https://www.fridaycl.art/tags/%E7%85%A4%E7%82%AD/Recent content in 煤炭 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 16 Jul 2026 10:26:46 +0800https://www.fridaycl.art/posts/dayounengyuan20260716/Thu, 16 Jul 2026 10:26:46 +0800https://www.fridaycl.art/posts/dayounengyuan20260716/7月14日，大有能源发布2026半年报预亏公告：上半年亏了6.35亿。然后它重点强调了一个词——减亏。去年同期亏8.51亿，今年只亏6.35亿，“亏损规模较去年同期实现大幅缩减”。好一个"大幅缩减"。 四年，亏了50亿。2023年亏4.81亿，2024年亏10.91亿，2025年亏20.16亿，2026上半年接着亏6.35亿。按这个速度，全年奔着12亿以上去。然后你告诉市场：好消息，我们减亏了。 这就像一个人从20楼跳下来，摔到10楼的时候大喊一声"我减速了"。有意义吗？ 50亿亏空的真实原因：煤价背锅？ 公告把亏损原因归结为"煤炭市场价格持续低位运行"。煤价低，所以亏——听起来合情合理。 但翻一下行业数据，2026年上半年动力煤均价同比确实下跌，但跌幅在15%以内。而同行业另一家河南煤企平煤股份，今年一季度已经实现盈利。同省的郑州煤电，亏损也大幅收窄至盈亏平衡附近。就大有能源，还在以亿为单位地烧钱。 煤价低，是行业共同面对的。别人能活下去，你活不下去，那就不是煤价的问题。 大股东白拿44亿，内部控制形同虚设 回到2020年。审计机构希格玛会计师事务所出具了一份专项说明：大有能源控股股东义马煤业集团，以"流动资金拆借"的名义，占用上市公司资金44.16亿元。 44.16亿是什么概念？占公司当年净资产的70.08%。 70%的家底被大股东当提款机拿走。而且这笔钱的去向，在资产负债表里以"应收款"“预付账款"的名义掩盖——审计师翻了三页纸才列完明细。 直到2021年4月，年报发布前一周，义煤集团才把所有钱还回来。上交所的纪律处分决定书写得很清楚：控股股东公开谴责，董事长、总经理、财务总监、董秘全部通报批评。公司直接戴上ST帽子。 内部控制存在"重大缺陷”——这是审计师的原话。 一个被大股东当提款机的公司，内部控制的根基已经烂了。这样的治理水平，你指望它能经营好煤矿？ 采矿权凭空消失，23.8亿打了水漂 再把时间拨回2013年。 那年9月，《中国证券报》一篇报道撕开了大有能源最大的伤口：公司全资子公司天峻义海持有的青海木里矿区聚乎更采矿权，被以零价款转让给了木里集团。 23.8亿元的采矿权，说没就没了。 而就在一年前的2012年，大有能源刚刚通过非公开发行，用57.27亿募集资金买下天峻义海——也就是这个矿权的主体公司。花了57亿买进来，核心资产23.8亿的矿权，第二年就被人零元购了。 2013年10月，证监会以"涉嫌信息披露违法违规"对大有能源立案调查。2017年5月，证监会正式处罚：公司在2012年非公开发行中，未披露青海省资源整合政策可能对目标资产带来的风险，也未披露采矿权零价转让的重大事项。 证监会的定性是：欺诈发行。 60万罚款，几个时任董事被警告加罚款。然后呢？一切照旧。公司继续经营，管理层的位子继续坐。 管理层：同一批人，同样的配方 仔细看这些年的处罚名单，你会发现一个规律——被点名的人，来来去去就是那几个。 2012年欺诈发行时：董事武予鲁、李永久。2013年采矿权消失时：又是武予鲁。2020年资金占用时：董事长吴同性、任春星，总经理张林，财务总监张五星、谭洪涛，董秘张建强。 2024年6月，大有能源再次因为"2023年年报信息披露不准确"“重大诉讼进展披露不及时”，被河南证监局出具警示函。涉及责任人还是那几个熟面孔。 同一批人在同一个坑里反复摔倒，每次被罚完继续坐在原来的位子上，继续犯下一个错误。这不是管理失误，这是系统性治理失败。 一个连信息披露都做不好的上市公司，凭什么让投资者相信它的经营数据？ 连续四年亏损，财务窟窿还在扩大 2025年年报：营收41.12亿，同比下降16.59%。净利润-20.16亿，较2024年的-10.91亿亏损扩大近一倍。基本每股收益-0.8433元。 净资产方面，截至2025年末，大有能源归属净资产仅剩约36亿。而2025年一年就亏了20亿。