https://www.fridaycl.art/tags/%E8%B4%9F%E6%AF%9B%E5%88%A9%E7%8E%87/Recent content in 负毛利率 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 07 May 2026 11:10:02 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jinaokeji20260507/Thu, 07 May 2026 11:10:02 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jinaokeji20260507/光伏行业过去两年发生了什么？四个字：全线亏损。 晶澳科技，全球组件出货量第一梯队，2025 年营收 491 亿，同比下降 30%。归母净利润 -46 亿。加上 2024 年的 -46.5 亿，两年亏了 92 亿。 2026 年一季度继续亏 10.67 亿。 但这都不是最吓人的。最吓人的是——它的光伏组件业务，毛利率 -4.03%。 这是 2019 年借壳上市以来，第一次负毛利率。 负毛利率意味着什么？意味着每卖一块组件，公司倒贴 4 块钱。卖得越多，亏得越狠。 头部四家，集体"卖血" 看同行，更绝望。 晶澳组件毛利率 -4.03%。隆基组件及电池合并毛利率 0.19%，勉强打平。晶科 -0.82%。天合 -1.42%。 出货量前四的公司，没有一家靠组件赚到钱。 这是什么概念？这是全球光伏组件市场——这个曾经利润率 20%+ 的黄金赛道——已经变成了"卖一块亏一块"的红海。 管理层把原因归结为"行业阶段性和结构性过剩"。没错，但不全对。行业过剩是事实，但为什么别人能止血，你还在流血？ 产能魔咒：扩了又减，减了又扩 先看一组数据。 截至 2025 年底，晶澳的硅片产能是组件产能的 75%-80%，电池产能是组件产能的 65%-70%。实际利用率处于较低水平。 这意味着什么？意味着大量产能在晒太阳。厂房建好了，设备买回来了，但开不了工。因为开工就亏钱。 2024 年计提了 28.57 亿固定资产减值。2025 年继续计提。 这叫"产能自噬"：扩产的时候花了真金白银，闲置的时候还要计提减值。一进一出，股东的钱就没了。 更讽刺的是，行业产能已经超过 1100GW，远超全球新增装机需求。在这个背景下，晶澳还在 2024 年大谈 N 型技术迭代，扩产 N 型产能。 技术方向没错，但节奏全错。你在行业最低谷的时候扩产，等于在别人割肉的时候你继续往下砍。 港股上市：招股书失效的尴尬 晶澳 2025 年 4 月递交了港股上市申请。为什么急着去港股？因为 A 股再融资的路走不通了。 结果呢？招股书已经失效。