https://www.fridaycl.art/tags/%E7%BB%B4%E7%BB%B4%E8%82%A1%E4%BB%BD/Recent content in 维维股份 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnFri, 25 Sep 2026 08:23:16 +0800https://www.fridaycl.art/posts/weiweiheizhimahumeijun20260925/Fri, 25 Sep 2026 08:23:16 +0800https://www.fridaycl.art/posts/weiweiheizhimahumeijun20260925/5份样品，5个全部超标，最高2800CFU/g，是国家限值的28倍。客服说“已全部召回”。可这袋黑芝麻糊生产于2025年8月13日，直到2026年9月16日，市场监管部门才在上海的销售终端把它抽出来。13个月，一袋货从车间走到货架，最后走成了“27倍”。 27倍不是“一个批次”，是5个样品全军覆没 上海市市场监督管理局2026年第25期省级食品安全抽检，覆盖17大类、1870批次样品，不合格7批次，不合格率0.37%。维维这袋黑芝麻糊，是其中之一。 按《食品安全国家标准 冲调谷物制品》（GB 19640-2016），霉菌限量执行n=5、c=2、m=50CFU/g、M=100CFU/g：同一批次抽5个样品，最多允许2个落在50到100之间，任何一个都不能越过100。 维维这批5个样品的检出值分别是330、2800、1500、1800、1700CFU/g。 一个都没跑掉。 涉事产品规格320g/袋，生产方是维维股份的全资子公司维维华山核桃产业有限公司，厂址在陕西省商洛市洛南县，是公司固态冲调饮料的主要生产基地之一；销售方是上海申友食品销售有限公司闵行分公司。 中国食品产业分析师朱丹蓬的判断很直接：这不是单一环节的问题，“体现出维维整个质量内控体系存在比较大的漏洞”。 道理很简单。原料受潮、车间消杀不到位、包装密封不严、仓储运输温湿度失控——任何一个环节出问题，都可能让某一两个样品超标。可5个样品全部沦陷、最高值冲到限值的28倍，那就不是“某一袋倒霉”，而是整条链条都在漏。 那句“已全部召回”，谁来证明？ 9月24日，维维某电商平台官方旗舰店客服回应央广网：该批次产品已完成召回处置，当前市场在售产品均经过检测，是合格安全的。同一天，另一位记者拨通400客服热线，得到的答复是：涉事批次产品已全部完成召回。 话说得很稳。但有两件事对不上。 第一件：市场监管部门是在销售终端抽到这袋货的。如果召回发生得足够早、足够彻底，2026年9月的上海货架上，就不该还能买到这批2025年8月生产的黑芝麻糊。 第二件：从9月16日抽检信息公布，到9月23日媒体分别致电公司总机、证券部，再到9月24日，维维股份始终没有发布任何正式书面说明。21世纪经济报道的记者联系了企业总机和证券部，截至发稿没有任何回应。南都湾财社报道称，客服的回应是“将转达采访”。 一家上市公司面对全国性的食品安全舆情，最后是让电商客服出来说话。这不是公关，这是失声。 单个批次产品抽检不合格，未必触及强制公告的门槛，这一点可以讨论。但一家市值50亿、过半营收靠固态冲调饮料的食品企业，面对自家核心品类被官方点名，唯一对外口径是客服的一句“已召回”——这就不是规则问题了，是态度问题。 18年了，维维的品控老账一直没结 把时间拉长看，这袋黑芝麻糊并不是孤例。 2008年，广州消委会固体饮料比较试验，标称维维食品饮料股份有限公司生产的320克装维他型豆奶粉，霉菌检出值85CFU/g，超过当时50CFU/g的限值。 2010年，控股子公司银川维维北塔乳业的一款中老年奶粉，钙含量没达到自己标注的量，被国家质检总局列入不合格名单。 2012年，山东省质监局抽检，子公司济宁维维乳业的天山雪草莓活性乳，乳酸菌指标不合格。 