https://www.fridaycl.art/tags/%E6%B5%B7%E5%A4%96%E5%B9%B6%E8%B4%AD/Recent content in 海外并购 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnFri, 18 Sep 2026 09:27:41 +0800https://www.fridaycl.art/posts/qianmeijizongjingli20260918/Fri, 18 Sep 2026 09:27:41 +0800https://www.fridaycl.art/posts/qianmeijizongjingli20260918/一个人在一个地方拿过1230.86万元的年薪，手里攥着325.76万股期权。现在他把老东家告到了佛山的法院，张口要4844.06万元。老东家的回应只有一句：我们发现他涉嫌窃取商业秘密。 那么问题来了。偷商业秘密的人，是谁给他开1230万年薪的？是谁批他那325万股期权的？又是谁，把他塞进一家韩国上市公司董事会的？ 案卷：他要的不是现金，是一个价差 9月17日盘后，希荻微（688173.SH）公告，收到广东省佛山市南海区人民法院送达的《受理案件通知书》。前控股子公司CEO、美籍高管Nam David Ingyun以劳动争议为由起诉，已立案，尚未开庭。 四项诉求，核心就一项：把他手里325.7608万股股票期权，按原告主张的行权成本1.73元/股予以行权并登记到他名下。如果登记不了，就赔——4844.06万元。 这笔账拆开来很清楚。4844.06万元除以325.7608万股，等于14.87元/股，加回1.73元的行权成本，正好16.60元。 也就是说，他是按16.60元/股的股价算的损失——公告写明，以律师函签收之日的股票价格为依据。9月17日收盘价12.63元，总市值52.46亿元。 行权总成本563.57万元，索赔4844.06万元，中间差着8.6倍。 真正扎眼的是另一组倍数。这份《2021年股票期权激励计划》，2021年2月24日经临时股东大会通过，合计向103名激励对象授予3556.28万份期权。而希荻微2022年1月21日登陆科创板的发行价是33.57元/股。 1.73元对33.57元，19.4倍。 还有一点值得看：他第三项诉求，是要求公司提供符合《境内上市公司外籍员工参与股权激励资金管理办法》的业务登记凭证。翻译一下——就算行权了，钱要出得去。而公司的动作是：暂停行权，并且暂不配合办理外汇登记等资金出境手续。 希荻微同时留了后手：待境外诉讼审判结果出来，对这部分期权进一步采取包括注销、追回已行权收益在内的措施。 依据是那份激励计划里的一条：激励对象严重损害公司利益或声誉而离职。 问题是，“严重损害"这四个字，目前还只是公司的一面之词。 公司在美国和韩国对这名前高管提起了民事诉讼和刑事控告，公告里的状态一直是"受理但尚未开庭”。也就是说：自己认定、自己扣住、自己另行起诉——一套自救动作，同时也是实打实的诉讼风险。公告也承认，案件对本期及期后损益的具体影响存在不确定性。 顺便说一句：同一份计划的第二个行权期，公司在2026年6月刚完成过第三次行权，5名激励对象行权110.13万股，缴款212.09万元，全部正常走完。 别人在行权，他在被冻结。这就是这份公告的全部张力。 时间线上最狠的一格，是2024年8月那两天 先给这位主角排一份履历。 1975年出生，美国国籍，加州大学伯克利分校电子工程学士。1997年到2016年在美信（Maxim）做到接口开关及保护事业部经理、移动终端电源事业部副总、总经理。2019年6月加入希荻微，先做美国希荻微总经理，2020年12月起任上市公司董事、总经理——也就是上市前夜，他坐进了一号位执行层。 薪酬：2022年1230.86万元，2023年631.61万元。 对照一下同一年公司在赚什么：2022年希荻微营收5.59亿元，同比增20.86%，归母净利润亏损1515万元，上市首年即由盈转亏。 总经理一个人的年薪，相当于公司当年亏损额的81%。 到了2026年，据2025年报披露的董监高薪酬，董事长陶海的年薪是243万元。1230.86万元，是这个数字的5倍。 然后是那两天。 2024年8月27日，上交所发布纪律处分决定书，对希荻微及时任董事长兼总经理陶海、时任总经理Nam David Ingyun、时任财务总监兼董秘唐娅三人予以通报批评。值得注意的是，Nam本人提出异议，说自己没在非经营性资金往来文件上签过字、募集资金的事发生在自己任期外。上交所最后仍认定：他作为时任总经理，未能保证信息披露真实、准确、完整；只就代垫个税那一项酌情考虑。 2024年8月29日，公司通过美国子公司HMI以210.05亿韩元（约合人民币1.12亿元）收购韩国科斯达克上市公司Zinitix 30.91%股权，完成交割。