https://www.fridaycl.art/tags/%E7%9B%91%E7%AE%A1%E5%87%BD/Recent content in 监管函 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnTue, 12 May 2026 09:41:13 +0800https://www.fridaycl.art/posts/taijigufen20260512/Tue, 12 May 2026 09:41:13 +0800https://www.fridaycl.art/posts/taijigufen20260512/预告亏3到5亿，年报实际亏了7.63亿。差了整整一倍多。 这不是业绩预告，这是"薛定谔的亏损"——不到年报揭晓那天，你永远不知道实际亏多少。 5月11日，太极股份收到深交所监管函。1月31日的业绩预告说亏3.30亿到4.95亿，4月30日的年报出来变成亏7.63亿。中间差了2.68亿到4.33亿。而且，公司没有及时修正。 15年的上市公司，头一年亏损。一亏就是上市以来最大窟窿。 8.73亿减值：一次"财务大洗澡" 亏的7.63亿里，绝大部分不是经营亏的，是减值计提出来的。 信用减值损失+资产减值损失合计8.73亿。其中应收账款减值约7.4亿，商誉减值约4989万，存货跌价约2505万。 翻译一下：公司认为以前借出去的钱、买回来的公司、屯在账上的货，现在不值那么多钱了，所以要"减值"。 一次性计提8.73亿减值。这在财务圈有个通俗说法：财务大洗澡。 为什么叫"洗澡"？因为减值是一次性的。今年把能提的、该提的、甚至不该提的全提了，把历史包袱全部甩进2025年的损益表。这样2026年的报表就好看了——坏账已经出清，商誉已经归零，来年只要正常经营，同比就是"大幅减亏"甚至"扭亏"。 对管理层来说，这是一笔精明的账。反正2025年已经亏了，不如亏得更彻底一点，把未来几年的雷一次性炸完。 对投资者来说呢？对不起，你们承担了15年来最大的一次亏损。 应收账款38亿：钱收不回来 减值的大头是应收账款。7.4亿的坏账计提，说明至少有7.4亿的账，公司认为大概率收不回来了。 截至2026年一季度末，太极股份的应收账款还有38.57亿。 太极的客户是谁？党政、智慧城市、公共安全、行业企业。说白了，大部分是政府项目和国企项目。 政府项目的好处是：一般不会赖账。坏处是：回款周期极长。一个项目做完，验收、审计、财政拨款，一套流程走下来两三年是常态。 但问题是，太极的项目交付周期在延长、成本在上升。项目还没验收，钱已经垫进去了。验收了，钱还没收到。收到了，可能已经是两年后了。这两年的资金成本、人力成本、机会成本，谁来承担？ 这就是为什么经营性现金流-15.33亿。利润表上亏7.63亿，现金流上亏15.33亿。现金流比利润表亏得还多，说明公司的回款能力正在加速恶化。 资产负债率71%，行业均值42% 71.17%的资产负债率。行业均值42.51%。高了将近30个百分点。 这意味着什么？同行每100块资产里只有42块是借来的，太极有71块是借来的。杠杆率几乎是同行的两倍。 更危险的是，太极的负债结构里，有息负债占比不低。合同负债32.3亿（预收款）看着不少，但有息负债和财务费用持续在压利润。借来的钱要还利息，利息又吃掉了本就微薄的毛利。 存货27.7亿，同比增长34.7%。这里面包括数据资产和项目成本。项目还没验收，成本都挂在存货里。万一项目黄了，存货也要减值。 连续4年营收下滑，“一体两翼"救不了 2022年到2025年，营收连续4年同比下滑。2025年营收约66.64亿（根据成本倒推），远低于2023年水平。 公司说自己围绕"一体两翼三引擎"策略，在信创、数据要素、人工智能方面加强布局。方向没错。但落地呢？ 部分项目延迟落单，市场竞争加剧，交付周期延长，成本上升。这四句话翻译成一个词：失控。 项目什么时候落单，公司说了不算。交付周期多长，成本多少，也不完全在公司掌控之中。当一家IT服务商的项目节奏被客户和外部环境牵着鼻子走的时候，它就已经不是一个"主动经营者”，而是一个"被动执行者"。 信创龙头的B面：人大金仓 太极股份也不是没有亮点。它控股55.99%的电科金仓，2025年营收超5亿，创历史新高。金仓数据库在国产数据库领域确实是头部玩家，党政、交通、医疗领域出货量第一。 但金仓的收入体量对太极来说太小了。5亿营收对66亿的总盘子来说，占比不到8%。一个毛利率70%以上的优质业务，撑不起一个毛利率不到10%的烂摊子。 更关键的是，金仓本身也在面临达梦、OceanBase、GaussDB的激烈竞争。