https://www.fridaycl.art/tags/%E8%90%83%E5%8D%8E%E7%8F%A0%E5%AE%9D/Recent content in 萃华珠宝 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnSat, 24 Oct 2026 11:38:10 +0800https://www.fridaycl.art/posts/cuihuatuishi20261024/Sat, 24 Oct 2026 11:38:10 +0800https://www.fridaycl.art/posts/cuihuatuishi20261024/0.31元。10月23日，萃华退（002731）复牌进入退市整理期，首个交易日不设涨跌幅限制，收盘跌59.74%。四年前，陈思伟买下这家公司12%股份的价格是13.86元/股。从13.86元到0.31元，跌掉97.8%。 更荒诞的是另一个数字：2025年9月末，这家公司账上的存货是37.23亿元，绝大部分是黄金。而它退市前的总市值，1.97亿元。 金价4000美元一盎司的年代，一家账上有37亿黄金的百年金店，市值不到2亿。 三组数字摆在一起，就是2026年A股最荒诞的一张照片。 它不是亏死的，是算不清账算死的 先纠正一个误会：萃华不是经营失败退市的。 2023年，它赚了1.73亿。2024年，赚了2.17亿。2025年前三季度，营收33.82亿，净利1.74亿。 一家连续盈利的公司，退市了。 直接原因只有一句话：2025年年报出不来。 5月6日停牌，7月7日戴上*ST，9月1日再次停牌。9月8日，深交所下发终止上市事先告知书；10月15日，正式决定终止上市。理由写得清清楚楚：未在法定期限内披露年报，被实施退市风险警示后两个月内仍然披露不了。 年报为什么出不来？ 因为审计师去数金子了。 年审机构立信中联在存货监盘中发现：存货实存数量与财务报表结存数量，存在重大差异。监盘做了，访谈做了，还是拿不到充分适当的审计证据，无法判断存货科目的真实性和准确性。 一家金店，最不该出问题的地方出了问题 这句话值得多读两遍。 黄金珠宝这个行业，存货是最容易"讲故事"的科目。金子可以重熔，可以不挪库，可以在账上多出一批，也可以在库里少掉一批。一件首饰是10克还是12克，外行看不出来；一批金条在不在仓库，只有盘点的人知道。 萃华的存货，常年占总资产六成以上。2025年9月末，37.23亿元。 而同期，它的借款逾期本金是10.72亿元。 钱去哪了？在货里。货在哪？账上说不清。 审计师数不清，年报就签不了字。年报签不了字，交易所就只能让它走人。 就这么简单，也就这么残酷。 引信在四年前就点着了 2022年6月，萃华的原实控人郭英杰不想干了。 控股股东翠艺投资把12%股份，以13.86元/股、总价4.26亿元卖给了一个叫陈思伟的人。同时，郭英杰家族放弃剩余19.38%股份的表决权。 加上此前分批减持，郭英杰家族合计套现7.23亿元。上市八年，净利下滑七成，创始人一家拿钱走人。 五个月后，2022年11月，萃华公告：拟以现金6.12亿元，收购四川思特瑞锂业51%股权。 卖方是谁？陈思伟。 新老板入主五个月，上市公司掏出6.12亿现金，买下新老板自己持有的资产。溢价率410.62%。深交所连发关注函，问资金来源、问业绩承诺、问估值合理性。 公司回答：看好新能源。 那时候萃华账上的现金及现金等价物，1.04亿元。 用上市公司的钱，买自己的资产，这叫搬家 6.12亿买进来，思特瑞交出的成绩单是： 2023年，亏1.86亿。2024年，亏6500万。2024年，萃华对思特瑞计提1.25亿资产减值。 业绩承诺是三年累计净利润不低于3亿。实际情况是，后两年倒亏2.51亿。 锂价从2022年的近60万元/吨，跌到2025年5月的6万元/吨。周期谁都躲不过，但选择这个周期、用这个价格、在易主五个月后、从新老板手里买的，是萃华自己的董事会。 后果写在资产负债表上： 2022年末，总负债18.11亿元，资产负债率58.06%。 2025年9月末，总负债43.07亿元，资产负债率68.78%。 三年多，负债多了25亿。 所有的信号，都在明面上 萃华不是突然死的。它死之前，喊过很多次救命，也露出过很多次马脚。 2022年那场内幕交易，提前买进去的人赚了3989万，被罚没1.6亿。市场后来才知道，那场控制权交易到底谈了多久。 2026年1月28日，首次披露借款逾期2.34亿元。到8月28日，逾期本金10.72亿元。七个月，翻了4.6倍。 45个银行账户被冻结，实际冻结资金472万元。 45个账户，只冻出472万，这说明什么？说明账上真没钱了。 2025年6月，一份"控股股东及一致行动人为公司新增银行授信提供担保"的关联交易议案上了股东大会。中小股东投出47.38%的反对票，议案被否。 董事会的反应是：6月3日开会，把同一份议案原封不动再提交一次。 小股东用47%的票说过一次"不"，董事会把它改成了"再议"。 利润表也在演戏 2024年，萃华净利2.17亿，同比增长25.46%，看着挺漂亮。 拆开看：处置金融资产收益2.02亿元，占净利润93.2%。扣掉这些，扣非净利润6357.7万元。 2025年的业绩预告更妙：归母净利润2100万到3100万，扣非净利润1.62亿到2.42亿。 同一家公司，同一年的利润，两个口径差出十倍。中间那一大块，全是负的一次性项目。 前三季度赚1.74亿，全年预告只剩两三千万。四季度一口气亏掉一个多亿。 一张靠"一次性"项目左右摇摆的利润表，还能叫利润表吗？ 金价4000美元，别人在发财，它在退市 2026年1月，国际金价冲到5608美元/盎司的历史高点。10月虽回落至4000美元附近，仍是历史高位区。 金饰行业这两年什么光景？古法金卖到排队，品牌金店一年调价十几次，赚的是品牌溢价和文化溢价。 萃华手里有什么？1895年开在沈阳中街的招牌，2006年商务部首批"中华老字号"，1934年给溥仪做过登基皇冠。 截至2025年6月末，455家门店，其中442家是加盟店，直营只有13家。 97%的渠道靠加盟，1.97亿的市值，37亿的存货。 这三样东西放在一起，你很难说它是一家零售公司，还是一家"存货管理公司"。 2.1万户股东，和一场赢不了的官司 截至2026年8月10日，萃华股东2.135万户。 退市整理期15个交易日，之后摘牌，转去全国股转公司代管的退市板块。0.31元的价格，2.1万户股东，绝大多数是在10元以上接的盘。 有人会说：证监会立案了，初步查明部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可以索赔。 可以。但你要看看被告还剩什么。 陈思伟持有的594.10万股已被司法冻结，名下房产、其他股权投资也被冻结。公司45个账户里冻出472万，房产被查封，逾期借款10.72亿。 赢了官司，拿什么执行？ 这才是最冷的一层：当公司已经空了，判决书就是一张纸。