交割完成后，公司管理层委派HMI时任董事、CEO的Nam和韩国希荻微两名员工出任Zinitix董事。 交易所前脚点名，公司后脚把同一个人派去管一家境外上市公司。中间隔了两天。 这不是马后炮。这是写在两份公告里的日期。 三张罚单，都写在"自己人"头上 那份通报批评列了三件事，件件都在根子上。 第一件，定期报告财务信息披露不准确。 2024年2月26日，公司发布前期会计差错更正公告，把音圈马达驱动芯片业务的核算方法从总额法改为净额法。结果是：2023年半年报调减营业收入5222.48万元，占更正前金额29.51%；2023年三季报调减营业收入1.38亿元，占更正前34.55%；营业成本分别调减40.76%、46.88%。 公司自己在回复年报问询时解释了原因：这条产品线是向韩国动运采购，再由公司卖给大中华区客户，产品由供应商直接送到客户指定地点，公司未能在物理上实质性控制相关产品。 一家做芯片设计的公司，把自己当成了生产商来记收入。三分之一的收入数字，是记账方式记出来的。 第二件，关联方非经营性资金往来。 2023年度，公司为唐虹、杨松楠代垫个人所得税款，期末余额分别为94.85万元、147.21万元。唐虹是共同实际控制人唐娅的近亲属，杨松楠是公司时任董事。2024年4月9日连本带息返还。 钱不多。性质不少。上市公司账户替股东亲属和董事交个税，这不是财务技术问题，这是"谁的钱包"的问题。 第三件，募集资金使用不规范。 公司原计划以自有资金在2023年12月15日、2024年2月28日分两次向香港希荻微增资3554.80万元、7211.00万元，合计10765.80万元。划款时，从募集资金账户转了出去。 募资专户是拿来装投资人钱的，不是拿来当自家现金调度的。 2024年12月27日，广东证监局就上述事项对公司及陶海、Nam、唐娅出具警示函。 三张罚单，分别踩在收入、钱、规矩上。 而故事在这里拐了个弯：2026年3月11日、12日，公司聘任卢海航为董事会秘书兼财务负责人，唐娅不再担任副总经理、财务负责人、董事会秘书，转任公司总经理；陶海不再担任总经理。报告期内，公司法定代表人由陶海变更为唐娅。 也就是说，公司负责人、法定代表人、共同实际控制人、曾被交易所通报批评的时任财务总监——这几个身份，现在集中在一个人身上。 我不能说这不对。我只能说，一家因为财务核算和资金规范被处罚过的公司，两年后的解法是让当时管财务的那个人去当总经理。 韩国这场赌局：1.4亿元买回一个"管理股" 收购Zinitix之前，希荻微先在二级市场试了试水。 2023年10至12月，逐步购入Zinitix股票，投资成本381.23万元；到2024年一季度末已处置98.64%。2024年7月9日回复上交所问询时，公司表态：暂无后续投资计划。 五天后，7月14日晚，公司公告：拟以约1.12亿元收购Zinitix 30.91%股权。 然后是两年多的连环剧。 2025年3月至4月，公司"发现"Zinitix董事Nam及权锡万、张浩哲三人在希荻微及其子公司任职期间，涉嫌窃取商业秘密、违反信义义务、不正当竞争。4月2日，公司向Zinitix董事会发律师函，要求罢免4名现任董事、选任自己提名的3名候选人。 Zinitix董事会没依法召集。4月9日，HMI向韩国水原地方法院起诉，请求法院裁决由自己召开临时股东大会。董事会先是向法院提交拒绝召开的意见，4月23日又主动披露将于6月25日召开，随后以小股东追加议案、公司正在进行韩国国家核心技术（NCT）认定为由，两次延期。 7月22日，公司以"被认定为持有NCT、选任HMI提名董事需韩国产业通商资源部批准"为由，把董事选举议案撤了，挪到9月10日单独审议。7月23日，临时股东大会召开，宣告审议议案全部未通过，现任董事会原班留任。希荻微随后指控：这次股东大会存在未核实重名授权表决委托书、未公布投票结果等违规行为。 7月24日，希荻微发布公告：存在对Zinitix失去控制的风险。 那时候，公司通过三家子公司合计持有Zinitix 35.31%的股份，对特别决议拥有一票否决权，并且在改选后的董事会里占着多数席位。而2025年第一季度，Zinitix的营收占到希荻微总营收的27.06%。 公告里写清了公司的管控方式：除委派董事外，主要通过要求管理层汇报年度经营情况、财务预算决算，以及实施日常审计监督。 考虑到中韩法规差异，公司维持本土化团队运营。 说白了，一家上市公司把三分之一营收的命脉，交给"每月看报表、每年听汇报"管着。 2025年10月中旬，改选终于做成，Nam等三人辞任Zinitix董事，失控风险解除。 2026年3月，公司通过美国希荻微再花约2898万元，买下12.31%股权，合计持股升到48.47%。 半年后，9月2日盘后，公告：Zinitix连续30个交易日普通股总市值不足200亿韩元（约合人民币9860万元），自9月3日起被韩国交易所指定为"管理股"。若此后90个交易日内不能连续45个交易日市值站上200亿韩元，退市。 把三个时间点的估值摆在一起看：