https://www.fridaycl.art/tags/%E5%A7%94%E6%89%98%E7%90%86%E8%B4%A2/Recent content in 委托理财 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnWed, 26 Aug 2026 08:55:57 +0800https://www.fridaycl.art/posts/youyoushipinfanrong20260826/Wed, 26 Aug 2026 08:55:57 +0800https://www.fridaycl.art/posts/youyoushipinfanrong20260826/“凤爪第一股”的繁荣，钱去了三个地方：11亿躺在银行吃利息，2.18亿变成别人的欠条，1.5亿进了实控人的口袋。营收创了上市以来新高，利润却在悄悄失速，实控人偏偏在这个时候套现离场。这不是繁荣，这是报表魔术。 营收破纪录，利润“失速”了 先看最漂亮的那个数。 2025年，有友食品营收15.89亿元，同比增长34.39%，创上市以来新高；归母净利润1.86亿元，增长17.94%。 数字很体面？拆开看，全是窟窿。 第四季度，扣非净利润只有369.56万元，同比暴跌82.4%，环比暴跌93.93%。一个季度赚的钱，不够在北京买套房。 2026年上半年，故事继续：营收又增34.1%，归母净利润只增14.4%。 看单季更扎心：二季度营收增长28.62%，归母净利润增长0.33%。约等于，没增。 毛利率更是一条下坡路：2024年中报30.84%，2025年同期27.57%，2026年中期23.08%。两年，快8个点没了。 增收不增利，薄利多销式繁荣。15.89亿的营收新高，是用利润空间换来的——这不是体面，是内卷的代价。 11亿理财：凤爪公司的自我修养是“躺赚” 这家公司对理财的热爱，远超对凤爪的热爱。 2019年到2021年，年报上的银行理财产品余额分别是6.8亿、7亿、11亿元。2023年底有媒体统计，其最近12个月累计买入40个理财产品、合计15.28亿元。2025年5月，公司现金管理总额12亿元，已使用额度8.6亿元。 2026年6月、7月，公告里还在买。 理财一年挣多少？2023年、2024年理财收益都超过3000万元。 研发一年花多少？2024年上半年，170万元。 170万研发，撑起一个零食上市公司的未来；11个亿，躺在银行里吃利息。这到底是食品公司，还是披着食品公司外衣的“现金管理公司”？ 更让人说不出话的是分红。2021到2023年，公司现金分红2.01亿、1.41亿、1.07亿元，股利支付率连续超过90%。 注意，鹿有忠家族五名前十大股东合计持股66.99%——分红的绝大部分，又回到了鹿家口袋。 90%的股利支付率，官方话术叫“回报股东”，翻译过来就是“清仓分红”。钱从上市公司左手进，右手出，绕一圈，还是自己的。 2.18亿应收：繁荣是“赊”出来的 这条曲线，比股价刺激多了。 2023年末应收账款379万元，2024年末7461万元，同比增长1866.24%；2025年一季度1.28亿，三季度1.55亿，2026年年中2.18亿元。 两年多，翻了57倍。 公司解释：直营渠道销售收入增加，应收货款相应增加。 问题是，直营渠道卖出去的货，钱没收回来，这繁荣算谁的？前五大客户的应收账款集中度高达90.74%——五个客户，扛着两亿多的欠条。 应收账款占总资产的比例，也从5.58%一路升到8.57%。 营收越漂亮，欠条摞得越高。哪天客户还不上，减值一计提，利润直接现原形。这种繁荣，跟经销商压货的繁荣，长得一模一样。 1.5亿套现：实控人比谁都懂“繁荣” 最诚实的，永远是钱。 2025年6月22日，实控人赵英公告拟减持不超过3%的股份，彼时按股价估算能套现约1.78亿元。公告次日，股价盘中跌停，全天跌7.65%。 然后呢？7月17日到8月12日，赵英精准出货，1283.07万股一个不剩，套现约1.51亿元，减持价格区间11.24元到12.94元——正是股价较2024年低点大幅反弹后的高位区。 业绩“好转”的故事还在讲，懂行的人已经下车了。 2025年12月，鹿有忠的弟弟鹿有明又抛出减持计划，拟减持不超过110万股。 一家一年净利不到2亿的公司，实控人家族持股近67%，又是套现又是“清仓分红”。这哪是上市公司，分明是家族的ATM机——而散户，是往里存钱的那个人。 投资者也不是没质疑过。2025年9月的投资者关系活动记录里，就有人当面问：业绩好转，股价涨了两倍，实控人为什么急着减持？ 答案，其实不用问。 70岁交棒38岁：家族企业的“窗口期” 2025年11月，有友食品完成换届：70岁的鹿有忠继续当董事长，38岁的侄子鹿游接任总经理，女儿鹿新卸任董事。 鹿游履历漂亮：西南大学食品科学本科，美国伊利诺伊理工大学食品科学硕士，2019年起任副总经理。接班这事，公司说是“正常安排”。 但家族企业交棒窗口期，最怕的就是动荡。有友食品的董秘，一年之内换了三个。 董秘都留不住的公司，指望它对散户负责？ 2026年3月15日，央视曝光川渝“漂白鸡爪”乱象，凤爪产业链被推到风口浪尖，行业龙头深夜发文撇清。同月，公司推出2026年员工持股计划，设了营收增长目标。 市场不买账。截至8月14日，有友食品股价9.63元，年内跌幅近20%，总市值41.19亿元。业绩高增，股价新低——资本市场的投票，从来都是最诚实的。 结语 11亿理财、2.18亿应收、1.51亿套现，三个数字，拼出“凤爪第一股”的真实成色。 赚钱的到底是公司，还是鹿家？繁荣的到底是主业，还是报表？ 泡椒凤爪还能再吃二十年，这家公司的股票，你还敢拿几个二十年？ 评论区聊聊：你是看好“现金奶牛”的稳健，还是觉得这就是一桌家族盛宴的残羹？ 参考来源 有友食品2025年年度报告（PDF，新浪财经） 每经：2025年第四季度扣非净利同比大跌超八成 东方财富：半年报业绩增长背后，应收账款激增六成、毛利率下滑 证券时报：有友食品股价大涨后，实控人减持套现1.51亿元遭质疑 新京报：有友食品股东鹿有明拟减持不超过110万股 新华网：有友食品产品结构单一难题待解 { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-08-26T01:05:00Z", "content": "算了一晚上账：理财一年赚3000万，研发一年花170万，分红九成进鹿家口袋。这公司的主业其实叫'现金管理'，凤爪只是副业。主业要是真有前途，谁会把11个亿常年晾在银行？", "likes": 136, "replies": [ { "user": "散户小明", "time": "2026-08-26T01:20:00Z", "content": "老王你这话扎心。我当年就是听'凤爪第一股'冲进去的，现在套了两年，只剩一嘴泡椒味。", "likes": 47 } ] }, { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-08-26T01:12:00Z", "content": "6月23日减持公告当天盘中跌停，我朋友挂了跌停价抄底，以为利空出尽。结果人家在12块上下跑完，他在9块多站岗。大股东减持、员工持股计划、营收目标，一套组合拳打下来，只有散户在接最后一棒。", "likes": 98 }, { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-08-26T01:30:00Z", "content": "别的都好说，应收账款2.