2017年，济南维维乳业因天山雪源味希腊酸奶脂肪含量低于标准，违反《食品安全法》，被没收违法所得3750元、罚款近14万元。 2020年，新疆维吾尔自治区市场监督管理局抽检，控股孙公司新疆维维天山雪乳业生产的学生饮用奶纯牛奶，非脂乳固体不符合国家标准。公司提出复检，乌鲁木齐海关技术中心维持初检结论。 从豆奶粉到牛奶，从冲调到乳品，从陕西到新疆。18年，换了品类，换了工厂，换了年份，就是没换掉那张不合格名单。 黑猫投诉和小红书上，关于维维食品的投诉也不止一条：头发、泡沫条等异物，牛奶结块变质，包装密封不严。 董秘那句“产品很多，难免会出现一些质量问题” 2010年中老年奶粉钙含量不达标被曝光后，据《半岛都市报》报道，银川维维北塔乳业销售部负责人说“暂不知情”；控股股东徐州维维总部销售处一位负责人说，他们只管总公司销售，地方销售动态不清楚。 最扎心的是时任董秘丁金礼的那句话：公司产品很多，难免会出现一些质量问题。 2012年产品再被点名时，公司工作人员的回应是“不知情”“不便作答”，还提出涉事企业“不一定隶属于上市公司”——而当年年报显示，那家公司是维维股份控股子公司的子公司。 十六年过去，回应方式从“难免有问题”进化成了“已全部召回”。姿态变了，内核没变：先把声音压下去，把责任推出去。 主业在缩，一条黑芝麻糊生产线只开了三分之二 黑芝麻糊装在哪块业务里？固态冲调饮料。 2025年，这块业务营收18.03亿元，占公司总营收的53.84%，毛利率45.7%——是维维最大、也最赚钱的板块。但它同时在缩：营收同比下滑5.55%，产量下滑7%，销量下滑5.62%。 产能也在闲着。2025年，除了维维东北工厂产能利用率达到93.5%，其余5家工厂只在54%到68%之间。这次出事的维维华山核桃工厂，当年设计产能0.34万吨，实际产量0.23万吨——一条线，只开了三分之二。 2026年上半年，固态冲调饮料营收回升到8.44亿元，同比增长9.79%，看起来回暖了。可拆到单季度：二季度归母净利润4694.51万元，同比下降5.1%；扣非净利润3252.24万元，同比下降18.95%。 黑芝麻糊不是一个可有可无的SKU，是维维最后一块还在赚钱的基本盘。偏偏这块基本盘，先出了问题。 第二曲线上瘾：白酒、房子、粮油，最后把自己算进了监管档案 维维的麻烦，从来不只是霉菌。 2009年，维维3.48亿元拿下湖北枝江酒业51%股权，正式进军白酒；2012年又出资3.57亿元投资贵州醇酒业。结果呢？2018年卖出贵州醇55%股权，2020年8月公告拟以4.615亿元转让枝江酒业71%股权，彻底退出白酒。后遗症留在报表上：应收枝江酒业1.23亿元全额计提坏账，还要补缴税费8500万元。 白酒折戟之后，公司喊“回归实业、聚焦主业”，国资入主后又讲起“生态农业、大粮食、大食品”的故事。2022年，粮食初加工一度超过固体饮料，成为营收占比最高的板块——但媒体算过账，这个新主业的毛利率只有3.3%。 规模是靠贸易业务堆上去的，而贸易业务的收入确认，最容易出事。 2026年4月，维维股份披露收到江苏证监局行政监管措施决定书：2022年至2024年，公司部分粮油贸易业务收入确认适用总额法、净额法的方法不恰当，导致连续三年共9份定期报告的营业收入、营业成本披露不准确。公司被责令改正，董事长任冬、总经理赵惠卿、财务总监赵昌磊被出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。上交所同步予以监管警示。 这不是第一次。2020年5月，公司收到证监会立案调查通知书，案由是涉嫌信息披露违法违规；2020年7月，江苏证监局作出行政处罚：维维股份被警告并罚款50万元，原控股股东维维集团被警告并罚款60万元，17名责任人员分别被罚5万至30万元。2021年4月27日起，公司股票被实施风险警示，简称变更为“ST维维”，直到2022年4月才摘帽。 