https://www.fridaycl.art/tags/%E5%AE%9A%E5%A2%9E/Recent content in 定增 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 13 Aug 2026 07:29:06 +0800https://www.fridaycl.art/posts/juguangkeji20260813/Thu, 13 Aug 2026 07:29:06 +0800https://www.fridaycl.art/posts/juguangkeji20260813/半年亏6723万，实控人却刚在458元的高位套现1.5亿离场；公司转头就抛出一份10.21亿的定增预案。一边亏钱、一边套现、一边圈钱——炬光科技把资本市场的’三连’玩明白了：散户的钱进来，实控人的钱出去，中间的差价，叫梦想。 一张不忍直视的成绩单 先看数字。 2026年上半年，炬光科技营收4.19亿元，同比增长6.57%——微增。归母净利润-6722.88万元，亏损同比扩大169.55%；扣非净利润-6947.75万元。 单看二季度更难看：营收2.13亿，同比下滑4.51%；归母净利润-5403万，同比下滑870.27%。 什么概念？一季度好歹只亏1320万，二季度直接亏出5400万。一个季度，亏掉一季度四倍的量。 把时间轴拉长，这部’亏损连续剧’已经播到第三季： 2023年，赚9054万 2024年，亏1.5亿到2亿 2025年，亏3841万 2026年上半年，再亏6723万 三年时间，从盈利9000万到累计亏掉近3个亿。炬光科技用自己的财报证明了一件事：在这个市场，赚钱靠本事，亏钱靠胆量。 亏损扩大的三把刀 亏损为什么越亏越多？半年报里写得明明白白，三把刀，刀刀见血。 第一把刀：减值刀。上半年资产减值损失6638万，同比暴增4981万。其中商誉减值3100万，存货跌价准备3538万。商誉哪来的？2024年买买买买出来的。 第二把刀：激励刀。上半年股份支付费用3708万，同比多花1885万。公司亏着钱，管理层照样领股票。而且这不是小数目——3700万的激励费用，比公司一季度总亏损还多。 第三把刀：财务费用刀。上半年财务费用845万，同比多出2414万。海外买来的资产，汇率一动，都是白花花的银子往外流。 三把刀加起来，超过1.1个亿。而公司上半年营收才4.19亿。 更扎心的是主业本身：工业激光收入下滑16.65%，汽车业务下滑18.88%——原因写的是’重大定点项目终止’，医疗健康下滑11.07%。三大传统业务集体失速，全靠光通信一根独苗撑着：收入6688万，同比增214.89%。 问题是，这根独苗有多大？占总营收的16%。而2025年全年，光通信收入占比才8%——公司自己都承认，‘尚未构成核心业绩支柱’。 管理层的三宗罪 炬光科技这三年，最大的问题不是市场，是管理层。三宗罪，一宗比一宗要命。 一宗罪：追风口，战略失焦 这家公司的历史，就是一部追风口史。 2021年上市，讲的是高功率激光器的故事；2022年，讲激光雷达的故事；2023年，讲汽车光学的故事；2024年，一口气买下两个海外资产，讲CPO和光通信的故事；2026年，故事又升级成’高端光互联制造平台’。 每一个故事都掷地有声，每一次转型都轰轰烈烈。唯一没变的是：业绩。 二宗罪：买包袱，整合失手 2017年收购德国LIMO，还算成功。但从那以后，画风突变： 2022年想买韩国COWIN，3.5亿现金，最后审批不过，黄了——这算及时止损。 2024年1月，溢价643%收购瑞士SMO。什么叫溢价643%？就是评估师把一家2023年净亏5205万的公司，评估出了4.33亿的增值。收购当年就开始计提商誉减值。 2024年9月，又花3.43亿买下ams OSRAM的光学元器件资产（新加坡Heptagon）。两年过去了，还在亏损，收入覆盖不了人工和折旧。 2024年一年，并购花出去约9个亿。结果呢？9亿并购，反成业绩包袱。商誉减值计提了一轮又一轮，2026年上半年还在提。 买的时候叫’战略卡位’，亏的时候叫’整合周期’。