https://www.fridaycl.art/tags/%E6%92%A4%E5%8D%95%E6%BD%AE/Recent content in 撤单潮 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 29 Oct 2026 07:50:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/kechuangbanjiti20261029/Thu, 29 Oct 2026 07:50:00 +0800https://www.fridaycl.art/posts/kechuangbanjiti20261029/三个数字摆在一起，谁看都觉得别扭。 73。123。2163亿。 2026年前三季度，A股73家企业终止IPO，123家企业挂牌上市，募资2163亿元，同比涨了180%。撤单数量是上市数量的六成，钱却创了纪录。 港股更分裂。152张递表变成废纸，16家A股公司掉头就走。可港交所前三季度募了3855亿港元，同比翻倍，全球第二，离2010年4495亿的历史峰值只差一步。 一边撤退，一边冲锋。 所以别急着说"IPO放缓"。这四个字太省事，也太偷懒。真实发生的事是：IPO没关门，是在清场。 科创板，成了"逃考"最集中的考场 先看结构。 73家撤否里，上交所18家，科创板占12家；深交所14家；北交所41家。北交所数量最多，但那是基数大——2026年新增受理245家里，北交所102家，上交所63家，科创板52家。 科创板不一样。它前三季度只上市19家，却撤了12家。 每上市1.6家，就撤掉1家。 这个比例放在三年前，没人敢想。 更值得琢磨的是节奏。2026年前三季度，终止数分别是11家、23家、34家，一个季度比一个季度多。7月单月14家，年内峰值。三季度34家，占了全年的46.58%。 而2025年同期是52家、23家、20家，逐季往下走。 一条线往上，一条线往下，交叉点在2026年夏天。 还有一个被忽略的细节：73家撤否里，46家是2025年受理的项目，35家在审不足一年。 撤单的不是老赖，是新兵。 口子开大了，尺子也换了 2025年6月18日，科创板"1+6"改革落地，设科创成长层，重启第五套标准。一年下来，科创板新增受理56家，同比大幅增长，其中未盈利企业25家，占比超四成。 2026年6月末那一周，单周受理96家，科创板一家吃了28家，11家未盈利。 口子开大了，进来的多了，被退回去的自然也多。 这是算术。 但光有算术，解释不了"为什么撤的是这些公司"。 看几个名字。 9月21日，环动科技终止，机器人关节减速器，广发证券保荐，年内第一家撤否的机器人企业。 9月24日，汇禾医疗终止。这家公司6月30日才被受理，从进门到出门，86天。它是2026年科创板生物医药第一家终止的，也是今年被抽中现场检查后第一家撤单的。 10月8日，赛克赛斯终止，光大证券保荐。这是它6年里第三次IPO折戟。 还有通美晶体。在审1634天，四年半。2022年8月它就提交了注册申请，最后等来的不是批文，是终止。 四个名字，四种死法。 环动科技死于"赛道热、公司冷"。机器人是2026年最靓的赛道，靓到宇树科技从受理到过会只用了73天。可环动科技偏偏在赛道最热的时候撤了。热的是板块，不是每一家公司。 汇禾医疗死于"被抽中"。2026年7月1日，中证协公布第四批首发企业现场检查名单，21家里11家来自科创板，汇禾医疗在列。两个多月后，它撤了。 被抽中，就撤单。这套动作2021年叫"一查就撤"，换了身衣服，2026年还在演。 赛克赛斯死于"命"。六年，三次闯关，三次失败。一次是意外，两次是运气，三次就是命。 通美晶体死于"时间"。1634天，四年半，从受理到终止，它把科创板IPO的耐心耗完了。有些项目不是被否的，是等死的。 这四家公司，没有一家是"不够好"。它们只是"经不起细看"。 同一个月，沪市主板的企查查也撤了单。中信证券保荐，在审刚满一年。征信大数据的明星企业，照样过不了。 科创板撤否项目的平均拟募资是14.56亿元，同期北交所撤否项目只有3.61亿元。撤掉的是大块头，不是边角料。 现场检查：从5%到20%的那道闸 要看懂这轮撤单，得把时间拨回2024年。 那一年，证监会修订《首发企业现场检查规定》，“申报即担责”，撤回申请不影响检查，检查"一查到底"。同年，随机抽查比例从5%提到20%。 20%是什么概念？五家里抽一家。抽中之后，不是补材料，是查底稿、查流水、查关联方、查客户供应商。 以前IPO是"你报我审"，现在是"你报我查"。 2026年，现场检查已经抽到第四批。第四批21家，11家科创板，是历次里最集中的一个板块。 汇禾医疗就是被这一批抽中的。 有人说这是"精准打击"。我不这么看。抽签是随机的，抽中科创板多，是因为科创板申报的多、未盈利的多、估值高的多。检查不是瞄准了谁，是水流到哪儿，泥沙就在哪儿沉下来。 但结果一样：抽中即撤，成了2026年科创板的标准动作。 港股：152张废纸，和一份"弃港名单" 把镜头切到香港。 截至10月22日，年内152家企业的港股上市申请状态变成"失效"。同时，至少16家A股公司终止了赴港计划。 名单摆出来，很有意思：玲珑轮胎、紫光股份、科泰电源、华海清科、万兴科技、南都电源、新奥股份、华恒生物、诺思兰德、大洋电机、拉卡拉、三只松鼠、汉得信息、国航远洋、博瑞医药、中文在线。 十六家，横跨轮胎、半导体、支付、零食、医药、传媒。 这份名单最扎心的地方在于：它们不是上不了，是算完账不上了。 玲珑轮胎2024年就在筹备H股，紫光股份市值几千亿，科泰电源、华海清科都是细分龙头。它们缺的不是资格，是理由。 什么理由？破发。 2026年前三季度，港股115只新股，83只首日上涨，看着还行。可把窗口拉长到"上市以来"，114只有可比数据的，61只跌破发行价，破发率53.5%。 9月更狠。当月上市11只，7只首日破发，破发率63.6%。 最讽刺的是超大型IPO。募资100亿港元以上的6只，首日收益率中位数0.7%，上市以来中位数-10.6%，5只破发。 希音-W首日微跌0.12%，上市以来跌32.17%；东鹏饮料首日涨1.53%，上市以来跌48.70%；领益智造首日跌4.62%，上市以来跌46.12%。10月15日上市的传音控股，首日跌5.72%，较A股折价40.83%。 越大越惨，越小越妖。 募资不足10亿港元的，首日收益率中位数84.1%，上市以来20.7%。齐云山食品上市以来涨了1175%，深演智能涨了1225%。 这就是港股现在的定价逻辑：不看你多大，看你能不能被炒。 所以那些千亿市值的A股龙头去港股，图什么？图一个"国际化平台"的名头，然后首日破发，上市以来腰斩。 发得出去，不等于发得漂亮。 供给端也在缩。8月港股只有2家新股挂牌，7月是17家，募资从超1200亿港元掉到37亿港元。7月的首日破发率已经过了四成。 港交所自己承认：六个月批不完 8月21日，港交所发了一个短期豁免：合资格新上市申请的有效期，从6个月延长到12个月，为期三年，到2029年8月20日。 官方说法很体面：减少重复递交、减轻文件更新负担、让发行人集中精力提高材料质量。 翻译一下：我们批不完，你们别反复重报。 这句话背后是一个尴尬的事实：港股IPO从递表到上市，正常要8到13个月。6个月的有效期，意味着大量企业还没走到聆讯，表就过期了。 富友支付是最好的注脚。2024年4月第一次递表，10月失效；2024年11月第二次，2025年5月失效；2025年5月第三次，11月失效；2026年1月第四次，7月18日失效。