2025年达梦数据净利润5.17亿，金仓刚过盈亏线。差距不是一点半点。 管理层失职：预告差异不是"算错了" 回到监管函的核心问题：业绩预告和年报差了4个亿，为什么没有及时修正？ 公司解释说是"基于谨慎性原则"在年报时集中计提减值。那为什么1月份预告的时候不"谨慎"？ 1月份预告，4月份年报，中间隔了3个月。3个月时间里，公司有无数次机会修正预告。但它没有。 要么是1月份的时候管理层自己都不知道公司有多烂——那叫无能。 要么是1月份的时候知道，但故意往好了说——那叫欺骗。 不管是无能还是欺骗，投资者都为这个4亿的"误差"买了单。1月到4月期间买入的投资者，看到的是一个"预计亏3-5亿"的信号，然后等来的是实际亏了7.63亿。 这4亿的差距，就是管理层诚信的差距。 结语 央企背景、信创龙头、手握金仓数据库、参与国家信息化程——这些都是太极股份的光环。 但光环再亮，也遮不住财报上的黑洞。连续4年营收下滑、15年来首亏、8.73亿减值、38亿应收、71%负债率、经营现金流-15亿、业绩预告差了4亿不修正。 当一家公司需要靠"财务洗澡"来轻装上阵的时候，说明它过去几年累积的问题已经到了不得不一次性摊牌的地步。 太极股份说2026年是"历史包袱出清+战略转型阵痛"期。问题是，投资者凭什么相信你洗完澡就干净了？ 你觉得太极股份这把"财务澡"洗完之后，2026年能真的轻装上阵吗？评论区聊聊。 { "comments": [ { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-05-12T09:55:00Z", "content": "8.73亿减值一次提完，典型的财务大洗澡。今年洗完明年好同比，套路太熟了。问题是洗澡的钱哪来的？投资者亏的。", "likes": 158, "replies": [ { "user": "并购律师小张", "time": "2026-05-12T10:12:00Z", "content": "回复财务分析爱好者：减值不是'花钱'，是承认以前资产不值那个价了。但连续4年营收下滑+减值不修正，这就是管理层失职了。", "likes": 72 } ] }, { "user": "行业研究员老陈", "time": "2026-05-12T10:30:00Z", "content": "金仓数据库确实是好东西，但5亿营收撑不起66亿的盘子。达梦净利5亿，金仓刚过盈亏线。差距不是技术差距，是商业化能力差距。", "likes": 103, "replies": [] }, { "user": "ST观察员", "time": "2026-05-12T10:48:00Z", "content": "资产负债率71%、经营现金流-15亿、应收38亿。这三个数据放在ST板块都不寒而栗，何况它还是个'信创龙头'。", "likes": 187, "replies": [ { "user": "退市股专业户", "time": "2026-05-12T11:05:00Z", "content": "央企背景暂时不会ST，但股价用脚投票。年内跌了29%，市场已经给出答案了。", "likes": 61 } ] }, { "user": "半导体厂打工人", "time": "2026-05-12T11:22:00Z", "content": "我们做IT集成的太懂太极的痛了。政府项目回款周期动辄两三年，垫资垫到怀疑人生。项目越做越大，现金越收越少。", "likes": 95, "replies": [ { "user": "用脚投票", "time": "2026-05-12T11:40:00Z", "content": "回复半导体厂打工人：所以toG生意看着稳定，其实是温水煮青蛙。合同签得爽，回款等到哭。", "likes": 54 } ] }, { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-05-12T11:58:00Z", "content": "预告亏3-5亿，实际亏7.https://www.fridaycl.art/posts/zhongfutongliankuisan20260509/Sat, 09 May 2026 10:13:01 +0800https://www.fridaycl.art/posts/zhongfutongliankuisan20260509/这个故事，我在林州重机那篇刚讲过。没想到，剧本几乎一模一样。 