https://www.fridaycl.art/tags/%E5%9C%A8%E7%BA%BF%E6%95%99%E8%82%B2/Recent content in 在线教育 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnFri, 05 Jun 2026 08:41:54 +0800https://www.fridaycl.art/posts/gaotujingliqibeikan20260605/Fri, 05 Jun 2026 08:41:54 +0800https://www.fridaycl.art/posts/gaotujingliqibeikan20260605/去年亏3.23亿，今年Q1利润又被砍七成。高途（GOTU）的CEO陈向东说要"All with AI，Always AI"，但财报里的数字说的完全是另一回事——销售费用8.44亿，研发费用1.59亿，花钱买流量的钱是搞AI的5.3倍。现金流从去年Q1的正4.77亿，变成今年Q1的负8.28亿，一进一出差了13亿。营收在涨，利润在缩，现金在流血。这就是高途的真实现状。 Q1成绩单：增收不增利的经典案例 6月2日，高途发布2026年Q1财报。 营收16.895亿，同比增长13.2%。数字看起来不错。 但往下看： 净利润3451万，同比暴跌72.2%（去年同期1.24亿） 运营收入690万，去年同期3480万 销售费用8.441亿，去年同期7.094亿（+19%） 研发费用1.59亿，去年同期1.505亿（+5.7%） 管理费用1.647亿，去年同期1.459亿（+12.9%） 经营现金流：净流出8.28亿，去年同期净流入4.77亿 翻译成大白话：多赚了1.95亿的营收，但多花了1.35亿的销售费用。赚的钱还没花的钱涨得快。更可怕的是现金流——从去年的流入4.77亿变成流出8.28亿，一年之间翻了个个儿，差了整整13亿。 13亿。这不是波动，这是崩塌。 2025年全年：亏了3.23亿，但说"大幅收窄" 再看2025年全年。 营收61.47亿，同比增长35% 净亏损3.23亿，同比收窄69.2%（2024年亏10.49亿） 运营亏损5.03亿，同比收窄57.4% 高途的官方叙事是"亏损大幅收窄"。没错，从10.49亿收窄到3.23亿，确实收窄了。 但问题是：35%的营收增长换来的不是盈利，而是继续亏损。收入成本增长37.6%——讲师团队扩张、租金上升、折旧摊销增加。运营费用增长8.6%——营销活动支出增加、员工扩张。 你花了更多的钱，赚了更多的营收，但利润没有改善。这不是增长，这是原地踏步。 从2024年亏10.49亿到2025年亏3.23亿，亏损确实收窄了。但从Q1 2026的数据来看，利润又被砍了七成。如果后面三个季度继续这个趋势，2026年全年能不能盈利，画一个巨大的问号。 销售费5.3倍于研发费：All in AI的真相 陈向东在2025年年报电话会上说：“2026年，我们正在优先考虑盈利性增长，而人工智能能力的提升是运营核心。” “All with AI，Always AI”——这是高途的AI战略口号。 口号很响亮。但钱说了算。 Q1 2026费用结构： 销售费用：8.441亿（占营收50%） 研发费用：1.59亿（占营收9.4%） 销售费÷研发费 = 5.3倍 一半的营收花在了买流量上。AI研发投入还不到营收的十分之一。 如果真的"All in AI"，为什么研发费用只有销售费用的五分之一？如果真的"Always AI"，为什么钱全花在了获客上而不是技术上？ 答案很简单：高途的商业模式本质没变。还是靠砸钱买流量、靠名师讲课、靠辅导老师跟进。AI只是包装纸，里面包的还是老一套。 更扎心的是：高途的管理层多出身传统教育行业，对AI技术的理解停留在"工具层面"。陈向东自己也承认：“也没必要去说我们做的什么模型……当然，我们可能也做得不好，我在反思，可能确实做得没有那么好。” CEO亲口说"做得不好"。这不是谦虚，这是认输。 AI会杀死在线教育吗？ 这是最核心的问题。 高途的商业模式：找名师 → 录课程 → 砸钱买流量 → 辅导老师跟进 → 收学费。这个链条里，最贵的是两样东西——名师和流量。 AI正在同时颠覆这两样。 名师？ ChatGPT、Claude可以24小时不间断辅导，比任何名师都有耐心，比任何名师都博学。一个AI助教的成本趋近于零，一个名师的年薪百万起步。 流量？ 当学生可以直接问AI"帮我准备考研数学"，还需要在抖音上看广告、加微信、被推销课程吗？ 高途的"三师模式"——名师主讲+辅导老师+AI伴学——本质是在旧模式上贴了一层AI的皮。AI只是"伴学"，不是主角。主角还是名师和辅导老师，还是人力密集型。 但AI时代的教育应该是反过来的：AI是主角，人类是辅助。 当一个学生可以用AI获得个性化的一对一辅导，为什么要花几千块钱买一个标准化的录播课？当AI可以自动批改作文、自动讲解错题、自动制定学习计划，辅导老师的价值在哪里？ 高途不是在用AI颠覆自己，而是在用AI装饰自己。