如果2026年继续亏损10亿以上，净资产将跌穿20亿。 负债端更是触目惊心。2025年末资产负债率已超过70%，其中短期借款和一年内到期的非流动负债合计超过50亿。经营性现金流持续为负，靠借钱维持运营。 更要命的是，2026年初，间接控股股东从河南能源集团换成了平煤神马集团。虽然实际控制人还是河南省国资委，但管理层的动荡和整合的不确定性，给本来就不堪的经营雪上加霜。 减亏2亿就发喜报，底气从哪来？ 这次半年报预亏公告的措辞，读来令人啼笑皆非。 “依托产销规模提升、煤价小幅回暖，公司亏损规模较去年同期实现大幅缩减。” 大幅缩减？从-8.51亿到-6.35亿，减亏2.17亿。减亏幅度25.5%。但别忘了，2025年上半年亏8.51亿的时候，全年亏了20.16亿。下半年才是真正的出血点。 所谓的"产销规模提升"，本质是增产不增效——挖得越多，亏得越多。所谓的"煤价小幅回暖"，不过是周期性波动，煤炭行业的下行趋势远未结束。 把25%的减亏包装成重大利好，这是典型的A股话术：亏得少了，就是赚了。 结语 一家上市公司，2012年欺诈发行，2013年采矿权消失，2020年大股东占用44亿资金，2023年到2026年连续四年巨亏50亿，管理层被反复处罚却岿然不动。这样的公司，它的存在本身，就是对A股市场"优胜劣汰"机制的嘲讽。 减亏？不，这叫垂死挣扎。 你觉得大有能源还有翻身的可能吗？还是说，它就是下一个退市名单上的名字？评论区聊聊。 参考来源 大有能源2026年半年度业绩预亏公告（上交所公告，2026-07-14） 大有能源2025年年度报告（上交所公告，2026-04-03） 上海证券交易所纪律处分决定书〔2021〕93号 证监会行政处罚决定书（大有能源欺诈发行案，2017-05） 河南证监局警示函（2024-06-14） { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-07-16T10:30:00Z", "content": "44亿被大股东拿去周转，内部控制'重大缺陷'，然后同一批管理层继续拿工资、发公告说'减亏了'。这公司治理水平，放路边摊都比它强。我是绝对不会碰这种票的。", "likes": 187, "replies": [ { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-07-16T10:35:00Z", "content": "我查了它的审计报告，2025年经营现金流是负的，短期借款50多亿，资产负债率70%以上。这种财务状况说白了就是借新还旧，哪天银行不借了立马崩。", "likes": 93 } ] }, { "user": "散户小明", "time": "2026-07-16T10:42:00Z", "content": "我在6块钱的时候买进去的，现在5块4。当时看它说'减亏'觉得是利好，结果进去就套。今天看完这篇文章才明白，减亏个毛线，一年亏20亿，减2亿跟没减一样。", "likes": 145, "replies": [ { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-07-16T10:48:00Z", "content": "兄弟，减亏公告是最经典的出货信号。主力趁利好拉一波，散户追进去，然后慢慢割。你这6块钱进场的，解套恐怕要等下一轮煤价牛市了——问题是，牛市啥时候来？", "likes": 112 } ] }, { "user": "ST观察员", "time": "2026-07-16T10:55:00Z", "content": "我来划个重点：2021年ST过，2025年净资产只剩36亿，一年亏20亿。按这个速度，最多再撑两年净资产就亏光了。到时候就是*ST，然后退市。不是能不能翻身的问题，是什么时候退的问题。", "likes": 203, "replies": [ { "user": "吃瓜不吐皮", "time": "2026-07-16T11:00:00Z", "content": "净资产亏光也不一定退市，毕竟是河南国资委的亲儿子，有人兜底。但关键问题是，兜底的意愿有多强？平煤神马刚接手，自己的烂摊子还一堆呢。", "likes": 67 } ] }, { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-07-16T11:05:00Z", "content": "我算了一笔账：2023年亏4.