https://www.fridaycl.art/tags/%E9%87%91%E5%86%A0%E8%82%A1%E4%BB%BD/Recent content in 金冠股份 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnThu, 21 May 2026 09:29:41 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jin_guan_gu_fen_shang_yu_20260521/Thu, 21 May 2026 09:29:41 +0800https://www.fridaycl.art/posts/jin_guan_gu_fen_shang_yu_20260521/2019年，金冠股份亏了11.7亿，原因是收购的两家公司计提商誉减值15.7亿。2025年，又亏3.26亿，原因之一是同一家子公司南京能瑞再计提商誉减值1.24亿。七年了，同一个配方，同一个味道，同一个子公司，同一个雷——爆了两次。 连亏两年，一季度加速坠落 金冠股份的财务数据，连起来看就四个字：深不见底。 2024年，亏3.33亿。 2025年，亏3.26亿。 2026年一季度，亏3056万，同比扩大449.78%。 两年合计亏损超6.5亿。未分配利润**-12.4亿**——意味着公司上市以来赚的钱全亏光了，还倒欠12.4亿。 2026年一季度，营收1.43亿，同比暴跌46.86%。接近一半的业务没了。成本降幅还赶不上营收降幅，毛利率继续被压缩。 财务总监李海峰在业绩说明会上解释：行业竞争加剧，产品价格承压，毛利率下滑。 翻译一下：卖得少了，卖得便宜了，赚得更少了。 同一个雷，爆了两次 这才是金冠股份最让人无语的地方。 2019年： 公司巨亏11.7亿，核心原因是两笔收购的商誉减值——南京能瑞5.5亿，辽源鸿图10.2亿，合计15.7亿。深交所当时就发了关注函：是否存在通过计提大额商誉减值调节利润的情形？ 2025年： 南京能瑞持续亏损，再计提商誉减值1.24亿。 南京能瑞。同一家公司。 2019年说它业绩不佳，计提5.5亿商誉减值。减完之后呢？2025年说它还在亏，又计提1.24亿。 这就像你买了个炸弹，炸了一次说’卸下了包袱’，结果七年之后发现，同一个地方又炸了。 商誉减值这件事，在A股有个术语叫’财务洗澡’——一次性把包袱全甩掉，然后轻装上阵。金冠股份2019年洗过一次，洗完发现，没洗干净。 辽源鸿图那边也没好到哪去。公司对辽源鸿图等关联方其他应收款计提了80%坏账准备。投资者在互动平台上直接问：是否存在资金占用风险？ 公司回答：会计处理合规审慎。 合规审慎。80%的坏账，叫审慎。那剩下的20%呢？是不是还有可能收不回来？ 跨界新能源，全线溃败 金冠股份的转型故事，听上去很动人：从传统智能电网设备，跨界到充电桩、储能、光储充换一体化。 现实呢？三大板块，全线溃败。 充电桩：毛利率-8.19%。 负的。卖一台充电桩，倒贴8块多。这个行业已经卷到亏本卖设备的地步了。 储能：营收暴跌66.75%。 公司自己的解释是：行业深度内卷、产能过剩、低价竞争加剧，项目盈利空间持续收窄，叠加自身项目经验与市场口碑尚在培育，订单获取能力受限，业务规模未达预期。 翻译成大白话：没经验、没口碑、拿不到订单、卖不出去。 输配电设备：毛利率下降4.72个百分点，降到20.24%。 唯一好看的是智能电表，营收增长73.56%。但这是靠大额订单交付撑起来的，不可持续。而且智能电表只是传统业务，不是转型方向。 跨界新能源的结论是：充电桩亏本卖，储能卖不动，只有老本行电表还能撑撑场面。 研发缩减，人才流失 一家说自己要’技术驱动’的公司，在干什么？ 2025年，研发投入6268.65万，同比减少8.48%。研发占营收比例从6.51%降到5.86%。研发人员从198人减到189人，减少4.55%。 投入在减，人在走。 管理层说：阶段性收缩技术研发资源配置。 阶段性。翻译一下：没钱了，先砍研发。 在毛利率全线下滑、充电桩毛利率为负的背景下，砍研发等于砍未来。今天的研发就是明天的产品，明天的产品就是后天的收入。砍了研发，就等于接受了后天没有新收入的事实。 但管理层选择砍。因为研发是最好砍的——不会立刻反映在当季报表上，不像裁员那么难看，不像关厂那么轰动。 680亿’大单’，一纸备忘录 金冠股份不是没有’亮点’。 2023年5月，公司宣布与俄罗斯联邦工商会中东代表处签订’生命补给线’合作备忘录，计划投建3470座光储充换场站，总投资额近700亿元。 700亿。当时公司市值才69亿。一个700亿的项目，是市值的10倍。 股价两天涨停，44%涨幅。 然后呢？ 然后就没有然后了。 备忘录。不是合同，不是订单，是备忘录。 备忘录在法律上没有任何约束力，签了可以不执行，执行了可以不完成，完成了可以不赚钱。 到了2026年，储能营收暴跌66.75%。那个700亿的’生命补给线’，到底落地了多少？公告没说。业绩说明会上，管理层也不提了。 还有更让人担心的：控股股东质押率近100%。投资者在互动平台问了这个问题，公司回答避重就轻。质押率接近100%，意味着控股股东把手里所有的股票都押出去了。一旦股价下跌触发平仓线，控制权都可能不保。 35亿市值的倒计时 金冠股份当前股价4.27元，市值约35亿。 35亿市值的背后：连续两年亏损、未分配利润-12.4亿、充电桩毛利率-8.19%、储能营收暴跌66.75%、研发投入缩减、南京能瑞商誉二次爆雷、控股股东质押率近100%、一季度亏损扩大449%。 管理层在业绩说明会上给出的改善方案是三句话：优化管理模式、严控成本费用、强化投后管控。 这三句话，跟2019年商誉爆雷后说的’轻装上阵、专注发展主业’，有什么区别？ 七年过去了，同样的问题，同样的答案。 南京能瑞的商誉减值，2019年减了5.5亿，2025年又减1.24亿。下次什么时候再减？ 投资者在互动平台上问管理层：‘还有能力改变吗？’ 这个问题，管理层没有回答。 { "comments": [ { "user": "ST 观察员", "time": "2026-05-21T09:30:00Z", "content": "未分配利润-12.