营收做不上去，就把规模做上去；规模做不出来，就把口径做上去。这条路，维维走了六年。 国资入主五年：18.7亿的入场费，账面上还亏着 2021年7月，徐州市国资背景的新盛集团入主，徐州市国资委成为实际控制人。当时的故事讲得很好：国资赋能，从“豆奶大王”变成“粮食大王”。 五年过去了，账是这样的。 新盛集团分两步受让维维集团股权：2019年受让17%（约2.84亿股），据报道作价9.55亿元、折合每股3.36元；2021年再受让12.9%（约2.16亿股），作价9.19亿元、每股4.26元。两笔合计约18.7亿元，平均成本约3.75元/股。 截至2026年6月30日，新盛集团持股499,928,000股，占总股本的30.91%。 9月22日收盘，维维股价3.12元/股，市值约50亿元。按这个价格算，新盛手里这4.999亿股值15.6亿元左右——比入场成本少了大约3.1亿元，浮亏约17%。 业绩呢？营收从2020年的47.99亿元，一路降到2025年的33.49亿元，连续六年下滑，缩水超过三成；2025年归母净利润3.35亿元，同比降18.63%。 分红倒是没停。2025年度，公司每10股派1.04元，合计派现1.68亿元，占归母净利润的50.27%——新盛集团一个人就能拿走约5200万元。 一家国资平台，花五年时间、18.7亿元，换来一家营收六连降、刚被证监局责令改正、如今又因为霉菌上热搜的公司。这笔账，总得有人算。 现金流骤降72.79%：利润在回暖，现金在报警 2026年半年报表面很漂亮：营收16.66亿元，同比增9.54%；归母净利润1.31亿元，增8.91%；扣非净利润1.28亿元，增17.58%。 但翻到现金流量表，画风变了：经营活动产生的现金流量净额只有1.01亿元，上年同期是3.70亿元，骤降72.79%。 钱去哪了？购买商品、接受劳务支付的现金12.55亿元，同比暴增45.22%，比去年同期多付了3.91亿元。而同期营收只增长9.54%，营业成本只增长7.16%。 同一年上半年，销售费用1.56亿元，同比增长52.17%，销售费用率从6.76%升到9.38%——其中广告费同比增522.79%，职工薪酬增42.86%。用52%的费用增速，换来9.54%的营收增速，弹性系数超过5。 而粮油初加工及仓储贸易这块业务，上半年收入5.62亿元，同比增长11.10%——正是当年把9份财报算歪的那块业务。 利润表在回暖，现金流在报警。这种背离，是财报里最贵的一行字。 维维缺的不是新品，是“承担”两个字 “维维豆奶，欢乐开怀”喊了三十年。1994年成立，2000年6月上市，发行价10.28元。它曾是无数中国家庭的早餐记忆。 现在的问题是：谁来为这袋黑芝麻糊负责？ 不是电商客服，不是旗舰店。是那家上市公司，是2022年起担任董事长的任冬，是总经理赵惠卿，是签字确认财报的财务总监赵昌磊。 食品安全要重建信任，其实只要三样东西：完整的召回清单、第三方检测报告、责任人的处理结果。 到目前，这三样，一样都没公开。 最后问一句：你上一次喝维维豆奶是什么时候？如果一袋黑芝麻糊的霉菌能超标27倍，那句“欢乐开怀”，你还愿意替它买单吗？ 参考来源 上海市市场监督管理局2026年第25期省级食品安全抽检信息（2026-09-16） 央广网：维维一款黑芝麻糊霉菌最高超标27倍，客服称涉事产品已召回（2026-09-24） 21世纪经济报道：霉菌最高超标27倍，维维一款黑芝麻糊“翻车”了？（2026-09-23） 经济参考报/新华网：营收连降六年 主业持续承压 维维股份9份财报信披违规引关注（2026-04-23） 野马财经/趣解商业：黑芝麻糊霉菌超标27倍，维维股份如何让消费者“欢乐开怀”？（2026-09-22） { "comments": [ { "user": "消费品投资人", "time": "2026-09-25T00:40:00Z", "content": "固态冲调占营收53.