https://www.fridaycl.art/tags/%E9%98%B3%E5%85%89%E8%82%A1%E4%BB%BD/Recent content in 阳光股份 on 星期五财论Hugo -- gohugo.iozh-cnWed, 23 Sep 2026 08:17:44 +0800https://www.fridaycl.art/posts/yangguangufenshiwan20260923/Wed, 23 Sep 2026 08:17:44 +0800https://www.fridaycl.art/posts/yangguangufenshiwan20260923/净资产9288元的公司，三个月后签下6.33亿合同；一家上半年亏5193万的上市公司，9月21日晚宣布要买22.93亿的服务器——是市值的42.5%，是上半年营收的19倍。花6.15亿接盘的实控人，持股现在值16亿，她不用人催。 十万买壳：净资产9288元，三个月后签6.33亿 先看签约主体。 深圳阳光金汇科技有限公司，阳光股份的控股子公司，2026年1月8日成立，曾用名“时代华光科技（深圳）”。5月25日，阳光股份花10万元，从深圳瑞欣智蓝手中买下阳光金汇和“时代华光信息技术（深圳）”各60%股权。 10万块，买到的是什么？公告写得很清楚：收购时点，两家标的合并净资产9288.18元。 不到一万。 再看这家公司2026年上半年的成绩单：营收88.18万元，净亏损50.36万元。 然后，三个月后，9月1日，阳光金汇与“A公司”签下一份《服务器租赁综合服务协议》：5年期，服务费总价（含税）6.33亿元，按自然月后付。公司自己在公告里披露了这门生意的毛利率：10%到21%。 净资产不到1万的公司，客户凭什么信它？公司的说法是：“阳光金汇具备一定的技术基础和人才积累。” 中国企业资本联盟副理事长柏文喜对蓝鲸财经的判断很直白：算力租赁真正稀缺的是客户资源、GPU货源与电力。能给净资产仅9288元的公司下6.33亿订单的客户，通常是大模型公司、转租二房东，或者存在潜在关联的贸易对手方。而客户身份以“商业秘密”豁免披露，关联嫌疑就无法被打消。 公告只有一页纸，问题却有一页纸厚。 接力棒：姐弟俩，6.15亿，股价翻倍 要看懂这22.93亿，先看懂人。 刘丹，1984年生，供应链出身，做石化贸易起家。2025年11月，她从京基集团手里以2.42元/股受让约7500万股，1.81亿元；2026年1月，再以2.9元/股受让约1.5亿股，4.34亿元。两笔合计6.15亿元，拿到29.97%股权，成为新的控股股东、实际控制人。 29.97%。距离30%的要约收购线，只差0.03个百分点。卡得很准。 接盘的京基什么下场？2020年入主，累计投入14.67亿，六年时间，6.15亿清仓，亏了8.52亿。老东家亏着钱跑路，留下的是：连续四年亏损、累计9.53亿、2024年扣非后营收2.78亿触发退市风险警示、一顶*ST的帽子。 新东家的动作快得多： 5月21日摘帽。5月25日，10万元买下两家“算力公司”。5月28日，刘丹的90后弟弟刘佳燊被聘为上市公司总裁——而他，同时还是那家10万块买来的阳光金汇的法定代表人。 股价从那天起启动。5月25日公告前收盘3.80元，5月27日涨停，6月22日摸高8.14元，截至9月1日收盘累计涨幅99.73%。 按9月22日7.20元的收盘价，刘丹手里那2.25亿股，值16亿上下。她的成本：6.15亿。 纸面浮盈10亿。而故事，才讲了一半。 22.93亿：这笔账算不过来 9月21日晚，阳光股份公告：阳光金汇与“B公司”签署《产品合作暨销售协议》，承诺自第一批货物交付之日起90日内分批采购服务器及配套设备，总金额不低于22.931亿元（含税），合同期2026年9月17日至2027年9月16日。 22.93亿是什么概念？ 占公司最近一期经审计总资产的51.22%；占54亿市值的42.5%；是2025年全年营收3.42亿的6.7倍；是2026年上半年营收1.2亿的19倍。如果拿新算力业务上半年93万的营收来比，约等于2500倍。 算笔账。 6.33亿的订单，5年，每年进账1.27亿服务费。22.93亿的服务器，按5年直线折旧（行业通行口径，残值忽略），每年折旧4.59亿。 一年的收入，只够覆盖一年折旧的27.6%。 公司自己说毛利率10%到21%。