这两年，到底是“没有诉讼”，还是“有诉讼，一时不知该怎么开口”。 二、第五顺位，不是名次 起诉书里有一句话，信息量很大：“相关人员承诺且圣诺制药实际也以第五顺位中标。” 围标的玩法，不靠低价赢，靠“商量好”赢。谁第一、谁第二、谁陪跑，事先分好。第五顺位，是分蛋糕时排在后面的那一刀——名次不重要，重要的是这一刀切下去，人人有份。 代价是什么？ 圣诺制药销售醋酸奥曲肽注射液751.07万支，金额1.17亿元，违法所得1097.96万元。 这笔钱出自医保基金。前七批国家集采覆盖295种药品，涉及金额约占公立医疗机构化学药、生物药年采购额的35%。集采是医保部门最核心的省钱工具，动它，动的是所有人的看病钱。 检察院的定性：文永均是直接负责的主管人员，起主要作用，是主犯；同时“自动投案，如实供述”，是自首，可以从轻。圣诺制药是单位犯罪，归案后如实供述，是坦白。 这里有两件事要说清楚。 第一，自首可以从轻，不等于不罚。 对单位而言，罚金之外，真正影响生意的还有招采信用评价，那才是后面几年的命门。 第二，判决没下。 现在的文永均是被告人，不是罪犯。起诉书是控方意见，犯罪是否成立，由法院认定。 三、集采这张牌，得看两面 别急着把这件事当成孤立的合规事故。集采对这家公司的账，要两面看。 一面是患者端的账，是漂亮的。醋酸奥曲肽从2022年中标价84.1元/盒，到2024年5月中选价降到8.99元/支。这种降价，正是集采制度想干的事。 另一面是公司端的账。2025年这个品种卖了633.79万瓶，收入5216.87万元，均价8.23元/瓶（2024年是9.87元），毛利率同比下滑5.73个百分点。 制剂业务整体盘子1.97亿元，同比只增3.82%。三个品种占了制剂收入的98.73%。 以价换量，量是换来了，价也真没了。 制度的方向没错，出问题的是执行环节的人。刑事案一旦落槌，后续制剂品种的集采资格和招采信用评价都有变数。公司在公告里的原话是：“案件对公司后续制剂品种销售等事项存在不确定性。” 翻译一下：不知道还有多少省级平台，会因此重新审视我们。 四、美国这扇门，关上了 如果集采是慢刀子，FDA是快刀子。 2026年8月20日至27日，FDA检查人员到圣诺制药成都生产基地现场检查，开出观察表。9月17日，公司提交整改回复。9月19日，圣诺制药被列入FDA第66-40号进口警示名单。警示解除前，全面停止对美多肽原料药销售与发运。 涉及司美格鲁肽、替尔泊肽。当下全球最热的两个GLP-1原料药。 数字有多疼，看两行： 2025年全年，对美销售收入1.53亿元，占总营收约两成。 2026年上半年，对美销售收入1.67亿元——半年超过上一年全年，占比约33%。 三分之一营收，来自一个刚刚关门的市场。 9月22日，股价当日大跌18.61%。公司的说明是：尚未收到FDA的OAI结论，也未收到警告信。这话很微妙——不算被处罚，只是被“挂起来”了。但挂在名单上，货就发不出去。 五、把报表摊开：哪头在变好，哪头在变坏 2026年7月，上交所对圣诺生物2025年年报下发信息披露监管问询函。公司7月11日回复，61页。我一条条看完，报表里有改善的，也有恶化的。 先说不那么糟的。 应收账款2025年末1.71亿元，同比增43.88%，看着吓人。但同期营收增62.57%。应收占营收的比重，反而从26.1%降到23.1%——回款效率其实在改善。 更关键的是问询函回复里的两组数字：第一大欠款方（客户一）的7565.63万元，期后已全额收回；最大经销商客户六的货款，2025年末已全部收回，应收账款余额为0。钱，是回来了。 再说需要盯着的。 存货3.71亿元，占总资产17.38%。周转天数从2024年的507天降到2025年的402天，方向在改善，但400天以上的备货周期仍然很长。2025年计提存货跌价损失1353.67万元，同比增38.88%；库龄三年以上的库存商品，跌价准备计提比例约六成。 毛利率：2026年上半年51.71%，上年同期65.57%，一年掉近14个百分点。同期销售费用4992.30万元，同比翻了一倍多。 客户集中度：2025年原料药直销收入2.17亿元，85.76%来自“客户一”（一家俄罗斯化学制药企业）；经销收入14,122.80万元，83.99%来自“客户六”（一家北美分销商）。客户六不提供终端流向数据，理由是“商业机密”——上交所专门追问过，公司用公开信息核查后答复：系北美定制调配药房原料药专供分销商，与公司不存在关联关系。 一个客户的所在国集中，另一个客户连货卖到哪儿都不肯说。这个结构，比单个数字更值得留意。 乐普（北京）医疗器械的技术转让款1698.11万元，全额挂在应收账款上，期后回款为零，公司答复“积极催收中”。这笔钱最终能不能收回，是值得跟踪的观察点。 现金流和回款在改善，利润率和客户结构在恶化。这两句话都得说。 六、“正常履职”，正常到什么程度 公告里有一句标准话术：“文永均先生在取保候审阶段，仍在正常履职。” 我把这21个月的动作排了一下： 2026年6月9日，副总经理、董秘饶进宣布增持不低于800万元。到10月8日，公司公告：尚未实施。 2026年7月4日，控股股东四川赛诺投资宣布增持4000万至5000万元。 2026年7月8日，公司推出2026年限制性股票激励计划，拟授予469万股，考核要求2026年营业收入增长率达15%或20%。 2026年8月18日，文永均接受《证券日报》专访，谈“构筑产业闭环，打造国产多肽龙头”。 2026年9月11日，第28届上市公司金牛奖揭晓，文永均出席圆桌论坛；公司官网的喜报写着：董事长荣获“金牛企业家创新奖”。 这些动作怎么解读？两种都成立。 一是公司在用增持和股权激励对冲不确定性、稳定预期，属于常规操作。二是管理层对案件的实际影响判断偏乐观。取保候审并不禁止参加社会活动，评奖机构也不做刑事背景调查。9月拿奖、10月收到起诉书，只是一个摆在明面上的时间对比。