八年亏掉562亿，收入累计才250亿左右。一年半配售五次，融资137亿港元，每次都折价5%以上。股价从9.7港元跌到2港元，阿里清仓、软银抛售。这就是"AI第一股"商汤科技的2026年：营收创了历史新高，亏损收窄到"史上最好"，然后转头又向市场要了32亿。一边讲故事，一边伸手要钱，一边亏钱——这不是转型，这是烧钱循环。