按不含税合同额约5.97亿算，5年累计毛利6000万到1.25亿，年均1200万到2500万。而22.93亿如果融资，哪怕按5%的保守成本，一年利息约1.15亿。 毛利率取上限21%，一年毛利2500万，还不到一年利息的四分之一。 钱从哪来？公告给了四个来源：自有资金、股东借款、银行授信贷款、保理融资。 账上货币资金只有2.33亿；上半年经营现金流-8249.95万；资产负债率46.38%，比上季度升了5.33个百分点。“股东借款”目前能查到的安排，是控股股东刘丹旗下主体已向上市公司提供合计6亿元借款，年利率2.9%、期限24个月。公司自己的公告也承认：项目面临较大资金筹措压力，若外部融资不及预期，存在推进放缓、暂缓甚至终止的可能。 机器22.93亿，已知的订单只有6.33亿。剩下的16亿需求，从哪来？公告没答。 A和B：两个匿名者 客户是A公司，供应商是B公司。整份公告，两个名字都没有。理由：商业秘密。 工商信息里倒有几个细节。阳光金汇的全资子公司时代华光，注册在深圳南山大冲商务中心，同一地址还挂着盛展宏、盛鼎鸿、盛泰几家供应链公司、一家物流公司、一家贸易公司——以及一家2026年2月成立、注册资本只有10万元的深圳麟源瞬算科技有限公司。 有雪球用户又扒出一条链：时代华光原来运营的视频号，转由凌擎科技运营，而凌擎科技在工商信息上与麟源瞬算存在关联。 公司的回应：双方不存在关系。 但柏文喜那句更值得咂摸：“隐患在于壳公司原股东、匿名客户、未来供应商之间是否存在隐藏关联——豁免披露让’不构成关联交易’的结论无法独立验证，资金往来定价可能成为利益安排通道。” 当客户和供应商都可以由同一个家族“召唤”出来，“商业秘密”和“关联交易”之间的界线，就很薄了。 市场已经投过票了 9月22日收盘，阳光股份7.20元，总市值54亿，市净率2.67倍，市销率（TTM）16.5倍。 2.67倍PB。给一家上半年亏5193万的商业地产公司。地产股的常态PB是0.5到0.8，中间差出来的溢价，全押在“阳光股份正在变成一家算力公司”这个叙事上。截至今年6月，A股算力租赁概念股已经超过70家，这条赛道，是资本市场给溢价最慷慨的地方之一。 看看行业两头。 做成的一家：粤港湾控股，布局智算后股价暴涨超200倍，改名“粤港湾智算”，2026年上半年营收25.6亿、同比增1020.9%，在手意向订单超370亿。真卡、真订单、真收入。 没做成的一家：美国的Coreweave，2026年一季度总负债从一年前的不到200亿美元暴涨到500亿以上，至今亏损，且越亏越多。 算力租赁是重资产、高利息、快折旧的生意。卡、客户、电，三条生死线，阳光股份目前手里能拿得出来的，只有实控人的那笔6亿借款。 最后问一句 一家连亏四年的地产上市公司，七个月里走完了全套标准动作：换实控人、摘帽、10万买壳、弟弟接棒、股价翻倍、9.8亿规划、6.33亿订单、22.93亿采购。 每一步都有公告，每一步都说得通。 但我想问的是：当A和B终于露出真名的时候，它们会不会恰好是刘丹朋友圈里的某一家？ 如果故事证伪，7.2元的位置上，22.93亿的雷，谁来接？ 参考来源 证券时报网《阳光股份：控股子公司拟不低于22.93亿元采购服务器及配套设备》 https://stcn.com/article/detail/4193720.html 财联社《阳光股份“砸”22.93亿采购服务器 跨界算力面临多重考验｜速读公告》 https://www.cls.cn/detail/2489430 21财经（蓝鲸财经）《阳光股份算力迷局：实控人姐弟10万收购引爆翻倍行情》 https://m.21jingji.com/article/20260903/herald/b483cab6292ca3c17307fa6eb0acb34f.html 每日经济新闻《20天两笔算力大单，地产商阳光股份拟花22.9亿元采购服务器等》 https://www.163.com/dy/article/L7COL1HO0512B07B.html 每日经济新闻《京基集团控股近6年后清仓阳光股份 第一大股东将易主“80后”刘丹》 https://www.mrjjxw.com/articles/2026-01-28/4239154.html { "comments": [ { "user": "ST观察员", "time": "2026-09-23T01:30:00Z", "content": "京基亏8.