1月30日说赚1900万到2850万，4月27日改口说亏7000万到8000万，4月30日年报出来：-7620.93万。 三个月，从盈利到巨亏。不是第一次了——去年也是。 5月8日，深交所对中富通下发监管函。这是它连续第二年因为业绩预告"由盈转亏"被监管点名。 连续两年犯同样的错，说明什么？ 不是不小心，是没当回事。 先说说中富通是干嘛的。 这家公司做通信网络服务，给运营商建基站、搞维护、做优化，总部在福建。2016年上市，赶上4G建设的尾巴，吃了几年红利。后来5G来了，但红利没有想象中那么大，业务就开始走下坡。 但真正把它拖入泥潭的，不是主业萎缩——是并购。 2020年，中富通花了大价钱收购福建天创信息科技有限公司。当时画的饼很大：天创信息做信息化和系统集成，跟通信业务可以协同互补。 四年过去，协同没看见，窟窿倒是不小。 2025年审计的时候，公司对天创信息的项目收入做了重新核查，直接砍了2896.92万。理由是"谨慎性原则"——说白了，之前确认的收入可能有问题。 砍收入只是多米诺骨牌的第一张。 收入没了，天创信息的业绩承诺自然完不成。两年平均营业收入完成率只有54.54%，承诺的年均1.6亿，实际干了一半多点。业绩不达标，商誉就得减值。这一减，就是5984.58万。 再加上存货跌价准备1372.76万，信用减值损失全年计提8543.82万——三个数字加在一起，利润就被砸穿了。 7620万的亏损，超过一半是商誉减值贡献的。 但我要问的是——天创信息的问题，是2025年才有的吗？ 如果是，那2025年1月做业绩预告的时候怎么就不知道？如果不是，那1月份预告盈利1900万到2850万的依据是什么？ 总不可能是拍脑袋吧。 再看一组数据：中富通2023年亏5282万，2024年亏1.23亿，2025年亏7621万。三年累计亏损超过2.5个亿。 一家连续亏损三年的公司，管理层在干什么？ 2026年1月28日，福建证监局已经对中富通出具了警示函。原因是：对部分购销合同的会计处理不恰当，不当使用总额法确认数字营销业务收入。直白说就是——收入算错了。而且不是一年错，是2022年和2023年年报都错了，合计调减营收3.75亿。 警示函点名了董事长陈融洁、总经理朱小梅、财务总监林琛。 三个人，全部被点名。 结果呢？警示函出具后的第2天，公司发布了2025年业绩预告，预计净利润1900万至2850万。 3个月后，修正为亏损7000万至8000万。 警示函收到不到三个月，同样的错误又犯了一次。 这不是能力问题，这是态度问题。 中富通现在的董事会里，陈融洁身兼董事长和实际控制人，大权在握。总经理朱小梅和财务总监林琛刚从警示函里走出来，又撞上了监管函。 我查了一下近五年的监管记录：2020年收购天创信息未及时披露关联交易，2023年董事违规减持被证监局警示，2024年业绩变脸被深交所通报批评+证监局警示函，2025年再次业绩变脸——这公司几乎每年都在违规，每年都在收函。 整改？改在哪里？ 更离谱的是战略层面。 2026年2月，中富通抛了一个定增预案：募资6.43亿，加码AI。 你没有看错——一家连亏三年、刚刚扭亏（2025年扣非还是亏的）、主营通信服务的公司，要花6个亿搞AI。 与此同时，2025年研发费用同比下降了33.13%。 一边说要大干AI，一边把研发投入砍掉三分之一。这逻辑，我怎么圆都圆不上。 主营业务也在全面下滑。通信网络建设维护收入降6.24%，系统集成收入降70%，境外收入降47%。唯一的增长来自哪里不知道，但整体的营收已经是连续下降。 应收账款倒是涨得不错。 2025年末，中富通的应收账款高达12.19亿，占总资产的48.42%。将近一半的资产是别人欠的钱。2024年这个比例是42.83%，一年涨了将近6个百分点。 信用减值损失8543万——说白了，很多账挂在那里，大概率收不回来。但你不确认坏账不行，审计不答应。 2026年一季度倒是盈利了，归母净利润808万。但经营现金流是负5836万，同比骤降292%。 账上赚钱，口袋里没钱。老套路了。 回顾中富通这三年，本质就两个字：买错。 买了一个撑不起业绩承诺的子公司，背上商誉这个定时炸弹。第一年引爆亏5000万，第二年引爆亏1.2亿，第三年哑火了一阵，结果年报审计的时候又炸了。 管理层能做的事情，除了收监管函、发道歉公告、说"深刻反思"，似乎也没有别的。 但散户不能跟着一起反思啊。 连续三年亏了2.5个亿，股价还在16块晃荡。到底是市场太包容，还是信息太不对称？ 同样的业绩变脸剧本，连续演了两年——你觉得，还会有第三年吗？ { "comments": [ { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-05-09T10:40:00Z", "content": "天创信息业绩承诺完成率54.54%这个数据太扎眼了。并购的时候吹得天花乱坠，交割完就变脸。更离谱的是2020年收购时连关联交易都没披露，被交易所抓到了才补。这种收购从一开始就不干净，后面的商誉暴雷只是迟早的事。", "likes": 76, "replies": [ { "user": "行业研究员老陈", "time": "2026-05-09T11:00:00Z", "content": "我在看它应收账款，12.19亿占总资产48%。通信服务行业的回款周期普遍较长，但48%的占比太高了。信用减值已经计提了8544万还在继续扩大，说明下游客户的支付能力也在恶化。运营商压价压得狠，中间商最难受。", "likes": 58 } ] }, { "user": "ST观察员", "time": "2026-05-09T11:10:00Z", "content": "连续两年同一类违规，从通报批评到监管函，处罚在升级。但问题是——升级了又怎样？2024年被通报批评，2025年照样业绩变脸。Earning Management的成本太低了，低到管理层根本不在乎。", "likes": 64, "replies": [ { "user": "索赔专业户", "time": "2026-05-09T11:30:00Z", "content": "已经有律师在征集索赔了。区间一：2023年4月到2026年1月；区间二：2026年1月到4月。连续两年造假式的业绩变脸，投资者索赔的胜率很高。但问题是公司账上有没有钱赔——连续亏了三年，现金怕是比脸还干净。", "likes": 49 } ] }, { "user": "券商营业部老李", "time": "2026-05-09T11:45:00Z", "content": "一边研发费用砍33%，一边定增6.https://www.fridaycl.art/posts/linzhouzhongjiyeji20260509/Sat, 09 May 2026 10:04:32 +0800https://www.fridaycl.art/posts/linzhouzhongjiyeji20260509/1月30日说赚850万到1200万，4月28日改口说亏4500万到4900万，4月29日年报出来：净利润-4744.07万。 三个时间点，同一家公司，从盈利到巨亏，中间只隔了三个月。 这不是技术性修正，这是把投资者的信任放在地上摩擦。 5月8日，深交所对林州重机下发监管函。措辞很重：业绩预告与实际业绩存在重大偏差，且盈亏性质发生根本变化，违反《股票上市规则》。 但如果你以为这只是一次"会计差错"，那就太天真了。林州重机的问题，远比一份监管函深得多。 先说最诡异的事情——3.23亿营收凭空消失。 2025年上半年，林州重机的财务报表里突然冒出一块"贸易业务"，贡献收入3.23亿元，占当期总营收的35.63%。听起来不错，生意做大了嘛。但仔细一看，毛利率只有0.5%。 啥意思？卖100块钱的货，赚5毛钱。这种生意做了等于白做，唯一的价值就是充门面——把营收规模撑大。 这本来就不正常。更不正常的是，到了年报审计的时候，公司又把这3.23亿全部剔除了，理由是"谨慎性原则"和审计机构意见。 说加就加，说删就删。一季度营收砍掉8414万，半年报砍掉3.23亿，三季度再砍3.23亿。年报营收从16.84亿直接掉到11.28亿。 你做贸易就做贸易，不做就不做，怎么跟闹着玩一样？营收数据都能随意伸缩，那利润呢？ 公司给业绩变脸的解释是：2025年通过高新技术企业认证，所得税税率从25%降到15%，导致递延所得税资产重估，触发了净利润由盈转亏。 翻译成人话：之前算的税不对，所以要亏。 但我想问的是——企业拿到高新认证，不是突击通知，这个过程要提前准备、提前申报。既然知道税率要变，为什么1月份做业绩预告的时候没算进去？非要拖到4月年报审计才"发现"？ 这到底是不专业，还是故意的？ 再往下挖，林州重机的"前科簿"厚得能当书翻。 2017年，公司虚增利润——通过虚构造假在建工程2.07亿元、虚减预付账款1.95亿元、违规资本化利息1124万元，当年虚增利润占比高达48.72%。换句话说，2017年一半的利润是假的。 2020年到2021年，林州重机在未履行任何审批程序的情况下，向实控人郭现生控制的企业累计输送资金8.74亿元。不是8.74万，是8.74亿。而且这些关联交易在定期报告里全部隐瞒，一个字没提。 证监会调查后，郭现生被罚了270万。 