https://www.fridaycl.art/tags/%E7%94%9F%E7%8C%AA%E5%85%BB%E6%AE%96/Recent content in 生猪养殖 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnMon, 13 Jul 2026 09:49:04 +0800https://www.fridaycl.art/posts/zhuwangmuyuanbanniankui20260713/Mon, 13 Jul 2026 09:49:04 +0800https://www.fridaycl.art/posts/zhuwangmuyuanbanniankui20260713/养猪的龙头，半年亏了67个亿。卖一头猪，倒亏一百多块。商品猪均价跌到9块6毛9一公斤，养殖成本却在11块6。这不是卖猪，是在放血。 更魔幻的是，亏成这样，董事长秦英林刚给自己安排了"终身荣誉董事长"的头衔，他儿子——高中学历——进了董事会，他老婆的表弟当上了新董事长。公司内部还在推广一篇叫《拜猪文》的文章，让员工"像猪一样奉献"。 这不是段子。这是2026年7月的牧原股份。 67亿窟窿，猪周期背不了全部的锅 7月10日晚，牧原股份丢出一颗炸弹：上半年预亏57亿到67亿。什么概念？去年上半年还赚了105亿。一年时间，从盈利105亿到亏损67亿，中间差了170多个亿。 公司把原因归结为猪价大跌——商品猪均价10.4元/公斤，同比下降28%。 这话只说对了一半。猪价确实跌了，全行业都在亏。但牧原的问题不只是猪价。 作为全球最大的养猪企业，牧原过去几年干了什么？疯狂扩张。固定资产干到1000亿以上，生猪出栏从2021年的4026万头飙到2025年的7798万头，翻了一倍。产能是上去了，猪价下来了。停建的猪场有124个，涉及1200万头养殖规模——这些都是真金白银砸进去，又不得不踩刹车的代价。 重资产模式的好处是规模效应，坏处是——猪价一跌，折旧照提，利息照付，现金流哗哗地流走。 《拜猪文》：千亿公司的精神内卷 就在巨亏预告前没几天，牧原因为一篇《拜猪文》上了热搜。 文章是秦英林亲自写的，核心金句：“我们也愿意像猪一样淡然地奉献出我们的一切”、“崇拜猪就是崇拜自己”。 公司说是14年前的企业文化，目的是让员工敬畏生命、尊重行业。网友不买账——这就是职场PUA，洗脑员工无条件奉献。 我倾向于认为秦英林写这东西不是故意要PUA谁，他是真的觉得养猪需要信仰。但问题在于：一家半年亏67亿的公司，领导层不想着怎么扭亏，还在搞这种"文化建设"，方向对吗？ 更扎心的是，2025年秦英林薪酬415万，连续两年涨薪——2023年235万，2024年372万，2025年415万。公司利润从2024年的178亿降到2025年的154亿，再到今年上半年亏67亿，老板的工资一路往上走。 利润往下走，薪酬往上走。这是哪门子的"像猪一样奉献"？ 权力交接大戏：表外甥上位，太子进董事会，90后空降总裁 6月1日，牧原搞了一场轰轰烈烈的"接班"。 秦英林以"到退休年龄"为由辞职，但马上被聘为"终身荣誉董事长"，继续列席董事会，同时当养猪研究院院长。一句话：名义上退了，实际上还在。 接董事长的是谁？曹治年，1977年生，秦英林妻子钱瑛的表弟。 进董事会的是谁？秦牧原，1995年生，秦英林的儿子，高中学历。 当总裁的是谁？高曈，1994年生，欧洲高等商学院硕士，2017年校招进牧原，不到10年从基层做到千亿公司总裁。 这套组合拳打出来，外界看得眼花：表外甥上位、太子镀金、外人当CEO。秦英林说是"族外优先"，但明眼人都看得出来，关键位置一个没落下。 曹治年是"自己人"——跟了秦英林28年，从出纳做起，忠诚度毋庸置疑。秦牧原是"继承人"——虽然是高中学历，但屠宰业务做得不错，从零干到年盈利。高曈是"职业经理人"——有学历、有能力、但没根基。 这套架构看着漂亮，但隐患不小：一旦猪价持续低迷，90后总裁扛不扛得住？高中学历进董事会的"太子"，能不能服众？创始人退而不休，到底谁说了算？ 1000亿固定资产：爬不出来的重资产陷阱 牧原最引以为傲的是"全自养"模式——自己养猪、自己育种、自己屠宰。好处是成本低、可控性强。坏处是——固定资产太重了。 截至2025年末，牧原固定资产1006亿，占总资产比例近60%。每年折旧就是一笔巨款。猪价好的时候，折旧不是问题。猪价跌到成本线以下，折旧就成了压死骆驼的草。 2026年上半年，牧原完全成本11.6元/公斤，销售均价10.4元/公斤。每公斤亏1.2元，一头猪110公斤出栏，一头亏132元。上半年卖了3861万头，你算算亏多少。 牧原说还有600元的降本空间，已经完成了323元，还有277元要挖。这话说了两年了。问题是，降本是有极限的。饲料成本、人工成本、防疫成本，哪样能无限降？当猪价比你的现金成本还低的时候，所谓的"成本领先"就是个伪命题。 PSY悖论：越高效，越痛苦 还有一个很多人没注意到的坑。 牧原的PSY（每头母猪年产仔数）从2024年的26.7提升到了2025年的28.3。听起来是好事，但在这个周期里，它是坏消息。 什么意思？同样的能繁母猪存栏量，PSY提高意味着更多的仔猪、更多的出栏猪。牧原的能繁母猪从362万头降到了311万头，减少了14%。但因为PSY提高了，实际出栏量并没有减少太多。 这就是"效率悖论"——你越高效，产能去化越慢，猪价越起不来。 整个行业都面临这个问题。全国能繁母猪存栏从4078万头降到3904万头，但因为PSY大幅提升，实际生猪供应没降多少。农业农村部把正常保有量从3900万头进一步压到3750万头——等于承认了之前的去产能力度不够。 写在最后 牧原的问题，不是猪的问题，是人的问题。 秦英林是一个传奇创业者，从22头猪干到全球第一，这没得黑。但他的问题在于：太相信自己的经验，太相信自己的模式，太相信自己的"文化"。 猪周期会过去，猪价会涨回来。但管理层的信任一旦透支，不是猪价能救的。 一个家族色彩浓重的董事会，一个退而不休的创始人，一个高中学历的"太子"，一个没有养猪经验的90后总裁——这套班子，能在猪周期底部撑多久？ 《拜猪文》里说"只为自己肥，那是猪的理想"。牧原如果只想为家族肥，那和猪的理想也没什么区别。 评论区聊聊：牧原这波亏损，你觉得是周期问题，还是管理问题？ { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-07-13T10:00:00Z", "content": "我就是牧原的股东，亏了30%了。作者说得对，猪周期不是借口，牧原的问题在治理结构。秦英林退而不休，儿子高中学历进董事会，这不是现代企业该有的样子。", "likes": 56, "replies": [ { "user": "散户小明", "time": "2026-07-13T10:15:00Z", "content": "老王你算好的，我融资盘已经爆了。牧原这波跌到36块，我40块进的。关键不是猪价什么时候涨，是这帮人靠不靠谱。", "likes": 28 }, { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-07-13T10:30:00Z", "content": "建议看看牧原的固定资产周转率，从2020年的1.