https://www.fridaycl.art/tags/%E5%9F%BA%E5%9B%A0%E6%A3%80%E6%B5%8B/Recent content in 基因检测 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnTue, 25 Aug 2026 08:32:25 +0800https://www.fridaycl.art/posts/beiruijiyin20260825/Tue, 25 Aug 2026 08:32:25 +0800https://www.fridaycl.art/posts/beiruijiyin20260825/营收原地踏步，亏损扩大六成——这只是贝瑞基因中报的表面文章。翻开资产负债表才见真章：5.54亿应收账款里，3年以上账龄的占了46%；对单一客户湖南家辉的2.89亿欠款，直接按80.69%计提坏账，基本认定收不回来了。更魔幻的是，实控人高扬手里的股票，因为质押爆仓已经上了司法拍卖台。“基因测序第一股”，正在被自己的账本活活拖死。 亏损扩大的真相：不是卖不动，是收不回钱 先看8月23日刚披露的中报。 2026年上半年，贝瑞基因营收4.47亿，同比微降0.15%——生意规模没变。归母净利润呢？亏4394.79万，比去年同期的2724万扩大了61.32%。扣非更是亏4814万，扩大68.38%。 收入不动，亏损猛增，钱亏在哪了？ 两个地方。 第一，信用减值损失2074.58万，同比增长31.66%。说白了：以前赊出去的账，现在认赔了。 第二，经营现金净流出1.02亿，同比恶化220.54%。销售回款从4.86亿掉到4.41亿。下游医院给钱越来越慢，公司还得咬牙还银行贷款1.52亿，筹资现金流由正转负。 一句话总结这份财报：货还在发，钱回不来，窟窿越补越大。 46%的应收超过3年，风控去哪了？ 重点来了，这是我认为整份财报里最触目惊心的一组数字。 截至6月末，应收账款账面价值5.54亿，占总资产的25.62%。也就是说，每4块钱资产里就有1块钱是别人欠的白条。 更要命的是账龄结构：3年以上应收余额5.66亿，占总额的46.46%；其中5年以上的有2.17亿。 各位，5年前的欠款还在账上趴着。2019年的检测服务费，到今天都没收回来。 这说明什么？说明这家公司过去多年一直在用赊销冲收入。报表上的营业收入，相当一部分是纸面富贵，货出了、报告发了、收入确认了，钱呢？在医院和渠道的应付账款里躺着，一躺就是三五年。 最狠的一刀来自湖南家辉。这家相关主体欠着2.89亿，公司按80.69%的比例计提坏账——等于亲口承认：这笔钱八成打水漂了。加上另一个大欠款方，前两大欠款方合计计提坏账3.39亿。 3.39亿的坏账是什么概念？公司过去四年累计亏损也就9个多亿。一家公司的利润表被两三个客户按在地上摩擦，这已经不是行业问题了，这是风控体系形同虚设。 谁的责任？管理层跑不掉。授信额度谁来批的？账龄拉长这么多年没人管吗？湖南家辉爆雷之前一点预警都没有吗？每一问都是对管理层的鞭尸。 主业被集采打穿，第二曲线画了八年 再把镜头拉远看战略层面。 贝瑞基因起家的本事是无创产前筛查（NIPT），曾经和华大基因并称双雄。但这个生意的黄金时代结束了。 2024年起，江苏等地把无创产前基因检测纳入集采，最低价干到275元一人份，2025年集采落地后中选价370-500元。要知道，NIPT巅峰期终端价格上千元。价格腰斩再腰斩，上游服务商的利润空间直接被挤成了纸。 结果就是业绩曲线一路向下：2024年亏1.92亿，2025年营收跌13.76%至9.30亿，亏1.97亿，2026年上半年继续亏。中报两连亏，四年累亏超9亿。 那第二曲线呢？ 肿瘤早筛。公司参股的和瑞基因，肝细胞癌早筛产品莱思宁，2021年就获批了。当年资本市场讲的故事是“肿瘤检测即将进入收获期”。 五年过去了，“收获期”还在地平线上跑步前进。