https://www.fridaycl.art/tags/%E7%8E%8B%E8%80%81%E5%90%89/Recent content in 王老吉 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 29 Oct 2026 07:45:01 +0800https://www.fridaycl.art/posts/baiyunshan20261029/Thu, 29 Oct 2026 07:45:01 +0800https://www.fridaycl.art/posts/baiyunshan20261029/卖 199.85 亿，赚 3.96 亿。 这是白云山今年第三季度的全部成绩单。净利率 1.98%，还不如一家开在县城的便利店。 去年同期，它一个季度还赚 7.95 亿。一年时间，一半利润没了。注意，是腰斩。不是增长放缓，不是增速回落，是直接砍掉一半。 10 月 28 日盘后，这份三季报挂出来。前三季度营收 620.76 亿，同比只涨了 0.76%；归母净利 24.92 亿，同比跌 24.73%；扣非净利 22.24 亿，跌 22.5%。 Q3 单季更难看：扣非净利 2.85 亿，同比暴跌 57.04%。 营收还在涨，利润断崖。这种报表，用行话说叫"增收不增利"，用大白话说，这叫白干。 一年四个季度，只有一个季度在赚钱 把三个季度拆开看，比看总数更扎心。 一季度赚 17.84 亿，二季度赚 3.12 亿，三季度赚 3.96 亿。 也就是说，全年近七成的利润，是春节前后那三个月挣出来的。剩下的九个月，两个季度加起来的利润，还不如一季度的一个零头。 这不是今年才这样。按年报倒推：2024 年全年归母净利 28.35 亿，前三季 31.59 亿，四季度是亏的，倒亏 3.24 亿；2025 年全年 29.83 亿，前三季 33.11 亿，四季度又亏 3.28 亿。 连续两年，第四季度都在亏钱。 一家营收近 800 亿的公司，一年只靠一个季度活命。这个商业模式，说白了，就是卖礼品和卖感冒药：春节前后，王老吉走亲访友，小柴胡防流感，货一压下去，利润就出来了。过完年，货不动了，费用照花，账面就转负。 所以三季度这一刀，砍的不是淡季，砍的是它唯一的旺季红利也在缩水。 金戈：从印钞机，到清库存 三季报不披露单品数据，但上半年的账已经摊开了。 枸橼酸西地那非片，就是"金戈"。2023 年它卖了 1.01 亿片，收入 12.9 亿，毛利率 91.76%，比茅台还高。那时候公司上上下下都爱拿它讲故事，前董事长李楚源甚至在博鳌论坛上说，金戈已经从药品变成"老百姓需要的情趣用品"。 现在呢？2024 年销量 8785 万片，少卖 1332 万片，收入 10.