https://www.fridaycl.art/tags/%E7%A7%91%E5%88%9B%E6%9D%BF/Recent content in 科创板 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 07 May 2026 11:07:44 +0800https://www.fridaycl.art/posts/aifute20260507/Thu, 07 May 2026 11:07:44 +0800https://www.fridaycl.art/posts/aifute20260507/国内机器人概念炒得热火朝天，人形机器人、AI+制造、国产替代，一个都没落下。 但"国产机器人第一股"埃夫特，交出了一份让人不知道该哭还是该笑的年报。 营收 9.32 亿，同比下降 32%。归母净利润亏损 4.97 亿，同比暴跌 216%。扣非净利润 -5.41 亿，亏损继续扩大。基本每股亏损 0.95 元。 这还不是一年亏了。自 2016 年以来，连续十年。十年累计亏损 13.78 亿。 十年。一个公司，从 IPO 到退市边缘，可以讲一个很长的故事。但埃夫特的故事，讲了十年，每一章的标题都叫"亏损"。 两大业务，全线崩盘 先看数据，不看故事。 系统集成业务： 营收 2.47 亿，同比暴降 53.6%。毛利率 -15.32%，同比下降 28.73 个百分点。 负的毛利率。什么意思？卖一套集成系统，亏 15 块钱。卖得越多，亏得越惨。 管理层说原因是欧洲汽车行业转型，海外业务收入腰斩。欧洲在搞电动车转型，订单少了，产能利用率不足，固定成本摊不了。 翻译一下：我们在欧洲押了重注，结果欧洲不跟我们玩了。 机器人整机业务： 营收 6.39 亿，同比下降 21.49%。毛利率 12.79%，同比下降 6.48 个百分点。 管理层怎么解释的？“对部分战略客户的投标竞争策略影响下，价格大幅下降。” 什么叫"投标竞争策略"？就是降价抢单。降价到毛利率只剩 12% 的机器人整机，在科创板上市的公司里，这个毛利水平跟制造业传统企业有什么区别？ 机器人？高科技？12% 的毛利率，跟卖螺丝钉的有什么区别。 十年亏损，钱去哪了？ 十年亏了 13.78 亿。钱烧在哪了？ 研发投入： 2025 年研发费用同比增加了超过 6000 万。研发本身不是坏事，但十年亏损的前提下，研发投的是什么方向？投出了什么商业化成果？ 政府补贴在退潮： 2025 年计入损益的政府补贴同比减少超过 8000 万。这才是利润恶化的真正推手。过去靠补贴撑着账面，现在补贴一减，窟窿就漏出来了。 这不是"亏损魔咒"，这是"补贴依赖症"。 一家公司，十年盈不了利，靠政府补贴续命。补贴一断，原形毕露。 四大管理层失职 董事长游玮在年报里说了一句大实话：“成本控制的精细度、供应链的协同深度以及运营效率的挖掘仍有较大改善空间。” 这句翻译过来就是：我们成本控制不行，供应链不行，运营效率也不行。 但问题远不止这三点。https://www.fridaycl.art/posts/zhuorangufenniannanqanfenxi20260429/Wed, 29 Apr 2026 09:33:22 +0800https://www.fridaycl.art/posts/zhuorangufenniannanqanfenxi20260429/4 月 28 日深夜，卓然股份（688121.SH）的一纸公告，直接把科创板的天给捅破了。 公司预计无法按期披露 2025 年年度报告。 为什么？ 不是因为会计没算完，而是因为 审计委员会的 3 名独立董事，全票反对！ 这在 A 股历史上都极为罕见。年报还没出董事会，就在独董环节被“枪毙”了。 更可怕的是，这很可能成为 科创板首单因无法按期披露年报触发退市风险的案例。 停牌 2 个月，*ST，退市。 这一连串的连锁反应，正在向 1.7 万名股东逼近。 为什么独董敢说“不”？三大致命疑点！ 以前我们总骂独董是“花瓶”、“签字机器”。但这一次，卓然股份的 3 位独董硬气了一回。 他们投反对票的理由，直指公司的 三大死穴： 关联交易黑箱：对公司关联关系及关联交易、部分业务商业实质存在 重大疑虑。 立案调查悬顶：公司及实控人 2025 年 12 月就被证监会立案了，独董无法判断这会带来多大的法律风险。 核查受阻：独董要求聘请第三方机构核查，但 公司至今没拿出第三方报告。 翻译一下： 独董们的意思很明确——这财报里的水分太大，关联交易可能是假的，业务可能是虚的。这年报我不签，签了我要坐牢。 实控人被查、资金违规：早有预兆的暴雷 其实，卓然股份的雷，早就埋下了。 2025 年 12 月，公司及实控人 张锦红 因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。 注意，是“信息披露违规”，这通常意味着造假。 更让人细思极恐的是，公司还存在 违规调配 IPO 募集资金 的问题。 又是熟悉的套路： 上市前业绩粉饰得漂漂亮亮，IPO 募资到手后，就开始挪用资金、搞关联交易。 对于这种公司，IPO 就是终点，上市就是胜利大逃亡。 退市倒计时：谁来为散户买单？ 根据规则： 4 月 30 日起停牌。 2 个月内披露年报，否则 *ST。 再 2 个月不披露，直接退市。 这就是一场死亡倒计时。