https://www.fridaycl.art/tags/%E8%A5%BF%E5%AE%89%E9%A5%AE%E9%A3%9F/Recent content in 西安饮食 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 20 Aug 2026 15:40:28 +0800https://www.fridaycl.art/posts/liankuiliunianzaikui20260820/Thu, 20 Aug 2026 15:40:28 +0800https://www.fridaycl.art/posts/liankuiliunianzaikui20260820/五年？不，是六年。 西安饮食（000721）刚交出的2026年半年报，上半年净亏5230万元。把2020年到2025年连续六年的亏损叠上去，这家坐拥十几个“中华老字号”的“餐饮第一股”，账面累计亏掉的钱早已超过9个亿。 它年年讲“双轮驱动”。可两轮都朝着同一个方向——亏钱。 一年比一年能亏 别被“减亏3.44%”这几个字糊弄了。 2026年上半年，西安饮食营收2.57亿元，同比下滑16.09%；归母净利润-5230.45万元，确实比去年同期少亏了186万。但少亏也是亏，而且是连续第六年亏。 把账本翻开看，这公司亏得越来越顺手： 2023年，净亏1.19亿。 2024年，净亏1.30亿。 2025年，净亏1.46亿——亏损还在扩大。 2026年上半年，再亏5230万。 六年连亏，累计超过9个亿。注意，很多媒体标题还写着“连续五年亏损”，那是按2024年报口径算的旧账。等到2025年报出来，亏损扩大至1.46亿，这已经是板上钉钉的第六年。 标题说五年，账上明明六年。一家上市公司，连亏损都停不下来，还年年给自己发“减亏喜报”，这操作本身就够写篇小作文了。 卖一单，亏一单 最刺眼的，是毛利率。 2024年，西安饮食整体毛利率是-0.94%——卖一单，亏一单，连本带利往里贴。到了2026年上半年，餐饮业务的毛利率依旧是负数。也就是说，你走进西安饭庄、老孙家、德发长吃一顿，公司每做一桌席，都在倒贴钱。 更尴尬的是，主要产品营收全线走低。老字号的金字招牌，在年轻人眼里越来越像旅游景点的昂贵合影背景板。价格上不去，成本下不来，翻台率撑不起租金和人工，这生意从根上就不转。 有人会说，老字号有情怀啊。情怀不能当工资发，也不能替供应商结账。当“老字号”三个字从溢价标签变成成本包袱，故事就讲不下去了。 经营不造血，靠借钱续命 这才是真正的雷。 2026年半年报里，经营现金流骤降142.60%，筹资现金流却大增208.23%。翻译成人话：主业自身在往外流血，公司靠借钱、靠融资往里输血。 与此同时，资产负债率逼近90%，归母净资产较上年末一口气下降33.5%。净资产这种缩水速度，不是经营波动，是底盘在塌。 一家公司，主业不赚钱，靠筹资续命，负债率顶到90%红线，净资产一年缩水三分之一——这哪是“经营修复韧性凸显”，分明是ICU里拔了氧气管还在嘴硬说“我感觉好多了”。 所谓“数字化降本、轻资产并行”，账面上一看，降的本是利润，提的效是亏损收窄的那186万。止血没看见，输血管倒是一直插着。 双轮驱动，驱动了谁？ 这是全文最该问的一句话。 西安饮食的“双轮驱动”，套路年年换皮：早些年是“老字号餐饮+食品工业”，后来加预制菜、加团膳、加供应链，到了2026年中报，又叠上了“数字化降本+老字号IP赋能”“轻资产并行”的新话术。 词越整越花，钱越亏越多。 六年，九亿，换了三四套战略表述，没有一年真正赚过钱。你很难不怀疑：这“双轮驱动”，到底是真战略，还是给连年亏损找的体面说辞？ 真正的双轮，应该是“品牌能溢价、规模能盈利”。西安饮食的两轮，一轮是越来越贵的老字号包袱，一轮是永远在画饼的食品工业化。两轮都空转，发动机里烧的是股东的本金。 更讽刺的是，公司一边讲“双轮驱动提质增效”，一边净资产缩水33.5%、经营现金流暴跌142%。