8.74亿的违规资金占用，270万的罚款。你算算这账划不划算。 还有2015年那次定增。 当年以"油气田工程技术服务项目"和"工业机器人产业化项目"为名，募了10.89亿。十年过去了，油气田项目在资金到账后4个月就以"国际油价下跌"为由终止。机器人项目因为"核心技术未突破"而烂尾。 两个项目实际投入只花了5000多万。剩下的10个亿，经过各种变更腾挪，最后96%变成了"永久性补充流动资金"。 说人话就是：募资说的全是故事，钱到手全用来填坑。 募投项目问询的时候，深交所发现——机器人项目的核心技术缺陷在立项时就已经存在。明知技术不行还拿来募资，这算什么？欺诈还是画饼？ 说完了公司，再说管理人。 林州重机的实控人是郭现生，持股29.54%。他老婆韩录云是董事长，持股8.8%，99.93%已经质押。两个儿子郭浩和郭钏，一个持股0.81%（79.53%质押），一个是总经理。 一家四口，合计控制39.53%的股份。董事会是家宴，管理层是家谱。 韩录云的股权质押率99.93%，接近清零。郭现生63.06%。未来一年内到期的质押股份合计2.25亿股，占他们全家持股的71%，占公司总股本的28%。 股价要是再跌一跌，平仓线就到了。控制权转移不是开玩笑。 去年5月，公司搞了6亿定增，郭现生的两个儿子以3.13元一股的价格包揽了全部新股，比市场价折价22%。被质疑"左手质押套现，右手低价拿股"。定增完成后，郭氏家族持股比例升到50.62%。 左手质押套现，右手低价增发，中间还有8亿多的资金占用前科——这套组合拳，打得中小股东眼花缭乱。 连续十年没分过红了。未分配利润-20.3亿。 再说经营。 2025年营收11.28亿，同比降33%。核心煤矿机械业务收入9.75亿，降34%。煤矿综合服务收入1.07亿，降36%。 唯一的亮点是军工产品系列，1840万，涨了269%。听起来不错，但占比只有1.63%，连塞牙缝都不够。 2026年一季度更惨，营收再降42.5%，扣非净利润从盈利2327万直接转亏2983万。 我在想一个问题——一个营收从20亿跌到11亿的公司，一个连续十年不分红的公司，一个历史上有财务造假、资金占用前科的公司，一个实控人家族掏空上市公司不手软的公司——它的股价凭什么还能值3块多？ 凭信仰吗？ 数据不说谎。前五大供应商采购占比还在攀升，客户集中度也在提高。上下游一挤，毛利率本来就薄，现在量也在萎缩。这门生意不是越来越难做，是快做不下去了。 5月8日的监管函，只是林州重机多年积弊的一次集中爆发。 更值得警惕的是，这不是个例。A股市场上，有多少上市公司表面上在经营，实际上在靠融资续命？有多少家族企业把上市公司当提款机？有多少财务数据被反复"修正"直到失去参考价值？ 林州重机不是最坏的，但它提供了一个标准答案——一家公司从上市到退化的完整样本。 监管函只是警告。但警告过后，谁来为这些年一次次"变脸"买单？ 永远是散户。 你怎么看？林州重机还能扭转局面吗？评论区聊聊。 { "comments": [ { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-05-09T10:30:00Z", "content": "最可怕的不是亏了4744万，而是从预盈到修正只隔了28天。你想想，1月底还说赚1000万，4月底就说亏接近5000万，这个区间差了将近6000万。6000万的净利润说没就没，做财务的人都知道这不可能是'税率算错'能解释的，背后一定是经营面的重大恶化被刻意隐瞒了三个月。", "likes": 83, "replies": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-05-09T10:45:00Z", "content": "递延所得税税率变动根本解释不了这么大的缺口。我算过，从25%降到15%，影响的递延所得税资产最多几百万级别。剩下5000多万的窟窿，就是贸易业务剔除带来的坏账计提和经济业务下滑的真实反映。税率变动只是个借口。", "likes": 67 }, { "user": "审计师小陈", "time": "2026-05-09T11:00:00Z", "content": "作为审计从业者说一句：这个解释在我们内部叫'垃圾桶理由'——任何解释不清楚的差异最后都可以赖到税务或会计准则变化上。但监管不问则已，一问就知道真假。", "likes": 55 } ] }, { "user": "ST观察员", "time": "2026-05-09T10:50:00Z", "content": "2017年虚增利润、2020年8.