一句话，两头堵。 三宗罪：高位套现，利益失守 这是最诛心的一条。 2026年3月25日到5月13日，实控人刘兴胜通过大宗交易减持45万股，成交价301.2元到458元，套现1.5亿元。 紧接着，6月15日，股价20%涨停，收于398.26元，创历史新高。 再然后，8月7日，公司抛出10.21亿定增预案。 看懂这条时间线没有？实控人在458元的高位从容离场，散户在398元的历史新高热血接盘，然后公司宣布：对不起，我们还要再融10个亿。 更耐人寻味的是细节：2025年12月披露减持计划；2026年5月26日，实控人与侯栋、田野等一致行动人解除一致行动关系；减持计划提前终止，还剩5万股’没来得及减’。 还有股权激励。2023年以来，公司连续推出多期激励计划，刘兴胜累计获授股份已超总股本的1%。2026年这一期更夸张：拟授予360万股，董事长一人拿108万股，占首次授予的30%。 公司亏着钱，实控人套着现、拿着股、发着激励。请问，风险到底是谁在担？ 10.21亿定增：考题还是答卷？ 公司说，这次定增是’估值考题’，是转型的关键一步。我看，这是一张答卷——卷面上写满了答案。 答案一：募投项目全是光通信。东莞建光学元器件产线，韶关建衬底材料基地，西安做高端装备。方向没错，但2025年光通信才占营收8%，2026年上半年也才16%。用16%的业务，撑起100%的赌注。 答案二：建设期2年。也就是说，未来两年，这三个项目只会带来折旧摊销，不会带来利润。公司自己都提示了：‘项目投产之后新增折旧摊销也或将对短期利润形成压力。‘翻译成人话：未来两年，你还要继续亏。 答案三：发行不超过总股本的5%，不超过35名对象，底价是20日均价的80%，锁定期6个月。什么意思？给机构打8折，6个月后就能卖。机构拿着打折的筹码，6个月后解禁，谁接盘？你猜。 答案四：3亿补充流动资金。一个连续两年半亏损、现金流刚喘过气的公司，募资里1/3是补流。说难听点，这不是扩产，是输血。 灵魂三问 第一问：钱去哪了？2021年IPO募了17.7亿，四年多过去，公司累计亏掉近3个亿，还要再募10.21亿。募资的速度，永远跑在盈利的前面。 第二问：谁在买单？实控人套现1.5亿是真金白银落袋，机构拿8折筹码等着6个月后出货，散户在398元的高位为’光通信梦想’站岗。一环扣一环，环环都是散户的贡献。 第三问：故事还能讲多久？激光雷达的故事凉了，CPO的故事正热。等CPO也凉的那天，炬光科技会不会又端出一个新故事？那时候，股价还能撑住吗？ 炬光科技最擅长的事，从来不是赚钱，而是把亏损讲成投资，把套现讲成安排，把圈钱讲成转型。 光通信赛道我信。微纳光学技术我也信。但我不信的是：一个连主业都没站稳、连续两年半亏损的公司，靠着一个占比16%的业务，能在两年后撑起10个亿的产能。 真正的考题从来不是’能不能讲通光通信故事’，而是：客户验证能不能落地，订单能不能变成利润，现金流能不能撑到扩产见效的那一天。 在这之前，所有的高位故事，都只是故事。 亏着的钱，终归要有人买单。大概率，不是讲故事的人。 评论区聊聊：你见过比这更离谱的’减持后定增’吗？实控人套现1.5亿、公司转头募10亿，你怎么看？ 参考来源 证券时报：688167拟追"光"，定增募资不超10.21亿元（2026-08-08） 财联社/科创板日报：炬光科技上半年亏损扩大至6723万元 拟定增募资不超10.21亿元（2026-08-07） 每日经济新闻：定增约10亿元，炬光科技加速"追光"（2026-08-11） 新华网转载上海证券报：炬光科技大幅预亏背后：9亿元并购反成业绩包袱（2025-01-23） 新浪财经：炬光科技控股股东刘兴胜提前终止减持计划 已减持45万股套现1.5亿元（2026-06-12） 中证网：炬光科技2025年净亏损超3840万元（2026-04-28） { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-08-13T08:12:00Z", "content": "这公司我盯了两年。2023年赚9054万，2024年亏1.