提质增效提了个寂寞，反倒把家底提薄了。 大股东也撑不住了 管理层不是没动作，是动作越来越像“自救表演”。 控股股东把股份质押出去，融资3个亿给上市公司提供担保。大股东自己也要钱，拿股权质押来给上市公司续命——这说明什么？说明这棵歪脖子树上，连大股东都没多少余粮了。 还有一笔旧账：西安饮食已经11年没有分红。 11年。股民拿着股票，既等不到利润，也等不到分红，只能看着净资产一年比一年薄，亏损一年比一年稳。公司亏着，高管薪水照拿——2025年总经理冯凯薪酬32.5万，在亏损扩大的年报里毫不起眼，却格外刺眼。 亏的是公司的钱，拿的是自己的薪。这买卖，稳赚不赔的只有管理层。 结尾 西安饮食手里不是没牌。十几个中华老字号，是很多餐饮企业花几个亿都买不来的资产。问题从来不是牌不好，是打牌的人，六年没赢过一局，还不肯换打法。 “双轮驱动”讲了这么多年，驱动出的不是增长，是亏损的惯性。 我想问一句：等到第六年变成第七年、净资产再缩掉三分之一，这“双轮”是不是该有人出来，给股民一个像样的交代？ 老字号不缺故事，缺的是能把故事做成生意的人。 参考来源 连续五年亏损后上半年再亏5230万，西安饮食“双轮驱动”战略待考（东方财富） 西安饮食财报解读：经营现金流骤降142.60% 筹资现金流大增208.23%引关注（新浪财经） 西安饮食2026年中报：双轮驱动提质增效，亏损收窄3.44%，餐饮毛利仍为负（证券之星） 西安饮食2025年亏损扩大至1.46亿，总经理冯凯薪酬32.5万（证券之星） 五年连亏！西安饮食去年少卖1亿元，资产负债率逼近90%（网易） { "comments": [ { "user": "价值投资者老王", "time": "2026-08-20T09:12:00Z", "content": "双轮驱动讲了六年，两轮都是亏钱轮。这哪是战略，分明是年年换词的亏损说明书。", "likes": 86, "replies": [ { "user": "韭菜保护协会", "time": "2026-08-20T09:40:00Z", "content": "老王一针见血。词儿越新，亏得越稳，这公司把'讲故事'练成核心竞争力了。", "likes": 31 } ] }, { "user": "散户小明", "time": "2026-08-20T09:25:00Z", "content": "11年不分红，我拿着这票图啥？图它净资产一年缩水33%吗？", "likes": 64, "replies": [ { "user": "ST观察员", "time": "2026-08-20T10:01:00Z", "content": "净资产这么掉法，离被ST敲警钟真不远了，建议先把分红梦醒了。", "likes": 22 } ] }, { "user": "财务分析爱好者", "time": "2026-08-20T09:48:00Z", "content": "经营现金流-142%、筹资现金流+208%，翻译过来就是：主业流血，靠借钱吊着。这叫'韧性凸显'？", "likes": 73, "replies": [ { "user": "用脚投票", "time": "2026-08-20T10:15:00Z", "content": "数据不会说谎，只有公告会。我选择用脚投票，不陪跑了。", "likes": 28 } ] }, { "user": "实体店老板娘", "time": "2026-08-20T10:05:00Z", "content": "我做餐饮的太懂了，租金人工翻台率三座大山，老字号牌子响但定价不敢涨，年轻人还不买账，难。", "likes": 51, "replies": [] }, { "user": "退市股专业户", "time": "2026-08-20T10:22:00Z", "content": "负债率逼近90%、净资产-33.