2026年上半年，境外收入5814万还跌了9.37%，新业务撑不起估值，老业务养不起公司。 战略上最失职的地方在于：明知道NIPT要进集采、价格必死，公司却没有在任何一条新赛道上建立起能接棒的收入支柱。研发费用半年5475万，投了不少，但三代测序仪、肿瘤早筛都还处在“讲故事”阶段。青黄不接，接了个寂寞。 实控人股票进法拍，谁来救这家公司？ 最后说说治理层面，这才是压舱石裂了。 实控人高扬，早年质押股份融资，行情一跌，爆仓。与国信证券的质押回购纠纷，导致他所持股份的51.89%被司法拍卖，占总股本4.7%。 更彻底的数据是：高扬所持贝瑞基因股份100%被司法冻结，一致行动人侯颖的股份冻结86.97%。 实控人股权全灭，意味着什么？意味着大股东既没有能力增持护盘，也没有心思做长期规划——他自己都在忙着还债套现。此前他还计划减持套现1.63亿还债。 船长的船票都抵押出去了，你指望他为这艘船的明天拼命？ 而且这不是孤例。看看同期同行：华大基因虽然也苦于集采，但人家体量大、现金流正；贝瑞作为“第一股”，市值只剩30来亿，ROE为-3.03%，净资产收益率连续为负，股东权益正在被亏损一点点磨掉。 我的判断很直接：贝瑞基因现在的问题不是“什么时候盈利”，而是“会不会被应收账款和现金流拖到流动性危机”。上半年经营现金流净流出1个亿，账上还能烧多久？如果下半年回款继续恶化，减值继续计提，年报亏损奔着3亿去都有可能。 留给管理层的窗口不多了：要么壮士断腕清收旧账、砍掉失血业务，要么等着市场用脚投票。 最后问问大家：一家公司连续四年亏损、实控人股份全部冻拍、近半应收账款收不回来——你觉得它是价值洼地，还是价值坟场？评论区聊聊。 参考来源 新浪财经鹰眼工作室：贝瑞基因2026年半年度财报解读：经营现金流净流出超1亿元 北京商报：应收账款坏账准备计提“侵蚀”业绩，贝瑞基因中报两连亏 中国经营网：实控人股权遭法拍背后：贝瑞基因连亏三年 时代周报：贝瑞基因四年累亏超9亿元，实控人高扬所持股权全遭冻结 国家医保局：无创产前基因检测服务集采降低生育费用 { "comments": [ { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-08-25T10:10:00Z", "content": "给大家翻译一下'3年以上应收占比46%'是什么概念：等于快一半的钱是三年前就该收回来的。正常企业1年以上账龄超过10%就要敲警钟了，这家直接46%，赊销冲收入的痕迹太明显。", "likes": 312, "replies": [ { "user": "并购律师小张", "time": "2026-08-25T10:26:00Z", "content": "湖南家辉那笔更有意思，2.89亿按80.69%计提，剩下19%留着慢慢转回'美化'季度利润。非经常性损益里那567万转回就是这套玩法。", "likes": 88 } ] }, { "user": "医药行业从业者", "time": "2026-08-25T10:40:00Z", "content": "行业内说句实话，NIPT集采后整个赛道逻辑就变了。以前靠信息差赚高价，现在医院端370块包干，上游只能拼成本。贝瑞和华大的规模差距摆在那，同样的降价，华大扛得住，贝瑞就是失血。", "likes": 245, "replies": [ { "user": "新能源老法师", "time": "2026-08-25T10:55:00Z", "content": "集采杀的是价格，但杀不死成本领先者。怪不了政策，只能怪自己没跑出来成本优势。", "likes": 67 } ] }, { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-08-25T11:05:00Z", "content": "实控人100%股份司法冻结+51%已进法拍，这种治理状态的公司，任何'困境反转'的故事我都不信。船长都跳了一半了，乘客还幻想游到对岸?