https://www.fridaycl.art/tags/%E8%B7%A8%E5%A2%83%E7%94%B5%E5%95%86/Recent content in 跨境电商 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnSat, 30 May 2026 09:04:58 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jihonggupiao156yi20260530/Sat, 30 May 2026 09:04:58 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jihonggupiao156yi20260530/一家A+H双重上市的公司，2025年跟一个迪拜注册的关联方做了1.56亿的生意，占净资产7.06%。没上董事会审议，没公告，没披露。厦门证监局查出来了，给了公司一个"责令改正"，四个高管一人一份警示函，记入诚信档案。然后公司说：高度重视，全面自查，加强学习。翻译一下：下次注意。 1.56亿，怎么就"隐身"了？ 吉宏股份，002803，2016年深交所上市，后来又在港股挂牌（2603），是一家跨境社交电商+纸制包装的双主业公司。实控人庄浩，1969年生，公司创始人。董事长王亚朋。2025年营收67.22亿，净利润3.34亿，毛利率46.92%——数据挺好看。 但就是这么一家看起来"正规"的公司，2025年度跟关联方AJT Printing and Packing FZ-LLC发生了1.56亿元的关联交易。 AJT Printing and Packing FZ-LLC——看名字就知道，这是注册在阿联酋（FZ-LLC是迪拜自贸区公司类型）的实体。吉宏股份的跨境电商业务主要覆盖东南亚、东北亚、中东、欧洲，迪拜是中东市场的枢纽。这家公司大概率是吉宏在中东的关联运营实体。 问题是：这笔1.56亿的交易，占了公司最近一期经审计净资产的7.06%。按照《上市公司信息披露管理办法》，达到一定比例的关联交易必须经过董事会审议、及时披露。吉宏股份什么都没做。 没审议、没披露、没公告。1.56亿就这么安静地走完了。 四个责任人，四张警示函 厦门证监局的处罚决定列了四个责任人： 庄浩——时任董事长兼总经理，公司创始人、实控人。王亚朋——时任董事长。陆它山——时任董事会秘书。张路平——时任董事会秘书。 注意，这里有两个董事长（庄浩是前任，王亚朋是现任）和两个董秘。说明这笔关联交易横跨了管理层换届的周期，不是某一个人的问题，是整个管理链条的集体失职。 处罚结果：公司责令改正，四人出具警示函，全部记入诚信档案。 没有罚款，没有市场禁入，没有移送司法。就是一张警示函。 在A股的处罚体系里，警示函大约等于老师罚站——站着听完了，回去继续上课。 庄浩的另一面 庄浩，吉宏股份创始人，持股15.46%。在公司内部身兼多职，既是创始人又是前任董事长兼总经理。 有意思的是，庄浩和王亚朋都有大比例股权质押。庄浩质押了1590万股，王亚朋质押了1287万股。质押用途公告里说是"个人资金需求"。 一个实控人，一边质押股份套取现金，一边通过海外关联公司做1.56亿的交易还不披露。这两个动作放在一起看，很难不让人多想。 质押是把股权变成现金，关联交易是把公司资金导向外部。两条线同时走，钱往哪个方向流？ 当然，目前没有证据表明这笔1.56亿的关联交易涉及利益输送。但问题是：你都不披露，让投资者怎么判断？ 跨境电商的"暗箱" 吉宏股份的跨境社交电商模式是"货找人"——通过Meta、TikTok、Google等平台投放广告，把商品推送给东南亚、中东、欧洲的消费者。2025年跨境社交电商收入43.73亿，同比增长30%，毛利率61%。 这个模式的核心是流量投放和供应链管理。流量端依赖Meta和TikTok，供应链端需要海外仓储、物流、清关。 AJT Printing and Packing FZ-LLC这个名字，“Printing and Packing”——印刷和包装。结合吉宏的另一主业是纸制快消品包装，AJT很可能是公司在中东的包装/印刷供应商或运营实体。 跨境电商+海外关联方+不披露交易=天然的利益输送通道。 我不是说吉宏一定在做利益输送。但这个结构，如果不严格披露，投资者根本无法判断：这1.56亿到底是正常的业务采购，还是实控人在海外给自己倒钱？ “加强学习"是万能药？ 吉宏股份的整改表态，跟A股所有被处罚的公司一模一样： “公司及相关责任人员高度重视决定书指出的问题，将深刻反思，加强对相关法律法规及规章制度的学习，完善内部控制制度，强化内部控制管理，不断提升公司的规范运作水平及信息披露质量，杜绝此类事件再次发生。” 每次出事都是这套话。“加强学习"四个字，在A股公告里的出现频率可能比"净利润"还高。 问题是：庄浩创办这家公司20多年了，上市也快10年了，A+H双重上市，经历过无数审计和监管。一个做了20年企业的人，不知道关联交易要披露？ 不是不知道，是不想披露。不是没学过法规，是觉得不披露的成本低于披露的麻烦。 7.06%的含金量 1.56亿，占净资产7.06%。这个比例意味着什么？ 吉宏股份2025年净利润3.34亿。1.56亿的关联交易，相当于净利润的46.7%。如果这笔交易的价格有偏差——哪怕只偏差10%——就涉及1560万的利润转移。 对于一家净利润3.34亿的公司来说，1560万不算致命。但对于3.34万A股股东来说，这是一个信号：管理层在海外有不受监督的资金通道。 7.06%只是被查出来的数字。没查出来的呢？ A+H的反面教材 吉宏股份是厦门首家A+H上市公司。双重上市意味着双重监管——深交所和港交所同时盯着你。 理论上，双重上市公司的合规标准应该更高。实际上呢？吉宏股份连最基本的关联交易披露都没做到。 港股那边也发了公告，依据上市规则第13.51(2)(h)及13.51B(2)条。港交所的处罚体系比A股严格得多，后续会不会有进一步动作，值得关注。 花了大价钱去港股上市，结果连A股的基本规矩都没守住。这钱花得冤不冤？ 写在最后 吉宏股份的案例，是A股关联交易违规的一个缩影。 模式都差不多：海外关联方→不披露交易→被查→责令改正→“加强学习”→下次换个体量小一点的关联方继续。 处罚成本太低，是根本原因。警示函、记入诚信档案——对实控人来说，这跟没处罚有什么区别？庄浩的股份照样值十几个亿，王亚朋的董事长照样当着。 只要违规的收益大于成本，就会有人继续违规。这不是加强学习能解决的，是制度设计的问题。 厦门证监局至少动了手。但要让下一个庄浩掂量掂量，得罚到肉疼才行。 你怎么看吉宏股份这波操作？1.56亿关联交易不披露，警示函够用吗？评论区见。 参考来源 吉宏股份：收到厦门证监局行政监管措施决定书 — 新浪财经 1.56亿元关联交易未及时审议和披露 吉宏股份被责令改正 — 腾讯网/财中社 吉宏股份：收到厦门证监局行政监管措施决定书 — 今日头条 吉宏股份港股公告：根据上市规则第13.